2025年，中國供應鏈金融領域迎來了具有里程碑意義的頂層設計。

年初，由中國人民銀行、金融監(jiān)督管理總局等部委聯(lián)合發(fā)布的《關于規(guī)范供應鏈金融業(yè)務 引導供應鏈信息服務機構更好服務中小企業(yè)融資有關事宜的通知》（以下簡稱“77號文”）正式落地。

這份文件基于對過去幾年供應鏈金融實踐的系統(tǒng)性總結(jié)，向行業(yè)釋放了一個明確信號：供應鏈金融必須告別“核心企業(yè)信用依賴”，轉(zhuǎn)向以“數(shù)據(jù)與物”為核心的信用新范式。

當前，供應鏈金融正在告別簡單的融資工具，通過切換發(fā)展模式，探索成為提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性的核心動力。在市場人士看來，隨著金融活水繞過“確權”阻礙，精準滴灌至供應鏈最末端的中小企業(yè)，中國實體經(jīng)濟的“毛細血管”有望被加速打通。

破局“確權難”：從“主體信用”轉(zhuǎn)向“物的信用”

根據(jù)中國國際貿(mào)易促進委員會發(fā)布的《全球供應鏈促進報告（2024）》，2023年，我國供應鏈金融行業(yè)規(guī)模約為41.3萬億元，同比增長11.9%，近5年年均復合增長率為20.88%，呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢。

盡管市場體量龐大，但傳統(tǒng)模式下的融資滲透率依然不均。億歐智庫數(shù)據(jù)顯示，預計到2025年，中國供應鏈金融市場中的金融科技滲透率將達到37.4%。這意味著，仍有大量中小企業(yè)的融資需求未能被傳統(tǒng)的、依賴核心企業(yè)確權的模式所覆蓋。

長期以來，中小企業(yè)融資的“生死門”往往掌握在核心企業(yè)手中。如果核心企業(yè)不配合確權，應收賬款融資便難以落地。

針對上述確權模式無法覆蓋以及覆蓋后不配合確權兩大痛點，77號文明確鼓勵商業(yè)銀行探索“供應鏈脫核模式”。文件指出，要利用“數(shù)據(jù)信用”和“物的信用”，支持中小企業(yè)開展基于訂單、存貨、倉單等動產(chǎn)和權利的質(zhì)押融資。

杭州云鏈趣鏈數(shù)字資產(chǎn)研究院秘書長方保磊表示，供應鏈金融的三大場景是“主體信用”“數(shù)據(jù)信用”和“物的信用”，77號文延續(xù)了央行對供應鏈金融一貫的指導要求。

在供應鏈行業(yè)觀察主理人、供應鏈金融行業(yè)專家樊樂飛看來，只有金融機構和核心企業(yè)雙向奔赴，“脫核”才能真正落地。一方面，核心企業(yè)通過場景聚合及平臺建設“開放場景”實現(xiàn)對金融機構的“數(shù)據(jù)共享”，為“脫核”建立數(shù)據(jù)信用基礎；另一方面，金融機構要升級供應鏈金融產(chǎn)品創(chuàng)設、風控管理等體系和思維，建立真正依托場景和數(shù)字信用、交易信用的風控體系。

在此背景下，2025年以來，產(chǎn)業(yè)背景的市場參與者也在加緊模式創(chuàng)新，積極掘金“數(shù)據(jù)信用”藍海市場。

據(jù)《中國經(jīng)營報》記者了解，京東供應鏈金融科技基于供應鏈視角的信用增強機制，鼓勵企業(yè)通過提前規(guī)劃采購獲取規(guī)模效應。針對工業(yè)領域采購密集、庫存驅(qū)動型企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)需求，可以提供12—18個月長期賬期。此外，通過“先采購、后付款”服務，2025年“雙十一”期間單戶最高授信額度提升近80%。

基于生態(tài)自建的供應鏈金融科技平臺中，TCL旗下簡單匯信息科技（廣州）有限公司通過推出多項金融科技服務，包括應收賬款電子債權憑證、不特定原始權益人ABS儲架發(fā)行等賦能供應鏈金融；中國寶武鋼鐵集團有限公司旗下的供應鏈金融服務平臺企業(yè)上海歐冶金誠信息服務股份有限公司推出通寶平臺依托于產(chǎn)業(yè)鏈條中的核心企業(yè)付款信用，應用區(qū)塊鏈技術將已確權的應收賬款登記為可拆分、可持有、可流轉(zhuǎn)的債權憑證；海爾產(chǎn)業(yè)金融通過融資租賃、商業(yè)保理及其他增值服務，為客戶提供一站式金融服務解決方案；京東供應鏈金融科技通過智能風控體系，在部分場景下，企業(yè)授信審批時間最快僅需1秒……

第三方金融科技服務平臺方面，中企云鏈通過數(shù)字化應收款債權“云信“在云鏈平臺上做權、流轉(zhuǎn)、融資，可將核心企業(yè)在金融機構的閑置授信，普惠給予鏈屬中小企業(yè)，清理企業(yè)三角債，降低供應鏈融資成本；盛業(yè)（6069.HK）推出的產(chǎn)業(yè)AI Agent“盛易通云平臺”則在基建、醫(yī)藥、大宗等支柱行業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)交易數(shù)據(jù)全流程的自動抓取與交叉驗證，依據(jù)閉環(huán)交易數(shù)據(jù)進行風險評估，而非單純依賴主體信用或抵押物；云趣數(shù)科通過直達末端直播平臺融資商戶真需求，去除核心企業(yè)擔保集中風險，提升融資普惠性……

約束“強權”：為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供動力

當前，中國供應鏈金融正處于從“萬億級”向“百萬億級”跨越的關鍵期。在此背景下，77號文也對行業(yè)重塑產(chǎn)生著重大影響。

根據(jù)文件，核心企業(yè)應遵守《保障中小企業(yè)款項支付條例》，不得利用優(yōu)勢地位拖欠賬款，不得強制中小企業(yè)接受不合理的付款期限。比如，應收賬款電子憑證付款期限原則上應在6個月以內(nèi)，最長不超過1年。付款期限超過6個月的，商業(yè)銀行應對應收賬款電子憑證開立的賬期合理性和行業(yè)結(jié)算慣例加強審查，審慎開展融資業(yè)務。

某從事供應鏈金融相關業(yè)務人士告訴記者，一些供應鏈金融平臺在體系內(nèi)強制推行應收賬款電子憑證?！懊總€平臺都要推自己的電子憑證，這些電子憑證有的至少一年才能兌現(xiàn)，如果提前貼現(xiàn)需要5%的貼現(xiàn)費用加上平臺千分之二的手續(xù)費。這些成本令下游中小供應商企業(yè)不得不另想辦法。”

有服務企業(yè)方的律師事務所曾遇到過企業(yè)以應收賬款電子憑證抵扣律師服務費的情況?！奥蓭熓聞账且罁?jù)《中華人民共和國律師法》設立的專業(yè)服務機構。因為不屬于‘企業(yè)’，無法提交市場監(jiān)督管理局頒發(fā)的營業(yè)執(zhí)照。這意味著，只能等憑證到期自動兌現(xiàn)?！?/p>

上海數(shù)科律師事務所高級合伙人馬順鋒指出，政策指引為解決供應鏈上的“大欺小”問題提供了更明確的監(jiān)管依據(jù)。法律層面上的硬約束，將倒逼核心企業(yè)合理共擔供應鏈融資成本，維護市場公平。

在政策倡導之下，市場效率也在明顯提升，根據(jù)萬聯(lián)網(wǎng)與中國人民大學聯(lián)合編制的《中國供應鏈服務及產(chǎn)融調(diào)查報告（2025）》顯示，在政策引導下，我國中小企業(yè)平均現(xiàn)金循環(huán)周期已由2023年的141.35天縮短至2024年前三季度的128.42天。

據(jù)了解，當前供應鏈金融平臺為解決賬期、優(yōu)化服務，已經(jīng)推出了根據(jù)企業(yè)不同的生產(chǎn)階段和資金需求時間劃分的產(chǎn)品，比如業(yè)務前端的訂單融資（包括預付款融資等）、流程后期的應收賬款融資、接入上海票交所的票據(jù)業(yè)務、庫存融資、信用融資等。

據(jù)京東供應鏈金融科技透露：在跨境業(yè)務的保理業(yè)務方面，已經(jīng)實現(xiàn)為供應商提供快速回款服務，解決資金周轉(zhuǎn)核心痛點；近日正式上線跨境物流場景下的“貨押貸”產(chǎn)品，為經(jīng)銷商解決海外倉押貨帶來的資金占用難題。

在方保磊看來，供應鏈金融科技未來的生態(tài)平衡點將是各司其職、數(shù)據(jù)互通、跨鏈跨平臺合作，利益共享的協(xié)同生態(tài)。

樊樂飛亦表示，銀行、核心企業(yè)和第三方平臺未來將從博弈走向深度融合，平衡點則是高效發(fā)揮各自定位與功能，搭建高效運轉(zhuǎn)、保障支付、服務實體的產(chǎn)融合作體系，暢通產(chǎn)融連接。

（編輯：李暉 審核：何莎莎）

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