全球具身智能大熱，市值“跌落神壇”的掃地機(jī)器人也講出新故事了。

作者 | 云帆

來(lái)源 | 投資家（ID：touzijias）

全球具身智能大熱，市值“跌落神壇”的掃地機(jī)器人也講出新故事了。

投資家網(wǎng)獲悉，近日全球掃地機(jī)器人行業(yè)傳來(lái)大消息，在A股市場(chǎng)反復(fù)掙扎的“掃地機(jī)器人一哥”、市值393億元石頭科技收到了證監(jiān)會(huì)出具的《境外發(fā)行上市備案通知書》，意味著，石頭科技正式啟動(dòng)港股IPO征程。若順利，港交所會(huì)誕生“全球掃地機(jī)器人第一股”。

提起石頭科技，股民及消費(fèi)者應(yīng)該不會(huì)陌生，在掃地機(jī)器人火爆的時(shí)代，這家公司格外耀眼，吸引了小米集團(tuán)、順為資本、高榕創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投等一批“頂流”VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本入局，并在A股上市。2021年6月21日，石頭科技盤中達(dá)到1494.99元/股，創(chuàng)出千億元市值“神話”，成為A股市場(chǎng)僅次于貴州茅臺(tái)的第二只千元股，更被股民親切的譽(yù)為“掃地茅”。

但隨著全球風(fēng)口轉(zhuǎn)移、財(cái)務(wù)表現(xiàn)“增收不增利”等一系列波折，昔日風(fēng)光無(wú)限的“掃地茅”仿佛“一夜入冬”，市值縮水到393億元。昌敬卻不認(rèn)命，繼續(xù)擴(kuò)大全球掃地機(jī)器人市占率的同時(shí)，殺入資本密集聚焦的具身智能、人形機(jī)器人領(lǐng)域，意圖讓外界重新審視石頭科技。

就在本月，石頭科技曝出新動(dòng)作。其具身智能機(jī)器人在北京科協(xié)紀(jì)錄片《AI向新力》之《靈動(dòng)：具身機(jī)器人》中閃亮登場(chǎng)。醞釀一盤大棋的石頭科技，要以全新姿態(tài)開(kāi)啟港股新篇？

一

A股“全球最大掃地機(jī)器人”，要來(lái)港股了。

臨近2025年末，創(chuàng)投圈擺起了一場(chǎng)場(chǎng)“慶功宴”。席間有VC/PE投資人討論，“雷軍和小米系資本在2025年挺耀眼?！?/strong>事實(shí)上，不單小米汽車賣的不錯(cuò)，小米集團(tuán)創(chuàng)始人雷軍亦是一級(jí)市場(chǎng)大贏家之一，通過(guò)小米集團(tuán)、順為資本等，雷軍為小米生態(tài)鏈編織出了IPO圖譜。

港股IPO熱度較高等待上市的閃回科技、龍旗科技背后也浮現(xiàn)著“小米系資本”身影，但對(duì)雷軍來(lái)說(shuō)，“小米系資本”押寶成功的典型案例，應(yīng)是“掃地機(jī)器人之王”石頭科技。也是這筆超40億元、回報(bào)557倍的投資，奠定了“小米系資本”在創(chuàng)投圈的“頂流”地位。

雖然，石頭科技后來(lái)“分家”、“獨(dú)自”發(fā)展，但雙方“沒(méi)有輸家”均獲得豐厚回報(bào)。石頭科技創(chuàng)始人昌敬則從大廠“漂泊”的打工人逆襲成身價(jià)105億元（2024年數(shù)據(jù)）的大富豪。

昌敬的故事極具“傳奇”色彩。1982年，昌敬出生在湖南岳陽(yáng)一個(gè)普通家庭。學(xué)生時(shí)代，他就對(duì)新興事物有著強(qiáng)烈的好奇心。高考那年，他考入華南理工大學(xué)計(jì)算機(jī)專業(yè)，讀碩期間，他參加了微軟在中國(guó)舉辦的“創(chuàng)新杯”，拿到全國(guó)賽區(qū)優(yōu)勝獎(jiǎng)，是校園同學(xué)羨慕的對(duì)象。

因?yàn)樾愿駡?jiān)定、有股不服輸?shù)膭蓬^，朋友們給他起了個(gè)“石頭”外號(hào)。畢業(yè)后，昌敬跟很多“北漂族”一樣，來(lái)到北京，尋找“高薪”工作機(jī)會(huì)。他先去了家“不知名”公司做技術(shù)經(jīng)理，開(kāi)發(fā)瀏覽器。緊接著，他跳槽微軟，參與了Windows在中國(guó)的生態(tài)建設(shè)。學(xué)到知識(shí)，昌敬又跳槽了，他來(lái)到騰訊擔(dān)任高級(jí)產(chǎn)品經(jīng)理，從PC端的Windows轉(zhuǎn)向了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。

在騰訊，昌敬有了新感悟，他覺(jué)得，“技術(shù)必須要服務(wù)于真實(shí)需求?！?/strong>2011年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮席卷中國(guó)，長(zhǎng)期“北漂”，游走在各家大廠間的昌敬萌生了創(chuàng)業(yè)想法，他打造了一款名叫“魔圖”的圖像處理應(yīng)用，可惜不懂VC/PE，難以規(guī)?；澳D”最終賣給了百度。

昌敬倒也不算“失敗”。賣掉“魔圖”他不僅“小賺一筆”，還順勢(shì)給百度創(chuàng)始人李彥宏打工，擔(dān)任百度核心產(chǎn)品經(jīng)理。2013年，百度加速擴(kuò)張，19億美元收購(gòu)91無(wú)線，搶占APP分發(fā)入口。投資糯米網(wǎng)，布局O2O。收購(gòu)PPS，強(qiáng)化視頻業(yè)務(wù)。投資去哪兒網(wǎng)盯上在線旅游。

百度節(jié)奏加快、業(yè)務(wù)產(chǎn)品線激增，給了昌敬想象空間。他發(fā)現(xiàn)，“技術(shù)的真實(shí)需求在硬件”。而國(guó)內(nèi)智能硬件市場(chǎng)尚處萌芽期，在看到海外掃地機(jī)器人需求增長(zhǎng)，為技術(shù)提供硬件出口后，創(chuàng)業(yè)本就意猶未盡的昌敬想創(chuàng)業(yè)了，這回他要堅(jiān)持下來(lái)、事業(yè)長(zhǎng)久，就把公司取名“石頭”。

2014年，“倔強(qiáng)”的昌敬“畫餅”了幾個(gè)員工，用20萬(wàn)元啟動(dòng)金在北京一處樸素的公寓成立了石頭科技。創(chuàng)業(yè)第一年，昌敬和“大餅”團(tuán)隊(duì)過(guò)著“蝸居”生活。盡管條件簡(jiǎn)陋，昌敬和團(tuán)隊(duì)充滿夢(mèng)想，他們用40天組裝出了第一臺(tái)測(cè)試機(jī)，漸漸看到了國(guó)產(chǎn)掃地機(jī)器人的樣貌。

產(chǎn)品形態(tài)慢慢畫出輪廓，昌敬思索起來(lái)，人不能永遠(yuǎn)被一塊石頭絆倒，他要搞定VC/PE。

二

昌敬應(yīng)該慶幸，他遇到了雷軍。

在天眼查APP及其它資料里，石頭科技在2015年的第一筆融資來(lái)自小米集團(tuán)。根據(jù)部分媒體人描述，“昌敬和雷軍的那次碰面，算是他二次創(chuàng)業(yè)路上一個(gè)挺關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?！?/strong>當(dāng)時(shí)，昌敬找融資找的很辛苦，全球風(fēng)口在線上不在線下，“掃地機(jī)器人的國(guó)內(nèi)前途一片迷?！?。

恰逢，小米生態(tài)鏈部門剛成立不久，雷軍有個(gè)大膽設(shè)想，為家庭制造“智能場(chǎng)景”。于是，雙方一拍即合。昌敬拿到小米集團(tuán)投資，成了小米生態(tài)鏈的重要成員。VC/PE可能不相信昌敬，但愿意相信雷軍。在小米生態(tài)鏈的背書下，石頭科技坐上融資火箭，跨入獨(dú)角獸陣營(yíng)。

很多消費(fèi)者對(duì)石頭科技掃地機(jī)器人的初始印象也來(lái)自“米家”。雷軍更是對(duì)其贊不絕口，稱其是“好評(píng)率高到違反廣告法”的產(chǎn)品。外界呼聲越高，昌敬越注重產(chǎn)品體驗(yàn)。他走進(jìn)工廠，現(xiàn)身一線，跟著工程師一起調(diào)試掃地機(jī)器人，堅(jiān)稱，“用戶第一”，“用戶需要的是‘安靜高效’的清潔，而非炫技?！?/strong>慢慢的，石頭科技走入媒體、大眾視野，風(fēng)頭無(wú)二。

到了2019年，石頭科技已是國(guó)產(chǎn)掃地機(jī)器人頭部明星。公司次年乘著A股科創(chuàng)板東風(fēng)完成了資本化。2020年，整個(gè)資本市場(chǎng)的目光停留在石頭科技身上許久。股吧里的股民也瘋了，打新收益非常可觀，中一簽最高能賺超40萬(wàn)元，風(fēng)口之上，資本、股民“躺著賺錢”。2021年，石頭科技科創(chuàng)板“封神”，盤中股價(jià)達(dá)到1494.99元/股，是僅次于貴州茅臺(tái)第二只千元股。媒體跟著陷入狂歡，把它們和貴州茅臺(tái)放在一個(gè)維度，股民尊稱為，“掃地茅”。

“什么什么茅”，是形容某家公司在資本市場(chǎng)吸金能力非凡的民間術(shù)語(yǔ)。IPO前，昌敬個(gè)人持股23.26%，“小米系資本”合計(jì)持股15.68%。IPO后，石頭科技最大動(dòng)作是，“去小米化”。公司市值巔峰同年，昌敬在內(nèi)部會(huì)議上高調(diào)宣布了“雙主業(yè)”戰(zhàn)略，即深耕掃地機(jī)器人之外，獨(dú)立成立新能源汽車公司洛軻智能，這一舉措，曾在市場(chǎng)引發(fā)轟動(dòng)，資本一臉懵。

最激烈的反應(yīng)是，石頭科技在資本市場(chǎng)股價(jià)“一瀉千里”，有投行替“創(chuàng)始人精力分散”擔(dān)憂。昌敬堅(jiān)持認(rèn)為，“智能清潔與智能出行都是人工智能物聯(lián)網(wǎng)（AIoT）的延伸，技術(shù)底層邏輯相通?！?strong>外界理解與否是一方面，昌敬在2022年通過(guò)大宗交易減持了石頭科技131萬(wàn)股，套現(xiàn)3.92億元。“小米系資本”也在減持，逐年退出，累計(jì)獲取投資回報(bào)40億元。

對(duì)于VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本，投資的本質(zhì)是“回報(bào)”。也有消息說(shuō)，面對(duì)主業(yè)掃地機(jī)器人，昌敬想走高價(jià)路線。2023年，石頭科技推出掃地機(jī)器人“P10 Pro”，定價(jià)3999元，仍供不應(yīng)求?！癙10 Pro”具體銷量數(shù)據(jù)并未公開(kāi)，但該產(chǎn)品很快登頂“雙11清潔電器品類”的銷冠寶座。

“去小米化”的昌敬似乎學(xué)到了“網(wǎng)紅”精髓。“P10 Pro”一度賣到斷貨，帶動(dòng)石頭科技線上市場(chǎng)份額提升至22.9%，掃地機(jī)器人整體銷量同比增長(zhǎng)15.54%。2024年，“脫胎換骨”的石頭科技表現(xiàn)無(wú)比耀眼，銷量、銷額雙雙全球第一，是名副其實(shí)的“掃地機(jī)器人之王”。

但在資本市場(chǎng)，石頭科技未擺脫忐忑。

三

資本市場(chǎng)的增長(zhǎng)邏輯跟銷量沒(méi)必然關(guān)系，大主題看風(fēng)口與趨勢(shì)。

掃地機(jī)器人的全球風(fēng)口熱度早已下降。只是中國(guó)掃地機(jī)器人公司市場(chǎng)形成，比較堅(jiān)挺。2025年，“全球掃地機(jī)器人鼻祖”iRobot申請(qǐng)破產(chǎn)，再度拉低了資本對(duì)掃地機(jī)器人行業(yè)的預(yù)期。

風(fēng)口不在，石頭科技股價(jià)輾轉(zhuǎn)反側(cè)，上演了階段性的“過(guò)山車”行情。昌敬把精力用到了新能源汽車業(yè)務(wù)洛軻智能，推出了品牌極石汽車。極石汽車2021年成立以來(lái)，“熱得發(fā)燙”。

至今斬獲了7輪融資，比石頭科技還聲勢(shì)浩大?！靶∶紫蒂Y本”沒(méi)來(lái)，投新能源汽車的“頂流”VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本幾乎都來(lái)了，騰訊、IDG資本、紅杉中國(guó)、高榕創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、襄禾資本等火速入場(chǎng)。洛軻智能熱到何種程度呢？7輪融資中的一筆，就融資了10億美元。

全球新能源汽車格局已然形成，它們還能一筆融資10億美元，可見(jiàn)昌敬在VC/PE心里分量足夠重。極石汽車聯(lián)合創(chuàng)始人閆楓在2025年底表示，“2026年，全球銷量目標(biāo)3萬(wàn)輛?！?strong>一個(gè)還沒(méi)在市場(chǎng)穩(wěn)住腳跟的品牌，就有巨大的能量，除了FF創(chuàng)始人賈躍亭，也就昌敬了。

按著VC/PE的思路，“現(xiàn)在投的是昌敬，不管他干什么投就完了。”極石汽車業(yè)務(wù)成型了，石頭科技悄悄變化。?2025年3月，賣掃地機(jī)器人的石頭科技忽然殺入具身智能，推出了“行業(yè)首創(chuàng)五軸折疊仿生機(jī)械手的?G30 Space探索版”，實(shí)現(xiàn)了二維清潔到三維抓取的跨越。

這家公司對(duì)家庭場(chǎng)景戰(zhàn)場(chǎng)想出了新故事?！白尵呱碇悄軝C(jī)器人像掃地機(jī)器人一樣，為家庭服務(wù)。”在風(fēng)口與流量的路上，昌敬從“師傅”那學(xué)到了真本事。硬科技吸引了一級(jí)市場(chǎng)60%資金體量，有一半資金落到了具身智能相關(guān)領(lǐng)域。2025年，具身智能是全球新晉最大風(fēng)口，石頭科技找到了發(fā)力的方向。掃地機(jī)器人切到具身智能是個(gè)龐大的概念。按著石頭科技的大計(jì)劃，它們要是依托全球第一（市占率21.7%）市場(chǎng)，未來(lái)給家庭輸出具身智能機(jī)器人，它們就不單是“掃地機(jī)器人一哥”了，有概率變“具身智能機(jī)器人一哥”，該計(jì)劃想落實(shí)，需要錢。

?2025年前三季度，石頭科技營(yíng)收120.66億元，同比增長(zhǎng)72.22%；凈利潤(rùn)10.38億元，同比下降29.51%?。它們始終沒(méi)跳出“增收不增利”困局。現(xiàn)金流方面，公司也吃緊，因原材料采購(gòu)、研發(fā)費(fèi)激增，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為?-10.6億元，所以，找錢是核心。

找錢最快有效的方式是，IPO、找股民幫忙。A股，石頭科技的陣地是掃地機(jī)器人。港股，擁抱具身智能？最近，石頭科技收到了證監(jiān)會(huì)出具的《境外發(fā)行上市備案通知書》，港股IPO近在咫尺。當(dāng)前，缺乏短期盈利能力的硬科技IPO匯聚港股，港股挺在乎石頭科技這類，有市場(chǎng)、有規(guī)模、有盈利、商業(yè)模式被A股驗(yàn)證的行業(yè)龍頭，去盤活港股硬科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

那么，你看好石頭科技的港股IPO之旅嗎？