李光滿冰點時評1437

從2024年12月31日的每盎司28.5美元到2025年12月31日的每盎司71.3美元，全年漲幅超過170%，如果按12月27日最高價每盎司82.67美元算，漲幅超過180%。而大家印象中漲幅十分驚人的黃金，全年漲幅也就70%，驚奇不驚奇，意外不意外？

為什么2025年突然出現(xiàn)了這樣一個持續(xù)一年白銀大牛市？難道白銀時代又要回來了？

《華爾街日報》在一篇評論中說：“這不是泡沫，而是一場由光伏板和AI芯片點燃的白銀革命?！笔堑模⊥林?，一場靜悄悄的白銀革命正在加速到來。

12月12日，商務(wù)部發(fā)布《2026—2027年度鎢、銻、白銀出口國營貿(mào)易企業(yè)申報條件及申報程序》，12月26日，商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于公布2026—2027年度鎢、銻、白銀出口國營貿(mào)易企業(yè)名單的通知》。從2026年1月1日起，中國將對白銀出口實施更嚴格管控，明確白銀與鎢、銻一同納入國營貿(mào)易管理框架，規(guī)定申請企業(yè)需滿足產(chǎn)能、環(huán)保、合規(guī)、出口實績等硬性條件，名單企業(yè)將被授予白銀出口配額申領(lǐng)資格，并納入出口許可證管理體系，強調(diào)“未經(jīng)許可，任何企業(yè)不得從事白銀出口”，強化出口用途審查，禁止出口至用于軍事、監(jiān)控、制裁實體等敏感領(lǐng)域。

這兩份文件的出臺標志著中國正式開始將白銀提高到國家戰(zhàn)略資源地位，與此前對稀土、鎵、鍺、石墨的管控邏輯一致，旨在保障國內(nèi)光伏、半導(dǎo)體、新能源等高端制造業(yè)原料安全，掌握全球關(guān)鍵金屬供應(yīng)鏈定價權(quán)和主導(dǎo)權(quán)。

中國年產(chǎn)礦銀大約為3400噸，全球占比約為13%，僅次于墨西哥，居全球第二位，精煉銀產(chǎn)能每年超6000噸，占全球的60–70%，是全球最大精煉中心，2024年出口量約為9126噸，占全球23.4%，是全球最大白銀出口國，中國大部分出口白銀為進口礦或回收銀經(jīng)國內(nèi)精煉后轉(zhuǎn)出口。

白銀大潮并不是今天突然涌來的。2022年2月3日，美國內(nèi)政部發(fā)布《關(guān)鍵礦物清單更新版》，因白銀在光伏、半導(dǎo)體、國防電子、醫(yī)療設(shè)備中具有不可替代性，且78%依賴進口，首次正式將白銀列入50種關(guān)鍵礦物之一。2023年12月19日，美國國防部啟動《關(guān)鍵礦產(chǎn)儲備計劃》，撥款數(shù)億美元采購高純銀用于軍工儲備。

2020年9月3日，歐盟委員會正式發(fā)布《關(guān)鍵原材料行動計劃》并更新了《2020年關(guān)鍵原材料清單》，這一行動計劃主要應(yīng)對稀土供應(yīng)風險，降低對第三國依賴，并未將白銀納入清單。2023年3月，歐盟推出更嚴格的《關(guān)鍵原材料法案》，首次將白銀納入戰(zhàn)略監(jiān)控視野。2024–2025年，歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會多次警告：若中國收緊白銀出口，歐盟光伏產(chǎn)能將下降30%，歐盟啟動“銀循環(huán)計劃”，強制電子廢棄物回收含銀部件，德國、荷蘭對來自中國的高純銀實施加強型海關(guān)審查。

美國和歐盟一直未就白銀出口實施管控，是因為他們基本沒有白銀出口，而是高度依賴白銀進口，他們主要努力的方向是實現(xiàn)白銀的自主可控并加大戰(zhàn)略儲備，降低對中國等國家的進口和技術(shù)依賴。

中國擁有全球最完整、成本最低的白銀精煉產(chǎn)業(yè)鏈，是全球白銀“加工廠”與“轉(zhuǎn)換樞紐”，由于精煉白銀主要為鉛鋅銅等礦的副產(chǎn)品，是這些礦產(chǎn)的伴生物，而中國是全球主要的鉛鋅銅精煉國，因此中國一方面能夠大量開采精煉鉛鋅銅，另一方面可以將銀礦精煉提純?yōu)?9.99%的高純銀，然后再出口到全球各地，歐美高度依賴中國精煉的高純銀。

白銀是一種特殊資源，全球70%–80%的白銀產(chǎn)量并非來自“原生銀礦”，而是作為鉛、鋅、銅、金等金屬開采和冶煉過程中的副產(chǎn)品或伴生資源回收而來。銅礦副產(chǎn)銀約占全球銀產(chǎn)量的35%，鉛鋅礦副產(chǎn)銀約占25%，金礦副產(chǎn)銀約占10%，其他礦副產(chǎn)銀加上原生銀礦大約占30%。因此即使對白銀的需求大幅增加，銀價暴漲，短期內(nèi)白銀也無法大幅增加產(chǎn)量，因為白銀產(chǎn)量的增加依賴銅鉛鋅產(chǎn)能擴張，而實現(xiàn)銅鉛鋅產(chǎn)能通常周期長達5–10年。有人形容：“你不是在買白銀，你是在買銅礦的影子。”

中國雖是最大精煉國，但國內(nèi)鉛鋅銅礦品位低、銀含量少，大量粗銀需從秘魯、澳大利亞、智利等國進口。因此中國2026年1月1日起的出口管制針對的主要是對精煉銀的出口。

由于白銀具有無可替代的導(dǎo)電性、反射率和穩(wěn)定性，在高端制造中難以被完全替代，正在成為全球戰(zhàn)略資源。一些新興產(chǎn)業(yè)特別是高科技產(chǎn)業(yè)越來越需要并依賴白銀，如光伏產(chǎn)業(yè)、新能源汽車的高壓連接器、傳感器、電子電氣的5G基站、芯片封裝、柔性電路板等。

由于白銀每年的產(chǎn)能有限而需求呈剛性增加，包括美國在內(nèi)的一些國家已將白銀列為戰(zhàn)略資源并進行戰(zhàn)略儲備。中國作為全球白銀最大進口國、出口國和精煉生產(chǎn)國，其對白銀的管控必會對全球白銀市場帶來重大而深遠影響，也必將提升中國在白銀交易中的定價權(quán)，逐步賦予白銀準貨幣與戰(zhàn)略資產(chǎn)屬性。一方面是將白銀作為稀土一樣的戰(zhàn)略資源進行嚴格管控，另一方面則是將白銀作為類似黃金一樣的準貨幣屬性增加儲備。

中國在對白銀出口實施嚴格管控的同時，明確將“主權(quán)過剩的未提純白銀積壓”轉(zhuǎn)為國家戰(zhàn)略儲備，預(yù)計每年新增儲備3000–5000噸，這是在為應(yīng)對國際局勢進一步惡化、中國可能面臨更嚴峻形勢作戰(zhàn)略資源準備。

最近白銀期貨價格出現(xiàn)大幅上漲，與黃金上漲有關(guān)，更與全球需求增加、資源短缺、國際局勢持續(xù)惡化有關(guān)。在美國和歐盟相繼將白銀列為戰(zhàn)略物資后，中國進一步加強對白銀的出口管控，也是為了爭奪全球白銀貿(mào)易主導(dǎo)地位和定價權(quán)的重要舉措，具有重大的戰(zhàn)略意義。

白銀產(chǎn)業(yè)界的這句話表明了中國在全球白銀貿(mào)易中的關(guān)鍵地位：“你可以不在中國挖銀，但你很難不用中國煉的白銀?！闭纭蹲C券時報》在12月18日刊發(fā)的評論中所說，“白銀出口管控，不是貿(mào)易壁壘，而是國家資源安全的戰(zhàn)略閘門。”現(xiàn)在中國開始掌控這個戰(zhàn)略閘門了。

稀土、鍺、鎵、石墨、超硬材料之后，白銀又成了具有戰(zhàn)略意義的關(guān)鍵資源，而中國掌握著這一關(guān)鍵資源的閘門，是牌桌上的關(guān)鍵玩家。

稀土之后，白銀時代又來了，美國和歐洲脆弱的心或許又要開始顫抖了。