李光滿冰點(diǎn)時(shí)評(píng)1437

從2024年12月31日的每盎司28.5美元到2025年12月31日的每盎司71.3美元，全年漲幅超過(guò)170%，如果按12月27日最高價(jià)每盎司82.67美元算，漲幅超過(guò)180%。而大家印象中漲幅十分驚人的黃金，全年漲幅也就70%，驚奇不驚奇，意外不意外？

為什么2025年突然出現(xiàn)了這樣一個(gè)持續(xù)一年白銀大牛市？難道白銀時(shí)代又要回來(lái)了？

《華爾街日?qǐng)?bào)》在一篇評(píng)論中說(shuō)：“這不是泡沫，而是一場(chǎng)由光伏板和AI芯片點(diǎn)燃的白銀革命?！笔堑?，稀土之后，一場(chǎng)靜悄悄的白銀革命正在加速到來(lái)。

12月12日，商務(wù)部發(fā)布《2026—2027年度鎢、銻、白銀出口國(guó)營(yíng)貿(mào)易企業(yè)申報(bào)條件及申報(bào)程序》，12月26日，商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于公布2026—2027年度鎢、銻、白銀出口國(guó)營(yíng)貿(mào)易企業(yè)名單的通知》。從2026年1月1日起，中國(guó)將對(duì)白銀出口實(shí)施更嚴(yán)格管控，明確白銀與鎢、銻一同納入國(guó)營(yíng)貿(mào)易管理框架，規(guī)定申請(qǐng)企業(yè)需滿足產(chǎn)能、環(huán)保、合規(guī)、出口實(shí)績(jī)等硬性條件，名單企業(yè)將被授予白銀出口配額申領(lǐng)資格，并納入出口許可證管理體系，強(qiáng)調(diào)“未經(jīng)許可，任何企業(yè)不得從事白銀出口”，強(qiáng)化出口用途審查，禁止出口至用于軍事、監(jiān)控、制裁實(shí)體等敏感領(lǐng)域。

這兩份文件的出臺(tái)標(biāo)志著中國(guó)正式開(kāi)始將白銀提高到國(guó)家戰(zhàn)略資源地位，與此前對(duì)稀土、鎵、鍺、石墨的管控邏輯一致，旨在保障國(guó)內(nèi)光伏、半導(dǎo)體、新能源等高端制造業(yè)原料安全，掌握全球關(guān)鍵金屬供應(yīng)鏈定價(jià)權(quán)和主導(dǎo)權(quán)。

中國(guó)年產(chǎn)礦銀大約為3400噸，全球占比約為13%，僅次于墨西哥，居全球第二位，精煉銀產(chǎn)能每年超6000噸，占全球的60–70%，是全球最大精煉中心，2024年出口量約為9126噸，占全球23.4%，是全球最大白銀出口國(guó)，中國(guó)大部分出口白銀為進(jìn)口礦或回收銀經(jīng)國(guó)內(nèi)精煉后轉(zhuǎn)出口。

白銀大潮并不是今天突然涌來(lái)的。2022年2月3日，美國(guó)內(nèi)政部發(fā)布《關(guān)鍵礦物清單更新版》，因白銀在光伏、半導(dǎo)體、國(guó)防電子、醫(yī)療設(shè)備中具有不可替代性，且78%依賴進(jìn)口，首次正式將白銀列入50種關(guān)鍵礦物之一。2023年12月19日，美國(guó)國(guó)防部啟動(dòng)《關(guān)鍵礦產(chǎn)儲(chǔ)備計(jì)劃》，撥款數(shù)億美元采購(gòu)高純銀用于軍工儲(chǔ)備。

2020年9月3日，歐盟委員會(huì)正式發(fā)布《關(guān)鍵原材料行動(dòng)計(jì)劃》并更新了《2020年關(guān)鍵原材料清單》，這一行動(dòng)計(jì)劃主要應(yīng)對(duì)稀土供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，降低對(duì)第三國(guó)依賴，并未將白銀納入清單。2023年3月，歐盟推出更嚴(yán)格的《關(guān)鍵原材料法案》，首次將白銀納入戰(zhàn)略監(jiān)控視野。2024–2025年，歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)多次警告：若中國(guó)收緊白銀出口，歐盟光伏產(chǎn)能將下降30%，歐盟啟動(dòng)“銀循環(huán)計(jì)劃”，強(qiáng)制電子廢棄物回收含銀部件，德國(guó)、荷蘭對(duì)來(lái)自中國(guó)的高純銀實(shí)施加強(qiáng)型海關(guān)審查。

美國(guó)和歐盟一直未就白銀出口實(shí)施管控，是因?yàn)樗麄兓緵](méi)有白銀出口，而是高度依賴白銀進(jìn)口，他們主要努力的方向是實(shí)現(xiàn)白銀的自主可控并加大戰(zhàn)略儲(chǔ)備，降低對(duì)中國(guó)等國(guó)家的進(jìn)口和技術(shù)依賴。

中國(guó)擁有全球最完整、成本最低的白銀精煉產(chǎn)業(yè)鏈，是全球白銀“加工廠”與“轉(zhuǎn)換樞紐”，由于精煉白銀主要為鉛鋅銅等礦的副產(chǎn)品，是這些礦產(chǎn)的伴生物，而中國(guó)是全球主要的鉛鋅銅精煉國(guó)，因此中國(guó)一方面能夠大量開(kāi)采精煉鉛鋅銅，另一方面可以將銀礦精煉提純?yōu)?9.99%的高純銀，然后再出口到全球各地，歐美高度依賴中國(guó)精煉的高純銀。

白銀是一種特殊資源，全球70%–80%的白銀產(chǎn)量并非來(lái)自“原生銀礦”，而是作為鉛、鋅、銅、金等金屬開(kāi)采和冶煉過(guò)程中的副產(chǎn)品或伴生資源回收而來(lái)。銅礦副產(chǎn)銀約占全球銀產(chǎn)量的35%，鉛鋅礦副產(chǎn)銀約占25%，金礦副產(chǎn)銀約占10%，其他礦副產(chǎn)銀加上原生銀礦大約占30%。因此即使對(duì)白銀的需求大幅增加，銀價(jià)暴漲，短期內(nèi)白銀也無(wú)法大幅增加產(chǎn)量，因?yàn)榘足y產(chǎn)量的增加依賴銅鉛鋅產(chǎn)能擴(kuò)張，而實(shí)現(xiàn)銅鉛鋅產(chǎn)能通常周期長(zhǎng)達(dá)5–10年。有人形容：“你不是在買(mǎi)白銀，你是在買(mǎi)銅礦的影子。”

中國(guó)雖是最大精煉國(guó)，但國(guó)內(nèi)鉛鋅銅礦品位低、銀含量少，大量粗銀需從秘魯、澳大利亞、智利等國(guó)進(jìn)口。因此中國(guó)2026年1月1日起的出口管制針對(duì)的主要是對(duì)精煉銀的出口。

由于白銀具有無(wú)可替代的導(dǎo)電性、反射率和穩(wěn)定性，在高端制造中難以被完全替代，正在成為全球戰(zhàn)略資源。一些新興產(chǎn)業(yè)特別是高科技產(chǎn)業(yè)越來(lái)越需要并依賴白銀，如光伏產(chǎn)業(yè)、新能源汽車(chē)的高壓連接器、傳感器、電子電氣的5G基站、芯片封裝、柔性電路板等。

由于白銀每年的產(chǎn)能有限而需求呈剛性增加，包括美國(guó)在內(nèi)的一些國(guó)家已將白銀列為戰(zhàn)略資源并進(jìn)行戰(zhàn)略儲(chǔ)備。中國(guó)作為全球白銀最大進(jìn)口國(guó)、出口國(guó)和精煉生產(chǎn)國(guó)，其對(duì)白銀的管控必會(huì)對(duì)全球白銀市場(chǎng)帶來(lái)重大而深遠(yuǎn)影響，也必將提升中國(guó)在白銀交易中的定價(jià)權(quán)，逐步賦予白銀準(zhǔn)貨幣與戰(zhàn)略資產(chǎn)屬性。一方面是將白銀作為稀土一樣的戰(zhàn)略資源進(jìn)行嚴(yán)格管控，另一方面則是將白銀作為類似黃金一樣的準(zhǔn)貨幣屬性增加儲(chǔ)備。

中國(guó)在對(duì)白銀出口實(shí)施嚴(yán)格管控的同時(shí)，明確將“主權(quán)過(guò)剩的未提純白銀積壓”轉(zhuǎn)為國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)每年新增儲(chǔ)備3000–5000噸，這是在為應(yīng)對(duì)國(guó)際局勢(shì)進(jìn)一步惡化、中國(guó)可能面臨更嚴(yán)峻形勢(shì)作戰(zhàn)略資源準(zhǔn)備。

最近白銀期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，與黃金上漲有關(guān)，更與全球需求增加、資源短缺、國(guó)際局勢(shì)持續(xù)惡化有關(guān)。在美國(guó)和歐盟相繼將白銀列為戰(zhàn)略物資后，中國(guó)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)白銀的出口管控，也是為了爭(zhēng)奪全球白銀貿(mào)易主導(dǎo)地位和定價(jià)權(quán)的重要舉措，具有重大的戰(zhàn)略意義。

白銀產(chǎn)業(yè)界的這句話表明了中國(guó)在全球白銀貿(mào)易中的關(guān)鍵地位：“你可以不在中國(guó)挖銀，但你很難不用中國(guó)煉的白銀?！闭纭蹲C券時(shí)報(bào)》在12月18日刊發(fā)的評(píng)論中所說(shuō)，“白銀出口管控，不是貿(mào)易壁壘，而是國(guó)家資源安全的戰(zhàn)略閘門(mén)?！爆F(xiàn)在中國(guó)開(kāi)始掌控這個(gè)戰(zhàn)略閘門(mén)了。

稀土、鍺、鎵、石墨、超硬材料之后，白銀又成了具有戰(zhàn)略意義的關(guān)鍵資源，而中國(guó)掌握著這一關(guān)鍵資源的閘門(mén)，是牌桌上的關(guān)鍵玩家。

稀土之后，白銀時(shí)代又來(lái)了，美國(guó)和歐洲脆弱的心或許又要開(kāi)始顫抖了。