三問贏時勝：為什么行業(yè)景氣度高漲業(yè)績反而下滑？為什么財務(wù)核算問題頻發(fā)？為什么實控人在監(jiān)管函后急于減持？

作者 | 觀韜

編輯 | 小白

隨著金融科技板塊在2025年12月初的集體躁動，贏時勝（300377.SZ）的股價在12月5日午后沖高漲停，當(dāng)天成交額高達(dá)17.15億，換手率達(dá)到13.76%。隨后的交易日，贏時勝仍然邁著碎步小陽線，持續(xù)上漲至今。

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與股價上漲形成鮮明對比的是，贏時勝的實際控制人唐球在這一期間進(jìn)行了大手筆減持。

根據(jù)choice統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，唐球累計減持超1000萬股，套現(xiàn)近2.26億。

A股本輪牛市自2024年9月下旬至今，已持續(xù)1.25年，作為一家向銀行、基金、券商等金融機(jī)構(gòu)提供軟件和技術(shù)服務(wù)的軟件公司，贏時勝按常理理解業(yè)績不錯。

但風(fēng)云君統(tǒng)計了一下，公司2024年第三季度起算，到2025年三季度，累計虧損4.14億。

更有意思的是，贏時勝業(yè)績反而從2024年第四季度開始急轉(zhuǎn)直下。2024年第三季度，公司還能實現(xiàn)4025萬凈利潤，但第四季度就出現(xiàn)巨虧，此后一直未能徹底扭轉(zhuǎn)頹勢。

（來源：Choice數(shù)據(jù)，制圖：市值風(fēng)云APP）

2025年第一季度，贏時勝虧損6899萬；第二季度虧損收窄至1019萬；第三季度勉強(qiáng)扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤3597萬，但同比仍下滑10.62%。

從單季度營收表現(xiàn)看，牛市來臨之后，贏時勝的單季度業(yè)績表現(xiàn)跟牛市之前并無兩樣，甚至比2023年和2024年同期數(shù)據(jù)更差一些。

（來源：Choice數(shù)據(jù)，制圖：市值風(fēng)云APP）

究其根本原因，與同花順和東方財富主要面向C端用戶提供金融信息服務(wù)，牛市中交易量和用戶活躍度大增，會直接帶動收入增長不同，贏時勝則主要為金融機(jī)構(gòu)提供資產(chǎn)管理和托管系統(tǒng)，業(yè)務(wù)增長與市場交易活躍度關(guān)聯(lián)度較低。

也就是說，從目前階段業(yè)績表現(xiàn)看，贏時勝和牛市的相關(guān)系數(shù)為零。

有意思的是，實控人唐球本輪減持之前，10月31日，深交所向贏時勝及其董事長唐球、總經(jīng)理李躍峰、財務(wù)總監(jiān)廖拾秀下發(fā)監(jiān)管函，揭露了其收入核算不規(guī)范、長投減持計提不充分等四大財務(wù)問題：

（贏時勝：關(guān)于收到深圳證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書的公告）

也正是在收到監(jiān)管函僅一周后，唐球于11月7日發(fā)布了減持計劃。

這不禁讓人聯(lián)想到贏時勝此前的資本運(yùn)作歷史。2019年，公司曾籌劃定增募資15.64億，但在深交所多次問詢后被迫撤回。2022年，公司再次啟動定增，幾經(jīng)波折后雖然拿到批文，但最終因為批復(fù)到期失效并未成功。

如今，定增圈錢不成，收到監(jiān)管后，轉(zhuǎn)而大筆套現(xiàn)？這一幕似曾相識。

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根據(jù)choice統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，唐球、鄢建紅夫婦自贏時勝上市以來已套現(xiàn)超12.44億。而公司業(yè)績卻持續(xù)下滑，2018年以來凈利潤僅在2021年增長，其余年度均在下滑。

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風(fēng)云君認(rèn)為，投資者在關(guān)注贏時勝未來發(fā)展時，不妨多問幾個為什么：

為什么在行業(yè)景氣度高漲時業(yè)績反而下滑？ 為什么財務(wù)核算問題頻發(fā)？ 為什么實控人在監(jiān)管函后急于減持？

或者至少在心中默念三遍：“與牛市無關(guān)、與牛市無關(guān)、與牛市無關(guān)！”。

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