12月31日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，同意大商所焦煤期權(quán)注冊。同日，大商所發(fā)布焦煤期權(quán)合約和焦煤期權(quán)上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知（以下簡稱“通知”），對(duì)焦煤期權(quán)的上市交易時(shí)間、交易合約、掛牌基準(zhǔn)價(jià)等事項(xiàng)進(jìn)行了明確。

據(jù)了解，焦煤是鋼鐵行業(yè)、煤化工產(chǎn)業(yè)的核心基礎(chǔ)原料。我國是全球最大的焦煤生產(chǎn)國和消費(fèi)國，2024年，我國主焦煤生產(chǎn)量1.65億噸，占全球產(chǎn)量的53%；消費(fèi)量2.06億噸，占全球消費(fèi)量的63%。

為服務(wù)產(chǎn)業(yè)有效管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，2013年，大商所上市了焦煤期貨。上市以來，焦煤期貨市場運(yùn)行平穩(wěn)，規(guī)模不斷擴(kuò)大，功能有效發(fā)揮，價(jià)格影響力穩(wěn)步提升，越來越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用焦煤期貨進(jìn)行套期保值。2025年前11個(gè)月，焦煤期貨日均成交量104萬手，日均持倉量67萬手，期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性達(dá)到97%，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力顯著增強(qiáng)，為焦煤期權(quán)的推出奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

近年來，焦煤受供需、政策等多重因素影響，價(jià)格波動(dòng)較為劇烈，產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)運(yùn)用衍生品工具開展精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理的需求日益強(qiáng)烈。焦煤期權(quán)上市后，將與相對(duì)應(yīng)的焦煤期貨、焦炭期貨，以及鐵礦石期貨、期權(quán)一起，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供覆蓋鋼鐵原燃料的更全面的風(fēng)險(xiǎn)管理工具體系，更好滿足產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)精細(xì)化和多元化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，對(duì)保障國家戰(zhàn)略性資源穩(wěn)定供應(yīng)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

根據(jù)通知，交易時(shí)間方面，焦煤期權(quán)自2026年1月16日（周五）上午8：55-9：00集合競價(jià)，9：00上市交易。1月16日（周五）當(dāng)晚，焦煤期權(quán)與標(biāo)的期貨同步開展夜盤交易。

交易合約方面，首日掛牌的焦煤期權(quán)合約從JM2604開始，首批合約分別以JM2604、JM2605、JM2606、JM2607、JM2608、JM2609、JM2610、JM2611、JM2612期貨合約為標(biāo)的。

手續(xù)費(fèi)和持倉限額方面，焦煤期權(quán)交易手續(xù)費(fèi)為0.5元/手，套期保值交易手續(xù)費(fèi)減半收取，行權(quán)履約手續(xù)費(fèi)與交易手續(xù)費(fèi)相同；持倉限額為8000手。此外，大商所還在通知中明確了焦煤期權(quán)的掛牌基準(zhǔn)價(jià)、交易指令、行權(quán)與履約、組合保證金、相關(guān)費(fèi)用、做市商制度及合約詢價(jià)等內(nèi)容。

在合約規(guī)則設(shè)計(jì)上，焦煤期權(quán)與大商所已上市期權(quán)合約的設(shè)計(jì)思路基本一致，合約類型分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；最小變動(dòng)價(jià)位為0.1元/噸，是標(biāo)的期貨合約最小變動(dòng)價(jià)位的1/5，與鐵礦石期權(quán)一致；行權(quán)價(jià)格覆蓋標(biāo)的期貨合約1.5倍漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的范圍；交易單位、報(bào)價(jià)單位、合約月份、交易時(shí)間均與標(biāo)的期貨合約相同。行權(quán)價(jià)格分三個(gè)價(jià)格區(qū)間，1000元/噸以下時(shí)，行權(quán)價(jià)格間距為10元/噸；1000元/噸以上且2000元/噸以下時(shí)，行權(quán)價(jià)格間距為20元/噸；2000元/噸以上時(shí)，行權(quán)價(jià)格間距為40元/噸；其中1000元/噸上下的行權(quán)價(jià)格間距，與鐵礦石期權(quán)相同。同時(shí)，大商所還按照“近密遠(yuǎn)疏”的掛牌原則，在近月期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格間距的基礎(chǔ)上，對(duì)遠(yuǎn)月期權(quán)合約按照2倍的行權(quán)價(jià)格間距掛牌，以增強(qiáng)期權(quán)近月合約的流動(dòng)性，滿足產(chǎn)業(yè)參與需求。

在山西華遠(yuǎn)陸港物鏈科技公司風(fēng)險(xiǎn)管理部負(fù)責(zé)人石慧敏看來，焦煤期權(quán)的推出標(biāo)志著煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理體系邁向成熟，是企業(yè)提升風(fēng)控精細(xì)化水平、推動(dòng)治理能力現(xiàn)代化的重要機(jī)遇。焦煤期權(quán)以其“非對(duì)稱”風(fēng)險(xiǎn)收益特征，可以幫助產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)增強(qiáng)套期保值的靈活性與多樣性，更好契合經(jīng)營管理目標(biāo)，也有助于增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性。

格林大華期貨黑色研究員紀(jì)曉云表示，焦煤期權(quán)上市后，產(chǎn)業(yè)企業(yè)一方面可以優(yōu)化套保策略，針對(duì)自身經(jīng)營面臨的焦煤現(xiàn)貨敞口風(fēng)險(xiǎn)，形成“期貨+期權(quán)”組合拳進(jìn)行“動(dòng)態(tài)套保”；另一方面，通過焦煤期權(quán)管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以減少資金占用，也可以通過賣出期權(quán)等方式增加企業(yè)收益，降低風(fēng)險(xiǎn)管理成本，優(yōu)化資金使用效率。

下一步，大商所將與市場各方共同做好焦煤期權(quán)上市前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，確保焦煤期權(quán)平穩(wěn)上市運(yùn)行，同時(shí)強(qiáng)化市場培育、為企業(yè)用好期權(quán)工具提供助力，更好服務(wù)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

（大商所）

(編輯：許楠楠)