芝商所上調交易保證金，直接引發(fā)銀價大跌。

最近貴金屬與工業(yè)金屬漲勢迅猛，市場波動風險拉滿。對此，美國芝商所果斷出手，全線調高黃金、白銀、鈀金、鋰的期貨交易保證金。要知道，在此之前黃金已累計上漲10%，白銀漲幅達13.6%，鈀金更是直接暴漲23%。此次保證金上調新規(guī)，將于本周一收盤后正式生效。

芝商所每一次上調白銀保證金，幾乎都能引發(fā)銀價大跌，歷史上兩次大跌案例堪稱經典。

上世紀80年代，美國亨特兄弟試圖通過囤積白銀壟斷市場，倒逼芝商所推出白銀規(guī)則7，大幅提高保證金要求。這一舉措直接導致銀價在短短兩個月內，從逼近每盎司50美元暴跌至10美元左右。

另一次大跌發(fā)生在2011年。當年銀價一路飆升，芝商所在9天內5次上調白銀保證金，強行迫使高杠桿資金退出期貨市場，最終白銀價格在數(shù)周內大跌近30%。

不過，我認為這一輪白銀上漲的邏輯，和之前兩次有著本質區(qū)別。此前的白銀上漲，全靠投機資金炒作支撐；而這一輪銀價拉升，不僅因為它是貴金屬中性價比最高、普通人最容易入手的投資品，更核心的是，白銀在工業(yè)領域有著實打實的不可替代性，是剛需支撐下的上漲——就連馬斯克都為此心急不已。

12月27日，馬斯克在社交媒體上公開表態(tài)，對銀價持續(xù)上行深感擔憂，稱這對全球工業(yè)發(fā)展并不是一件好事。

另外還有一個需要密切關注的信號，就是金銀比。最近這一指標已經跌至55~60區(qū)間，這意味著白銀相對黃金而言，已經不再那么便宜。從歷史走勢來看，出現(xiàn)這種情況時，白銀價格往往會迎來短線回調。

所以我的判斷是：短期來看，芝商所上調保證金的舉措，大概率會讓本輪銀價上漲先踩下剎車，迎來一波短線調整；但長期來看，在工業(yè)剛需、全球能源轉型、投資屬性的三重加持之下，白銀的長期上漲故事，才剛剛拉開序幕。