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出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

科幻電影喜歡講究概念先行，里面的天馬行空代表著人類對(duì)未來(lái)科技的美好幻想。2009年電影《阿凡達(dá)》上映，“腦機(jī)接口”被全球人熟知。經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，這項(xiàng)黑科技有望變成現(xiàn)實(shí)。

在12月4日由上海市科委主辦的“2025腦機(jī)接口大會(huì)”上，巖山科技旗下的巖思類腦攜自主研發(fā)的“腦電大模型”參賽。憑借超強(qiáng)的中文語(yǔ)言識(shí)別率，腦電大模型從眾多參賽項(xiàng)目中脫穎而出，成為大會(huì)中唯一獲獎(jiǎng)的算法類項(xiàng)目。

據(jù)悉此項(xiàng)技術(shù)有望給漸凍癥、腦卒等患者帶來(lái)福音，讓失語(yǔ)者再次發(fā)聲。巖思類腦的顛覆性創(chuàng)新無(wú)疑會(huì)引起投資者的躁動(dòng)，對(duì)巖山科技高看一眼。近兩年，巖山科技向AI領(lǐng)域發(fā)起猛攻試圖開拓一個(gè)新局面，只是作為資本老手，巖山科技仍然沒(méi)有逃脫“炒作”之嫌。

改名之后未見效果

2023年7月深交所上市公司二三四五發(fā)布公告：為了更準(zhǔn)確反映業(yè)務(wù)和未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展方向，進(jìn)一步提升公司品牌形象，擬將公司全稱變更為“上海巖山科技股份有限公司”。企業(yè)改名無(wú)外乎兩個(gè)原因，一是控股股東發(fā)生了變化，二是謀求轉(zhuǎn)型擺脫原生產(chǎn)業(yè)束縛。

2023年1月，上海巖合和二三四五持股5%以上股東韓猛及一致行動(dòng)人張淑霞簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以20億元人民幣的價(jià)格受讓二者所持有的5.54億股份，交易完成后上海巖合將成為二三四五控股股東。

6月股東權(quán)益變動(dòng)事項(xiàng)全部完成，上海巖合便急不可耐地推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，全面擁抱人工智能新浪潮。民間向來(lái)有改名換命的說(shuō)法，不過(guò)新名字能否帶來(lái)好運(yùn)氣也要因人而異。

2025年4月21日，巖山科技公布了更名后的第二份年報(bào)數(shù)據(jù)：營(yíng)收6.62億元，同比增長(zhǎng)17.06%；歸母凈利潤(rùn)3246萬(wàn)元，同比下降90.22%。而2025年前三季度，巖山科技又交出了另一份截然不同的成績(jī)單：營(yíng)收4.66億元，同比下滑3.42%；歸母凈利潤(rùn)1.83億元，同比上漲331.09%。

看來(lái)改名對(duì)巖山科技的效果并不大，營(yíng)收增長(zhǎng)緩慢，凈利潤(rùn)還出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)。這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯然算不上好，然而在二級(jí)市場(chǎng)，巖山科技卻是投資者眼中的“香餑餑”。截至12月26日收盤，巖山科技報(bào)收6.87元，相較2024年同期漲幅高達(dá)57.2%。

在9月3日其市值還一度突破500億元，這是什么概念呢？如果單論市值，巖山科技可以和大名鼎鼎的歐菲光、欣旺達(dá)、金山軟件、昆侖萬(wàn)維一較高下。可是在營(yíng)收規(guī)模上，巖山科技僅是這幾家公司的幾十分之一。

事實(shí)上市值虛高一直是巖山科技的一大特色，國(guó)內(nèi)A股中用10億營(yíng)收撐起千億市值的公司大有存在。那么股民們到底看中了巖山科技哪一點(diǎn)呢？原因很現(xiàn)實(shí)，主業(yè)為互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，副業(yè)有腦機(jī)接口、智能駕駛兩大前景賽道支撐。當(dāng)然最重要的是優(yōu)秀的盈利能力。

2021—2023年巖山科技?xì)w母凈利潤(rùn)分別為3.97億元、2.12億元和3.32億元。對(duì)于一家營(yíng)收不足10億元的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這個(gè)成績(jī)堪稱逆天，而且資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)更是好得不像話。

截至2025年前三季度，巖山科技該項(xiàng)數(shù)據(jù)僅為3.32%。兜里有錢，也沒(méi)外債，哪個(gè)投資者不喜歡？不過(guò)從怎么看，巖山科技和其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都大不一樣，反倒更像是一家金融公司。

走不出金融圈子

提起巖山科技，可能很多剛?cè)胧械男鹿擅駮?huì)非常陌生。然而對(duì)于老油條們卻是如雷貫耳，因?yàn)樗闹饕a(chǎn)品2345網(wǎng)址導(dǎo)航、2345好壓、2345瀏覽器是“裝機(jī)時(shí)代”的必備軟件。

2005年龐升東在房地產(chǎn)市場(chǎng)賺取第一桶金后，轉(zhuǎn)身殺入互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，創(chuàng)建了2345網(wǎng)址導(dǎo)航。不到3個(gè)月的時(shí)間，網(wǎng)站用戶破百萬(wàn)，次年便躋身全球網(wǎng)站前100強(qiáng)。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，2345成為僅次于hao123、奇虎360的國(guó)內(nèi)第三大導(dǎo)航網(wǎng)站。

2014年通過(guò)借殼海隆軟件成功站上資本舞臺(tái)。彼時(shí)2345的發(fā)展模式非常清晰，通過(guò)瀏覽器、安全衛(wèi)士、天氣王、影視大全以及多特軟件站，組成一套完整的互聯(lián)網(wǎng)工具矩陣，以廣告分發(fā)創(chuàng)造利潤(rùn)。

2015年海隆軟件正式更名為二三四五，并立志成為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)一流綜合服務(wù)商。然而在發(fā)展方向上，二三四五卻一個(gè)猛子扎在了互聯(lián)網(wǎng)金融里，先后推出了“隨心貸”“2345車貸王”“2345商貸王”等多款金融產(chǎn)品。

彼時(shí)國(guó)內(nèi)小貸、P2P等項(xiàng)目正處于火熱期，二三四五的金融生意也在蒸蒸日上。2017年其互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)收入20.93億元，首次超過(guò)互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)成為第一大產(chǎn)業(yè)支柱，并且貢獻(xiàn)了2/3的利潤(rùn)。

“站在風(fēng)口豬都能飛上天”，二三四五很好詮釋了這句話。其實(shí)在借殼之際，二三四五早已“醉翁之意不在酒”。利用積累的知名度和用戶群體，轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)金融才是其真實(shí)目的。

這個(gè)時(shí)候的二三四五不能算是一家嚴(yán)格意義上的互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，畢竟董事中只有一名有計(jì)算機(jī)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，其余均為財(cái)經(jīng)人士。擁抱金融不失為一步審時(shí)度勢(shì)的妙棋，然而隨著監(jiān)管政策趨嚴(yán)，以及小貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)漸起，活局也變成了死局。

2018年二三四五停止現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，2019年將旗下金融科技公司更名為洪昇智能，業(yè)務(wù)類型轉(zhuǎn)為向金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)提供系統(tǒng)建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)控制等技術(shù)服務(wù)。同時(shí)還解散了個(gè)人消費(fèi)服務(wù)、汽車金融事業(yè)等多個(gè)部門。

與此同時(shí)第一大股東浙富控股宣布減持股份，至此二三四五進(jìn)入無(wú)主狀態(tài)，折騰7年的金融夢(mèng)就此徹底煙消云散。直到2023年迎來(lái)新主人才打破這一窘境。

只是盡管更名為巖山科技，但利潤(rùn)來(lái)源依舊是靠金融投資。2025年前三季度，其投資收益為4.55億元，同比增長(zhǎng)828.17%。不過(guò)任何投資都有風(fēng)險(xiǎn)，這也導(dǎo)致巖山科技利潤(rùn)產(chǎn)生了跌宕起伏。

虛無(wú)縹緲的AI轉(zhuǎn)型

利用閑置資金理財(cái)已經(jīng)成為上市公司的常見策略，2025年巖山科技理財(cái)（包含實(shí)施中）累計(jì)金額高達(dá)41.77億元。為什么會(huì)如此癡迷理財(cái)，甚至不惜全力進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融，答案很簡(jiǎn)單：主業(yè)的疲軟。

2024年巖山科技互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入5.59億元，同比增長(zhǎng)15.33%，看上去穩(wěn)步向前，但把時(shí)間線拉長(zhǎng)就會(huì)發(fā)現(xiàn)在走下坡路，2015年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入為10.13億元。十年間規(guī)?？s水近半，原因就在于互聯(lián)網(wǎng)工具賽道早已變了天。

2012年智能手機(jī)崛起，PC銷量全面下滑。當(dāng)手機(jī)成為上網(wǎng)首選，導(dǎo)航網(wǎng)站便失去了意義。當(dāng)然巖山科技并沒(méi)有坐以待斃，推出了各種移動(dòng)端軟件，然而收效甚微。

至于主業(yè)何為支棱不起來(lái)，除了大環(huán)境的驟變，還在于2345全家桶的惡名。因卸載難、捆綁下載、強(qiáng)制安裝，2345被網(wǎng)民稱為“流氓軟件”之王。

互聯(lián)網(wǎng)生意都是靠流量支撐，當(dāng)被消費(fèi)者拒之門外，巖山科技在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域便如逆水行舟。所以近兩年巖山科技才喊出擁抱AI的口號(hào)，2023年不僅斥巨資收購(gòu)Nullmax，還成立了巖思類腦，向自動(dòng)駕駛和腦機(jī)接口兩大領(lǐng)域發(fā)起沖擊。

抓住AI風(fēng)口是當(dāng)前每一家互聯(lián)網(wǎng)公司的共同選擇，巖山科技追風(fēng)逐夢(mèng)正好乘勢(shì)再起。只不過(guò)在很多投資者心中都會(huì)有一個(gè)疑問(wèn)：巖山科技此舉到底是真心還是炒作？

不能怪股民們多想，畢竟此前巖山科技曾涉獵過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、元宇宙、云計(jì)算、短劇游戲等多個(gè)熱門賽道，股價(jià)熱起來(lái)了但業(yè)績(jī)卻毫無(wú)起色。況且智能駕駛、腦機(jī)接口這兩個(gè)項(xiàng)目太過(guò)超前，商業(yè)化落地何時(shí)兌現(xiàn)都很難說(shuō)。

再者說(shuō)巖山科技的AI布局本身就存在諸多質(zhì)疑。例如收購(gòu)的Nullmax，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)人員盡管出身于高通、特斯拉等大廠，和上汽、奇瑞、江鈴等主機(jī)廠建立了合作，但2022財(cái)年、2023年上半年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均為0。

投資講究看長(zhǎng)遠(yuǎn)，不過(guò)也要看回報(bào)。據(jù)2025半年報(bào)數(shù)據(jù)，Nullmax收入952.3萬(wàn)元，占巖山科技營(yíng)收比重僅為3.01%。凈利潤(rùn)-8699萬(wàn)元，虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。

至于巖思類腦，開發(fā)的腦電大模型雖然和中國(guó)科學(xué)院、浙江大學(xué)、華山醫(yī)院等知名醫(yī)療機(jī)構(gòu)展開了合作，但市場(chǎng)仍然處于看得見摸不著的狀態(tài)。

即使巖山科技鐵了心去做AI生意，不能光靠嘴上說(shuō)，還要拿出真金白銀去投入。自2023年至今，其研發(fā)投入累計(jì)5.86億元，平均一年不足2億元，和其他科技大廠根本不在一條水平線上。

結(jié)語(yǔ)

作為老牌互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，憑借網(wǎng)址導(dǎo)航、金融小貸，巖山科技獲得了非常不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。不過(guò)在5年一小變，10年一大變的互聯(lián)網(wǎng)世界里，巖山科技明顯丟失了以往的節(jié)奏，尤其經(jīng)歷多次股權(quán)震蕩后，變得庸庸碌碌。

擁抱AI確實(shí)能讓企業(yè)展現(xiàn)全新活力，只是巖山科技多元化的投資策略增加了轉(zhuǎn)型難度。換言之，盤子鋪得太大，太過(guò)貪心反而吃不到紅利蛋糕。當(dāng)然巖山科技或許并不關(guān)心這個(gè)問(wèn)題，AI轉(zhuǎn)型對(duì)其來(lái)說(shuō)可能只是一場(chǎng)資本游戲。