一場持續(xù)了不足一個月的“蛇吞象”并購大戲，在2025年結(jié)束前畫上了休止符。

12月30日晚間，中能電氣（SZ300062，股價9.08元，市值57.20億元）發(fā)布公告，宣布終止籌劃重大資產(chǎn)重組，決定不參與山東達(dá)馳電氣有限公司（以下簡稱達(dá)馳電氣）等三家高壓電氣企業(yè)的股權(quán)及債權(quán)競拍事宜。

12月初，中能電氣宣布擬斥資超8億元收購山東三家高壓電氣企業(yè)?！吧咄滔蟆北澈?，還有1億元競買保證金以及公司管理層索要“無上限”競價授權(quán)。

盡調(diào)后“剎車”，山東三家標(biāo)的已被其他資本方拿下

12月5日，中能電氣召開董事會，審議通過了參與競拍達(dá)馳電氣、山東達(dá)馳高壓開關(guān)有限公司（以下簡稱“達(dá)馳高壓開關(guān)”）及水發(fā)馳翔電氣（山東）有限公司65%股權(quán)及轉(zhuǎn)讓方對標(biāo)的企業(yè)享有的債權(quán)的議案。公司彼時表示，此舉是為了深度契合公司產(chǎn)品由中壓向高壓領(lǐng)域延伸的戰(zhàn)略布局，試圖突破高壓核心技術(shù)與市場資源壁壘。

然而，現(xiàn)實的商業(yè)邏輯顯然比戰(zhàn)略藍(lán)圖更為復(fù)雜。在12月30日公司發(fā)布的《關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組的提示性公告》中，中能電氣透露，自意向參與競拍以來，公司積極組織審計、評估等機構(gòu)及公司不同業(yè)務(wù)、職能部門對標(biāo)的公司進(jìn)行盡職調(diào)查；內(nèi)部管理層多次召開專項會議積極討論本次交易事項，深入剖析、全面評估本次交易的必要性、交易對公司未來發(fā)展的影響、標(biāo)的資產(chǎn)價值、標(biāo)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓條件等。

最終的決策是理性“撤退”。中能電氣公告指出，經(jīng)審慎盡職調(diào)查及公司與相關(guān)中介機構(gòu)充分溝通論證后，公司審慎研究決定不參與標(biāo)的公司本輪股權(quán)及債權(quán)競拍事宜。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中能電氣的退出并未導(dǎo)致標(biāo)的資產(chǎn)流拍。公告明確提到：“標(biāo)的公司本輪公開掛牌程序已按期結(jié)束，且標(biāo)的公司已由其他合格競買方摘牌受讓?！边@意味著，已有其他資本方接手了這三家山東企業(yè)相關(guān)股權(quán)及債權(quán)。

中能電氣在公告中表示，公司未來將繼續(xù)圍繞既定的戰(zhàn)略目標(biāo)有序展開各項經(jīng)營管理工作。

管理層曾欲向股東索要競買“無上限”授權(quán)

對部分投資者來說，比“買不到”更值得慶幸的，或許是“沒買錯”以及“錢還在”。

在此前披露的細(xì)節(jié)中，令市場感到不安的條款之一便是巨額保證金的支付流程。根據(jù)山東產(chǎn)權(quán)交易中心的公開信息，參與摘牌需要繳納1億元保證金。公司計劃在股東大會審議通過相關(guān)議案前，先動用約1億元資金作為競買保證金。中能電氣管理層還提出：公司董事會提請股東大會授權(quán)董事會或經(jīng)營層參與競拍具體事宜。（詳見12月20日報道《剛扭虧就欲“蛇吞象”？中能電氣超8億元跨省收購三家電企背后：1億元保證金或成管理層索要“無上限”授權(quán)籌碼》）

另外，中能電氣未在公告中明確最高競價上限。對此，有資本市場人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，這無異于申請競買“無上限”授權(quán)，是向股東索要一張“空白支票”，賦予管理層所謂的“無限開火權(quán)”。

在12月30日的終止公告中，中能電氣明確表示：“公司也未繳納保證金。”這一簡短的表述，意味著公司避免了可能面臨的資金損失風(fēng)險。

事實上，從標(biāo)的公司的財務(wù)狀況來看，中能電氣的“剎車”或許讓自己避開了沉重的財務(wù)包袱。

根據(jù)山東產(chǎn)權(quán)交易中心此前披露的數(shù)據(jù)，上市公司此前擬收購的三家標(biāo)的公司的業(yè)績并不理想，甚至曾出現(xiàn)業(yè)績“變臉”。2025年1月至10月，達(dá)馳電氣、達(dá)馳高壓開關(guān)兩家核心標(biāo)的公司虧損額合計超過了4400萬元。而在2024年，達(dá)馳電氣尚能盈利4000多萬元。此次收購還包含大額債權(quán)，中能電氣原計劃除了購買部分股權(quán)，還需承接轉(zhuǎn)讓方對三家標(biāo)的合計約2.92億元的債權(quán)。

對于今年第三季度實現(xiàn)扭虧為盈的中能電氣來說，如果強行吞下年虧損數(shù)千萬元的“燙手山芋”，并背負(fù)債權(quán)，其2025年乃至未來的業(yè)績恐面臨嚴(yán)峻考驗。此前前述資本市場人士分析指出，若不能迅速實現(xiàn)扭虧，這些所謂的“救命稻草”極有可能變成壓死駱駝的最后一根稻草。

隨著終止重組公告的發(fā)布，這場引發(fā)市場擔(dān)憂的并購案正式告吹。中能電氣承諾，自公告披露之日起一個月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項。

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