2024年8月26日，深交所發(fā)出公告，上市12年的首航高科，正式退出A股，作為全國能源行業(yè)里，首屈一指的明星企業(yè)，幾乎沒人能想到，它在退市時(shí)竟然會(huì)搞得，如此慘烈。

30多個(gè)跌停，股價(jià)暴跌至0.37元，14萬股民近乎血本無歸，就連國資也是牢牢被套，幾乎所有的股東都賠了個(gè)底掉，可唯獨(dú)首航高科背后的黃氏家族，卻是提前成功離場(chǎng)，還順帶套現(xiàn)了24個(gè)億。

那么，他們到底是如何玩轉(zhuǎn)的這個(gè)把戲？而他們黃氏一家，如今又在何方呢？

在這個(gè)故事里，最令人咋舌的并不是公司虧了多少錢，而是創(chuàng)始人家族究竟賺了多少錢，哪怕在公司因面值過低被踢出股市的最后時(shí)刻，公司的實(shí)際虧損窟窿高達(dá)數(shù)十億，但這絲毫不影響黃氏家族的腰包鼓脹。

把時(shí)間軸拉回幾年前，你會(huì)發(fā)現(xiàn)黃家人的“嗅覺”靈敏得可怕，早在2015年，首航高科剛剛因?yàn)樾袠I(yè)風(fēng)向變化而出現(xiàn)業(yè)績疲軟的苗頭時(shí)，黃氏家族就已經(jīng)按捺不住套現(xiàn)的沖動(dòng)了。

那一年的限售股剛剛解禁，他們便通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，快刀斬亂麻地切走了十點(diǎn)六億元，那是他們第一次將股市變成了自家的提款機(jī)，把原本屬于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，置換成了自己口袋里的現(xiàn)金。

隨后的幾年，這臺(tái)“提款機(jī)”更是運(yùn)轉(zhuǎn)到了極致，2018年當(dāng)公司深陷債務(wù)危機(jī)，股權(quán)面臨司法凍結(jié)的尷尬境地時(shí)，他們借著“被動(dòng)減持”的名義，順?biāo)浦鄣赜帜米吡艘还P錢。

不管是股權(quán)質(zhì)押借款，還是因股份被強(qiáng)制出售、司法拍賣，黃氏家族仿佛有著“點(diǎn)石成金”的魔力，通過各種零散卻高效的手段，又陸陸續(xù)續(xù)從這一地雞毛中榨取了約4億元。

但最“高明”的一步棋，莫過于拉國資“填坑”，2019年甘肅省屬國有資本懷揣著紓困救急的善意入場(chǎng)，通過并購基金以每股3.87元的價(jià)格接盤。

這本該是企業(yè)的救命稻草，卻成了黃氏家族最后一次大規(guī)模“收割”的盛宴，他們順勢(shì)將一部分股份甩賣給國資，再一次干凈利落地套現(xiàn)9.72億元。

前前后后加起來，這個(gè)家族從上市到退市，合計(jì)套走了驚人的24億元，幾乎將這十幾年來公司在資本市場(chǎng)積累的“家底”徹底掏空。

究竟是怎樣的掌舵人，能布下如此深遠(yuǎn)的局？

但他反應(yīng)快，嗅覺靈，對(duì)市場(chǎng)變化抓得準(zhǔn)，基建剛起勢(shì)，他就意識(shí)到配套設(shè)備會(huì)跟著爆發(fā)。

1997年他找上侄子黃卿樂，一起跑到北京郊區(qū)做波紋管生意，“首航波紋管” 就這么成立了，這一步棋也直接把整個(gè)家族的人，都正式綁到了同一條謀生的船上。

之后的發(fā)展思路始終圍著一個(gè)核心轉(zhuǎn)：哪里有需求，就立刻切進(jìn)去，01年轉(zhuǎn)向通風(fēng)設(shè)備，06年又盯上火電廠擴(kuò)張帶來的空冷系統(tǒng)需求，成立首航艾啟威冷卻技術(shù)公司，開始押注電站項(xiàng)目。

短短幾年公司在空冷系統(tǒng)領(lǐng)域的份額迅速提升，訂單量連續(xù)增長，從邊緣角色擠進(jìn)主流供應(yīng)商行列。

等到2012年成功上市，市值一度沖高，黃氏家族合計(jì)持股接近一半，投票權(quán)超過五成，公司控制權(quán)牢牢握在家族內(nèi)部，但問題也正是在這之后逐漸暴露。

上市并沒有帶來治理結(jié)構(gòu)的變化，反而讓公司徹底家族化，決策重心始終圍著黃家轉(zhuǎn)，而不是圍著公司長期經(jīng)營，等到后續(xù)不斷減持套現(xiàn)，黃氏家族表面上的持股比例大幅下降，控制權(quán)卻沒有同步讓出。

甘肅國資入場(chǎng)后，這種矛盾被徹底放大，名義上成了第一大股東，實(shí)際上卻很難推動(dòng)任何實(shí)質(zhì)性調(diào)整，董事會(huì)9個(gè)席位中，黃家仍然占著5個(gè)，關(guān)鍵崗位依舊由家族成員把持，資金、業(yè)務(wù)和渠道都繞不開原有體系。

最終形成的局面，是出錢的一方說不上話，話事的人卻幾乎不再承擔(dān)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，賬面問題、潛在負(fù)債和歷史包袱，都是在權(quán)力交接后逐步顯現(xiàn)出來。

這種結(jié)構(gòu)本質(zhì)上就是為家族預(yù)留的安全通道，進(jìn)退自如，風(fēng)險(xiǎn)外移，直到公司被掏空為止。

這種不對(duì)等的權(quán)力結(jié)構(gòu)，本質(zhì)上就是黃氏家族為自己留的一道“后門”，既能隨時(shí)抽身變現(xiàn)，又能繼續(xù)把控公司資源為家族輸血，直到把這具軀殼徹底榨干。

如果說套現(xiàn)是結(jié)果，那么公司那一連串眼花繚亂的“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型”，就是掩護(hù)他們撤退的煙霧彈，把時(shí)間拉回到2015年之后，首航高科的核心業(yè)務(wù)開始明顯走下坡路。

隨著環(huán)保政策越收越緊，火電項(xiàng)目的審批速度明顯慢了下來，電站空冷的訂單跟著大幅減少，公司的主營收入也在持續(xù)縮水。

正常情況下，企業(yè)要么壓縮成本、穩(wěn)住主業(yè)，要么在技術(shù)和市場(chǎng)上一步步調(diào)整，但首航高科卻選擇了密集上馬新項(xiàng)目，而且節(jié)奏非常急。

光熱發(fā)電、余熱利用、海水淡化這幾個(gè)領(lǐng)域，不僅前期投入大、回本周期長，技術(shù)門檻還高得很，這家公司之前在這些領(lǐng)域根本沒有成熟的技術(shù)積累，卻硬是連續(xù)砸下大筆資金往里沖。

格爾木100MW光熱項(xiàng)目就是典型案例，合同金額高達(dá)16.48億元，但推進(jìn)過程中問題不斷，項(xiàng)目收益未達(dá)預(yù)期，最終形成大額減值。

類似項(xiàng)目接連出現(xiàn)，結(jié)果并不是帶來新的增長點(diǎn)，而是持續(xù)消耗公司賬面資金，從財(cái)務(wù)結(jié)果看，這些決策的后果十分直接，2020年至2023年，公司連續(xù)四年虧損，累計(jì)虧損超過16億元。

若從上市算起，12年整體仍是凈虧狀態(tài)，幾乎沒有給股東留下可兌現(xiàn)的回報(bào)，所謂轉(zhuǎn)型更像是在主營崩塌后不斷擴(kuò)大資金支出規(guī)模，與此同時(shí)公司推出了員工持股計(jì)劃，名義上用于穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)。

股價(jià)最終跌至0.37元，連續(xù)跌停后退市，市值與高峰期相比幾乎歸零，大量普通股民遭受損失，而黃氏家族在此前已完成大規(guī)模資金退出，相關(guān)資金去向至今不明。

首航高科的退市不僅是一家公司的終結(jié)，更是一記響亮的耳光，它殘酷地提醒著每一個(gè)市場(chǎng)參與者：當(dāng)“家族式治理”遭遇缺乏監(jiān)管的資本貪欲時(shí)，所謂的“高科技光環(huán)”不過是用來收割韭菜的鐮刀。

無論是滿懷期待的散戶，還是手握重金的國資，如果不看清財(cái)報(bào)背后的權(quán)力邏輯，最終都可能成為那堆廢紙下的犧牲品，而像黃氏家族這樣“贏了就跑”的戲碼，如果不從制度上堵住漏洞，恐怕永遠(yuǎn)不會(huì)是最后一次上演。