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2025年12月，俄羅斯制造業(yè)PMI降至48.1，連續(xù)第七個月下滑，產(chǎn)量和新訂單以2022年以來最快速度下降。企業(yè)預(yù)期跌至三年低點，導(dǎo)致裁員增加和采購減少。國防工業(yè)獨木難支，民用制造業(yè)停滯萎縮，高通脹和高利率抑制需求，形成惡性循環(huán)。普京承認經(jīng)濟失衡，GDP增長預(yù)計僅0.5%-1%。盡管央行淡化衰退風(fēng)險，但多方數(shù)據(jù)指向戰(zhàn)時經(jīng)濟結(jié)構(gòu)扭曲下整體前景惡化。

12月30日，俄羅斯官方財經(jīng)媒體《生意人報》報道稱，根據(jù)標普環(huán)球（S&P Global）的一項調(diào)查，2025年底俄羅斯制造業(yè)持續(xù)疲軟，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）連續(xù)第七個月下降。

標普環(huán)球編制的俄羅斯制造業(yè)PMI在12月降至48.1，比11月的48.3繼續(xù)回落了0.2個百分點。調(diào)查指出，俄羅斯制造業(yè)對未來一年的預(yù)期降至自2022年5月以來的最低水平，促使企業(yè)再次裁員并減少采購活動，這意味著俄羅斯因戰(zhàn)時經(jīng)濟模式嚴重扭曲的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正在迅速發(fā)酵，嚴重惡化了俄羅斯的經(jīng)濟前景。

標普環(huán)球在報告中披露，俄羅斯的制造業(yè)樣本企業(yè)報告了產(chǎn)量和新訂單均有所下降，企業(yè)產(chǎn)出以自2022年3月以來最快的速度下降。

企業(yè)認為，銷售疲軟主要是因為在持續(xù)的惡性通脹和高利率經(jīng)濟環(huán)境中，顧客收入增長緩慢，購買力下降導(dǎo)致花錢謹慎。

在企業(yè)產(chǎn)出快速回落的同時，企業(yè)的投入成本卻以自三月以來最快的速度上漲，企業(yè)無奈通過提高價格將更高的開支轉(zhuǎn)嫁給客戶，而高價格又抑制了客戶需求，于是導(dǎo)致了“惡性通脹需求萎縮”的惡性螺旋。

俄羅斯宏觀經(jīng)濟分析與短期預(yù)測中心（CMASF）的德米特里·貝洛索夫表示，自新冠疫情以來，俄羅斯的企業(yè)管理層未曾表現(xiàn)出如此持續(xù)的負面情緒。

12月的官方工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)尚未公布。但11月數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后，工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降1.5%，同比下降0.7%。

CMASF稱，秋季克里姆林宮利用借款再次加大對國防工業(yè)的投入后，國防工業(yè)的產(chǎn)出推動10月份的工業(yè)產(chǎn)出短暫回升，但持續(xù)時間不長，9月至11月的工業(yè)產(chǎn)量平均每月僅增長0.2%。

CMASF表示，持續(xù)7個月的制造業(yè)下滑，主要是因為民用制造核心的產(chǎn)出在過去幾個月內(nèi)停滯不前，即使獨占了大多數(shù)資源分配的國防工業(yè)現(xiàn)在也獨木難支俄羅斯這艘吃水線越來越重的巨輪沉沒。

甚至普京總統(tǒng)也承認經(jīng)濟中出現(xiàn)了新的“失衡”，多個行業(yè)的產(chǎn)出正在下降。12月初俄羅斯國際文傳電訊社報道稱，俄羅斯總統(tǒng)普京在VTB投資論壇“俄羅斯呼喚！”的演講中表示，俄羅斯GDP增長預(yù)計降至0.5%-1%，這是預(yù)期的軟著陸，但出現(xiàn)了一些經(jīng)濟失衡。

俄羅斯最富有的商人之一、礦業(yè)巨頭諾里爾斯克鎳業(yè)的共同所有者弗拉基米爾·波塔寧將當(dāng)前時期描述為對商業(yè)韌性的考驗。

波塔寧在接受俄羅斯24臺（VGTRK）采訪時談及影響投資環(huán)境的因素時說，“現(xiàn)在，我們正經(jīng)歷一段......我不想用生存這個詞，而是企業(yè)真正接受考驗的時期，整個行業(yè)都在接受生存能力的考驗……超過90%的活動以國家貨幣進行，這很好。但這種支付系統(tǒng)成本更高、不便，需要改進”。波塔寧認為另一個不利因素是稅收的增加，還有海外市場被關(guān)閉的因素，而這些因素導(dǎo)致企業(yè)正在損失很多。

蓋達爾研究所的專家則指出，目前俄羅斯制造業(yè)中，僅與軍事有關(guān)的制藥、飛機和運輸設(shè)備生產(chǎn)持續(xù)增長，而以民用為主的機械、汽車制造和建筑材料則持續(xù)下降。

該研究所預(yù)計這種差異將持續(xù)，增長將集中在與國家訂單和進口替代相關(guān)的行業(yè)，而面向消費者和信貸的行業(yè)則持續(xù)萎縮。

與此同時，俄羅斯中央銀行淡化了衰退的風(fēng)險。

央行貨幣政策部主任安德烈·甘甘在彼爾姆的一次溝通會議上表示：“雖然我們看到各行業(yè)形勢復(fù)雜，但整體經(jīng)濟仍在持續(xù)增長……不會像往年那樣增長，但我們預(yù)計今年及未來幾年不會有負增長”。

但中央銀行自己的企業(yè)監(jiān)測顯示的情況并不樂觀，顯示包括制造業(yè)在內(nèi)的商業(yè)活動持續(xù)低迷。

俄羅斯經(jīng)濟學(xué)家德米特里·波列沃伊表示，實際上俄羅斯統(tǒng)計局的工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)、俄羅斯央行的企業(yè)監(jiān)測數(shù)據(jù)、俄羅斯宏觀經(jīng)濟分析與短期預(yù)測中心的預(yù)警報告數(shù)據(jù)，與標普環(huán)球的俄羅斯制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)都指向一個共同的趨勢——2023-2024年一度支撐俄羅斯經(jīng)濟發(fā)展的倍增的軍事投資無法繼續(xù)倍增，而在資源集中投向軍事部門之后，扭曲的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)下民用經(jīng)濟部門的生存環(huán)境愈發(fā)惡劣，其持續(xù)萎縮導(dǎo)致軍事經(jīng)濟部門再也無法獨自支撐俄羅斯的經(jīng)濟增長，俄羅斯經(jīng)濟的衰退和脆弱性便開始暴露在公眾面前，普京此前所謂的俄羅斯經(jīng)濟韌性便成為破碎的玻璃鏡。

【作者：徐三郎】