“市場(chǎng)流動(dòng)性不斷增加，上市鑼聲接連響起?！?/p>

來源 |投中網(wǎng)

作者 |魯智高

這是2025年資本市場(chǎng)最熱鬧的一幕。

12月30日，英矽智能、林清軒、迅策、臥安機(jī)器人、美聯(lián)股份、五一視界（51WORLD）等6家公司一起在港上市。

與此同時(shí)，強(qiáng)一股份、譽(yù)帆科技、雙欣環(huán)保等3家公司一同登陸A股。

剛一開盤，這些公司的股價(jià)都出現(xiàn)不同程度的漲幅——

英矽智能、林清軒、迅策、臥安機(jī)器人、美聯(lián)股份、五一視界（51WORLD）等港股公司市值分別超193億港元、127億港元、154億港元、164億港元、12億港元、160億港元；

強(qiáng)一股份、譽(yù)帆科技、雙欣環(huán)保等A股公司市值分別超323億元、64億元、245億元。

9個(gè)IPO集體亮相，也為2025年中國(guó)資本市場(chǎng)畫上一個(gè)圓滿的句號(hào)。

眾人也在滿心期待，新的一年IPO的鐘聲能夠持續(xù)不斷，甚至越來越響。

01

9個(gè)IPO，一起上市

這9個(gè)IPO當(dāng)中，最久遠(yuǎn)的公司已經(jīng)有26年歷史。

時(shí)間回到1999年，陳博彥和妹妹陳嘉琪在上海創(chuàng)立美聯(lián)股份，開始從事預(yù)制鋼結(jié)構(gòu)建筑的建造，并為各行各業(yè)的建筑項(xiàng)目提供綜合服務(wù)。

在這對(duì)兄妹的帶領(lǐng)下，美聯(lián)股份2024年的收入超過15億元，從而在中國(guó)預(yù)制鋼結(jié)構(gòu)建筑市場(chǎng)的工業(yè)領(lǐng)域中排名第三。

美聯(lián)股份成立4年后，已經(jīng)創(chuàng)業(yè)失敗過6次的山東人孫來春，又踏上創(chuàng)業(yè)之路。

2003年，他將學(xué)生時(shí)代辦文學(xué)社時(shí)用的筆名“林清軒”正式注冊(cè)為品牌，從而涉足護(hù)膚品行業(yè)。

5年后，首家林清軒門店在上海龍之夢(mèng)購(gòu)物中心開業(yè)。

在客家人家中發(fā)現(xiàn)山茶花的護(hù)膚功效后，孫來春于2012年將所有資源聚焦山茶花精華油研發(fā)，開始All in高端護(hù)膚。

這個(gè)至關(guān)重要的決定，最終讓林清軒大獲成功——

山茶花精華油累計(jì)賣出超4500萬瓶，連續(xù)11年蟬聯(lián)中國(guó)面部精華油銷量冠軍。

2009年，雙欣環(huán)保在內(nèi)蒙古成立，開始做起聚乙烯醇、特種纖維、醋酸乙烯、碳化鈣（電石）等聚乙烯醇產(chǎn)業(yè)鏈上下游的生意。

3年后，譽(yù)帆科技在上海落地，專注于排水管網(wǎng)系統(tǒng)的智慧診斷與健康評(píng)估、病害治理以及運(yùn)營(yíng)維護(hù)業(yè)務(wù)。

隨著第一代山茶花精華油問世，林清軒“以油養(yǎng)膚”理念于2014年正式面世。

同樣在那一年，發(fā)現(xiàn)將AI用于藥物有更大探索空間的Alex Zhavoronkov，在約翰斯?霍普金斯大學(xué)新興技術(shù)中心成立英矽智能。

通過AI驅(qū)動(dòng)的藥物發(fā)現(xiàn)及開發(fā)平臺(tái)，英矽智能在覆蓋整個(gè)藥物發(fā)現(xiàn)和開發(fā)的過程中，產(chǎn)生了超20項(xiàng)臨床或IND申報(bào)階段的資產(chǎn)；

其中三項(xiàng)資產(chǎn)已授權(quán)給國(guó)際制藥及醫(yī)療保健公司，最高合約總價(jià)值20億美元。

在英矽智能成立次年，五一視界（51WORLD）、臥安機(jī)器人和強(qiáng)一股份分別在北京、深圳和蘇州成立。

五一視界的誕生，源于當(dāng)代置業(yè)的內(nèi)部創(chuàng)業(yè)。

意識(shí)到VR技術(shù)與房地產(chǎn)結(jié)合在中國(guó)大有可為，李熠在公司內(nèi)部啟動(dòng)51WORLD項(xiàng)目，很快便發(fā)布了第一套VR看房產(chǎn)品。

隨著股權(quán)、機(jī)制等完成獨(dú)立化和市場(chǎng)化，五一視界最終選擇走上“克隆”地球5.1億平方公里的道路。

利用數(shù)字孿生技術(shù)，五一視界的行業(yè)解決方案涵蓋城市、水資源保護(hù)、能源、汽車、交通、機(jī)器人、娛樂及社交媒體等領(lǐng)域。

目前，五一視界已與摩爾線程達(dá)成深度合作，雙方將共同探索面向端到端智能駕駛、具身智能的物理AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)路徑。

至于“大疆教父”李澤湘教授孵化的臥安機(jī)器人，則是由哈爾濱工業(yè)大學(xué)校友李志晨和潘陽創(chuàng)立。

以“導(dǎo)師+資源鏈接者”的角色，李澤湘通過提供資金、產(chǎn)業(yè)等資源，陪伴這家公司持續(xù)成長(zhǎng)。

經(jīng)過上十年的發(fā)展，這個(gè)充分融合AI等技術(shù)的家庭機(jī)器人系統(tǒng)提供商，不僅能提供多種家庭機(jī)器人，最終還成功登陸港股。

這也意味著，在不到半個(gè)月的時(shí)間，李澤湘已經(jīng)收獲了希迪智駕和臥安機(jī)器人兩個(gè)IPO。

再看強(qiáng)一股份。

這家公司由華東交通大學(xué)校友周明于2015年在蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)立，重點(diǎn)發(fā)力面向半導(dǎo)體設(shè)計(jì)與制造的專業(yè)探針卡。

作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)支撐元件，探針卡是一種應(yīng)用于半導(dǎo)體生產(chǎn)過程晶圓測(cè)試階段的“消耗型”硬件，能夠?qū)崿F(xiàn)芯片與測(cè)試設(shè)備的信號(hào)連接。

次年，清華校友劉志堅(jiān)和耿大為等人發(fā)現(xiàn)私募等機(jī)構(gòu)的交易及數(shù)據(jù)管理受限于落后的研發(fā)架構(gòu)，難以及時(shí)滿足行業(yè)的發(fā)展需求。

萌生為資產(chǎn)管理行業(yè)建設(shè)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施的想法后，他們最終在深圳創(chuàng)立了迅策。

一路走來，迅策通過提供實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施及分析解決方案，從而幫助保險(xiǎn)公司、共同基金、銀行資產(chǎn)管理部門、證券公司、企業(yè)財(cái)資、家族辦公室、高凈值個(gè)人等客戶提高投資及業(yè)務(wù)決策效率。

伴隨著上市的鐘聲，這9個(gè)IPO同日在資本市場(chǎng)亮相。

02

投資人，收獲“年終獎(jiǎng)勵(lì)”

熱鬧一幕背后，眾多投資人也迎來了收獲時(shí)刻。

在光合創(chuàng)投、摩爾線程、途家、當(dāng)代置業(yè)、Star VC、商湯科技、松禾資本、浦發(fā)硅谷銀行、云九資本、朗姿韓亞資管、南寧煥新資本、混沌投資創(chuàng)始人葛衛(wèi)東等支持下，五一視界（51WORLD）一路融到了F輪。

英矽智能也不遑多讓，上市前華平投資為其單一最大股東。

這家備受關(guān)注的公司，此前已獲得紅杉中國(guó)、高瓴、啟明創(chuàng)投、華平投資、CPE源峰、沙特阿美、奧博資本、韓國(guó)未來資產(chǎn)集團(tuán)、波士頓投資集團(tuán)B Capital Group、蘭亭投資、斯道資本、創(chuàng)新工場(chǎng)、BOLD Capital Partners、BV百度風(fēng)投等投資。

早在2018年9月，啟明創(chuàng)投合伙人、醫(yī)療創(chuàng)新行業(yè)共同負(fù)責(zé)人陳侃便見到英矽智能創(chuàng)始人Alex Zhavoronkov。

據(jù)他透露，在領(lǐng)投這家公司B輪融資后，啟明創(chuàng)投意識(shí)到對(duì)方團(tuán)隊(duì)雖然AI很強(qiáng)，但缺少真正做藥經(jīng)驗(yàn)的人，于是幫忙引進(jìn)了英矽智能聯(lián)合首席執(zhí)行官兼首席科學(xué)官任峰，建立了上海的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

至此，真正建立了英矽智能的開發(fā)早期項(xiàng)目并且BD轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生現(xiàn)金流的AIDD的商業(yè)模式。

時(shí)間來到2025年。

英矽智能又在惠理集團(tuán)旗下私募股權(quán)基金、浦東創(chuàng)投、浦發(fā)集團(tuán)、錫創(chuàng)投、宜興國(guó)控、逹宏投資有限公司、Prosperity7 Ventures等支持下完成E輪融資，估值超過13億美元。

他們的基石投資者陣容同樣龐大——

包括Lilly、騰訊、Oaktree、Schroders、淡馬錫、瑞銀、華夏基金、中國(guó)太保、易方達(dá)基金管理、富國(guó)、嘉實(shí)、泰康人壽等。

臥安機(jī)器人和迅策這兩家位于深圳的公司，也獲得不少投資人青睞。

先看臥安機(jī)器人。

他們的股東包括松山湖機(jī)器人研究院、盈湖智能、東莞蘊(yùn)和、達(dá)晨財(cái)智、源碼資本、高瓴創(chuàng)投、國(guó)調(diào)創(chuàng)新等。

其中，李澤湘通過松山湖機(jī)器人研究院、盈湖智能、東莞蘊(yùn)和合計(jì)控制12.98%股權(quán)；

而高瓴還是這家公司出資最多的基石投資人。

隨著臥安機(jī)器人和英矽智能同日上市，也意味著高瓴一天收獲了兩個(gè)IPO。

雖然家庭機(jī)器人與AI制藥看似差異巨大，不過高瓴創(chuàng)投關(guān)注重點(diǎn)并不在概念本身，而在于人工智能是否具備解決現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)問題的能力。

再看迅策。

這家公司已從騰訊、KKR、高盛、云鋒基金、洪泰基金、CPE源峰、PAC Capital、創(chuàng)新工場(chǎng)、泰康人壽、中南創(chuàng)投、粵財(cái)創(chuàng)投、中金浦成、金浦投資、中關(guān)村發(fā)展啟航產(chǎn)業(yè)投資基金、大灣區(qū)共同家園發(fā)展基金等手中拿到超過21億元，估值超過62億元。

至于位于上海的林清軒，他們?cè)緵]有拿融資和上市的計(jì)劃，不過計(jì)劃趕不上變化。

隨著宏觀環(huán)境發(fā)生巨變，這家公司在2021年連續(xù)完成兩輪融資，投資方包括海納亞洲創(chuàng)投基金SIG、頭頭是道基金、碧桂園創(chuàng)投、未來資產(chǎn)、分享投資等。

到了2024年，啟承資本邀請(qǐng)林清軒創(chuàng)始人孫來春參加他們的創(chuàng)享會(huì)（創(chuàng)始人聚會(huì)）。

雙方一拍即合，啟承資本最終也成為林清軒的股東。

在啟承資本合伙人萬曉看來，通過渠道拓展與產(chǎn)品創(chuàng)新，對(duì)方在過去一年實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)，成功“一年再造一個(gè)林清軒”。

此后，富達(dá)基金、正心谷、大家保險(xiǎn)集團(tuán)等成為了林清軒的基石投資人。

同樣是上海公司，持續(xù)盈利的美聯(lián)股份融資并不多。

成立十余年后，這家公司才完成首輪融資，投資方為融客投資、贏者投資、金玄鳥投資、鼎元合創(chuàng)。

此后，他們又完成兩輪融資，投資方為優(yōu)領(lǐng)科技和上海匠聯(lián)。

在引入彩云、Tiny Jade、吳興華、Logic Selective為基石投資者后，美聯(lián)股份在招股階段獲得121倍超購(gòu)。

譽(yù)帆科技和雙欣環(huán)保的外部股東較少。

其中，城投資本、匯石資本、農(nóng)發(fā)創(chuàng)新、國(guó)金鼎興等支持了譽(yù)帆科技；

至于雙欣環(huán)保，則獲得了農(nóng)銀國(guó)際、中國(guó)中信金融資產(chǎn)等幫助。

反觀同樣在A股上市的強(qiáng)一股份，他們除了被華為旗下的哈勃投資看好，還獲得豐年資本、元禾璞華、基石資本、中信集團(tuán)、中信建投資本、國(guó)發(fā)創(chuàng)投、君桐資本、正心谷資本、復(fù)星創(chuàng)富、聯(lián)和資本、朗瑪峰創(chuàng)投、聯(lián)新資本等青睞。

這些公司的成功上市，既給眾多投資人帶來了極大的信心，同時(shí)也是中國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)火熱的一縷縮影。

03

上市鐘聲，接連響起

放眼望去，2025年的A股和港股都重新變得熱鬧起來。

先看A股。

雖然上半年IPO節(jié)奏放緩，但隨著證監(jiān)會(huì)在6月宣布科創(chuàng)板“1+6”政策措施，并表態(tài)“在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)”，IPO審核速度明顯加快。

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月29日，滬深北三大交易所2025年以來合計(jì)受理了244家企業(yè)的IPO申請(qǐng)，其中180家都是上述新政后受理的項(xiàng)目。

按照21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的說法，同期A股新上市企業(yè)數(shù)量合計(jì)111家，較2024年全年增長(zhǎng)12.12%；

IPO募集資金合計(jì)1253.24億元，較去年全年增長(zhǎng)96.25%。

受市場(chǎng)行情回暖等因素影響，在2025年初至12月29日，上市的新股無一破發(fā)，上市首日平均漲幅達(dá)到256.77%。

不久前，上交所公布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號(hào)——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，支持正處于大規(guī)模商業(yè)化關(guān)鍵時(shí)期的商業(yè)火箭企業(yè)，適用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)登陸科創(chuàng)板。

政策對(duì)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等方面的支持力度，由此可見一斑。

再看港股，在2025年全球IPO市場(chǎng)，香港備受矚目。

不久前，港交所宣布，2025年香港新股市場(chǎng)融資額位居全球第一。

截至2025年12月19日，共有106家公司在港上市，融資總額達(dá)到2746億港元，遠(yuǎn)超2024年的875億港元。

如果算上英矽智能等近期上市公司，那么2025年將有超115家公司登陸港股，同樣遠(yuǎn)超2024年的71家。

這一切其實(shí)有跡可循。

時(shí)間回到2025年1月，隨著DeepSeek的發(fā)布，直接點(diǎn)燃了投資者對(duì)中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的熱情。

港交所行政總裁陳翊庭在接受媒體采訪時(shí)曾直言，投資者特別關(guān)注中國(guó)的科技企業(yè)和新消費(fèi)公司——

“這一波行情相對(duì)持久，主要是基本面驅(qū)動(dòng)”。

到了2025年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)表態(tài)，鼓勵(lì)符合條件的境內(nèi)企業(yè)依法依規(guī)赴境外上市，充分利用國(guó)際資本市場(chǎng)資源，增強(qiáng)全球市場(chǎng)拓展能力。

同月，在此前已宣布優(yōu)化新上市申請(qǐng)審批流程和降低“A+H”股發(fā)行人門檻等情況下，港交所又推出“科企專線”。

于是我們能看到，在港上市的公司數(shù)量于2025年5月達(dá)到10家，相當(dāng)于同年2月至4月的數(shù)量之和。

那個(gè)時(shí)候，寧德時(shí)代在港上市，成為2025年港股最大IPO。

緊接著，恒瑞醫(yī)藥成為港股近年來最大醫(yī)藥IPO。

據(jù)德勤統(tǒng)計(jì)，2025年全年約19項(xiàng)A+H股上市項(xiàng)目的融資金額將占港股新股融資總額的一半。

隨著“A+H”上市模式得到進(jìn)一步發(fā)展，這類項(xiàng)目也為港股IPO市場(chǎng)做出重要貢獻(xiàn)，同時(shí)充分體現(xiàn)出內(nèi)地與香港市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭。

龐大的募資金額背后，反映出中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)正獲得國(guó)際市場(chǎng)高度認(rèn)可。

在陳翊庭看來，2025年是全球投資者紛紛重返港股市場(chǎng)的一年，中國(guó)內(nèi)地和亞洲的創(chuàng)新發(fā)展為市場(chǎng)注入源源不絕的活力。

“市場(chǎng)流動(dòng)性不斷增加，上市鑼聲接連響起。”

在市場(chǎng)的追捧中，以“港股三姐妹”泡泡瑪特、老鋪黃金和蜜雪冰城為代表的消費(fèi)企業(yè)，股價(jià)在很長(zhǎng)一段時(shí)間持續(xù)增長(zhǎng)。

而在BD交易的助推下，港股也在一年左右的時(shí)間催生了歌禮制藥、德琪醫(yī)藥、和鉑醫(yī)藥等漲幅超過十倍的股票。

隨著時(shí)間推移，除了云跡科技、臥安機(jī)器人等機(jī)器人公司在港上市，還有國(guó)產(chǎn)GPU公司壁仞科技、天數(shù)智芯及國(guó)產(chǎn)大模型公司智譜和MiniMax即將在港IPO。

至于排隊(duì)申請(qǐng)?jiān)诟凵鲜械墓荆壳暗臄?shù)量已經(jīng)突破300家。

在德勤的預(yù)測(cè)中，2026年香港新股市場(chǎng)有望再創(chuàng)融資額紀(jì)錄，至少達(dá)到3000億港元。

不過港股異常熱鬧的背后，市場(chǎng)也開始擔(dān)憂潛在風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)媒體報(bào)道，港股監(jiān)管層已針對(duì)IPO申報(bào)質(zhì)量下滑發(fā)出聯(lián)合關(guān)切，從而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)港股后續(xù)IPO質(zhì)量乃至持續(xù)性問題的擔(dān)憂。

對(duì)于準(zhǔn)備上市的公司而言，要想抓住轉(zhuǎn)瞬即逝的窗口期，或許現(xiàn)在是該再加把油了。

· END ·

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