獨立 稀缺 穿透

烈火出真金，越挫越勇真英雄！

作者：陳晨

編輯：楚逸

風品：張戈

來源：銠財——銠財研究院

以誠相待、信譽是金、品質至上，這是企業(yè)永續(xù)經營的不二法門。這不臨近歲末，一份檢測報告攪動保健品圈。

2025年12月11日，上海市消保委公布了15款不同品牌南極磷蝦油產品的比較檢測結果。其中，一款標注為“北京同仁堂99%高純南極磷蝦油”的產品，在銷售頁面上宣稱具有“高含量”“智利進口原料”“高度提純”“1粒≈100只磷蝦”等特點，其標識磷脂含量為43%，實際檢測結果顯示為0。

一石激起千層浪，百年老字號的貼牌亂象被置于熒光燈下。12月20日，涉事公司的間接控股方——中國北京同仁堂（集團）有限責任公司（下稱“同仁堂集團”）發(fā)布正式致歉聲明，承認監(jiān)管失職，并宣布開展“零容忍品牌嚴管專項行動”，包括下架涉事產品、依法賠償消費者、追究相關方責任等措施。同日，四川省成都市新都區(qū)市場監(jiān)督管理局通報，已對涉事企業(yè)立案調查。上海市消保委則表示，將持續(xù)監(jiān)督整改措施落實情況，強調“最終結果要由消費者的切實感受說了算”。

12月25日，北京同仁堂再發(fā)聲明，責令李聲義辭去四川健康公司總經理職務，并對其他相關管理人員全部予以停職。市場監(jiān)管總局稱，針對“南極磷蝦油”問題將強化食品委托生產監(jiān)管。事件暴露出企業(yè)委托生產加工行為不規(guī)范等問題。部分企業(yè)倚仗自身品牌影響力，只關注銷售利潤而忽視對產品質量的把控，甚至縱容受委托企業(yè)生產銷售不合格產品。

知錯能改善莫大焉。只是，信任危機的修復從不是一蹴而就的。何以至此、亂象癥結在哪、對自身及行業(yè)又應帶來哪些反思、新變呢？

01

又陷質量旋渦 透支寶貴信譽

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客觀而言，同仁堂集團也是受害者?？扇羯钊胧崂恚澈鬆可娴漠a業(yè)環(huán)節(jié)與權責關系錯綜復雜，依賴品牌授權和貼牌生產模式擴張衍生的亂象，又給企業(yè)及時敲響了風控警鐘。

聚焦這款醒目標注“北京同仁堂”字樣的“凝膠糖果”，實際由四川健康藥業(yè)有限公司委托安徽哈博藥業(yè)有限公司生產。然銷售過程中，其未明示為“委托生產”產品。

據(jù)安徽哈博藥業(yè)提供的資料顯示，該產品采購價僅3.7元/瓶，市場零售價卻高達60多元/瓶，溢價近20倍。華夏時報援引的行業(yè)數(shù)據(jù)表明，高純度南極磷蝦油原料市場價長期維持在350元/公斤以上。僅按產品宣稱的45%磷蝦油含量計算，單瓶產品的磷蝦油原料成本已超10元，3.7元的出廠價顯然無法覆蓋這一剛性成本。

安徽哈博藥業(yè)同時聲明，該產品系同仁堂四川公司定制采購，包裝由其指定要求制作，所有產品均供給同仁堂四川公司對外銷售。但作為經銷商的同仁堂四川公司一度辯稱：對產品涉嫌造假不知情；包裝突出使用“北京同仁堂”字樣系生產商自主決定；市場上流通的涉事產品均來自下線經銷商，與其無關。

然而，哈博藥業(yè)向消保委出示的、蓋有同仁堂（四川）健康藥業(yè)公章的包裝清樣顯示，其設計與電商在售產品完全一致，從而使同仁堂四川公司上述說法不攻自破。

上海市消保委副秘書長唐健盛指出，四川健康藥業(yè)在約談中拼命“甩鍋”：一方面堅稱自身僅為經銷商、無需對產品質量負責，另一方面否認存在“擦邊宣傳”。但消保委調查認定其屬于“委托生產”，需承擔主要質量責任，且包裝設計存在刻意誤導嫌疑。

值得注意的是，該產品包裝雖以大號字體突出“北京同仁堂”標識，卻在下方以小字標注“四川健康藥業(yè)有限公司”，所用“朕皇”商標亦為該公司注冊，與同仁堂核心的“雙龍商標”毫無關聯(lián)。四川健康藥業(yè)聲稱對包裝上的“北京同仁堂”字樣“不知情”，這一說法被廣泛質疑違背基本商業(yè)邏輯。上海市消保委進一步指出，涉嫌默許原料造假事實。

利潤分配結構進一步凸顯產業(yè)鏈問題。據(jù)華夏時報，按代工行業(yè)15%—20%的常規(guī)利潤率測算，安徽哈博藥業(yè)每瓶產品僅獲利0.7—0.8元，而剩余約56元的溢價全部流入四川健康藥業(yè)。這種“品牌授權+低成本代工”模式，雖讓品牌方得以規(guī)避生產環(huán)節(jié)成本、獲取可觀利潤，卻也為品質失控埋下隱患。

瀏覽電商平臺，標有“北京同仁堂”字樣的產品已涵蓋玫瑰花茶、秋梨膏、足浴包、膳食補充劑等多個品類，被網(wǎng)友戲稱為“同仁堂宇宙”。拉長維度看，深陷質量旋渦已非孤例。早在2018年，同仁堂蜂業(yè)就因委托加工方回收過期蜂蜜并更改生產日期，導致同仁堂集團被撤銷“中國質量獎”。2024年，同仁堂仁丹被曝汞含量超標5萬倍；2025年，多款貼牌保健食品因虛假宣傳被央視曝光。

一再遭遇質量問題，需警惕透支百年老店的寶貴信譽。

02

貼牌是與非 該怎么變

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那么，亂象究竟是如何產生的呢？

據(jù)天眼查信息，涉事的四川健康藥業(yè)由北京同仁堂健康藥業(yè)持股51%，系同仁堂集團的孫公司。在電商平臺上，諸多藥食同源類產品則來自另一授權主體——北京同仁堂興安保健科技有限公司，該公司由港股上市公司同仁堂科技控股51%，同樣隸屬于同仁堂集團體系。

實際上，兩企只是一個折射，這家歷史悠久的企業(yè)已構建起一個覆蓋全產業(yè)鏈的“大健康王國”。根據(jù)官網(wǎng)介紹，北京同仁堂以中醫(yī)中藥為核心，形成了“制藥工業(yè)為主業(yè)，健康養(yǎng)生、醫(yī)療養(yǎng)老、商業(yè)零售、國際藥業(yè)為支撐”的五大業(yè)務板塊，構建了從種植（養(yǎng)殖）、研發(fā)、制造、銷售到醫(yī)療、康養(yǎng)的完整產業(yè)鏈。

龐大的業(yè)務布局背后，是企業(yè)層級錯綜復雜的矩陣體系。企查查數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月30日，北京同仁堂集團直接或間接控制企業(yè)達392家（存續(xù)/在業(yè)）。其中，分銷商包括此次涉事的四川健康藥業(yè)，還有北京同仁堂興安保健科技有限責任公司、北京同仁堂化妝品有限公司等。

據(jù)新快報，這些分銷商所使用商標均與北京同仁堂的“雙龍標”相似，通常都會在產品詳情頁和包裝上寫有或放大“北京同仁堂”字樣，容易造成誤導。具體運營商，貼牌采用“品牌授權+委托生產”的輕資產模式，即興安保健或四川健康藥業(yè)將“北京同仁堂”文字商標或自有商標授權給第三方代工廠如安徽哈博藥業(yè)等，第三方工廠負責產品研發(fā)、生產，興安保健或四川健康藥業(yè)等僅把控包裝設計與品牌營銷，通過收取品牌授權費+銷售分成獲利。

目前，多層級企業(yè)嵌套與跨領域業(yè)務交織，共同構成了北京同仁堂集團龐大而復雜的商業(yè)網(wǎng)絡。據(jù)每日經濟新聞，集團旗下?lián)碛?400多家零售終端和醫(yī)療機構、36個生產基地，可生產2600多種藥品和保健食品，成為橫跨藥品、保健食品、零售醫(yī)療等多個領域的“商業(yè)王國”。這種多業(yè)擴張模式推動了規(guī)模快速增長，但也不可避免地衍生了管控半徑延伸、監(jiān)管難度與成本攀升等隱憂。

行業(yè)分析師王婷妍表示，同仁堂發(fā)展歷程，可視為老字號在時代浪潮中演進、分化與整合的縮影。多業(yè)務布局規(guī)模擴張展示了企業(yè)的發(fā)展活力、張性，進取求變精神值得肯定。但依賴品牌授權和貼牌的生產模式，又是質量管控難度劇增、亂象產生的癥結所在。這次事件未能發(fā)現(xiàn)如此公開的商標使用行為，暴露了同仁堂集團疏于履行監(jiān)督責任，監(jiān)控體系可能存在重大缺陷。長遠看，大量貼牌產品易稀釋品牌含金量，想防范反噬效應、杜絕再次翻車，就必須建立一套成熟監(jiān)控體系，對關聯(lián)公司進行全天候監(jiān)督、同時對粗放的貼牌運營模式進行升級優(yōu)化，探索一條更穩(wěn)妥更有質量的發(fā)展路徑。

一句話，有張有弛、守正創(chuàng)新才是發(fā)展王道。如何在迎合市場、快速釋放潛力的同時，把住質量品質紅線，守護好老字號的信譽羽毛、金字招牌，這是同仁堂集團經此事件該有的最大改變。

03

發(fā)展十字口路

業(yè)績股價雙壓 研發(fā)需加勁

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紛紛擾擾中，最顯無奈的或許是上市公司同仁堂。

12月18日，其發(fā)布公告澄清：未直接或間接持有北京同仁堂（四川）健康藥業(yè)有限公司任何股權及投資權益，該公司并非其下屬企業(yè)。

公告同時說明，同仁堂的安宮牛黃丸、同仁牛黃清心丸、六味地黃丸等產品均為自主生產，不存在委托外部第三方生產的情況。其產品統(tǒng)一使用“同仁堂雙龍商標”，而非此次事件中出現(xiàn)的近似圖文商標“朕皇+雙龍”。

及時澄清是必須必要的，畢竟其是同仁堂集團旗下的首家上市公司，且近年公司經營業(yè)績、股價市值表現(xiàn)不算出彩。截至12月30日收盤，同仁堂股價報32.32元，較開年的40.09元累縮近20%，較2023年5月高點62.46元近乎腰斬，市值443.3億元。在中藥板塊中，片仔癀、云南白藥市值仍維持在千億以上，華潤三九為475億元，同仁堂已退居第四位。

最新財報顯示，2025年前三季同仁堂營收133.08億元，同比下降3.70%；歸母凈利11.78億元，同比下降12.78%；扣非凈利11.63億元，下降11.95%。其中第三季度營收35.39億元，同比下降12.76%；歸母凈利2.32億元，同比下降29.49%。

2024年，同仁堂營收增長4.12%，凈利則下降8.54%，為近五年來同期的首次下滑。

業(yè)務構成方面，同仁堂主營業(yè)務分為醫(yī)藥工業(yè)與醫(yī)藥商業(yè)兩大板塊。前者涵蓋中藥及中成藥生產，聚焦心腦血管、補益、清熱、婦科等領域，核心產品包括安宮牛黃系列、六味地黃系列、阿膠系列、同仁牛黃清心系列及同仁大活絡系列五大產品線，是公司主要利潤來源。醫(yī)藥商業(yè)板塊則主要負責零售終端業(yè)務。

得益于持續(xù)推進大品種戰(zhàn)略與精品戰(zhàn)略，2020年至2024年，同仁堂醫(yī)藥工業(yè)板塊營收從76.92億元增至119.12億元，保持穩(wěn)定增長。其中前五大產品系列營收從2021年的41.16億元提升至56.07億元，收入占比由28.19%升至30.15%，成為驅動板塊增長的關鍵力量。而核心產品安宮牛黃系列按原料分為單/雙天然產品與人工產品，前者定位高端市場，后者滿足大眾日常需求，是該板塊的核心盈利來源。

不過隨著疫情影響消退，安宮牛黃丸的臨床使用量逐步減少。同時，2024年以來醫(yī)保政策收緊，安宮牛黃丸受到支付范圍限制（限急診/住院）及違規(guī)使用監(jiān)管強化等政策影響，醫(yī)保渠道銷售空間被壓縮，導致零售端銷量與價格雙雙承壓。

藥智網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年以來安宮牛黃丸零售市場銷售額較往年顯著下滑，其中6月至9月同比增速均低于-10%。2025上半年，前五大產品系列營收30.90億元，與去年同期基本持平。分季度看，2025年一至三季度營收增速分別為0.16%、-0.05%和-12.76%。第三季度降幅加大，是否反映過多依賴安宮牛黃丸的大單品戰(zhàn)略顯出負面效應值得企業(yè)審視。

除了增長放緩，成本壓力也需警惕?？得乐兴幘W(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年1月天然牛黃市場價格達165萬元/公斤，較2023年初上漲153.85%；同期天然麝香漲幅約33%。原材料價格上漲對醫(yī)藥工業(yè)板塊毛利率形成擠壓，也是同仁堂凈利下滑的一大考量：2021年至2024年，該板塊毛利率為48.16%、49.01%、47.30%和43.75%；其中前五大產品系列毛利率從59.19%逐步下滑至47.56%。

醫(yī)藥零售板塊的毛利率表現(xiàn)亦不樂觀。2024年該板塊毛利率由上年同期的31.62%下降至27.39%，新店成本高企是主要影響因素；2025上半年進一步降至26.35%，創(chuàng)近十年來新低。

追其原因，除了上述外因，自身不足也值反思。以最新財報為例，2025前三季研發(fā)費僅1.43億元，占營收比約1%，遠低于行業(yè)3%—5%的平均水平。相比之下，同期銷售費達26.12億，同比增長8.47%。體量上是研發(fā)費的18倍還多。由此被輿論質疑“重營銷、輕研發(fā)”，過度依賴經典產品和品牌價值的策略，不利產品質量和創(chuàng)新能力提升，制約長期發(fā)展。

不算苛求，要知道，同仁堂曾吃過被子公司拖累、業(yè)績聲譽受損的虧，據(jù)第一財經、環(huán)球網(wǎng)等消息，“蜂蜜門”事件曾導致同仁堂2018年預計凈利減少5778萬元。此次磷蝦油事件雖及時澄清，可涉及面更廣，仍需警惕對品牌形象的潛在影響進而波及業(yè)績。

行業(yè)分析師孫業(yè)文表示，作為行業(yè)標桿、頭部企業(yè)，同仁堂本應承擔起規(guī)范市場的責任。往期看，其貼牌問題有一定的持續(xù)性和重復性，如何防止“道歉—整改—再犯”的循環(huán)，各界更期待從源頭杜絕授權亂象。老字號核心價值在于“品質承諾”，貼牌模式使其淪為“授權商標”，報表上雖能短暫改善利潤，本質卻透支百年口碑，若長期依賴價值將面臨不可逆損害，對上市公司也會造成潛在拖累，實在有些得不償失。

如何平衡短利長益，能否根本整治貼牌管理亂象，同仁堂集團或已走到一個十字路口。

04

創(chuàng)新+國際化 守好金字招牌

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當然，正如問題不是一天形成的，積弊消解也非一蹴而就，必要的耐心等待還是要有的。

正如集團聲明所言，“同仁堂”品牌創(chuàng)立356年來，始終離不開廣大消費者的支持和厚愛。愿與大家一道，共同守護好“同仁堂”金字招牌，以實際行動維護品牌信譽，不負信任與期待。

客觀而言，事件發(fā)生后，同仁堂集團態(tài)度是積極的、動作是決絕的。以品牌嚴管專項行動為例，截至12月24日，累計排查所屬單位/店鋪520余次。對重點電商平臺上侵權產品和店鋪鏈接進行排查，累計完成侵權產品投訴近600項；對“同仁堂正品直售”“北京同仁堂滋補佳品”等120余個冒用同仁堂名義的違規(guī)店鋪發(fā)起投訴，堅決打擊“擦邊”使用“同仁堂”字號、商標使用不規(guī)范等行為。

同時，責令李聲義辭去四川健康公司總經理職務，并對其他相關管理人員全部予以停職。后續(xù)將根據(jù)政府監(jiān)管部門及內部調查結論，對相關失職失責人員嚴肅處理。

針對消費者反映的產品辨?zhèn)螁栴}，同仁堂集團提示，正規(guī)“同仁堂”品牌產品，清晰印制“雙龍標”，商標也作為官方授權店鋪的統(tǒng)一標識；12月23日，同仁堂集團產品查詢系統(tǒng)已在官網(wǎng)上線，開放1000余條涵蓋中成藥、保健食品等品類產品的信息查詢服務，提供權威購買指引。

拋開此次突發(fā)事件，企業(yè)日常也在自我創(chuàng)新，激發(fā)內生成長動力。根據(jù)《北京市中藥飲片炮制規(guī)范》（2023年版），北京同仁堂生產的中藥飲片半夏曲——作為多種中成藥的關鍵原料——已通過加拿大衛(wèi)生部專業(yè)評審，后續(xù)將被收錄于加拿大衛(wèi)生部專論集。標志著我國地方中藥標準首獲加拿大藥品監(jiān)管體系認可，為中藥國際化開辟了新路徑。

實際上，為開拓新增長曲線、增加中藥全球話語權，企業(yè)一直在推進國際化戰(zhàn)略。如同仁堂制藥廠生產的蘇合香丸已取加拿大衛(wèi)生部頒發(fā)的《產品許可證（三類）》；同仁堂國藥研發(fā)的金釵石斛散獲得中國香港中醫(yī)藥管理委員會頒發(fā)的中成藥注冊證書。這些可喜進展不斷豐富著海外產品矩陣，為國際化戰(zhàn)略奠基礎。

同時，深化營銷改革，強化科研創(chuàng)新，賦能主業(yè)升級。以同仁堂國藥為例，整合線上線下渠道，與中免國際簽署戰(zhàn)略協(xié)議，圍繞免稅渠道合作、專供產品開發(fā)及中式養(yǎng)生餐飲等領域深化探索，共同開拓“一帶一路”及東南亞等重點市場。并著力構建產、學、研、銷深度融合的科技創(chuàng)新體系，與香港浸會大學、澳門科技大學等共建科研平臺，持續(xù)開展合作研究、成果轉化與人才培養(yǎng)，以科技驅動中醫(yī)藥產業(yè)現(xiàn)代化與國際化的新發(fā)展。

種種而觀，同仁堂也有勃勃生機、旺盛的發(fā)展張力，這在老字號中尤為可貴。問題在于，如何控制好個中節(jié)奏、尺度?？焖俦寂軘U張的同時，守好安全、品質的底盤，防止動作過于粗放埋下隱患。畢竟根深才能葉茂，百年信譽積累不易，損傷只在一時之間。

經營企業(yè)就像駕駛汽車，能不能在速度與守規(guī)、安全與效益間找到平衡，是一道終極考題。這次事件影響再大，放到百年跨度也僅是同仁堂的一個小波折，但小波折多了也會變成大波瀾。

往者不可諫，來者猶可追，危機常常相克相生。都說新年新氣象，道歉了也處罰了，但愿經此一役痛定思痛后，這家百年老字號能迎來一個系統(tǒng)蛻變契機，后續(xù)形成一個系統(tǒng)根治貼牌、激發(fā)更多內生性的成熟方案，真正把金字招牌守好。

烈火出真金，越挫越勇真英雄！