從2022年最低點算起，上海交易所白銀價格從最低4018已經(jīng)漲到了2025年的19204，漲幅超過了3.5倍。

和黃金相比白銀的漲幅更加大，趨勢更猛。以至于在美國的華爾街看來，中國正在試圖建立以白銀為錨定物的，“銀本位”金融體系。

為什么中國推動的白銀價格上漲讓美西方金融體系這么緊張？從長期來看，中國是否已經(jīng)掌握了貴金屬的定價權？

紙白銀的“信任危機”：當數(shù)字合約再也變不出真金白銀

過去幾十年，以紐約商品交易所和倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）為核心的西方金融體系，建立了一套精妙的“紙金屬”游戲。市場上交易的大部分是期貨合約，意思是，在未來某個時間交付白銀的承諾。

只要大家相信這個承諾，不需要動用多少實物，巨大的交易量就能輕松完成。這就像發(fā)行鈔票，只要有國家信用背書，不需要等額的黃金在國庫里躺著。

但現(xiàn)在，越來越多的人想要把“紙”換成“貨”。根據(jù)紐約期貨交易所的數(shù)據(jù)顯示，紐約商品交所的實物白銀庫存總量已經(jīng)降至450,643,486盎司。

這讓存留在美國實物白銀大量流失，失去了白銀庫存就相當于失去了對白銀的定價權。

曾經(jīng)，在上海交易所剛成立時，好些東方大國的一些磚家不屑一顧，不看好它。如今，終于發(fā)展到能適度影響倫敦市場和紐交所的程度。

數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)白銀期貨的價格，在近期漲得比國際版本更“猛”。一個直觀的數(shù)據(jù)是，12月單月，國內(nèi)白銀期貨漲幅超過38%，而同期國際銀價的漲幅約為25%-26%。這并不是簡單的炒作，背后是一股強大的“東方引力”。

目前， 中國是全球最大的白銀進口國和消費國。我們的光伏面板產(chǎn)量占全球絕大部分，我們的電子制造業(yè)集群需要吞吐海量的白銀。

這意味著，在上海期貨交易所每跳動一次的價格，其背后連接的是真實的生產(chǎn)訂單和物流吞吐，是“用銀子造東西”的剛性需求。這與主要體現(xiàn)金融投資情緒的倫敦、紐約市場，存在著根本性的邏輯差異。

在資本看來，既然上海的價格更高，那為什么不把倫敦倉庫里的銀子，裝上貨船運到上海來賣，一場基于純粹價差的全球白銀“乾坤大挪移”悄然發(fā)生，這情景與幾年前黃金從倫敦流向紐約套利如出一轍，只是方向調(diào)轉(zhuǎn)了過來。

白銀，用最原始的物理移動，為兩個市場之間的價差進行了投票。

為了能夠更好的掌握定價權，今年5月，上海期貨交易所做了一件標志性的事情：宣布向境外投資者全面開放直接交易通道，甚至允許他們使用美元作為保證金。這相當于向全球的交易者敞開了大門，邀請他們一起來玩，并且用他們熟悉的“籌碼”。

其目的直指“提升大宗商品貿(mào)易定價影響力”。與此同時，官方文件明確支持探索建立人民幣計價的境外交割倉庫體系。

它不急于宣稱奪取了定價權，而是在扎實地構(gòu)建一個與實體經(jīng)濟深度契合、同時對全球資本友善的交易生態(tài)。當西方的“紙白銀”體系因?qū)嵨锒倘倍霈F(xiàn)信任裂縫時，東方的“實白銀”市場正在試圖提供一種新的、錨定于真實供應鏈的選擇。

銀礦

美國近期將白銀列入“關鍵礦物”清單，實質(zhì)上是承認了其戰(zhàn)略資源屬性，意圖通過政策手段確保自身供應安全。

一個在拼命“囤貨”，一個在積極“建場”，兩種截然不同的國家戰(zhàn)略，正在將白銀推向歷史舞臺的中央。

基于以上，基本上說明了白銀價格的上漲，不僅僅是需求暴漲導致價格的上身，更為重要的是，美西方國家正在丟失貴金屬的定價權，無論是黃金和白銀。

現(xiàn)在美國和英國的白銀庫存是完全不夠了，紐約交易所和倫敦交易所的白銀正在被擠兌。

根據(jù)計算，1年年期的白銀掉期利率已經(jīng)超過了10%以上，這說明了在美國白銀實物是非常短缺的。

說到底，白銀的故事，是這個時代宏大敘事的縮影：舊秩序的信用正在被實物重新檢驗，而新秩序的藍圖則在實體經(jīng)濟的土壤上被一點點繪制。

倉庫里流出的每一塊銀錠，交易所發(fā)布的每一則新規(guī)，都是這場靜默戰(zhàn)爭中的一次落子。它沒有硝煙，卻關乎未來財富的流向和全球產(chǎn)業(yè)的命脈。

中國正在這一場定價權爭奪戰(zhàn)之中逐漸的走向勝利。