摘要：歷經(jīng)與激進(jìn)投資者的博弈后，美國乙肝疫苗企業(yè) Dynavax Technologies 于 2025 年末敲定出售協(xié)議，法國制藥巨頭賽諾菲將以 22 億美元現(xiàn)金收購該公司。此次交易不僅為賽諾菲帶來獲批成人乙肝疫苗 Heplisav-B，還將其在研帶狀皰疹疫苗 Z-1018 納入囊中，有望補(bǔ)強(qiáng)賽諾菲疫苗管線的薄弱環(huán)節(jié)，應(yīng)對流感疫苗銷售下滑的壓力。交易預(yù)計 2026 年一季度完成。交易核心：22 億美元拿下雙疫苗資產(chǎn)

12 月 24 日，賽諾菲發(fā)布公告稱，將以每股 15.50 美元的現(xiàn)金價格收購 Dynavax，總估值約 22 億美元。此次收購的核心資產(chǎn)是 Dynavax 的獲批產(chǎn)品 Heplisav-B，這款 2017 年獲 FDA 批準(zhǔn)的成人乙肝疫苗，憑借每月一劑、兩針完成接種的便捷方案，區(qū)別于傳統(tǒng)需六 months 內(nèi)接種三針的同類產(chǎn)品。

2024 年，Heplisav-B 銷售額達(dá) 2.68 億美元，同比增長 26%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場潛力。此外，處于 1/2 期臨床的帶狀皰疹候選疫苗 Z-1018 也成為交易亮點，其在早期試驗中表現(xiàn)亮眼，針對 50-69 歲健康人群的二次接種后，體液免疫應(yīng)答率達(dá) 100%，雖細(xì)胞免疫應(yīng)答率略低于葛蘭素史克的 Shingrix，但已具備挑戰(zhàn)行業(yè)標(biāo)桿的潛力。

賽諾菲的疫苗布局野心

對于賽諾菲而言，此次收購是其 2025 年密集并購戰(zhàn)略的延續(xù)。此前該公司已以 95 億美元收購 Blueprint Medicines，補(bǔ)強(qiáng)罕見病治療管線。而在疫苗領(lǐng)域，賽諾菲長期依賴流感疫苗業(yè)務(wù)，2025 年三季度疫苗銷售額同比下滑近 8% 至 34 億歐元，公司將此歸咎于流感疫苗銷量疲軟。

Dynavax 的加入將完善賽諾菲的成人疫苗矩陣。目前賽諾菲已有針對兒童的聯(lián)合乙肝疫苗 Vaxelis，Heplisav-B 的到來將填補(bǔ)其成人乙肝疫苗的空白，且該產(chǎn)品不受美國 CDC 近期取消新生兒乙肝普種建議的政策影響，市場穩(wěn)定性較強(qiáng)。賽諾菲表示，將憑借自身全球商業(yè)化能力和研發(fā)資源，加速 Heplisav-B 的市場滲透及 Z-1018 的臨床推進(jìn)。

賣方背后：一場投資者博弈后的抉擇

Dynavax 的出售并非偶然，其背后是與激進(jìn)投資者 Deep Track Capital 的漫長博弈。2025 年 2 月，Deep Track 公開施壓，要求 Dynavax 放棄外部資產(chǎn)收購計劃，專注于 Heplisav-B 的商業(yè)化，并提議更換四名董事會成員。該投資者預(yù)測，這款上市近八年的疫苗到 2030 年累計銷售額有望突破 10 億美元。

盡管 Dynavax 在 6 月股東大會上成功保住原有董事會，挫敗了激進(jìn)投資者的奪權(quán)企圖，但這場紛爭也讓公司戰(zhàn)略重心逐漸向核心產(chǎn)品聚焦。Dynavax CEO 瑞安?斯賓塞表示，加入賽諾菲能獲得全球資源支持，最大化疫苗組合的公共衛(wèi)生價值，這與公司保護(hù)人類免受傳染病侵害的使命一致。

隨著美國疫苗政策在質(zhì)疑聲中調(diào)整，賽諾菲此次跨界收購既展現(xiàn)了其逆勢布局的決心，也為疫苗行業(yè)整合寫下新篇。業(yè)內(nèi)期待，借助賽諾菲的平臺優(yōu)勢，Heplisav-B 能進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額，而 Z-1018 的后續(xù)臨床進(jìn)展，或?qū)⒅厮軒畎捳钜呙绲氖袌龈窬帧?/p>

參考來源：https://www.fiercepharma.com/pharma/acquisitive-sanofi-keeps-deals-coming-laying-out-22b-hepatitis-vaccine-maker-dynavax

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