哈嘍，大家好，今天小墨這篇評(píng)論，主要來(lái)分析商業(yè)航天板塊為何突然火爆，以及這條產(chǎn)業(yè)鏈背后的真實(shí)邏輯和價(jià)值分布。

最近商業(yè)航天板塊漲得確實(shí)兇猛，相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品一個(gè)月漲幅超過(guò)35%，主動(dòng)型基金收益更是接近50%。如果你11月上車(chē)了相關(guān)基金，這個(gè)月應(yīng)該睡得很安穩(wěn)。踏空的朋友估計(jì)心里不是滋味。

網(wǎng)上甚至有人把商業(yè)航天類(lèi)比成下一個(gè)CPO板塊，說(shuō)這是個(gè)長(zhǎng)邏輯、有業(yè)績(jī)支撐的行業(yè)。

國(guó)內(nèi)頻繁發(fā)射可回收火箭和衛(wèi)星，背后有很現(xiàn)實(shí)的原因。自2022年俄烏沖突以來(lái)，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在國(guó)防安全中的重要性被各方認(rèn)可，產(chǎn)業(yè)發(fā)展從2023年開(kāi)始明顯提速。

衛(wèi)星分為高軌和低軌兩種。高軌道就是地球同步軌道，高度高，通訊距離長(zhǎng)，但軌道資源非常有限。隨著移動(dòng)通訊需求越來(lái)越高，更快速度、更大帶寬成了剛需。低軌互聯(lián)網(wǎng)就是把衛(wèi)星部署在離用戶(hù)更近的地方，保證通訊質(zhì)量。

但低軌空間能容納的衛(wèi)星數(shù)量也有限。按照衛(wèi)星最小安全距離50公里計(jì)算，300到2000公里的低軌空間最多只能放17.5萬(wàn)顆衛(wèi)星。國(guó)際原則是先到先得，誰(shuí)先發(fā)射誰(shuí)就占領(lǐng)位置。

截至2025年9月20日，全球在軌衛(wèi)星數(shù)量為15621顆。其中美國(guó)有10490顆，占全球總量約三分之二。中國(guó)在軌衛(wèi)星為951顆，位居第三。不光是數(shù)量問(wèn)題，好的頻段也要搶占，就像好地段的房子一樣，目前常用頻段基本已經(jīng)被占滿了。

11月下旬，工信部發(fā)布消息稱(chēng)，我國(guó)已向國(guó)際電信聯(lián)盟申報(bào)多個(gè)低軌衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃。按照國(guó)內(nèi)目前的星網(wǎng)星座和千帆星座計(jì)劃，未來(lái)規(guī)劃發(fā)射衛(wèi)星超過(guò)2萬(wàn)顆。這么大的發(fā)射量，降低成本就成了關(guān)鍵問(wèn)題，這也是可回收火箭技術(shù)受關(guān)注的原因。

發(fā)射衛(wèi)星需要運(yùn)載火箭。火箭一般由箭體結(jié)構(gòu)、推進(jìn)系統(tǒng)、控制系統(tǒng)三大部分構(gòu)成。箭體結(jié)構(gòu)是安裝連接載荷和設(shè)備的框架，推進(jìn)系統(tǒng)產(chǎn)生推力提供能源，控制系統(tǒng)負(fù)責(zé)姿態(tài)穩(wěn)定和軌道控制。

火箭發(fā)射的成本構(gòu)成里，火箭本體占53%，其他測(cè)控和發(fā)射成本都跟發(fā)射成功率相關(guān)?；鸺倔w成本中，發(fā)動(dòng)機(jī)占了一半，箭體結(jié)構(gòu)占接近24%，推進(jìn)劑占比不到1%。

降低成本的辦法就是讓火箭可以回收再利用。假設(shè)一個(gè)全新火箭成本1億美金，只發(fā)射一次，單顆衛(wèi)星成本就是1億加衛(wèi)星價(jià)格。發(fā)射10次，成本就是1000萬(wàn)美金加衛(wèi)星價(jià)格。發(fā)射100次呢？成本就降到100萬(wàn)美金加衛(wèi)星價(jià)格。再算上軟件維護(hù)和硬件翻新，成本能下降60%以上。

這不是理論推算。SpaceX的獵鷹9號(hào)已經(jīng)執(zhí)行83次航天發(fā)射任務(wù)，其中61次發(fā)射星鏈衛(wèi)星。12月初，國(guó)內(nèi)航天科技集團(tuán)完成了長(zhǎng)征八號(hào)運(yùn)載火箭的垂直回收飛行試驗(yàn)，火箭在指定著陸區(qū)成功著陸。這是國(guó)內(nèi)在可回收火箭技術(shù)上的重要進(jìn)展。

可回收技術(shù)成熟后，運(yùn)載成本下降了，衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量就能上去。變的是火箭發(fā)射成本，不變的是衛(wèi)星本身的成本?；氐絼偛耪f(shuō)的，國(guó)內(nèi)未來(lái)要發(fā)射超過(guò)2萬(wàn)顆衛(wèi)星，衛(wèi)星成本相對(duì)固定，這塊市場(chǎng)才是真正的增量空間。

火箭能回收了，發(fā)射次數(shù)多了，真正賺錢(qián)的環(huán)節(jié)在哪？答案是衛(wèi)星本身，特別是衛(wèi)星的核心載荷部分。

衛(wèi)星的單星價(jià)值量最高的就是核心載荷，占比能達(dá)到50%到70%。這部分包括通訊模塊、信號(hào)處理設(shè)備、天線系統(tǒng)等關(guān)鍵組件。在低軌衛(wèi)星大規(guī)模組網(wǎng)的背景下，每顆衛(wèi)星都需要配備這些載荷，而且技術(shù)門(mén)檻高，不是隨便哪家企業(yè)都能做的。

目前國(guó)內(nèi)在衛(wèi)星載荷領(lǐng)域市場(chǎng)占有率高的企業(yè)，確實(shí)占據(jù)了產(chǎn)業(yè)鏈的核心位置。未來(lái)衛(wèi)星持續(xù)放量，載荷業(yè)務(wù)的訂單和利潤(rùn)都值得期待。

12月上旬，中國(guó)航天科技集團(tuán)公布了今年衛(wèi)星發(fā)射計(jì)劃完成情況，全年發(fā)射任務(wù)超過(guò)70次，其中商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射占比明顯提升。這些衛(wèi)星不光用于通訊，還涉及遙感、導(dǎo)航、科學(xué)實(shí)驗(yàn)等多個(gè)領(lǐng)域，對(duì)載荷設(shè)備的需求非常旺盛。

除了載荷，火箭制造環(huán)節(jié)也有機(jī)會(huì)。雖然可回收技術(shù)能降低單次發(fā)射成本，但火箭本身的制造、組裝、測(cè)試仍然需要大量投入。特別是發(fā)動(dòng)機(jī)部分，技術(shù)含量高，國(guó)產(chǎn)化需求迫切。11月底，藍(lán)箭航天成功完成了朱雀三號(hào)可重復(fù)使用火箭的首次飛行試驗(yàn)，這標(biāo)志著民營(yíng)航天企業(yè)在可回收技術(shù)上也取得了突破。

地面設(shè)備和測(cè)控系統(tǒng)同樣重要。衛(wèi)星發(fā)射上去后，需要地面站進(jìn)行跟蹤、遙測(cè)、遙控。隨著衛(wèi)星數(shù)量增加，地面設(shè)備的需求也會(huì)同步增長(zhǎng)。這部分市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，不像火箭發(fā)射那樣有明顯的周期性波動(dòng)。

商業(yè)航天板塊的火爆不是炒概念，背后有實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)業(yè)邏輯支撐。可回收火箭降低發(fā)射成本，低軌衛(wèi)星組網(wǎng)需求旺盛，衛(wèi)星載荷環(huán)節(jié)價(jià)值量高，這三點(diǎn)構(gòu)成了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的核心邏輯。隨著技術(shù)不斷成熟和政策持續(xù)支持，這個(gè)行業(yè)確實(shí)有長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。