公司因涉嫌侵犯同行商業(yè)秘密被起訴。

作者｜劉俊群

編輯｜劉欽文

從比亞迪的瞬間加速，到西門(mén)子機(jī)械臂的精準(zhǔn)舞動(dòng)，再到風(fēng)力發(fā)電機(jī)葉片的優(yōu)雅旋轉(zhuǎn)……這些場(chǎng)景背后，都離不開(kāi)同一家“隱形接線員”維通利。

12月30日，深交所上市委將審議北京維通利電氣股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“維通利”）IPO過(guò)會(huì)申請(qǐng)。從2025年6月21日IPO獲受理，到7月4日進(jìn)入問(wèn)詢(xún)階段，經(jīng)過(guò)半年多的審核歷程，這家公司終于站到了上市審議的最后一關(guān)。

《招股書(shū)》顯示，公司2024年?duì)I收近24億元，凈利潤(rùn)達(dá)2.71億元，其客戶(hù)名單堪稱(chēng)新能源產(chǎn)業(yè)的“豪華朋友圈”，從西門(mén)子、施耐德等工業(yè)巨頭，到比亞迪、零跑、寶馬等車(chē)企，再到中創(chuàng)新航、欣旺達(dá)等電池廠商。然而，公司兩年半內(nèi)累計(jì)收到7張行政罰單，以及兩起未決的商業(yè)秘密訴訟。這讓其上市之路增添了幾分懸念。

更引人關(guān)注的是公司鮮明的家族底色。66歲的創(chuàng)始人黃浩云，昔日建行總行的金融精英，在1994年毅然創(chuàng)業(yè)，用近三十年時(shí)間將企業(yè)打造成細(xì)分領(lǐng)域的隱形冠軍。如今，他正帶領(lǐng)著妻子、女兒和弟弟、妹妹，一起向資本市場(chǎng)發(fā)起最后沖刺。

01

年入近24億沖刺IPO

客戶(hù)包括西門(mén)子、比亞迪、零跑

你手機(jī)快充時(shí)奔涌的電流、電動(dòng)汽車(chē)加速時(shí)的能量洪流，甚至風(fēng)力發(fā)電機(jī)捕獲的綠電，在到達(dá)目的地前都得經(jīng)過(guò)一套“交通系統(tǒng)”。維通利正是制造這套系統(tǒng)中關(guān)鍵“連接樞紐”的公司，其產(chǎn)品包括硬連接、柔性連接、觸頭組件等，為電流的流動(dòng)提供可靠通路。

這家公司的客戶(hù)名單幾乎覆蓋了工業(yè)與新能源領(lǐng)域的頂級(jí)玩家。在電力電工領(lǐng)域，服務(wù)于西門(mén)子、施耐德電氣、日立能源；在新能源汽車(chē)領(lǐng)域，直接或間接配套比亞迪汽車(chē)、零跑汽車(chē)、北汽新能源、寶馬汽車(chē)，以及電池廠商中創(chuàng)新航、欣旺達(dá)、蜂巢能源；在風(fēng)光儲(chǔ)領(lǐng)域，則包括明陽(yáng)智能、易事特、海辰儲(chǔ)能等。

圖源：罐頭圖庫(kù)

財(cái)務(wù)層面，維通利營(yíng)收與凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年穩(wěn)步增長(zhǎng)。2022年至2024年，公司營(yíng)收從14.37億元攀升至23.9億元，凈利潤(rùn)從1.14億元躍升至2.71億元。2025年前九個(gè)月，營(yíng)收更是大增32.73%至22.12億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%至2.16億元。

根據(jù)“中國(guó)電器工業(yè)協(xié)會(huì)”數(shù)據(jù)，維通利硬連接和柔性連接2024年?duì)I業(yè)收入位居行業(yè)第一位。

具體看，硬連接和柔性連接是公司兩大主力產(chǎn)品。《招股書(shū)》顯示，硬連接產(chǎn)品營(yíng)收從2022年的5.29億元增至2024年的6.81億元，但占比已從40.52%顯著下滑至2025年上半年的29.56%。

營(yíng)收增長(zhǎng)而占比下滑背后，“硬連接”業(yè)務(wù)的“以?xún)r(jià)換量”策略尤為顯著。2024年，該產(chǎn)品銷(xiāo)量大增60%，達(dá)到3197.49萬(wàn)件，但平均售價(jià)同比下降17%，至21.31元/件。

與此同時(shí)，柔性連接業(yè)務(wù)營(yíng)收從3.94億元提升至5.96億元，占整體營(yíng)收比例穩(wěn)定在27%–30%區(qū)間。該品類(lèi)同樣在2024年平均售價(jià)下降5.41%，至37.35元/件，銷(xiāo)量則增長(zhǎng)45.33%，達(dá)到1591.48萬(wàn)件。

圖源：罐頭圖庫(kù)

此外，從行業(yè)板塊看，電力電工板塊是公司傳統(tǒng)核心收入來(lái)源，營(yíng)收雖從2022年的5.54億元增長(zhǎng)至2024年的8.07億元，但占比從42.43%下降至2025年上半年的36.04%，核心地位已被取代。

取而代之的是異軍突起的新能源汽車(chē)板塊，其營(yíng)收從2022年的3.44億元猛增至2024年的8.25億元，在2025年上半年以4.79億元的營(yíng)收、37.55%的占比，成為公司新的第一大收入來(lái)源。

業(yè)務(wù)重心的轉(zhuǎn)移也影響著盈利水平。報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率在22.28%至25.12%之間波動(dòng)，2025年上半年降至21.78%。公司解釋?zhuān)@主要由于部分產(chǎn)品毛利率下降，以及毛利率較低的產(chǎn)品收入占比上升。

更值得關(guān)注的是公司的資金狀況。截至2025年6月末，應(yīng)收賬款高達(dá)10.42億元，存貨達(dá)4.2億元，兩者合計(jì)占流動(dòng)資產(chǎn)近七成。此外，公司壞賬準(zhǔn)備為6247.52萬(wàn)元。

維通利坦言，公司應(yīng)收賬款整體回收情況良好，但仍存在個(gè)別壞賬風(fēng)險(xiǎn)，例如新能源汽車(chē)客戶(hù)威馬汽車(chē)自2022年起陷入停工、資金鏈斷裂的經(jīng)營(yíng)困境，公司已對(duì)其772.32萬(wàn)元應(yīng)收賬款全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

除了應(yīng)收賬款余額呈增長(zhǎng)趨勢(shì)外，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司均值。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.78次/年、2.86次/年和2.92次/年，同期同行業(yè)可比公司均值分別為3.22次/年、3.33次/年、3.31次/年。

圖源：罐頭圖庫(kù)

需要說(shuō)明的是，這種資金結(jié)構(gòu)意味著公司賺取的利潤(rùn)尚未完全轉(zhuǎn)化為可自由支配的現(xiàn)金流，反而以應(yīng)收賬款和原材料、在制品及庫(kù)存商品的形式被大量占用。

這直接影響了現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。同期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為0.6億元、1.63億元、1.03億元和-0.43億元，對(duì)應(yīng)同期凈利潤(rùn)為1.14億元、1.86億元、2.71億元和1.39億元。

此次沖擊IPO，維通利擬募集資金15.9億元，將全部投向電連接株洲基地（一期）建設(shè)、無(wú)錫生產(chǎn)基地智能化建設(shè)、北京生產(chǎn)基地智能化升級(jí)改造及研發(fā)中心建設(shè)四大項(xiàng)目，進(jìn)一步夯實(shí)產(chǎn)能布局，強(qiáng)化技術(shù)研發(fā)實(shí)力。

02

家族控股85%

公司兩年半領(lǐng)7張罰單

在維通利這家電連接器公司的背后，站著一個(gè)高度集中的家族控制體系。作為公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，66歲的黃浩云本科畢業(yè)于西北輕工業(yè)學(xué)院，擁有西南財(cái)經(jīng)大學(xué)工業(yè)經(jīng)濟(jì)碩士學(xué)位，早年曾在建行總行工作七年，1994年下海創(chuàng)辦維通利。

目前，黃浩云直接持有公司56.57%的股份，其妻子顏力源（持股4.72%）、弟弟黃郎云（持股4.81%）、妹妹黃清華（持股0.96%）及女兒黃珂（持股4.76%）均持有公司股權(quán)，但他們未在公司任職。

值得注意的是，在IPO申報(bào)前，黃浩云曾向女兒黃珂無(wú)償轉(zhuǎn)讓890萬(wàn)股股權(quán)。通過(guò)家族成員及多個(gè)持股平臺(tái)通江通海、綠色連通等的一致行動(dòng)安排，黃氏家族合計(jì)控制公司85.51%的股份，即便上市后控制權(quán)仍將高達(dá)64.13%。

這種家族關(guān)聯(lián)不僅體現(xiàn)在股權(quán)上，也延伸至業(yè)務(wù)層面。2022年至2025年上半年，公司累計(jì)向黃浩云持股97%的同大永利采購(gòu)了1.28億元的外協(xié)加工服務(wù)，年均交易額超過(guò)3000萬(wàn)元。

圖源：罐頭圖庫(kù)

然而，高度集中的家族控制并未帶來(lái)完善的內(nèi)部治理。

2023年5月至2025年10月，公司及其子公司累計(jì)收到7項(xiàng)行政處罰，涉及統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不實(shí)、車(chē)輛環(huán)保不達(dá)標(biāo)、違法建設(shè)、消防隱患、海關(guān)申報(bào)不實(shí)及員工無(wú)證作業(yè)等多個(gè)方面。

例如，2024年6月，維通利因1.74萬(wàn)平方米建筑未辦理規(guī)劃手續(xù)被罰款57.12萬(wàn)元；同年10月，株洲子公司因消防問(wèn)題被罰1.1萬(wàn)元；2025年10月，無(wú)錫子公司因員工無(wú)證焊接作業(yè)被罰2.4萬(wàn)元。這些跨地區(qū)、跨業(yè)務(wù)的違規(guī)行為，引發(fā)了監(jiān)管對(duì)其內(nèi)部控制有效性的質(zhì)疑。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜表示，公司需要進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，建立健全的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理體系，確保公司的決策科學(xué)、運(yùn)營(yíng)規(guī)范，以滿(mǎn)足上市公司的要求。

圖源：罐頭圖庫(kù)

除合規(guī)問(wèn)題外，維通利還面臨兩起重大未決訴訟，均涉及“商業(yè)秘密侵權(quán)”，涉案金額在100萬(wàn)元以上。

2025年6月16日，“同行”綿陽(yáng)伺富機(jī)電科技有限公司（下稱(chēng)“伺富機(jī)電”）在綿陽(yáng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)人民法院對(duì)維通利提起訴訟，直指維通利違反雙方保密協(xié)議核心條款。

需要說(shuō)明的是，伺富機(jī)電此前與維通利母公司簽訂協(xié)議，約定在保密期內(nèi)不得以任何方式直接或間接聘用伺富機(jī)電員工。

伺富機(jī)電指控，維通利涉嫌通過(guò)子公司株洲維通利違規(guī)聘用了伺富機(jī)電的前員工唐丹與李軍。在訴狀中，伺富機(jī)電不僅要求維通利即刻解除與這兩名員工的勞動(dòng)關(guān)系，還提出了具體的經(jīng)濟(jì)索賠：包括100萬(wàn)元違約金、高達(dá)300萬(wàn)元的經(jīng)濟(jì)損失，以及5萬(wàn)元律師費(fèi)與實(shí)際發(fā)生的差旅費(fèi)，并要求維通利承擔(dān)全部訴訟費(fèi)用。

訴訟直接觸發(fā)了財(cái)產(chǎn)保全措施，導(dǎo)致維通利母公司賬戶(hù)中405萬(wàn)元的銀行存款被法院依法凍結(jié)。

然而，風(fēng)波并未就此平息。僅僅半個(gè)多月后，伺富機(jī)電于2025年7月2日向四川省綿陽(yáng)市中級(jí)人民法院提起了第二起訴訟，此次追責(zé)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，將涉事的兩名前員工唐丹、李軍，以及維通利旗下株洲維通利一并列為被告，案由也從單純的違約升級(jí)為侵犯商業(yè)秘密。

在此次訴狀中，伺富機(jī)電提出多項(xiàng)核心訴求：一是行為禁止，要求唐丹、李軍及株洲維通利立即停止披露、使用其商業(yè)秘密，并停止?fàn)帗尶蛻?hù)；二是要求銷(xiāo)毀并返還所有承載其商業(yè)秘密的載體及復(fù)制件；三是經(jīng)濟(jì)追償，分別向唐丹、李軍個(gè)人索賠50萬(wàn)元經(jīng)濟(jì)損失，并額外要求李軍支付35.2萬(wàn)元違約金，且由三名被告共同承擔(dān)本案全部訴訟費(fèi)。

目前，上述案件已于2025年10月開(kāi)庭審理，尚未判決。公司在《招股書(shū)》中承認(rèn)，若訴訟結(jié)果不利，可能對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。

圖源：罐頭圖庫(kù)

盡管涉事員工職位未在《招股書(shū)》中披露，且訴訟尚無(wú)結(jié)論，但柏文喜指出，過(guò)往上市情況來(lái)看，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)漂亮與否，不一定影響企業(yè)上市，但有涉及公司未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力的重大訴訟纏身，可能讓其上市進(jìn)程變得不確定。

如今看，維通利左手握著西門(mén)子、比亞迪的訂單，右手卻捏著7張罰單和兩樁還沒(méi)打完的官司。在此背景下，公司此次上會(huì)能否成功呢？

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