重慶
國信證券發(fā)布研報(bào)，維持李寧(02331)“優(yōu)于大市”投資評(píng)級(jí)，給出21.20 - 22.30港元的合理估值區(qū)間，對(duì)應(yīng)2026年約19 - 20倍市盈率。
中國運(yùn)動(dòng)戶外鞋服行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模在2025年約4400億元，雖增速放緩至6%左右，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化顯著，專業(yè)運(yùn)動(dòng)品類增長強(qiáng)勁，品牌格局也從集中走向分散。李寧在此行業(yè)變革中歷經(jīng)起伏。2019 - 2021年，借國潮紅利業(yè)績大幅增長，2021年凈利潤達(dá)40億元，是3年前的5.6倍，股價(jià)也隨業(yè)績攀升。然而2022 - 2024年，國潮退溫與宏觀經(jīng)濟(jì)壓力下，渠道和庫存問題凸顯，營收增速放緩，凈利率回落，股價(jià)也受此影響承壓。
不過2025年迎來轉(zhuǎn)機(jī)，庫存管控與渠道優(yōu)化成效初顯，直營渠道經(jīng)營利潤率回升，還拿下奧運(yùn)周期核心營銷資源。產(chǎn)品上，跑步品類崛起，籃球鞋價(jià)格企穩(wěn)、新IP銷量攀升，新系列滿足多元需求。渠道方面，直營門店調(diào)整初見成效，批發(fā)渠道穩(wěn)定，新店型精準(zhǔn)切入圈層市場(chǎng)。營銷上，加大投入，簽約奧委會(huì)、強(qiáng)化跑步與籃球品類曝光。
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