ETF市場再迎新里程碑。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，全市場ETF總規(guī)模達(dá)到60304.77億元，這也是繼今年8月份突破5萬億元大關(guān)之后，時隔4個月時間再次突破萬億級整數(shù)關(guān)口。這也是自今年4月以來，年內(nèi)第三次突破萬億級關(guān)口。

新經(jīng)濟e線獲悉，驅(qū)動今年ETF規(guī)模快速增長的核心因素之一在于市場向好，賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)。根據(jù)統(tǒng)計，今年股票型ETF平均漲幅達(dá)到23.57%，顯著高于去年同期的11.17%，賺錢效應(yīng)驅(qū)動市場配置需求增加，投資者通過ETF布局權(quán)益市場，資金流入持續(xù)上漲。

除此之外，ETF產(chǎn)品的持續(xù)擴容也對市場發(fā)展提供了土壤。截至12月26日，以基金成立日為準(zhǔn)，今年新發(fā)行ETF共計352只，較去年發(fā)行的169只實現(xiàn)翻倍，同時產(chǎn)品類型創(chuàng)新加速，覆蓋領(lǐng)域從寬基指數(shù)向行業(yè)主題、策略型（如增強策略、低波紅利）、跨境資產(chǎn)延伸，而債券型ETF與另類投資ETF的發(fā)展，也進(jìn)一步豐富了產(chǎn)品矩陣。

不可否認(rèn)，ETF的黃金歲月已經(jīng)來臨。目前，國內(nèi)ETF市場已從“緩步積累”轉(zhuǎn)換到了“跨越式增長”的新進(jìn)階。機構(gòu)普遍認(rèn)為，ETF正逐步成為資產(chǎn)配置的核心基礎(chǔ)設(shè)施，行業(yè)競爭也將從產(chǎn)品數(shù)量比拼轉(zhuǎn)向綜合服務(wù)能力的較量。在不久的將來，ETF規(guī)模突破十萬億元或指日可待。

年內(nèi)連破三個萬億關(guān)口

據(jù)新經(jīng)濟e線了解，今年可以說是ETF發(fā)展的全面突破之年。進(jìn)入2025年，黃金、A股等各類型資產(chǎn)輪番表現(xiàn)，增量資金持續(xù)涌入ETF市場，通過ETF進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，股票、債券、商品等各類型ETF規(guī)模不斷增長，推動國內(nèi)ETF總規(guī)模分別在4月、8月和12月連續(xù)實現(xiàn)了4萬億、5萬億和6萬億這三個萬億級的歷史跨越，這一發(fā)展態(tài)勢是前所未有。

ETF市場規(guī)模變化一覽

來源：Wind（截至2025年12月26日）

回顧過去，2020年10月，國內(nèi)ETF總規(guī)模首次突破萬億元大關(guān)；2023年8月，國內(nèi)ETF總規(guī)模突破2萬億元；2024年9月，國內(nèi)ETF總規(guī)模突破3萬億元。

從市場結(jié)構(gòu)來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，股票型ETF共計1081只，總規(guī)模達(dá)到38463.45億元，占比63.78%；債券型ETF共計53只，總規(guī)模為8045.64億元，占比13.34%；商品型ETF共17只，總規(guī)模為2568.50億元，占比4.26%；跨境ETF共201只，總規(guī)模為9389.06億元，占比15.57%。

規(guī)模變化上，對比去年末，股票型ETF規(guī)模增長33.20%，仍然是ETF市場中規(guī)模最大的細(xì)分品種，但占比出現(xiàn)13.60%的下降；而債券型ETF和商品型ETF則分別實現(xiàn)了362.46%和239.42%的大幅度增長。除此之外，跨境ETF在年內(nèi)的規(guī)模增速同樣亮眼，達(dá)到121.43%。

具體產(chǎn)品方面，華安黃金ETF在年內(nèi)的規(guī)模增長達(dá)到685.14億元，位列第一，對比去年末的漲幅達(dá)到238.93%；緊隨其后的是華泰柏瑞滬深300ETF，年內(nèi)規(guī)模增長674.38億元，但因為產(chǎn)品體量較大，其對比去年末的漲幅僅有18.75%；其次則是華夏滬深300ETF，年內(nèi)規(guī)模增長達(dá)到662.82億元，對比去年末漲幅為40.41%。除此之外，富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、易方達(dá)滬深300ETF在年內(nèi)的規(guī)模增長也超過500億元。

而若只看年內(nèi)的漲幅，截至12月26日，共有25只ETF實現(xiàn)規(guī)模上升超10倍，其中有10只均為跨境ETF。具體來看，易方達(dá)國證機器人產(chǎn)業(yè)ETF在年內(nèi)規(guī)模暴增7729.99%，目前規(guī)模為138.63億元；華夏中證電網(wǎng)設(shè)備主題ETF、易方達(dá)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF在年內(nèi)的規(guī)模增長也分別達(dá)到4668.68%和4123.65%，目前兩只產(chǎn)品的規(guī)模分別為38.80億元和78.73億元。

不過，也有不少ETF在年內(nèi)出現(xiàn)了規(guī)模上的縮水。其中，曾經(jīng)受到市場廣泛關(guān)注的中證A500相關(guān)產(chǎn)品就出現(xiàn)了明顯的規(guī)模分化，多只對標(biāo)產(chǎn)品規(guī)模大幅下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，招商中證A500ETF在年內(nèi)規(guī)模減少80.52億元；摩根中證A500ETF同樣在年內(nèi)出現(xiàn)了66.15億元的規(guī)?？s水。

據(jù)Wind統(tǒng)計，資金凈流入方面，截至12月26日，股票型ETF年內(nèi)累計獲得的凈流入為982.00億元，其中國泰中證全指證券公司ETF位列榜首，今年共獲得285.50億元凈流入；在此之后，年內(nèi)凈流入超過200億元的股票ETF還有華夏滬深300ETF、華泰柏瑞中證A500ETF和南方中證A500ETF，分別獲得凈流入達(dá)283.00億元、259.60億元和203.43億元。

債券ETF迎來爆發(fā)式擴容

據(jù)新經(jīng)濟e線了解，不止是股票型ETF表現(xiàn)搶眼，2025年，債券ETF市場更是迎來爆發(fā)式擴容。其中，科創(chuàng)債ETF成為最核心的增長引擎。截至2025年12月26日，全市場共發(fā)行24只科創(chuàng)債ETF，合計規(guī)模已突破3400億元，單品類貢獻(xiàn)了信用債ETF年內(nèi)增量規(guī)模的近六成。僅在2025年9月第二批14只科創(chuàng)債ETF集中上市后，市場規(guī)模即單月激增超1250億元。

科創(chuàng)債ETF資金流入一覽

來源：Wind（截至2025年12月26日）

這些產(chǎn)品緊密跟蹤中債-AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)，以主體與債項評級均為AAA的上交所、深交所科創(chuàng)債為底層資產(chǎn)，兼具高信用質(zhì)量與國家戰(zhàn)略屬性，成為資金在低利率環(huán)境下尋求“穩(wěn)健+政策紅利”雙重保障的首選工具。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在資金流入方面，受到多只科創(chuàng)債ETF大舉吸金推動，債券ETF成為了年內(nèi)最多凈流入的ETF類型，累計達(dá)到5276.12億元，其中嘉實中證AAA科技創(chuàng)新公司債ETF最受資金青睞，凈流入達(dá)到388.56億元；其次則是海富通中證短融ETF，年內(nèi)凈流入為350.47億元，同時該產(chǎn)品總規(guī)模達(dá)到650.65億元，是唯一一只超過600億的債券型ETF。

目前，債券ETF市場已構(gòu)建起清晰的利率債、信用債、可轉(zhuǎn)債三大支柱產(chǎn)品矩陣，各品類在2025年均實現(xiàn)顯著增長。其中，30年期國債ETF因久期長、對降息預(yù)期敏感，成為機構(gòu)配置長期資產(chǎn)的核心工具；做市信用債ETF則憑借流動性優(yōu)勢，成為機構(gòu)調(diào)倉與套利的重要載體。

Wind統(tǒng)計表明，截至2025年12月26日，債券ETF總規(guī)模達(dá)8045.64億元，較2024年末的1739.73億元增長362%，其規(guī)模增速遠(yuǎn)超股票ETF與跨境ETF。

新經(jīng)濟e線注意到，目前債券ETF市場結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)兩大特征：一是機構(gòu)資金主導(dǎo)：養(yǎng)老金、保險、銀行理財?shù)乳L期資金將債券ETF作為核心底層資產(chǎn)，用于資產(chǎn)負(fù)債匹配與流動性管理；

二是產(chǎn)品創(chuàng)新與政策協(xié)同：監(jiān)管層設(shè)立ETF快速審批通道、推動費率改革，疊加中央?yún)R金等國家隊資金入市，形成“政策引導(dǎo)—產(chǎn)品供給—資金承接”的正向循環(huán)。

相較于傳統(tǒng)場外債券基金T+2至T+10的贖回周期，債券ETF支持T+0交易，資金當(dāng)日可再投資，極大提升使用效率。頭部產(chǎn)品如天弘中證AAA科技創(chuàng)新公司債ETF近20日日均成交額達(dá)44.74億元，泰康科創(chuàng)債ETF日均成交14.85億元，流動性已接近股票ETF水平，顯著優(yōu)于銀行間債券市場。

緊隨其后，跨境ETF和商品型ETF的數(shù)據(jù)同樣亮眼，年內(nèi)累計凈流入分別達(dá)到3966.57億元和1141.97億元，其中前者主要依靠多只科技ETF和創(chuàng)新藥ETF吸金；而后者主要受到今年的黃金投資熱潮推動。

具體來看，跨境ETF中，富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF共獲得570.73億元凈流入，與其他產(chǎn)品大幅拉開差距；隨后的工銀國證港股通科技ETF、匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF、匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF等5只產(chǎn)品在年內(nèi)的資金凈流入也超過200億元。而在商品型ETF中，華安黃金ETF獨占鰲頭，年內(nèi)獲得凈流入417.05億元；其次的國泰黃金ETF、博時黃金ETF和易方達(dá)黃金ETF在年內(nèi)的凈流入也超過100億元。

前十大管理人占比近八成

如今，在全球被動投資的浪潮之下，ETF已經(jīng)成為國內(nèi)公募機構(gòu)布局的核心重點，彰顯行業(yè)向被動化、工具化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略定力。從行業(yè)集中度來看，目前ETF規(guī)模排名前十的管理人累計總規(guī)模為45247.03億元，在全市場中占比75.03%，接近八成。其中，前三家合計占據(jù)全市場41%的份額，行業(yè)集中度持續(xù)高位運行。

新經(jīng)濟e線注意到，從市場競爭格局來看，行業(yè)的馬太效應(yīng)也在持續(xù)深化。頭部管理人產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高度分化，形成差異化競爭格局。頭部機構(gòu)憑借產(chǎn)品線廣度、流動性優(yōu)勢與品牌信任度，持續(xù)吸引長期資金與機構(gòu)配置。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，年內(nèi)共有16家公募旗下ETF總規(guī)模超過1000億元，相比去年末增加4家。具體來看，ETF規(guī)模最大的前三家公募依然紋絲不動，市場份額占比均超10%。其中，華夏基金旗下總規(guī)模達(dá)到9601.38億元，位列首席；其次則是易方達(dá)基金，ETF總規(guī)模為8883.33億元；第三是華泰柏瑞基金，管理ETF總規(guī)模為6282.97億元。

2025年，ETF市場從“數(shù)量擴張”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，頭部機構(gòu)率先布局策略型ETF，構(gòu)建差異化護(hù)城河。其中，華夏基金發(fā)行了11只策略型ETF，規(guī)模達(dá)109.58億元，涵蓋中證500自由現(xiàn)金流ETF（560120）、機器人ETF（562500，規(guī)模227.98億元）、科創(chuàng)債ETF（如跟蹤中證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)，規(guī)模151.40億元）等，實現(xiàn)“寬基+行業(yè)+策略”三維覆蓋。

整體來看，華夏基金以股票型ETF為核心，同時在跨境ETF領(lǐng)域領(lǐng)先，覆蓋恒生科技、納斯達(dá)克100、標(biāo)普500等核心指數(shù)，是其規(guī)模領(lǐng)先的關(guān)鍵支撐。

同樣，易方達(dá)基金也是股票型ETF與跨境ETF雙線并進(jìn)，同時貨幣ETF亦有布局，體現(xiàn)其全品類覆蓋能力。相比之下，華泰柏瑞則高度聚焦寬基權(quán)益ETF，股票型ETF占比高達(dá)88.39%，其中滬深300ETF規(guī)模達(dá)4222億元，為全市場最大單只ETF。

在前十大ETF管理人中，南方基金與嘉實基金雙雙在債券型ETF領(lǐng)域布局突出。其中，南方基金債券ETF規(guī)模達(dá)352.36億元（占其總規(guī)模8.46%），嘉實基金達(dá)418.19億元（占比11.36%），均顯著高于行業(yè)平均水平。

此外，包括匯添富基金、海富通基金、鵬華基金、天弘基金在內(nèi)的四家管理人年內(nèi)新晉躋身ETF“千億俱樂部”成員，四家旗下ETF規(guī)模分別為1487.47億元、1244.68億元、1243.37億元、1143.30億元。相比之下，目前仍有18家公募旗下ETF規(guī)模不足10億元，其中4家甚至規(guī)模不足1億元。

展望明年，中國ETF市場在規(guī)模持續(xù)擴張、結(jié)構(gòu)深度優(yōu)化與產(chǎn)品創(chuàng)新加速的驅(qū)動下，正式邁入“高質(zhì)量發(fā)展”新階段。市場呈現(xiàn)“寬基主導(dǎo)、科技聚焦、策略突圍、跨境深化、債券崛起”五大核心趨勢。頭部機構(gòu)憑借產(chǎn)品力與流動性優(yōu)勢將鞏固領(lǐng)先地位，中小機構(gòu)則加速向細(xì)分賽道與特色策略轉(zhuǎn)型，ETF市場將呈現(xiàn)從“工具化”邁向“生態(tài)化”的嶄新一幕。

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