要點(diǎn)提煉：

• 信用周期或重構(gòu)：金銀價(jià)格同時(shí)創(chuàng)歷史新高，標(biāo)志著70年“信用超級(jí)周期”正在崩塌，資金正因預(yù)見(jiàn)法幣風(fēng)險(xiǎn)而瘋狂涌向?qū)嵨镔Y產(chǎn)。
  
• 科技巨頭買礦：科技巨頭（如特斯拉、谷歌、微軟）為保障新能源與AI硬件的白銀供應(yīng)，正繞過(guò)金屬交易所，轉(zhuǎn)向直接收購(gòu)礦業(yè)公司，白銀將成為其戰(zhàn)略庫(kù)存。
• 工業(yè)需求革命：三星新型電池每輛車需耗銀1公斤，這種非彈性的工業(yè)剛需正與貨幣避險(xiǎn)需求產(chǎn)生共振，導(dǎo)致白銀面臨“不可獲得”的斷供風(fēng)險(xiǎn)。
• 紙面交易危機(jī)：東西方套利缺口巨大，若實(shí)物被抽干導(dǎo)致Comex等交易所被迫轉(zhuǎn)為“現(xiàn)金結(jié)算”，將標(biāo)志著傳統(tǒng)紙面白銀定價(jià)體系的信用終結(jié)。
• 短期極致波動(dòng)：隨著大量空頭深陷虧損，市場(chǎng)進(jìn)入“退潮期”，本周白銀價(jià)格或出現(xiàn)20美元幅度的劇烈洗盤，長(zhǎng)線目標(biāo)指向200美元。
  

12月29日，白銀市場(chǎng)見(jiàn)證了歷史性的一幕。隨著銀價(jià)站上83美元，投資者開(kāi)始意識(shí)到，這并非簡(jiǎn)單的通脹對(duì)沖。知名金融作家、《美元崩潰》合著者、華爾街前分析師John Rubino在接受USAWatchdog專訪時(shí)指出，白銀市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的邏輯重構(gòu)。

科技巨頭：入場(chǎng)買礦與“一公斤白銀”的硬核剛需

在Rubino看來(lái)，支持白銀價(jià)格在“鬼周”單日跳空上漲7美元的核心動(dòng)力，不再僅僅是避險(xiǎn)，而是科技巨頭對(duì)戰(zhàn)略資源的恐慌性爭(zhēng)奪。他揭示了一個(gè)足以改變礦業(yè)格局的新邏輯：白銀作為工業(yè)屬性極強(qiáng)的貴金屬，已成為新能源與AI競(jìng)賽中的戰(zhàn)略性物資。

Rubino指出，三星推出的新型固態(tài)電池是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，“每輛車需要一公斤（1 Kilo）白銀。如果這種電池表現(xiàn)如預(yù)期，充電9分鐘續(xù)航600英里，富人會(huì)瘋搶這種車。”這種非彈性的剛需正迫使科技巨頭改變資產(chǎn)配置模式。他預(yù)測(cè)稱：“科技巨頭（Big Tech players）現(xiàn)在就要去獲取白銀，以確保未來(lái)幾年的供應(yīng)。是的，他們中的一些人已經(jīng)開(kāi)始考慮購(gòu)買銀礦。在礦業(yè)領(lǐng)域，這是我們即將看到的重大變化之一。也許特斯拉會(huì)買下First Majestic（第一銀業(yè)公司）或者類似的礦場(chǎng)，以此來(lái)確保未來(lái)的白銀供應(yīng)。”

這種“買礦模式”標(biāo)志著巨頭們對(duì)傳統(tǒng)供應(yīng)鏈體系的極度不信任。Rubino坦言，這些擁有巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備的科技公司正從“準(zhǔn)時(shí)制庫(kù)存”轉(zhuǎn)向“恐慌性囤貨”：“谷歌、Meta或微軟在需要時(shí)可以為大宗商品支付驚人的金額。他們不會(huì)像過(guò)去那樣等待，而是會(huì)直接買入數(shù)噸實(shí)物并囤積……考慮到白銀礦業(yè)是一個(gè)極小的賽道，埃隆·馬斯克甚至可以用他財(cái)富中的‘零錢’買下整個(gè)行業(yè)。”

買“真金白銀”是因?yàn)椤安恍湃畏◣拧?/p>

Rubino指出，金銀同創(chuàng)新高這一現(xiàn)象從未發(fā)生過(guò)，這說(shuō)明長(zhǎng)期以來(lái)預(yù)演的“貨幣危機(jī)”已經(jīng)初現(xiàn)端倪。

他直言：“資金正大量涌入‘真金白銀’（Real Money），因?yàn)槿藗冾A(yù)見(jiàn)到現(xiàn)有的法幣信用體系面臨重構(gòu)。這完全是另一回事，且規(guī)模巨大，因?yàn)樵诮?jīng)歷了70年的信用超級(jí)周期后，所有的數(shù)字都被嚴(yán)重夸大了……我們目前看到的只是開(kāi)始?！?/strong>

他進(jìn)一步解釋稱，目前金融系統(tǒng)正經(jīng)歷從“金融債權(quán)”向“實(shí)物所有權(quán)”的相位轉(zhuǎn)換。在未來(lái)的重商主義體系中，擁有實(shí)際資源比擁有金融頭寸更重要。Rubino指出，金銀的飆升發(fā)生在事情還算“正?！钡臅r(shí)候，這意味著市場(chǎng)正在預(yù)見(jiàn)某些“非常不正?！钡氖虑?。他強(qiáng)調(diào)：“金銀開(kāi)始飆升是由于預(yù)見(jiàn)到某些異常情況的到來(lái)……在未來(lái)的經(jīng)濟(jì)體系中，最富有的是那些擁有最多實(shí)物的人，而不是那些對(duì)別人擁有最多金融債權(quán)的人。”

銀價(jià)劍指200美元與本周20美元的極致波動(dòng)

對(duì)于白銀的未來(lái)，Rubino給出了極其激進(jìn)的定價(jià)預(yù)測(cè)。他認(rèn)為，中長(zhǎng)期看白銀至少會(huì)重置到200美元，黃金至少10000美元。然而，這一重定價(jià)過(guò)程將伴隨著傳統(tǒng)交易機(jī)制的瓦解。

Rubino指出，白銀正面臨“不可獲得性”危機(jī)。他強(qiáng)調(diào)：“白銀正在展示出‘不可獲得性’（unobtainium）的初兆。這意味著無(wú)論你愿意付多少錢，實(shí)物就是不存在。”由于上海實(shí)物溢價(jià)巨大，實(shí)物白銀正從西方交易所被迅速抽干，這可能導(dǎo)致Comex發(fā)生制度性違約。他警告稱：“如果交易所違約并說(shuō)‘我們只能以現(xiàn)金結(jié)算這些期貨合約’，那么紙面交易所就徹底終結(jié)了。我們屆時(shí)將完全停止信任它們……為什么會(huì)有人想要一個(gè)只在違約時(shí)給你現(xiàn)金的期貨合約？”

對(duì)于短期走勢(shì)，Rubino提醒投資者警惕極致波動(dòng)。周五的跳空大漲已令大量空頭深陷虧損，他引用巴菲特的名言指出：“只有退潮時(shí)才知道誰(shuí)在裸泳……白銀的潮水已經(jīng)退去，我們很快就會(huì)知道上周是誰(shuí)在不明智地做空這個(gè)市場(chǎng)?！?/strong>

他預(yù)測(cè)，本周市場(chǎng)將進(jìn)入極度動(dòng)蕩期，“本周銀價(jià)可能在20美元的幅度內(nèi)上下劇烈震蕩……當(dāng)價(jià)格像這樣移動(dòng)時(shí)，許多‘壞事’都變得可能。”Rubino總結(jié)道，除了毀滅文明的全球核戰(zhàn)爭(zhēng)，目前沒(méi)有任何因素能阻止這場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)值的回歸。

金融作家John Rubino專訪全文翻譯：

白銀預(yù)見(jiàn)法幣重構(gòu)（消亡） —— John Rubino 訪談
日期：2025年12月27日（發(fā)布于12月29日）
主持人：Greg Hunter (USAwatchdog.com)
嘉賓：John Rubino (財(cái)經(jīng)作家, DollarCollapse.com 創(chuàng)始人)
（00:01）主持人 Greg Hunter：
我是 Greg Hunter。歡迎來(lái)到 USAwatchdog.com。金屬市場(chǎng)正在創(chuàng)造歷史。白銀創(chuàng)下了史上最大的單日漲幅紀(jì)錄。白銀正處于一個(gè)接一個(gè)的歷史新高之中。這種情況以前從未發(fā)生過(guò)。
與此同時(shí)，黃金也創(chuàng)下了歷史新高。各位，這在歷史上是前所未有的。這意味著背景中正在發(fā)生極其重大的事情。為了探討這些紀(jì)錄、價(jià)格飆升以及金銀創(chuàng)紀(jì)錄高價(jià)背后的深層原因，我們請(qǐng)來(lái)了《Rubino Substack》的 John Rubino。John，感謝你今天加入我們。
（00:45）嘉賓 John Rubino：
嘿，Greg，謝謝邀請(qǐng)。這真是一個(gè)完美的總結(jié)。在過(guò)去的 20 年里，我們一直在討論黃金和白銀必須開(kāi)始像這樣打破紀(jì)錄，現(xiàn)在它終于發(fā)生了。所以，在這樣一個(gè)日子里能和你交談?wù)娴暮馨簟?br/>（01:00）主持人：
你曾與 James Turk 合著過(guò)一本書，你沒(méi)有錯(cuò)，你只是預(yù)見(jiàn)得太早了，你當(dāng)時(shí)就預(yù)言了“美元崩潰”。而現(xiàn)在，如果你觀察黃金和白銀相對(duì)于美元的價(jià)格，美元確實(shí)正在崩潰。你認(rèn)為這種創(chuàng)紀(jì)錄的高價(jià)背后隱藏著什么？有些人說(shuō)：“哦，這又是 2011 年的翻版。”不，這是 1980 年的重演。但在那個(gè)時(shí)代，他們并沒(méi)有現(xiàn)在這樣創(chuàng)紀(jì)錄的需求。到底發(fā)生了什么？
（01:28）嘉賓：
是的，這次與前兩次重大的貴金屬牛市完全不同，因?yàn)?strong>這一次，法定貨幣實(shí)驗(yàn)（Fiat currency experiment）正在走向終結(jié)。所以它的規(guī)模要大得多。這比前兩次意義深遠(yuǎn)得多。那兩次更多是周期性的波動(dòng)——價(jià)格下跌，然后隨著人們開(kāi)始擔(dān)心，資金涌入貴金屬，價(jià)格回升，這很正常。
但這一次，是由于預(yù)見(jiàn)到現(xiàn)有的法定貨幣即將重構(gòu)，資金（Currencies）正瘋狂涌入“真正的金錢”（Real money）。這完全是兩回事，而且規(guī)模要巨大得多，因?yàn)樵诮?jīng)歷了 70 年的信用超級(jí)周期（Credit super cycle）之后，所有的數(shù)字都被嚴(yán)重夸大了。
所以我們目前所看到的真的只是開(kāi)始。黃金和白銀雖然已經(jīng)有了巨大的漲幅，但它們是在事情還算“正?！钡那闆r下做到的，對(duì)吧？全球金融體系目前還在運(yùn)作，每個(gè)人都能查到匯率，今天的匯率和昨天的差不多?？梢哉f(shuō)，世界金融體系仍處于相對(duì)正常的時(shí)期。
但是，貴金屬開(kāi)始飆升，是在預(yù)見(jiàn)某些“非常不正常”的事情即將到來(lái)。
現(xiàn)在的狀況是，白銀的故事比黃金更復(fù)雜。黃金是當(dāng)國(guó)家貨幣失敗時(shí)，我們會(huì)回歸的那種金錢。而白銀則更具綜合性，因?yàn)樗彩且环N工業(yè)金屬。
新興產(chǎn)業(yè)對(duì)白銀的使用量越來(lái)越大，現(xiàn)在根本沒(méi)有足夠的白銀來(lái)滿足這種工業(yè)需求，更不用說(shuō)白銀交易與黃金同步爆發(fā)帶來(lái)的投資需求了。
所以過(guò)去一周的大新聞就是白銀的“跳空上漲”（Gapping up），其方式是大多數(shù)人從未預(yù)料到的，甚至很多人認(rèn)為是不可能的。就在昨天（周五），白銀單日上漲了約 7 美元/盎司。這可能是白銀歷史上最好的數(shù)值表現(xiàn)。在過(guò)去白銀只有 4 美元/盎司的年代，可能出現(xiàn)過(guò)更大的百分比漲幅，但這是白銀歷史上最大的單日美元金額漲幅。
而且，它是在“鬼周”（Ghost Week，指圣誕至元旦間的交易冷清期）上漲的。當(dāng)時(shí)華爾街幾乎沒(méi)人在交易臺(tái)上，因?yàn)榇蠹叶荚谛菔フQ假。
關(guān)于這一點(diǎn)，有很多要說(shuō)的。但有一件事我們必須銘記在心：交易將在兩天內(nèi)重新開(kāi)啟。實(shí)物白銀和紙白銀價(jià)格的這種巨大跳空意味著，在期貨市場(chǎng)上，每一個(gè)多頭（Long）對(duì)面都對(duì)應(yīng)著一個(gè)空頭（Short），對(duì)吧？
這意味著一大批期貨合約目前都處于嚴(yán)重的“水下”（Underwater，指巨額浮虧狀態(tài)）。許多大的空頭——那些賭銀價(jià)下跌的人——正面臨著平倉(cāng)賬戶所需的巨額資金，而其中一些人將無(wú)法承擔(dān)。
這可能就是為什么周五白銀價(jià)格飆升如此劇烈的原因：可能已經(jīng)有人接到了保證金催收通知（Margin call）卻無(wú)法滿足，已經(jīng)破產(chǎn)了，只是我們還沒(méi)得到消息。周一可能會(huì)有某家大銀行報(bào)出駭人聽(tīng)聞的消息。這就是為什么我們看到白銀出現(xiàn)了這樣的跳空上漲。我沒(méi)有具體的銀行名單，但這種市場(chǎng)動(dòng)態(tài)預(yù)示著某些東西已經(jīng)斷裂了，只是新聞還沒(méi)報(bào)出來(lái)。

（05:13）主持人：
即使周一沒(méi)出事，有些東西也已經(jīng)斷裂或正在斷裂。我的意思是，僅僅因?yàn)橹芤粵](méi)見(jiàn)報(bào)，并不代表這些家伙就萬(wàn)事大吉了，對(duì)吧？
（05:27）嘉賓：
是的，未來(lái)一周會(huì)發(fā)生什么誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)，除了肯定會(huì)有劇烈的波動(dòng)。我可以肯定，在經(jīng)歷了幾周的狂飆后，白銀本周會(huì)大幅震蕩。
因?yàn)槟氵€得面對(duì)套利問(wèn)題：上海實(shí)物市場(chǎng)的交易價(jià)格要高得多，我記得現(xiàn)在大概是 90 美元/盎司。而 Comex（紐約商品交易所）和其他紙面交易所的價(jià)格只有 79 或 80 美元。通常在功能正常的市場(chǎng)中，這種價(jià)差會(huì)通過(guò)套利消失——也就是說(shuō)，你在 Comex 買入期貨合約，要求實(shí)物交割，然后把白銀運(yùn)到上海賣出，賺取這 10 美元的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。這種情況一直在發(fā)生，但規(guī)模還不足以抹平價(jià)差。
（06:24）主持人：
這些家伙真的必須擁有實(shí)物白銀才能完成這種操作吧？難道問(wèn)題不就在于他們根本沒(méi)貨嗎？
（06:33）嘉賓：
這很可能就是解釋。人們想做套利，但紙面交易所里沒(méi)有足夠的白銀來(lái)抵消上海市場(chǎng)的需求。他們無(wú)法在美元區(qū)和倫敦獲得足夠的白銀運(yùn)過(guò)去賣掉，所以無(wú)法把價(jià)格壓下來(lái)。我認(rèn)為這是很大一部分原因。
（06:56）嘉賓：
這也引向了紙面白銀交易所發(fā)生“違約”（Default）的可能性。因?yàn)楫?dāng)所有的白銀都被抽干后，交易所會(huì)開(kāi)始說(shuō)：“好吧，對(duì)于這些期貨合約，我們直接付現(xiàn)金給你們吧?！?br/>如果發(fā)生這種情況，那基本上就是紙面交易所的末日了。因?yàn)槲覀儗⑼耆Ｖ剐湃嗡鼈?。如果一個(gè)交易所只會(huì)厚顏無(wú)恥地違約，然后把紙幣退給你，而明明如果能實(shí)物交割，你本可以賺得更多，那誰(shuí)還會(huì)想持有長(zhǎng)線期貨合約呢？
所以這是下周（即29日當(dāng)周，本周）可能發(fā)生的另一件大事。當(dāng)你看到價(jià)格像這樣波動(dòng)時(shí)，很多壞事都變得可能。因?yàn)楦鞣N做空的人正處于不同的困境中，你不知道他們的具體情況。你不知道他們是已經(jīng)破產(chǎn)了，還是正在談某筆大收購(gòu)，或者正等著大機(jī)構(gòu)來(lái)接盤。這些內(nèi)幕除了當(dāng)事人，沒(méi)人知道。
這意味著你可能會(huì)看到白銀在上海交易所“封板漲?！保↙ock limit），但在其他地方，紙面交易所開(kāi)始玩它們歷史上慣用的游戲。通常當(dāng)某個(gè)品種跳空上漲時(shí)，交易所會(huì)提高保證金要求，并限制任何單一實(shí)體持有的頭寸規(guī)模，防止某個(gè)超級(jí)大鱷（Whale）進(jìn)來(lái)買光所有實(shí)物。
下周（即29日當(dāng)周，本周）他們幾乎肯定會(huì)玩這種游戲。這通常能起到效果，迫使投資者平倉(cāng)，從而把價(jià)格壓下來(lái)。所以，下周（即29日當(dāng)周，本周）白銀可能會(huì)下跌 20 美元，也可能上漲 20 美元，無(wú)法提前預(yù)測(cè)。這是有趣的時(shí)刻，但也是充滿不確定性的時(shí)刻，對(duì)于那些站錯(cuò)隊(duì)的巨頭來(lái)說(shuō)，這將是非常痛苦的時(shí)刻。
（09:37）嘉賓：
但你要知道，現(xiàn)在的這些都只是博弈。它與市場(chǎng)的基本面關(guān)系不大，而白銀的基本面是現(xiàn)象級(jí)的。現(xiàn)在根本沒(méi)有足夠的白銀來(lái)滿足軍工復(fù)合體、太陽(yáng)能電池板制造商和電動(dòng)車企業(yè)的需求。Greg，你看到三星最近推出的那種新型電動(dòng)車電池了嗎？
（10:00）主持人：
那是銀核心電池。他們需要大量白銀才能讓它運(yùn)作。
（10:05）嘉賓：
每輛車需要一公斤（1 Kilo）白銀。這種電池的表現(xiàn)極佳。據(jù)稱充電 9 分鐘即可提供 600 英里的續(xù)航。富人會(huì)瘋搶這種車的。雖然因?yàn)殡姵乩锖y，車會(huì)變貴，但如果你本就要買高端特斯拉或豪華車，你會(huì)想要這種。如果三星的宣傳是真的，那這車就太棒了。
（10:40）主持人：
偷這車也會(huì)很劃算吧。
（10:43）嘉賓：
（笑）是的，沒(méi)錯(cuò)。
（10:44）主持人：
畢竟里面有一公斤白銀。
（10:46）嘉賓：
如果你按白銀 100 美元一盎司算，一公斤白銀大概值多少？大約 3 萬(wàn)美元（注：實(shí)際 100 盎司約 3000 多美元，此處為嘉賓口誤或語(yǔ)境中對(duì)高銀價(jià)的調(diào)侃/預(yù)估）?？傊?，這非常值得一賣。
（11:01）嘉賓：
以前有人偷汽油車的催化轉(zhuǎn)化器，以后他們會(huì)偷電池里的銀。雖然從技術(shù)上提取銀并不容易，但這會(huì)催生高端犯罪。
言歸正傳，這創(chuàng)造了又一個(gè)巨大的白銀需求部門。而白銀的供應(yīng)對(duì)此并不敏感，因?yàn)榇蠖鄶?shù)白銀是銅礦等礦山的副產(chǎn)品。開(kāi)采一個(gè)新銅礦需要很長(zhǎng)時(shí)間，所以即便銀價(jià)上漲，礦業(yè)也無(wú)法立即向市場(chǎng)傾卸大量新銀。
一邊是劇增的需求，一邊是極其有限的供應(yīng)，這兩股力量正在正面碰撞。這還沒(méi)算貨幣屬性。如果白銀不是貨幣金屬，它在大宗商品領(lǐng)域也已經(jīng)是偉大的故事了。而它恰恰還是貨幣金屬。
我們討論這個(gè)至少十年了對(duì)吧？白銀的故事一直很好，但隨著我們摧毀法幣，以及新技術(shù)層出不窮，這個(gè)故事變得越來(lái)越精彩?，F(xiàn)在我們到了這個(gè)點(diǎn)：由于各行各業(yè)預(yù)見(jiàn)到未來(lái)需要白銀，他們決定現(xiàn)在就補(bǔ)足庫(kù)存。他們不再像過(guò)去那樣搞“準(zhǔn)時(shí)制”（Just-in-time）庫(kù)存——打個(gè)電話兩天后貨就到?，F(xiàn)在不是這樣了。
如果你是特斯拉，你需要大量白銀，你現(xiàn)在就會(huì)買入數(shù)噸實(shí)物，囤在那里供未來(lái)一年使用。
（13:20 - 17:09 廣告時(shí)段：關(guān)于 Satellite Phone Store 的電池、衛(wèi)星電話、法拉第袋以及 Starlink 服務(wù)的推廣。主持人 Greg 介紹了在斷電或緊急情況下，大容量電池、衛(wèi)星通訊設(shè)備以及屏蔽追蹤的法拉第袋的重要性。其中提到 Starlink Mini 雖然好用但缺乏客服，而 Satellite Phone Store 可以提供專業(yè)的客服支持。）（17:09）主持人：
回到 John。剛才提到的違約情況可能發(fā)生嗎？我是說(shuō)，金銀都創(chuàng)了歷史新高，而背后有那么多“裸賣空”（Naked short selling），根本沒(méi)人手里有實(shí)物。交易員們肯定很恐慌。黃金呢？難道黃金沒(méi)有類似的空頭索賠嗎？難道我們不會(huì)面臨“交割失敗”（Failure to deliver）嗎？這是 Holter 等人一直在談?wù)摰摹?br/>這種交割失敗會(huì)導(dǎo)致銀行破產(chǎn)嗎？今年年初或年底，銀行是否可能陷入困境？或者說(shuō)它們已經(jīng)陷入困境了？
（17:46）嘉賓：
有可能。我們真的不知道這會(huì)如何收?qǐng)?。但你可以把金屬交易所（紙面白銀交易所）看作是“部分準(zhǔn)備金銀行”。
他們手里只有一定量的金屬，但賣出的期貨合約數(shù)量要大得多。因?yàn)樗麄兗僭O(shè)大多數(shù)合約不會(huì)要求實(shí)物交割，所以不用備那么多貨。但就像銀行一樣，如果每個(gè)人突然都想要回存款，或者在期貨市場(chǎng)，如果每個(gè)人都要求實(shí)物交割，那金屬量根本不夠。
如果是小銀行，關(guān)門就是了。如果是金屬交易所，他們只能通過(guò)某種方式“違約”，通常就是付你現(xiàn)金。他們會(huì)退錢給你說(shuō)：“回家吧，當(dāng)這事沒(méi)發(fā)生過(guò)?！?br/>（18:44）嘉賓：
這種情況在鎳價(jià)飆升時(shí)發(fā)生過(guò)。鎳價(jià)暴漲后，交易所并沒(méi)有支付那些多頭合約讓他們發(fā)財(cái)，而是直接取消了所有合約。你本可以靠杠桿賺一筆大錢，結(jié)果他們直接退回本金，這就是全部了。交易所逃脫了制裁，但市場(chǎng)卻收到了信號(hào)。
（19:22）主持人：
當(dāng)時(shí)鎳價(jià)呈指數(shù)級(jí)上漲，對(duì)吧？
（19:25）嘉賓：
是的。
（19:27）主持人：
白銀也會(huì)發(fā)生同樣的事嗎？白銀和黃金會(huì)呈指數(shù)級(jí)上漲，比如漲 5、6、7、8、9 倍嗎？
（19:36）嘉賓：
這是市場(chǎng)發(fā)出的信號(hào)，說(shuō)明沒(méi)有足夠的金屬來(lái)滿足需求。如果你在造東西需要這種金屬，如果不買到它你就得關(guān)廠，那你就會(huì)“恐慌性購(gòu)買”，價(jià)格就會(huì)飆升。
白銀會(huì)發(fā)生這種情況。黃金稍微好一點(diǎn)，因?yàn)辄S金市場(chǎng)更大，人類歷史上開(kāi)采的所有黃金基本上都還在。它們?cè)诮饚?kù)或珠寶盒里。所以黃金不太容易出現(xiàn)極其巨大的跳空上漲——除非美元開(kāi)始無(wú)節(jié)制地暴跌。當(dāng)貨幣貶值失控時(shí)，黃金可能會(huì)沖向 10,000 美元。
但在白銀這邊，即時(shí)的供需是個(gè)死穴。下周（即29日當(dāng)周，本周）我們可能會(huì)收到非常嚴(yán)重的信號(hào)。雖然具體內(nèi)幕不得而知，但肯定有人深陷泥潭。周五那天，大量空頭已經(jīng)徹底“沉入水下”了。
（21:02）主持人：
所以可以肯定，某個(gè)大人物正面臨大麻煩。
（21:09）嘉賓：
要么是某個(gè)大人物巨虧，要么是許多小玩家巨虧。我們不知道這是否會(huì)導(dǎo)致他們破產(chǎn)。但從統(tǒng)計(jì)學(xué)上講，如果有 1000 個(gè)空頭，當(dāng)行情反轉(zhuǎn)時(shí)，肯定有些家伙資本不足，會(huì)倒閉。這對(duì)于那些在市場(chǎng)上過(guò)度加杠桿的玩家來(lái)說(shuō)是致命的威脅。正如巴菲特所說(shuō)：“只有退潮時(shí)才知道誰(shuí)在裸泳?！?strong>現(xiàn)在白銀的潮水退去了，我們要看看上周到底是誰(shuí)在不明智地做空這個(gè)市場(chǎng)。
（21:59）主持人：
所以你認(rèn)為會(huì)發(fā)生一系列的破產(chǎn)事件？真的會(huì)有違約嗎？
（22:14）嘉賓：
我認(rèn)為可能會(huì)。目前已經(jīng)具備了發(fā)生慘烈違約的條件，但時(shí)間無(wú)法確定。你也不知道政府在幕后做什么。也許已經(jīng)在進(jìn)行某種救助了。就像硅谷銀行破產(chǎn)時(shí)那樣，政府跳出來(lái)?yè)?dān)保所有存款，確保沒(méi)有其他銀行倒下。
白銀是戰(zhàn)略物資，政府可能會(huì)介入。但一切都還沒(méi)揭曉，這會(huì)非常刺激，也非常難以預(yù)測(cè)?？赡軙?huì)發(fā)生一些瘋狂的事，或者交易所通過(guò)制定新規(guī)則強(qiáng)迫多頭平倉(cāng)，從而把事壓下去。我們還不確定。
（23:12）主持人：
如果是那樣，那就連期貨市場(chǎng)都沒(méi)了。如果限制太多，還有什么意義？我看到三星正在考慮重新開(kāi)啟銀礦，因?yàn)樗麄儫o(wú)法信任期貨市場(chǎng)了。Quail 說(shuō)我們正在見(jiàn)證期貨市場(chǎng)的終結(jié)，你認(rèn)為呢？
（23:37）嘉賓：
多年來(lái)，“黃金甲”（Gold bugs）一直在說(shuō)：總有一天實(shí)物會(huì)決定定價(jià)，紙面玩家必須跟隨。這現(xiàn)在正在發(fā)生。
一部分原因是“全球化”正在退潮。過(guò)去我們可以從世界各地采購(gòu)并立即送達(dá)，這叫“準(zhǔn)時(shí)制庫(kù)存”。但現(xiàn)在，我們要回到一個(gè)更加“重商主義”（Mercantilist）的經(jīng)濟(jì)體系。這意味著：擁有實(shí)物最多的國(guó)家最富有，而不是擁有金融債權(quán)最多的國(guó)家。
很多行業(yè)預(yù)見(jiàn)到這一點(diǎn)，不希望自己沒(méi)貨可賣，所以他們正在囤積庫(kù)存——不只是金銀，是所有的東西。國(guó)際商業(yè)正在發(fā)生一種“相位變化”，大家開(kāi)始重新建設(shè)庫(kù)存。
（24:25）嘉賓：
在白銀市場(chǎng)，這意味著制造太陽(yáng)能電池板或電動(dòng)車的家伙們，不會(huì)再假設(shè)自己隨時(shí)能買到銀。他們現(xiàn)在就要去買。他們要確保未來(lái)幾年有保障。
是的，他們中的一些人正開(kāi)始購(gòu)買銀礦。這是礦業(yè)板塊即將發(fā)生的大變革之一：比如特斯拉買下 First Majestic 或類似的礦產(chǎn)公司。特斯拉買下一家擁有多個(gè)礦山的大型銀礦公司，以保障未來(lái)的供應(yīng)。
（25:31）主持人：
這非常有趣。
（25:35）嘉賓：
這對(duì)于投資銀礦股的人來(lái)說(shuō)是件大事。因?yàn)楝F(xiàn)在你有了一些財(cái)大氣粗的家伙想買你手里的東西。Google、Meta 或 Microsoft 在需要大宗商品時(shí)可以支付瘋子般的價(jià)錢，因?yàn)樗麄兊腻X比大多數(shù)政府都多。
由于這種庫(kù)存建設(shè)和恐慌性購(gòu)買，整個(gè)大宗商品領(lǐng)域的形勢(shì)變得非常有趣。而且有些深口袋的玩家可能真的會(huì)買下整個(gè)銀礦公司。你要知道，這（白銀礦業(yè)）是一個(gè)非常小的賽道。埃隆·馬斯克可以用他個(gè)人財(cái)富里的“零錢”把整個(gè)行業(yè)全買下來(lái)。
這看起來(lái)像是隔夜發(fā)生的，但實(shí)際上已經(jīng)醞釀了很久。大宗商品是一個(gè)很好的投資方向，而白銀現(xiàn)在看起來(lái)是最好的品種，它是恐慌性購(gòu)買可能最先爆發(fā)的地方。周一將是非常重要的一天。
（27:06）主持人：
Eric Sprott 前幾天在節(jié)目里說(shuō)，由于礦山供應(yīng)被壓制而需求卻在飆升，銀價(jià)很快會(huì)到 150 美元。你認(rèn)為這只是向上重定價(jià)的開(kāi)始嗎？就像當(dāng)初鎳一樣，幾個(gè)月漲了 8、9 倍。
（27:46）嘉賓：
我們基本上是在對(duì)所有東西進(jìn)行貴金屬和商品層面的重新定價(jià)（Repricing），這僅僅是開(kāi)始。以銅為例，為了滿足數(shù)據(jù)中心、電網(wǎng)升級(jí)和電動(dòng)車的需求，我們需要在未來(lái)找到的銅礦量，相當(dāng)于人類歷史上在此之前開(kāi)采的總和。這幾乎不可能發(fā)生。
因?yàn)槿菀组_(kāi)采的銅已經(jīng)挖完了，新礦不僅規(guī)模大而且極具侵入性，沒(méi)人想住在銅礦旁邊。全球很多地方只要想建大銅礦就會(huì)面臨政治麻煩。巴拿馬的一家全球最大銅礦最近就被政府關(guān)閉了，因?yàn)榄h(huán)?？棺h太激烈。所以，我們無(wú)法獲得足夠的銅來(lái)支持目前的計(jì)劃。
這意味著什么？這意味著價(jià)格必須大幅上漲，以此來(lái)激勵(lì)人們找銅，同時(shí)迫使低優(yōu)先級(jí)的用戶尋找銅的替代品。這是一個(gè)緩慢的過(guò)程。這意味著更高的價(jià)格、更值錢的礦山。
（29:27）嘉賓：
鈾、鉑、鈀也是如此。這些故事聽(tīng)起來(lái)太完美了，以至于不像真的，但數(shù)學(xué)邏輯就在那里。要么我們進(jìn)入全球大蕭條，停止 AI、停止電網(wǎng)升級(jí)、停止電動(dòng)車和太陽(yáng)能；要么我們耗盡物資，價(jià)格沖破天際。這是一個(gè)二選一的局面。
目前看來(lái)我們會(huì)通過(guò)“通脹”來(lái)逃避債務(wù)危機(jī)，從而避免大蕭條。但這會(huì)導(dǎo)致對(duì)這些商品產(chǎn)生巨大的新需求。所以，如果你已經(jīng)持有了商品股，那現(xiàn)在處境很好。
（30:19）主持人：
Martin Armstrong 曾跟我說(shuō)，在地緣沖突爆發(fā)前，資本會(huì)提前流動(dòng)。他提到資金正從紐約轉(zhuǎn)往新加坡，因?yàn)樾录悠虏粫?huì)阻止歐洲人來(lái)買黃金，而美國(guó)可能會(huì)。他認(rèn)為戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)是一個(gè)大變量。你認(rèn)為戰(zhàn)爭(zhēng)是金銀上漲的驅(qū)動(dòng)力嗎？
（31:20）嘉賓：
是的，我們似乎正跌跌撞撞地進(jìn)入一個(gè)瘋狂的地緣政治時(shí)期。古話說(shuō)得好：“當(dāng)一切手段都失效時(shí)，他們就會(huì)帶你去打仗?！?這是腐敗、低效、失敗的政府讓民眾聽(tīng)話的最后策略——?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)外國(guó)敵人，然后說(shuō)：“只有我能保護(hù)你們免受那個(gè)壞蛋的侵害，所以讓我掌權(quán)吧?！?br/>歐洲現(xiàn)在多條戰(zhàn)線上幾乎在進(jìn)行“文化自殺”。美國(guó)擔(dān)心很多歐洲國(guó)家會(huì)因?yàn)槿丝诮Y(jié)構(gòu)問(wèn)題變成核武裝的“哈里發(fā)國(guó)”（Caliphates）。這非?？植溃瑫?huì)讓所有人感到恐懼。所以美國(guó)顯然在為歐洲不再是盟友的那一天做準(zhǔn)備。
你能想象美國(guó)和歐洲開(kāi)戰(zhàn)嗎？這在我們的一生中曾是無(wú)法想象的，但現(xiàn)在有人在思考。歐洲還想和俄羅斯開(kāi)戰(zhàn)，美國(guó)可能會(huì)被拖入其中。中國(guó)也在積極擴(kuò)張。地緣政治問(wèn)題本身就威脅著現(xiàn)有的秩序。隨著掌權(quán)者的瘋狂，由于導(dǎo)彈制導(dǎo)系統(tǒng)等精密電子設(shè)備消耗大量白銀，軍事競(jìng)賽將成為白銀需求的另一個(gè)巨大來(lái)源。
（33:56）嘉賓：
所有的道路都指向更高的貴金屬。唯一例外的路是“全球核戰(zhàn)爭(zhēng)”熄滅人類文明。排除掉這個(gè)（或者外星人降臨帶來(lái)新技術(shù)），世界上發(fā)生的一切都指向更弱的貨幣和更高的貴金屬價(jià)格。黃金的長(zhǎng)期故事極佳，白銀緊隨其后。
（34:33）主持人：
你說(shuō)到歐洲變成哈里發(fā)國(guó)，這大概就是 Vance（萬(wàn)斯）提到的。現(xiàn)在在英國(guó)你甚至不能在網(wǎng)上說(shuō)任何關(guān)于穆斯林的反面意見(jiàn)，否則就會(huì)被抓。這太可怕了，他們?cè)阪?zhèn)壓言論自由。特朗普正試圖避開(kāi)這個(gè)泥潭。Martin Armstrong 說(shuō)特朗普想避開(kāi)第三次世界大戰(zhàn)。如果他能做到，他將成為史上（至少是近代史）最偉大的總統(tǒng)。因?yàn)?Armstrong 說(shuō)，歐洲如果和俄羅斯打，歐洲會(huì)輸。
（37:39）嘉賓：
長(zhǎng)期以來(lái)，我們一直跌跌撞撞地走向與另一個(gè)核大國(guó)的第三次世界大戰(zhàn)。掌權(quán)者想逼俄羅斯打一場(chǎng)他們認(rèn)為自己能贏的仗。但我不知道你打算怎么贏下一場(chǎng)核戰(zhàn)爭(zhēng)。也許他們認(rèn)為沒(méi)人會(huì)動(dòng)用核武器，只要贏下常規(guī)戰(zhàn)爭(zhēng)就行。我可不想我的孩子因?yàn)橐粋€(gè) 99% 美國(guó)人都找不著位置的國(guó)家而化為灰燼。
希望特朗普能解決這個(gè)問(wèn)題，避免核末日。如果美國(guó)撤退，歐洲人似乎還是想打仗。
（38:32）主持人：
就像當(dāng)年的德國(guó)對(duì)俄羅斯。那次結(jié)果可不太好。
（38:35）嘉賓：
（笑）是的，那沒(méi)起作用。
（38:36）主持人：
意大利人也不想卷進(jìn)來(lái)。烏克蘭那邊還有納粹標(biāo)志的部隊(duì)。
（38:50）嘉賓：
歐洲還有一些清醒的人，比如匈牙利、波蘭和意大利的領(lǐng)導(dǎo)人，他們比法、德政府更有國(guó)家利益感。希望他們的影響力能增加。歐洲聯(lián)盟的領(lǐng)導(dǎo)人們幾乎在每一件事上都錯(cuò)了。
如果沒(méi)有戰(zhàn)爭(zhēng)，一切金融邏輯成立。如果導(dǎo)彈亂飛，那一切都無(wú)從談起。我希望我們能回到做生產(chǎn)性事務(wù)的正軌上來(lái)。
（40:23）主持人：
到明年這時(shí)候，你認(rèn)為金銀價(jià)格會(huì)在哪里？
（40:34）嘉賓：
當(dāng)波動(dòng)到這種程度時(shí)，預(yù)測(cè)短期的具體數(shù)字很難。長(zhǎng)期看，黃金最低 10,000 美元，白銀最低 200 美元。這是中長(zhǎng)期。
但在未來(lái)一年內(nèi)，可能會(huì)出現(xiàn)巨大的回撤。如果我們下次談話時(shí)白銀跌到了 40 美元，那就是“逢低買入”的機(jī)會(huì)。
（41:06）主持人：
我賭它不會(huì)回撤。我賭會(huì)有違約和交割失敗。還有兩千萬(wàn)億的衍生品合同。Jim Sinclair 曾說(shuō)，如果無(wú)法交割，合同就一文不值。就像當(dāng)初 AIG 擔(dān)保高盛的信貸違約掉期，AIG 倒了，最后得 800 億美金救助。
（42:19）嘉賓：
白銀和黃金的總趨勢(shì)是極其積極的。但牛市中會(huì)有讓人反胃的猛烈回調(diào)。因?yàn)楫?dāng)漲幅巨大時(shí)，會(huì)有利潤(rùn)需要鎖定，從而引發(fā)級(jí)聯(lián)式拋售。
所以我對(duì)“一年內(nèi)”的預(yù)測(cè)比較謹(jǐn)慎。因?yàn)楣墒械男苁锌赡軙?huì)暫時(shí)把金銀也拽下去。但長(zhǎng)期來(lái)看，我們?cè)跉绶◣?，我們?cè)诤谋M商品。這兩個(gè)趨勢(shì)具有幾十年的生命力。
投資策略是：不要過(guò)度杠桿。不要一聽(tīng)到“白銀要漲到 200 美元”就全倉(cāng)殺入，因?yàn)樗虚g可能先跌到 40 美元。你應(yīng)該逐漸買入高品質(zhì)資產(chǎn)，買入你信任的實(shí)物，分批購(gòu)入（Dollar cost average）。這就是賺大錢的唯一方式。
（44:08）主持人：
你在 Substack 上寫過(guò)關(guān)于特斯拉的事。馬斯克剛剛贏得了德拉瓦州的官司，拿到了 500 多億美元的薪酬方案。他能用這 500 億買下一個(gè)銀礦嗎？
（44:26）嘉賓：
他可以用 500 億美元買下整個(gè)白銀礦業(yè)（Total silver mining industry）。他可以把它們?nèi)I了。這非常有趣。
（44:47）主持人：
最后請(qǐng)談?wù)劇安豢色@得性”（Unobtainium）。金銀會(huì)變成這樣嗎？
（44:47）嘉賓：
這個(gè)詞指的是交易所庫(kù)存徹底消失。你想買，愿意付高價(jià)，但貨沒(méi)了。白銀市場(chǎng)正面臨這種可能：大玩家買光了庫(kù)存，小玩家根本拿不到貨。如果你手里已經(jīng)攢了一些銀幣，而白銀變成了“不可獲得性”資產(chǎn)，你瞬間就會(huì)成為那 1% 的富人。上周我們已經(jīng)嘗到了這種苗頭。
（45:59）主持人：
John Rubino，談?wù)勀愕?Substack。
（46:12）嘉賓：
在 rubino.substack.com，那里有關(guān)于投資組合的可操作建議。我有幾個(gè)商品投資組合，過(guò)去幾年表現(xiàn)極佳。如果你想成為商品投資者，可以從那里開(kāi)始。
（46:39）主持人：
謝謝 John 加入我們。我們正處于白銀和黃金這一波大行情的前夜。價(jià)格漲幅和價(jià)格本身都創(chuàng)了歷史。我們正處于大事的邊緣，你是這么認(rèn)為的嗎？
（47:09）嘉賓：
我們正處于大事的中心，且它還會(huì)變得更大。
（47:13）主持人：
謝謝。那是 John Rubino。
（47:23 - 49:43 主持人 Greg Hunter 的結(jié)束語(yǔ)：再次感謝嘉賓。提醒觀眾進(jìn)行身體、心理尤其是精神上的準(zhǔn)備。呼吁大家每天祈禱，祈求神圣的智慧和保護(hù)。引用《圣經(jīng)》中關(guān)于末后的教導(dǎo)，鼓勵(lì)觀眾保持信心。感謝讀者的捐贈(zèng)和評(píng)論支持。）