當(dāng)一家公司的股東因債務(wù)問(wèn)題被迫“清倉(cāng)甩賣(mài)”時(shí)，你會(huì)想到什么？是風(fēng)險(xiǎn)，還是一次千載難逢的機(jī)會(huì)？對(duì)于德國(guó)汽車巨頭梅賽德斯-奔馳來(lái)說(shuō)，它用一筆13.42億元的交易，給出了一個(gè)教科書(shū)級(jí)的“撿漏”答案。

2025年12月23日，奔馳旗下的梅賽德斯-奔馳（上海）數(shù)字技術(shù)有限公司，正式完成了對(duì)重慶千里科技股份有限公司3%股份的收購(gòu)，躋身后者第五大股東。

與尋常的戰(zhàn)略投資不同，這筆交易更像是一次精明的“二手市場(chǎng)”抄底：奔馳以每股9.87元的價(jià)格，接手了原股東因質(zhì)押違約而被處置的股份。這個(gè)價(jià)格，并非普通的商業(yè)談判結(jié)果，而是白紙黑字地規(guī)定為交易簽署日前一天收盤(pán)價(jià)的75%，相當(dāng)于直接打了“七五折”。

用“骨折價(jià)”來(lái)形容，毫不為過(guò)。而奔馳，則在這場(chǎng)由他人財(cái)務(wù)危機(jī)帶來(lái)的流動(dòng)性“促銷”中，精準(zhǔn)捕獲，堪稱年度“最牛撿漏王”。

但這筆交易的核心遠(yuǎn)非財(cái)務(wù)套利那么簡(jiǎn)單。在折扣價(jià)的表象之下，是一場(chǎng)關(guān)于中國(guó)智能駕駛技術(shù)價(jià)值重估、以及跨國(guó)巨頭如何“放下身段”換取未來(lái)門(mén)票的深刻博弈。

一、 “骨折價(jià)”是如何煉成的？一次被迫的“清倉(cāng)甩賣(mài)”

要理解這次“撿漏”，必須先理清這筆“骨折價(jià)”資產(chǎn)的來(lái)源。它并非千里科技主動(dòng)增發(fā)的新股，而是來(lái)自其原第三大股東——重慶力帆控股有限公司的“被動(dòng)減持”。力帆控股的困境，是這筆交易最直接的導(dǎo)火索。

早在2017至2018年，力帆控股就將其持有的部分千里科技股票，質(zhì)押給了申萬(wàn)宏源證券和華創(chuàng)證券。此后，因力帆體系進(jìn)行司法重整，這部分質(zhì)押股票被設(shè)置了24個(gè)月的“保留期”。2025年，保留期滿，但由于力帆控股“未按照協(xié)議約定完成股票質(zhì)押回購(gòu)交易”，質(zhì)押的股票面臨處置。

根據(jù)重整計(jì)劃，質(zhì)權(quán)人（券商）有權(quán)通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式處置這些股份以收回資金。于是，一場(chǎng)因股東個(gè)人財(cái)務(wù)危機(jī)引發(fā)的股份“清倉(cāng)甩賣(mài)”悄然啟動(dòng)。奔馳，則成為了那個(gè)關(guān)鍵的“接盤(pán)俠”。協(xié)議轉(zhuǎn)讓的價(jià)格并非隨意設(shè)定，而是嚴(yán)格遵循了相關(guān)規(guī)則，直接錨定市價(jià)。

根據(jù)雙方簽署的《股份購(gòu)買(mǎi)協(xié)議》，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格明確約定為協(xié)議簽署日前一交易日（2025年9月24日）收盤(pán)價(jià)的75%，即每股9.87元。這意味著，奔馳無(wú)需在公開(kāi)市場(chǎng)上與眾多投資者競(jìng)價(jià)，就以一個(gè)規(guī)則允許下的最大折扣之一，一次性拿下了價(jià)值13.42億元的籌碼。

對(duì)于奔馳而言，這無(wú)疑是一條獲取戰(zhàn)略股本的“捷徑”。它無(wú)需經(jīng)歷復(fù)雜的定向增發(fā)審批流程和漫長(zhǎng)談判，也避免了直接從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)可能造成的股價(jià)波動(dòng)，而是以一種高效、低調(diào)且成本確定的方式，迅速完成了戰(zhàn)略卡位。

這筆交易，本質(zhì)上是一次“危機(jī)轉(zhuǎn)化”：將力帆控股的流動(dòng)性危機(jī)，轉(zhuǎn)化為了自己獲取稀缺戰(zhàn)略資源的機(jī)遇。

二、 “撿漏”的標(biāo)的：被低估的“寶藏”還是燙手的山芋？

奔馳沒(méi)有選擇從二級(jí)市場(chǎng)增持，也沒(méi)有等待定向增發(fā)，而是精準(zhǔn)地抓住了這次因他人財(cái)務(wù)困境而產(chǎn)生的流動(dòng)性機(jī)會(huì)，迅速、低調(diào)地完成了股權(quán)交割。其全資子公司“奔馳數(shù)字”作為操作主體，本身注冊(cè)資本僅100萬(wàn)元，2025年上半年凈利潤(rùn)甚至為負(fù)，卻主導(dǎo)了這筆十億級(jí)的投資，凸顯了其作為奔馳在華智能化“特種部隊(duì)”的戰(zhàn)略職能。交易條款中“12個(gè)月內(nèi)不減持”的承諾，更明確宣告了其長(zhǎng)期戰(zhàn)略持有的意圖。

奔馳甘愿充當(dāng)“接盤(pán)俠”，顯然不是為了處理不良資產(chǎn)。那么，被打折出售的千里科技，到底價(jià)值幾何？這需要撥開(kāi)傳統(tǒng)制造的“前身”，看清其當(dāng)下科技內(nèi)核的“今生”。

千里科技的前身是力帆股份，一家曾陷入經(jīng)營(yíng)困境的傳統(tǒng)車企。2020年破產(chǎn)重整后，吉利入主，為其注入生機(jī)。但真正的蛻變始于2024年，隨著中國(guó)AI領(lǐng)軍人物、曠視科技創(chuàng)始人印奇的加入并出任董事長(zhǎng)，公司徹底轉(zhuǎn)向。

2025年2月，公司正式更名為“千里科技”，主營(yíng)業(yè)務(wù)也變更為“智能駕駛系統(tǒng)研發(fā)、AI算法應(yīng)用”等，標(biāo)志其與過(guò)去的制造標(biāo)簽徹底切割。

如今的千里科技，已被業(yè)界視為“吉利自己的車BU（汽車業(yè)務(wù)單元）”。它整合了吉利體系內(nèi)極氪的智能駕駛團(tuán)隊(duì)等多個(gè)研發(fā)力量，成為吉利旗下統(tǒng)一且獨(dú)立的智能駕駛核心技術(shù)平臺(tái)。

其核心團(tuán)隊(duì)堪稱豪華：董事長(zhǎng)印奇是AI算法專家，聯(lián)席總裁王軍曾任華為智能汽車解決方案BU總裁，首席智駕科學(xué)家陳奇也是華為前智駕算法專家。這種“頂尖AI人才+深厚整車工程背景”的融合團(tuán)隊(duì)，在業(yè)內(nèi)十分稀缺。

奔馳看中的，正是這種能快速將技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的能力。2025年3月，千里科技發(fā)布了覆蓋從L2到L4級(jí)別的“千里浩瀚”智駕解決方案，僅用半年就實(shí)現(xiàn)了全系列的量產(chǎn)搭載。更關(guān)鍵的是，其技術(shù)調(diào)性被認(rèn)為與豪華品牌契合。

例如，其采用的RLM（強(qiáng)化學(xué)習(xí)-多模態(tài)）大模型，旨在通過(guò)海量仿真訓(xùn)練讓自動(dòng)駕駛系統(tǒng)具備更接近人類的“柔性判斷”和細(xì)膩的避讓邏輯，而非生硬的急剎，這與奔馳對(duì)豪華駕乘體驗(yàn)的追求不謀而合。

當(dāng)然，千里科技并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司仍處于轉(zhuǎn)型投入期，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)，主要依賴政府補(bǔ)助等實(shí)現(xiàn)報(bào)表盈利。同時(shí)，公司的收入和采購(gòu)對(duì)吉利集團(tuán)存在較高依賴。其核心的智能駕駛業(yè)務(wù)，在2025年上半年尚未產(chǎn)生收入。

但奔馳的入股，或許正是看中了這種“低估”狀態(tài)。它用13.4億元，買(mǎi)下的不僅是一家公司的3%股權(quán)，更是一個(gè)背靠中國(guó)最大汽車集團(tuán)之一、擁有全棧自研能力和量產(chǎn)落地經(jīng)驗(yàn)的智能駕駛核心平臺(tái)的戰(zhàn)略合作通行證。

三、 奔馳的“撿漏”邏輯：為什么是千里科技，而不是華為？

在智能駕駛領(lǐng)域，中國(guó)市場(chǎng)的領(lǐng)先者眾多，為何奔馳偏偏選中了尚在轉(zhuǎn)型中的千里科技？這恰恰是此次“撿漏”最精妙的一步棋，它反映了奔馳在智能化轉(zhuǎn)型中的深層焦慮與精準(zhǔn)權(quán)衡。

奔馳面臨的壓力是現(xiàn)實(shí)的。2025年上半年，其在全球最大市場(chǎng)——中國(guó)的銷量同比下滑14%，全球凈利潤(rùn)也大幅下降。在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型放緩的背景下，智能化成為其在中國(guó)市場(chǎng)挽回劣勢(shì)的關(guān)鍵。

然而，自研智能駕駛系統(tǒng)本土化進(jìn)程緩慢，使其在與中國(guó)品牌的競(jìng)爭(zhēng)中落于下風(fēng)。奔馳并非沒(méi)有其他選擇。它早已投資了中國(guó)的自動(dòng)駕駛獨(dú)角獸Momenta，雙方合作的系統(tǒng)即將上車。

但與Momenta的合作，更像是項(xiàng)目制的技術(shù)采購(gòu)。而面對(duì)技術(shù)實(shí)力更強(qiáng)、生態(tài)也更龐大的華為時(shí)，奔馳的態(tài)度卻顯得謹(jǐn)慎。核心矛盾在于“主導(dǎo)權(quán)”。華為提供的“智選模式”固然技術(shù)強(qiáng)大，但其深度參與產(chǎn)品定義、軟硬件捆綁，甚至在渠道運(yùn)營(yíng)上擁有話語(yǔ)權(quán)的合作方式，讓奔馳這樣珍視品牌調(diào)性和戰(zhàn)略自主權(quán)的百年豪華品牌難以接受。

有報(bào)道稱，奔馳對(duì)華為提議的入股其軟件公司興趣不大，原因正是希望牢牢掌握自己的軟件業(yè)務(wù)。相比之下，千里科技為奔馳提供了一個(gè)近乎“完美”的解決方案：獨(dú)立的合作伙伴：作為吉利體系內(nèi)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的公司，它能提供全棧技術(shù)解決方案，但不會(huì)像華為那樣尋求生態(tài)主導(dǎo)。

深諳車企需求：背靠吉利，千里科技深刻理解整車制造的工程邏輯、成本控制和量產(chǎn)節(jié)奏，能夠提供更貼合豪華品牌需求的“深度定制化”服務(wù)，而非標(biāo)準(zhǔn)化方案。

雙重效率保證：既有頂尖AI團(tuán)隊(duì)保證技術(shù)前沿性，又有整車工程團(tuán)隊(duì)保證落地效率，能快速響應(yīng)奔馳的需求。

因此，奔馳的“撿漏”，是一次經(jīng)過(guò)精密計(jì)算的戰(zhàn)略選擇。它以25%的價(jià)格折扣，換來(lái)的是一個(gè)既能提供頂尖本土化智能技術(shù)，又能充分尊重并服務(wù)于自身品牌戰(zhàn)略的“理想拍檔”。這13.4億元，既是股權(quán)投資的價(jià)款，更是為確保未來(lái)數(shù)年在華智能化競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵“押注”。

四、 結(jié)語(yǔ)：一場(chǎng)雙贏的“撿漏”，與一個(gè)時(shí)代的側(cè)影

回顧整場(chǎng)交易，它呈現(xiàn)了一個(gè)精彩的雙贏局面。對(duì)于力帆控股和質(zhì)權(quán)人而言，這是一次成功的“危機(jī)處置”，通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者清償了債務(wù)，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的盤(pán)活。對(duì)于千里科技，獲得奔馳的入股是價(jià)值的一次頂級(jí)認(rèn)證。

這不僅是資金的支持，更是全球化品牌背書(shū)，將極大地助力其正在推進(jìn)的港股上市進(jìn)程，并為其技術(shù)方案走向更廣闊市場(chǎng)打開(kāi)大門(mén)。而對(duì)于奔馳，這場(chǎng)“撿漏”的勝利遠(yuǎn)不止于賬面上的折扣。它用相對(duì)低廉的成本和最高的效率，在中國(guó)最激烈的智能駕駛戰(zhàn)場(chǎng)上，鎖定了一個(gè)兼具技術(shù)潛力、產(chǎn)業(yè)理解力和合作柔性的關(guān)鍵盟友。

奔馳承諾股份過(guò)戶后12個(gè)月內(nèi)不減持，彰顯了其長(zhǎng)期合作的決心。這場(chǎng)“骨折價(jià)促銷”與“最牛撿漏”，最終拼湊出的，是智能汽車時(shí)代產(chǎn)業(yè)力量轉(zhuǎn)移的清晰側(cè)影。它宣告了，技術(shù)的流向正在發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)?？鐕?guó)汽車巨頭們，正從過(guò)去的技術(shù)輸出者，轉(zhuǎn)變?yōu)橛觅Y本積極購(gòu)買(mǎi)中國(guó)智能技術(shù)“入場(chǎng)券”的求索者。

奔馳的這次“撿漏”，聰明地抓住了規(guī)則與危機(jī)創(chuàng)造的窗口，但其真正的智慧，在于看懂了新時(shí)代的游戲規(guī)則：在這個(gè)軟件定義汽車的下半場(chǎng)，有時(shí)候，放下身段，用資本換時(shí)間、換技術(shù)、換本土化的“靈魂”，或許才是最高效的豪華。