大衛(wèi)·溫頓·哈?。―avid Winton Harding）是一位億萬富翁級別的趨勢跟蹤量化交易員，同時也是 Winton Group的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官。他的基金成立于1997年，初始管理規(guī)模僅為160萬美元，如今管理資產(chǎn)規(guī)模約為200億美元。盡管規(guī)模不斷擴大，其交易程序在過去19年里仍實現(xiàn)了年化復(fù)合約12.5%的回報率。

他是英國量化交易與系統(tǒng)化投資領(lǐng)域的開創(chuàng)者之一，用科學(xué)與統(tǒng)計方法重塑了趨勢跟蹤交易；他創(chuàng)立的 Winton Capital曾實現(xiàn)長期穩(wěn)定回報，管理規(guī)模一度超過數(shù)百億美元，是全球最有影響力的量化對沖基金之一。

據(jù)福布斯公開資料顯示，截至2021年3月，大衛(wèi)·哈丁的個人凈資產(chǎn)約為10億美元。

生平與投資業(yè)績

大衛(wèi)·哈丁出生于1961年的英國牛津郡，畢業(yè)于劍橋大學(xué)，獲得理論物理一等榮譽學(xué)位。扎實的科學(xué)訓(xùn)練，深刻塑造了他日后的交易與投資方法論——他始終把市場當(dāng)作一個可以被觀察、假設(shè)、驗證的研究對象，而不是憑直覺下判斷的博弈場。這種“把市場當(dāng)實驗室”的思維方式，成為他一生投資實踐的底色。

20世紀(jì)80年代，哈丁以期貨交易員身份進入金融市場，先后在英國的券商和 CTA（商品交易顧問）機構(gòu)工作，并開始設(shè)計當(dāng)時仍屬前沿的交易程序。1987年，他與 Michael Adam、Martin Lueck 共同創(chuàng)立了 Adam, Harding & Lueck（AHL），這是歐洲最早專注于量化趨勢跟蹤的機構(gòu)之一。AHL于1989年被Man Group收購，哈丁隨后出任Man Group旗下的量化研究主管，在更大平臺上推動系統(tǒng)化交易的發(fā)展。

從整體來看，哈丁的投資業(yè)績在量化投資領(lǐng)域長期處于頂尖水準(zhǔn)，尤其在2000—2010年代，其表現(xiàn)兼具規(guī)模擴張與持續(xù)盈利能力，是極少數(shù)能夠在資產(chǎn)管理規(guī)模不斷放大的同時，仍維持穩(wěn)定回報的系統(tǒng)化交易管理人之一。當(dāng)然，這種成績并非一帆風(fēng)順，其投資生涯同樣經(jīng)歷過市場環(huán)境變化帶來的考驗。

自1997年創(chuàng)立 Winton Capital Management以來，哈丁僅以約160萬美元起步，逐步將公司發(fā)展為管理規(guī)模一度超過280億美元的全球量化投資機構(gòu)。在其發(fā)展的黃金時期，Winton的旗艦基金展現(xiàn)出極強的長期穩(wěn)定性——有統(tǒng)計顯示，在最初約17年的時間里，僅有兩年出現(xiàn)負(fù)收益，長期年化回報率大致維持在15%左右。部分媒體與行業(yè)研究甚至指出，Winton的某些投資組合在較長周期內(nèi)實現(xiàn)了接近18%的年化凈回報，在同類大型量化基金中極為罕見。

他多次入選權(quán)威機構(gòu)的對沖基金人物榜單，包括被納入Institutional Investor的對沖基金名人堂。他的成功不僅體現(xiàn)在長期業(yè)績，更在于確立了一種范式，用科學(xué)方法研究市場，用概率和統(tǒng)計而非主觀判斷來做交易，這一理念深刻影響了后來的一代量化團隊與對沖基金。

大衛(wèi)·哈丁的投資成績代表了系統(tǒng)化交易“長期可行但非線性順利”的典型路徑：在較長時間尺度上創(chuàng)造了卓越的風(fēng)險調(diào)整后回報，同時也坦然承受了策略在不同市場周期中的起伏。正因如此，他不僅被視為一位成功的投資人，更被認(rèn)為是用實踐驗證量化交易哲學(xué)的行業(yè)標(biāo)桿。

經(jīng)典投資語錄

以下是大衛(wèi)·哈丁關(guān)于價格行為與交易理念的五段經(jīng)典語錄：

“如果你設(shè)置止損、讓利潤奔跑，即便隨機交易也能賺錢；而如果你設(shè)置止盈卻不設(shè)止損，即便隨機交易也會虧錢?！?/strong>

這句話用極其簡潔的方式，說明了：即使入場是隨機的，只要在入場之后通過合理的風(fēng)險 / 回報結(jié)構(gòu)進行管理，也能創(chuàng)造交易優(yōu)勢。

“市場始終理性、能夠完美反映所有可獲得信息，并且在某種意義上總是形成‘正確價格’的觀點，至今仍牢牢控制著西方經(jīng)濟學(xué)思想?！?/strong>

他指出，盡管大量證據(jù)表明這一理論是錯誤的。

“這種觀點把經(jīng)濟學(xué)當(dāng)成物理科學(xué)，但事實上，經(jīng)濟學(xué)是一門人文或社會科學(xué)。人類行為本身就是不可預(yù)測的，人們會過度反應(yīng)，也會長期無所作為，會陷入狂熱，也會陷入恐慌?！?/strong>

“共享的心理偏差與相互模仿的累積效應(yīng)，會形成行為模式。這些模式雖然不符合‘斯波克先生式’的完全理性決策，也不符合信息完全有效的假設(shè)，但它們在統(tǒng)計意義上是系統(tǒng)性存在的?！?/strong>

“這些行為模式在市場中的對應(yīng)結(jié)果，就是趨勢——價格會在信息刺激下，持續(xù)向某一方向運動。諸如指數(shù)化投資等投資潮流的廣泛采用，又進一步引入了放大羊群效應(yīng)的市場機制。”

“我早期曾在一家公司工作，那里的管理層采用的是非常老派的交易方式。包括我在內(nèi)大約10個人，每天上午的前半段時間都在手工繪制圖表——每天大概要畫400張。這項工作非?？菰?，我持續(xù)做了大約兩年。”

“但正是這種一張一張更新圖表的過程，迫使你以遠(yuǎn)超平常的細(xì)致程度去關(guān)注數(shù)據(jù)。隨著時間推移，我逐漸完全確信：市場并非有效市場，這與當(dāng)時流行的理論完全相反。我堅信市場不僅無效，而且存在非常明確的趨勢?！?/strong>

“我們用趨勢跟蹤系統(tǒng)交易所有資產(chǎn)，而且事實證明它是有效的。通過模擬，你會產(chǎn)生想法和假設(shè)，然后對它們進行測試。多年來，我們本質(zhì)上所做的，就是不斷進行實驗?！?/strong>

“只不過，我們不是用顯微鏡或望遠(yuǎn)鏡，而是把計算機當(dāng)作實驗室工具；我們也不是觀察星空，而是在觀察數(shù)據(jù)和模擬語言。用統(tǒng)計和概率的方式思考市場，本身就是一件極其反直覺的事情?！?/strong>

總結(jié)

大衛(wèi)·哈丁并不是傳統(tǒng)意義上憑直覺和基本面交易股票的人。他真正的身份更接近 “科學(xué)家＋系統(tǒng)化交易工程師”。在量化交易方面，他把科學(xué)研究、統(tǒng)計學(xué)和計算機程序運用到金融市場的交易策略開發(fā)之中，強調(diào)從歷史數(shù)據(jù)中尋找可重復(fù)的統(tǒng)計行為模式，然后通過算法機器化交易獲利。

此外，他的策略多基于趨勢跟蹤和系統(tǒng)性交易，而不是傳統(tǒng)的基本面分析或直覺判斷。這些方法在當(dāng)時是非常前衛(wèi)的想法，遠(yuǎn)早于大多數(shù)對沖基金和CTA（商品交易顧問）將計算機統(tǒng)計模型大規(guī)模應(yīng)用到期貨市場。

他的一種典型說法是，用計算機系統(tǒng)識別歷史市場行為，并假設(shè)這些統(tǒng)計模型在未來會重復(fù)發(fā)生。