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金價(jià)今年創(chuàng)40多年最強(qiáng)升勢 明年或邁向5000美元

在地緣政治緊張、美國進(jìn)入降息周期以及各國央行持續(xù)增持黃金的多重因素推動(dòng)下，國際金價(jià)在2025年屢創(chuàng)新高，尤其年底更是頻頻刷新紀(jì)錄，全年累計(jì)漲幅約七成，創(chuàng)下自1979年以來最強(qiáng)的年度表現(xiàn)。

市場普遍認(rèn)為，盡管漲勢在2026年可能趨緩，但結(jié)構(gòu)利多因素仍在，金價(jià)料將維持高位，有望邁向5000美元。

現(xiàn)貨黃金今年來多次突破關(guān)鍵關(guān)口，超過50次創(chuàng)新高，近期更是升破每安士4500美元，年底前交投清淡放大了價(jià)格波動(dòng)。

華僑銀行（OCBC）外匯策略師黃經(jīng)隆指出，金價(jià)漲勢反映的是結(jié)構(gòu)性、基本面、季節(jié)性及情緒需求的疊加效應(yīng)。

美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局在9月、10月和12月各降息25個(gè)基點(diǎn)，并釋放未來繼續(xù)寬松的信號，壓低了實(shí)際收益率，強(qiáng)化黃金作為無息資產(chǎn)的吸引力。

“歷史上，黃金在貨幣政策寬松周期中的表現(xiàn)往往優(yōu)于其他資產(chǎn)。我們看好金價(jià)走勢延續(xù)到2026年?！?/p>

黃經(jīng)隆預(yù)計(jì)，金價(jià)在2026年有望上探每安士4800美元。

白銀今年的走勢更勝一籌，漲幅超過150%，已逼近80美元價(jià)位。一安士白銀，已經(jīng)比一桶原油更貴。布倫特原油今年下跌20%，處于一桶60美元水平。

花旗集團(tuán)研究團(tuán)隊(duì)指出，珠寶商、醫(yī)療器材制造商、電動(dòng)車制造商、數(shù)據(jù)中心發(fā)展商和太陽能板工廠，對白銀的需求強(qiáng)勁，每年來自挖礦和再循環(huán)的產(chǎn)量中，有約30%被用于太陽能板行業(yè)。

OANDA高級市場分析師王綏勤說，12月初以來，動(dòng)能驅(qū)動(dòng)與投機(jī)資金一直是推動(dòng)金銀價(jià)格上漲的主要力量。在年底市場流動(dòng)性偏低、市場預(yù)期美國將長期降息、美元走弱，以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)再度升溫等多重因素疊加下，貴金屬價(jià)格被推升至新的歷史高位。

展望2026年上半年，他認(rèn)為金價(jià)可能邁向每安士5000美元水平，銀價(jià)則有望升至約90美元。

全球第四大資產(chǎn)管理公司道富環(huán)球投資管理（State Street Investment Management）預(yù)計(jì)，戰(zhàn)略性資金重新配置和地緣政治因素，可能推動(dòng)金價(jià)攀上5000美元。

支撐金價(jià)的長期力量包括：美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)寬松、全球債務(wù)高企、股債相關(guān)性上升、交易所掛牌基金（ETF）資金回流，以及央行與零售需求保持強(qiáng)勁。全球債務(wù)規(guī)模在2025年中期已升至340萬億美元，政府部門占比創(chuàng)30%新高，令投資者對貨幣貶值與長期風(fēng)險(xiǎn)更為警惕。

威廉博萊爾（William Blair）新興市場債務(wù)團(tuán)隊(duì)高級企業(yè)信貸與可持續(xù)發(fā)展分析師西梅奧尼迪（Alexandra Symeonidi）指出，2025年投資者對黃金的配置明顯上升，黃金交易所掛牌基金持倉量錄得雙位數(shù)增長，反映黃金在通脹與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下的避險(xiǎn)吸引力。

她說，盡管期貨市場的多頭倉位仍高于長期平均水平，但已明顯低于年內(nèi)高峰，顯示在經(jīng)歷一輪強(qiáng)勁反彈后，市場情緒趨于謹(jǐn)慎。不過，黃金礦企今年盈利增幅超過金價(jià)漲幅，估值反而走低，為相關(guān)資產(chǎn)提供一定支撐。

世界黃金協(xié)會(huì)全球央行及亞太區(qū)（除中國外）主管樊少凱指出，若在地緣政治與地緣經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)上升的推動(dòng)下，全球經(jīng)濟(jì)陷入更深且更同步的放緩，金價(jià)有望比12月初的水平（約4200美元）上漲15%至30%。

協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，盡管金價(jià)處于歷史高位，新興市場央行在2025年第三季仍大舉買金，政府買盤對價(jià)格變化的敏感度較低，被視為更具結(jié)構(gòu)性的需求來源。

從需求結(jié)構(gòu)看，投資需求成為2025年金價(jià)飆升的主力。第三季全球黃金總需求達(dá)到1313公噸，創(chuàng)下單季新高。其中，交易所掛牌基金投資者凈增持222公噸，為多年來最大季度流入；金條與金幣需求維持在316公噸的高位；央行則買入約220公噸。

在黃金供應(yīng)方面，荷蘭銀行（ING）大宗商品策略師曼泰（Ewa Manthey）指出，黃金礦產(chǎn)供應(yīng)的增長通常緩慢，且彈性相對較低。自2019年以來，全球黃金產(chǎn)量保持相當(dāng)穩(wěn)定。

“實(shí)際上，即便供應(yīng)出現(xiàn)一定程度的增長，對金價(jià)的影響也可能有限。黃金需求更多受到宏觀因素驅(qū)動(dòng)，包括實(shí)際收益率、美元走勢、央行買盤以及投資資金流向，礦產(chǎn)供應(yīng)的變化鮮少對價(jià)格形成明顯的下行壓力?！?/p>

她預(yù)計(jì)，2026年黃金平均價(jià)為每安士4325美元。下行風(fēng)險(xiǎn)包括市場大幅拋售，可能迫使投資者為了籌集現(xiàn)金而拋售黃金。不過，她預(yù)計(jì)下行空間有限，因?yàn)槿魏蝺r(jià)格疲軟都可能吸引零售和機(jī)構(gòu)投資者重新入場。

另外，廣泛用于汽車催化轉(zhuǎn)換器的鉑金（platinum）和鈀金（palladium），由于供應(yīng)趨緊、關(guān)稅不確定性，以及部分投資需求從黃金輪動(dòng)至其他貴金屬的帶動(dòng)下大幅上漲，其中鉑金今年以來累計(jì)上漲約165%，鈀金漲幅超過90%。

信實(shí)證券（Reliance Securities）高級研究分析師特里維迪（Jigar Trivedi）指出，鉑金價(jià)格受到強(qiáng)勁工業(yè)需求的支撐，而美國庫存商在制裁相關(guān)擔(dān)憂下紛紛回補(bǔ)倉位，也有助于維持價(jià)格保持高位。

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關(guān)稅陰影下 美國人擠滿二手店“批發(fā)”圣誕禮物

在通脹壓力與關(guān)稅預(yù)期的雙重夾擊下，2025年的圣誕購物季展現(xiàn)出一種截然不同的趨勢：“二手禮品”正式進(jìn)入主流視野。根據(jù) eBay 對 1800 名消費(fèi)者的最新調(diào)研，竟然有 82% 的受訪者表示今年更傾向于購買二手商品作為節(jié)日禮物。這種曾被視為“失禮”的行為，如今正成為美國中產(chǎn)階級緩解經(jīng)濟(jì)壓力的生存智慧。

物價(jià)上漲是這股潮流最直接的推手。不少消費(fèi)者坦言，原本定價(jià) 40 美元的新品，在二手商店往往只需 5 美元 即可拿下。紐約州的一位二手店經(jīng)理透露，由于擔(dān)心關(guān)稅導(dǎo)致進(jìn)口商品漲價(jià)或物流延遲，大量顧客轉(zhuǎn)而進(jìn)入線下舊貨店搜尋寶藏。從玩具車、游戲機(jī)到二手珠寶，這種“尋寶式”的購物不僅省錢，還避開了全球供應(yīng)鏈的不確定性。

為了迎合這一趨勢，諸如 Savers Value Village 這樣的二手零售巨頭投入了大量精力來消除大眾的刻板印象。他們通過明亮的燈光設(shè)計(jì)、整潔的陳列布局，讓逛舊貨店變得像逛高端百貨一樣體面。數(shù)據(jù)顯示，該公司在 9 月份之后的季度銷售額大幅增長了 10.5%，其中玩具、書籍和電子產(chǎn)品等禮品類表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁。

過去，送二手貨可能被視為對收禮人的侮辱；但現(xiàn)在，“注重預(yù)算”和“減少浪費(fèi)”已成為社交籌碼。在洛杉磯，36 歲的羅伯茲正在為母親尋找一款 Coach 的古著包。她表示，現(xiàn)在的消費(fèi)者更在意禮物的獨(dú)特性和性價(jià)比。這種轉(zhuǎn)變不僅是出于經(jīng)濟(jì)無奈，更代表了一種對環(huán)境友好型生活方式的認(rèn)同，讓“舊物”在圣誕樹下煥發(fā)了新的社交價(jià)值。

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中國11月工業(yè)利潤下滑，需求轉(zhuǎn)弱拖累企業(yè)收益

中國工業(yè)利潤在11月連續(xù)第二個(gè)月下降，顯示國內(nèi)需求走弱、通縮壓力持續(xù)，正在壓低企業(yè)盈利。

國家統(tǒng)計(jì)局周六公布數(shù)據(jù)顯示，11月工業(yè)利潤同比下降13.1%，10月為下降5.5%。

彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)此前預(yù)測會(huì)下降15%。

今年前11個(gè)月工業(yè)利潤同比僅增長0.1%，低于1至10月期間的1.9%增幅。

這份疲弱數(shù)據(jù)凸顯企業(yè)正承受“內(nèi)需偏軟”和“工業(yè)通縮加深”的雙重?cái)D壓。

未來阻力可能更大：投資繼續(xù)走低、消費(fèi)增速放緩，同時(shí)盡管美國達(dá)成關(guān)稅休戰(zhàn)，中國與其它伙伴的貿(mào)易緊張仍在上升。

分行業(yè)看，制造業(yè)前11個(gè)月利潤增長5%，主要靠航空航天、電子等先進(jìn)產(chǎn)業(yè)支撐。公用事業(yè)仍保持增長，采礦業(yè)則繼續(xù)出現(xiàn)兩位數(shù)下滑。

11月工業(yè)利潤更大幅度的收縮，可能進(jìn)一步影響投資與用工。

但政策制定者到目前為止仍較克制，沒有推出更多刺激措施，因?yàn)檎O(shè)定的全年約5%增長目標(biāo)看起來仍有希望達(dá)成。

展望明年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)貨幣政策只會(huì)小幅放松，財(cái)政支持也只會(huì)有限擴(kuò)張。

原因是本月早些時(shí)候的一次重要政策會(huì)議上，對刺激政策釋放了偏謹(jǐn)慎的信號。

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2025年英國國防出口交易額達(dá)40多年來最高水平

2025年英國國防出口交易額突破200億英鎊，創(chuàng)下40多年有記錄以來的最高水平。

英國政府星期六（12月27日）宣布，此次創(chuàng)紀(jì)錄的出口成績得益于多項(xiàng)重大國防合作協(xié)議的達(dá)成。其中，英國與挪威簽署了價(jià)值100億英鎊的協(xié)議，將為挪威建造至少五艘26型護(hù)衛(wèi)艦，這是英國歷史上最大規(guī)模的軍艦出口交易。

另一項(xiàng)重磅交易是英國向土耳其出口20架“臺(tái)風(fēng)”戰(zhàn)斗機(jī)，交易額達(dá)80億英鎊，這是數(shù)十年來英國最大規(guī)模的戰(zhàn)斗機(jī)出口訂單。此外，英國還向土耳其出口12架C-130運(yùn)輸機(jī)，交易額超5.5億英鎊。

英國近期與法國、德國、西班牙共同加入《國防出口管制協(xié)議》，簡化對伙伴國的出口流程。英國國防部實(shí)施了50多年來最大規(guī)模的改革，成立國家軍備總監(jiān)小組及國際合作與出口團(tuán)隊(duì)。

英國政府說，2025年的國防出口成績兌現(xiàn)戰(zhàn)略國防評估中“以出口驅(qū)動(dòng)國防產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)增長引擎”的目標(biāo)，同時(shí)強(qiáng)化與北約盟友的安全合作。2026年英國將繼續(xù)推進(jìn)國防出口，重點(diǎn)推廣先進(jìn)戰(zhàn)斗機(jī)、新型海事技術(shù)及“拳師”裝甲運(yùn)兵車等裝備，進(jìn)一步拓展全球合作伙伴網(wǎng)絡(luò)。

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朝鮮黑客今年來盜竊逾20億美元加密貨幣創(chuàng)新高

美國區(qū)塊鏈分析公司Chainanalysis的報(bào)告顯示，朝鮮黑客今年創(chuàng)下歷來最大加密貨幣盜竊紀(jì)錄，至少竊取了20億2000萬美元的數(shù)碼資產(chǎn)，比去年多出51%。

報(bào)告顯示，在所有入侵系統(tǒng)盜竊案件中，朝鮮黑客犯案的占比高達(dá)76%，也是歷來最高。這顯示朝鮮黑客正日益依賴滲透到數(shù)碼資產(chǎn)交易平臺(tái)、托管機(jī)構(gòu)和第三代互聯(lián)網(wǎng)公司的資訊科技人員，這種手段能加速初始入侵和橫向移動(dòng)，為大規(guī)模的盜竊行動(dòng)鋪路。

報(bào)告追蹤的加密貨幣盜竊總額達(dá)34億美元，與2024年的33億8000萬美元不相上下，但遠(yuǎn)高于2020年的6億4000萬美元。當(dāng)中最大宗的竊案是交易平臺(tái)bybit今年2月被盜取的15億美元加密貨幣，分析將背后主使者指向與朝鮮官方有關(guān)聯(lián)的黑客組織“拉撒路”（Lazarus）。

韓國外國語大學(xué)國際合作與策略中心研究員薩揚(yáng)基那指出，朝鮮黑客干案曾主要針對意識(shí)形態(tài)敵人如日本、韓國和美國，目的是制造混亂，但如今的動(dòng)機(jī)主要是獲取財(cái)務(wù)利益。

她也說，除了交易平臺(tái)，朝鮮黑客也越來越頻繁盜竊個(gè)人持有的加密錢包，雖然收獲相對微小，好處是這些個(gè)別人士一般不會(huì)尋求取回失竊的貨幣，“這些資金本身可能也來自非法來源，或并非執(zhí)法機(jī)構(gòu)的優(yōu)先目標(biāo)”。

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