越南南北高鐵項(xiàng)目在引發(fā)市場(chǎng)8天期待后正式落幕。隨著本土最大企業(yè)集團(tuán)Vingroup宣布撤回項(xiàng)目投資登記，這一總投資額達(dá)670億美元的重大基建項(xiàng)目未啟先終，不僅打亂了越南南北經(jīng)濟(jì)走廊的建設(shè)規(guī)劃，也讓國(guó)際投資者對(duì)越南基建項(xiàng)目的信心遭遇沖擊。

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據(jù)報(bào)道，12月25日，Vingroup正式向越南政府遞交信函，請(qǐng)求撤回今年5月提交的南北高鐵項(xiàng)目投資登記，理由是將資源集中用于河內(nèi)奧林匹克體育城、河內(nèi)-廣寧高鐵線路等政府交辦的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施和能源項(xiàng)目。盡管Vingroup在聲明中強(qiáng)調(diào)，已有長(zhǎng)海集團(tuán)等多家企業(yè)表達(dá)投資意向，其撤資不影響項(xiàng)目實(shí)施，但市場(chǎng)普遍將此舉視為項(xiàng)目終止的明確信號(hào)，距離該項(xiàng)目引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注僅過去8天時(shí)間。

事實(shí)上，越南南北高鐵項(xiàng)目的落幕早有伏筆，資金困局是核心導(dǎo)火索。據(jù)悉，該項(xiàng)目總投資約673億美元，相當(dāng)于越南2024年GDP的15%，但初步測(cè)算顯示，30年運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年均收入僅56億美元，年運(yùn)營(yíng)成本卻高達(dá)42億美元，即便獲得35年零息貸款，也難掩“越運(yùn)營(yíng)越虧損”的惡性循環(huán)。此前Vingroup提出僅出資20%，剩余80%依賴越南央行35年零息貸款的融資方案，被財(cái)政部認(rèn)定為隱性國(guó)家補(bǔ)貼，可能抬升財(cái)政負(fù)擔(dān)、損害國(guó)家信用評(píng)級(jí)，最終未獲監(jiān)管層與國(guó)會(huì)支持，融資路徑徹底斷裂。

雪上加霜的是，除本土首富撤資外，此前宣稱注資1000億美元的美國(guó)M&G投資聯(lián)盟也已失聯(lián)，注冊(cè)地址被注銷，形成“本土企業(yè)撤資、外資跑路”的雙重打擊。技術(shù)層面的短板同樣凸顯，越南缺乏高鐵自主技術(shù)，全線依賴進(jìn)口，且項(xiàng)目沿線需穿越安南山脈、湄公河三角洲等復(fù)雜地形，軟土地基沉降等施工風(fēng)險(xiǎn)極高，而Vingroup旗下VinSpeed缺乏高鐵建設(shè)與運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，難以應(yīng)對(duì)核心技術(shù)掌控和后期維護(hù)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，越南為平衡地緣影響力選擇德國(guó)、韓國(guó)技術(shù)，放棄中日成熟低成本方案，進(jìn)一步推高了項(xiàng)目成本與不確定性。

此次項(xiàng)目終止對(duì)越南產(chǎn)生多重影響。短期來看，雖規(guī)避了約540億美元的隱性政府擔(dān)保與長(zhǎng)期財(cái)政補(bǔ)貼，防止公共債務(wù)突破警戒線，但長(zhǎng)期而言，越南2035年建成南北高鐵、打通南北經(jīng)濟(jì)走廊的規(guī)劃被打亂，原計(jì)劃帶動(dòng)沿線23個(gè)車站、5個(gè)貨運(yùn)站及高鐵新城發(fā)展的藍(lán)圖被迫擱置，物流效率提升、區(qū)域產(chǎn)業(yè)協(xié)同的目標(biāo)短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)，民眾出行成本與時(shí)間成本降低的期待也落空。

業(yè)內(nèi)分析指出，此次事件暴露了越南在重大基建項(xiàng)目上決策效率低下、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制不成熟等問題。國(guó)際投資者可能將其視為越南政策不確定性的信號(hào)，未來對(duì)越南長(zhǎng)期基建項(xiàng)目的投資意愿或顯著降低，導(dǎo)致技術(shù)引進(jìn)、資金合作的談判籌碼進(jìn)一步削弱。目前，越南政府尚未就南北高鐵項(xiàng)目的后續(xù)規(guī)劃作出官方表態(tài)。