中國(guó)中免去年?duì)I收同比下滑16.36%至564.92億元，歸母凈利潤(rùn)暴跌36.5%至42.63億元。

市值蒸發(fā)掉了7000多億，曾經(jīng)直逼萬(wàn)億級(jí)別的“免稅茅”，轉(zhuǎn)頭間就灰飛煙滅了。

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以下是本期視頻腳本：

如果說(shuō)有哪些股最讓30萬(wàn)股民咬牙切齒，且一連幾年都還沒(méi)跌到頭的，那其中一定有“中免”。

2021年2月，中國(guó)中免股價(jià)一度攀至403.78元高點(diǎn)，對(duì)應(yīng)市值達(dá)8338億元，穩(wěn)坐A股“免稅一哥”的寶座，也是全球市值最高的免稅運(yùn)營(yíng)商。

同期海南離島免稅銷售額同比激增200%，三亞國(guó)際免稅城單日客流突破5萬(wàn)人次，是整個(gè)免稅行業(yè)前所未有的巔峰時(shí)刻。

然而短短三年，這個(gè)風(fēng)口行業(yè)便急轉(zhuǎn)直下，中國(guó)中免去年?duì)I收同比下滑16.36%至564.92億元，歸母凈利潤(rùn)暴跌36.5%至42.63億元，四季度單季凈利潤(rùn)更是同比銳減77%至3.44億元。

市值蒸發(fā)掉了7000多億，曾經(jīng)直逼萬(wàn)億級(jí)別的“免稅茅”，轉(zhuǎn)頭間就灰飛煙滅了。

深挖消費(fèi)密碼，氪定財(cái)富乾坤，歡迎收聽(tīng)深氪新消費(fèi)。

巔峰時(shí)期的中免，可謂是一臺(tái)“超級(jí)印鈔機(jī)”。

靠著免稅牌照的稀缺性與壟斷經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，再疊加國(guó)內(nèi)消費(fèi)者購(gòu)買力提升，物以稀為貴的免稅店也創(chuàng)下了不少暴富神話。

2019年的時(shí)候，三亞國(guó)際免稅城的營(yíng)收突破百億，同比增長(zhǎng)三成，上海機(jī)場(chǎng)免稅店?duì)I收達(dá)150億元，同比增長(zhǎng)4成，首都機(jī)場(chǎng)免稅店?duì)I收85.89億元，也有16%左右的增長(zhǎng)，三大核心門(mén)店貢獻(xiàn)了中國(guó)中免免稅業(yè)務(wù)超過(guò)70%的收入。

尤其是之后口罩期間，出境游消費(fèi)的回流，直接喂肥了境內(nèi)免稅市場(chǎng)。

2020-2021年國(guó)際航班銳減九成，因私出境的消費(fèi)也隨之大大減少，傳統(tǒng)出境免稅消費(fèi)（韓國(guó)、日本等亞太地區(qū)占中國(guó)游客免稅消費(fèi)的75%）開(kāi)始轉(zhuǎn)向境內(nèi)，而海南，則成了這場(chǎng)回流潮里最大的受益者。

畢竟早在2018年的時(shí)候，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者就貢獻(xiàn)了全球三分之一的個(gè)人奢侈品銷售額，彼時(shí)的境內(nèi)購(gòu)買占比僅有25%；而到2021年，占比就已提升到了40%。

海南離島免稅政策，也從2011年的5000元額度逐步放寬至2020年的10萬(wàn)元，且取消了件數(shù)限制，直接激活了消費(fèi)場(chǎng)景。

2021年三亞免稅城接待游客超1200萬(wàn)人次，其中跨省游客占比高達(dá)八成，海南離島免稅全年銷售額，也進(jìn)一步攀升至601.73億元，短短兩年間，規(guī)模近乎翻了個(gè)倍。

直到2023年開(kāi)始，曾經(jīng)看似有著絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的免稅行業(yè)開(kāi)始驟然回落，中國(guó)中免的市值不僅縮水將近八成，海南離島免稅規(guī)模的增速也大幅收窄。

自打2023年起，國(guó)際航班逐步恢復(fù)，去年中國(guó)出境旅游人次達(dá)1.2億，已經(jīng)恢復(fù)到了2019年的80%，其他亞太地區(qū)的免稅店，又重新成為了國(guó)內(nèi)游客的消費(fèi)主場(chǎng)。

同時(shí)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，去年中國(guó)跨境電商進(jìn)口額突破5000億元，且與免稅渠道相當(dāng)?shù)膬r(jià)格優(yōu)勢(shì)，也分流了大量日?；舛愊M(fèi)，尤其搶占了Z世代客群。

相比之下，海南離島免稅政策已無(wú)大幅放寬空間，且去年市內(nèi)免稅店擴(kuò)容至27家，打破了中免的渠道壟斷，曾經(jīng)的牌照壁壘，也不再是優(yōu)勢(shì)。

加上消費(fèi)環(huán)境疲軟，奢侈品牌主動(dòng)縮小免稅與有稅渠道的價(jià)差，削弱了免稅渠道的價(jià)格吸引力。

而需求端，也開(kāi)始“兩極分化”，部分客群轉(zhuǎn)向更具保值特性的高奢單品（如珠寶、腕表），而這類商品在免稅渠道的品類占比，卻向來(lái)不高。

大眾消費(fèi)群體，也更青睞平價(jià)替代，擠壓了免稅店的基本盤(pán)。

從千億風(fēng)口到跌光底褲，對(duì)于中國(guó)中免以及投資者而言，也是壟斷性經(jīng)營(yíng)的“經(jīng)典劇本”。

畢竟經(jīng)營(yíng)壟斷，但只做“壟斷”業(yè)務(wù)的企業(yè)，一旦其壁壘倒下，自然一切輝煌都將隨之消散。

你為“免稅店”花過(guò)錢(qián)嗎？評(píng)論區(qū)聊起來(lái)！

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