2025年12月25日，中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)7.0392，較前一交易日調(diào)升79個(gè)基點(diǎn)。離岸人民幣對(duì)美元匯率升破“7”，這是自2024年9月以來首次。

又到一年歲末，外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯需求集中釋放。受訪人士指出，在人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)的背景下，企業(yè)往往會(huì)加快將前期積累的外匯資金結(jié)匯；而結(jié)匯規(guī)模的上升，又會(huì)進(jìn)一步增加市場(chǎng)外匯供給、強(qiáng)化對(duì)人民幣的需求，從而推動(dòng)人民幣匯率走強(qiáng)，形成相互強(qiáng)化的正反饋機(jī)制。

中信證券（600030.SH）明明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2026年美元指數(shù)偏弱趨勢(shì)或延續(xù)（受美日/美歐利差收窄、美國(guó)財(cái)政政策影響），為人民幣創(chuàng)造友好外部環(huán)境。中國(guó)人民銀行張弛有度的穩(wěn)匯率政策有望增強(qiáng)人民幣韌性，若國(guó)內(nèi)政策協(xié)同發(fā)力帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，內(nèi)外因素共振或催化匯率中樞破“7”。

在此背景下，受訪機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”的財(cái)務(wù)理念，提前籌謀，科學(xué)避險(xiǎn)，最大程度地降低匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)匯需求集中釋放

據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2025年前11個(gè)月，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值41.21萬億元，同比增長(zhǎng)3.6%。其中，出口增長(zhǎng)6.2%，進(jìn)口增長(zhǎng)0.2%。

近期人民幣對(duì)美元持續(xù)走強(qiáng)，外貿(mào)企業(yè)正直面匯兌損益變化與訂單定價(jià)壓力。在升值預(yù)期下，企業(yè)結(jié)匯節(jié)奏、合同條款乃至利潤(rùn)空間，都在發(fā)生調(diào)整。

星展中國(guó)上海自貿(mào)區(qū)支行行長(zhǎng)葉章偉在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)指出：“由于出口企業(yè)提前鎖匯一般會(huì)有額外的鎖匯成本，因此企業(yè)對(duì)于該成本的變化非常關(guān)心。除此之外，央行對(duì)于匯率升值的容忍區(qū)間也是企業(yè)比較關(guān)心的一個(gè)點(diǎn)?！痹谒磥?，人民幣升值背景下，企業(yè)更需要從“被動(dòng)承受”轉(zhuǎn)向“主動(dòng)管理”，但由此帶來的套保成本和政策取向，也成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策中的重要考量。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青分析，近期人民幣對(duì)美元匯價(jià)連續(xù)上行，有兩個(gè)直接原因：首先是12月11日美聯(lián)儲(chǔ)降息前后，美元指數(shù)持續(xù)下行，跌破100，這帶動(dòng)包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣普遍出現(xiàn)一個(gè)升值過程?？梢钥吹?，近期人民幣對(duì)美元走強(qiáng)，而CFETS、BIS和SDR3個(gè)人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率指數(shù)保持基本穩(wěn)定。其次，臨近年底，企業(yè)結(jié)匯需求增加，也會(huì)帶動(dòng)人民幣季節(jié)性走強(qiáng)，特別是近期人民幣對(duì)美元持續(xù)升值后，前期出口高增累積的結(jié)匯需求有可能在加速釋放。

需要注意的是，在人民幣升值過程中，企業(yè)結(jié)匯往往呈現(xiàn)“順周期”特征，升值本身會(huì)強(qiáng)化結(jié)匯意愿，從而進(jìn)一步推高人民幣。

匯管信息科技研究院副院長(zhǎng)趙慶明告訴記者，近期人民幣匯率表現(xiàn)偏強(qiáng)，這往往會(huì)與企業(yè)結(jié)匯行為形成一種相互強(qiáng)化的正反饋機(jī)制：當(dāng)人民幣開始升值時(shí)，企業(yè)會(huì)加快將前期積累的外匯資金結(jié)匯，結(jié)匯增加又進(jìn)一步提升市場(chǎng)外匯供給、增強(qiáng)對(duì)人民幣的需求，從而推動(dòng)人民幣升值加速。從整體外匯市場(chǎng)氛圍來看，當(dāng)前市場(chǎng)普遍看強(qiáng)人民幣匯率。這種“升值—結(jié)匯—再升值”的循環(huán)，導(dǎo)致外貿(mào)企業(yè)短期內(nèi)普遍感受到結(jié)匯壓力加大，也放大了人民幣走強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)的影響。

葉章偉指出，在當(dāng)前環(huán)境下，建議出口企業(yè)更加積極地參與日常的匯率管理工作，通過現(xiàn)有外幣的即期結(jié)匯，以及未收到外幣的提前鎖匯，來規(guī)避未來人民幣進(jìn)一步升值的影響。

企業(yè)加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理

在人民幣走強(qiáng)背景下，企業(yè)更關(guān)心的是：升值能否持續(xù)？如何應(yīng)對(duì)潛在的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)？

王青認(rèn)為：“從各類影響因素上看，預(yù)計(jì)年底前人民幣還會(huì)處在一個(gè)偏強(qiáng)運(yùn)行狀態(tài)。市場(chǎng)情緒偏高帶動(dòng)下，也不排除‘破7’的可能，但年后能否站穩(wěn)7.0之上有待進(jìn)一步觀察。接下來要重點(diǎn)關(guān)注美元走勢(shì)、人民幣中間價(jià)調(diào)控力度，外貿(mào)出口以及國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的力度和節(jié)奏。”

利好人民幣的因素或?qū)⑦M(jìn)一步積累并顯效。中銀證券（601696.SH）全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤指出，“十五五”規(guī)劃建議提出，要強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，實(shí)施更加積極的宏觀政策，持續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期。同時(shí)，“十五五”規(guī)劃建議還提出，必須聚焦制約高質(zhì)量發(fā)展的體制機(jī)制約束，推進(jìn)深層次改革、擴(kuò)大高水平開放，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持在合理區(qū)間，全要素生產(chǎn)率穩(wěn)步提升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力得到充分釋放，推動(dòng)科技自立自強(qiáng)水平大幅提高，重點(diǎn)領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)快速突破，并跑領(lǐng)跑領(lǐng)域明顯增多，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。這將支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)作用逐步增強(qiáng)，推動(dòng)中美經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策分化趨于收斂，夯實(shí)強(qiáng)勢(shì)人民幣的基本面支撐。

王青補(bǔ)充道，監(jiān)管層更傾向于“穩(wěn)匯率”，避免人民幣出現(xiàn)過快、單邊升值，從而為企業(yè)經(jīng)營(yíng)提供相對(duì)穩(wěn)定的外部環(huán)境。

趙慶明分析，從國(guó)際背景看，美元近期持續(xù)走弱，非美貨幣2025年以來整體漲幅較大。而相較之下，人民幣的升值幅度仍然偏小，這為人民幣補(bǔ)漲提供了空間。一方面，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的背景下，美元指數(shù)仍存在繼續(xù)回落的可能；另一方面，人民幣2025年以來漲幅有限，也使其具備進(jìn)一步走強(qiáng)的基礎(chǔ)。從國(guó)內(nèi)因素看，企業(yè)結(jié)匯增加與外匯市場(chǎng)供求變化共同推動(dòng)了人民幣的升值走勢(shì)。

綜合判斷，趙慶明認(rèn)為，2025年年底或2026年年初，人民幣匯率回到“7”附近，甚至進(jìn)入“7”以內(nèi)的概率仍然較大。此外，當(dāng)前外貿(mào)環(huán)境好于預(yù)期，中美經(jīng)貿(mào)摩擦并未明顯惡化。在這種情況下，繼續(xù)依賴“低估人民幣”來刺激出口的必要性有所下降，也為人民幣適度升值創(chuàng)造了條件。因此，在全年漲幅不大的背景下，有可能出現(xiàn)一波幅度相對(duì)可觀的升值行情。

在操作層面，趙慶明提醒，企業(yè)應(yīng)對(duì)升值預(yù)期需更加理性：一是加快結(jié)匯節(jié)奏，將外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為人民幣；二是調(diào)整對(duì)外報(bào)價(jià)，尤其是以美元或外幣計(jì)價(jià)的合同價(jià)格。因?yàn)槿嗣駧派岛?，外幣收入折算成人民幣?huì)減少，利潤(rùn)空間可能受到擠壓，企業(yè)往往會(huì)通過提高外幣報(bào)價(jià)或優(yōu)化合同條款來對(duì)沖這種影響。

“需要注意的是，企業(yè)不宜過度押注匯率的單邊走勢(shì)。從長(zhǎng)期看，押注匯率單邊走勢(shì)，短期內(nèi)或許可能獲利，但拉長(zhǎng)時(shí)間維度，往往風(fēng)險(xiǎn)更大、收益更不穩(wěn)定。相比之下，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具對(duì)沖匯率波動(dòng)，聚焦主業(yè)經(jīng)營(yíng)，鎖定貿(mào)易利潤(rùn)，才是更加穩(wěn)健和理性的選擇。”趙慶明說。

B2B跨境支付頭部平臺(tái)XTransfer方面指出，部分企業(yè)在管理匯率風(fēng)險(xiǎn)方面存在專業(yè)認(rèn)知不足、經(jīng)驗(yàn)缺乏和理念偏差，過度關(guān)注短期波動(dòng)，而非整體風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效果，導(dǎo)致決策偏離風(fēng)險(xiǎn)中性原則。建議外貿(mào)企業(yè)專注于實(shí)體業(yè)務(wù)，及時(shí)關(guān)注匯率情況，但不要將精力過多用在判斷或投機(jī)匯率趨勢(shì)上，樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”的財(cái)務(wù)理念，提前籌謀，科學(xué)避險(xiǎn)，最大程度地降低匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

普華永道方面提到，近年來全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜多變導(dǎo)致匯率波動(dòng)成為常態(tài)，這對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力產(chǎn)生顯著影響。在此背景下，中國(guó)企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度正在逐步提升。有效的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理不僅能夠幫助企業(yè)降低經(jīng)營(yíng)成本和利潤(rùn)的不確定性，減少對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表和關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)的沖擊，還能平滑和保護(hù)企業(yè)的現(xiàn)金流。

在具體操作上，普華永道方面建議，一是基于交易合同的未來敞口識(shí)別，企業(yè)應(yīng)建立適合自己的體系，以能夠及時(shí)歸集相關(guān)信息，支撐從交易合同角度出發(fā)，識(shí)別和計(jì)量未來受匯率波動(dòng)影響的風(fēng)險(xiǎn)敞口，而不是僅僅依賴于會(huì)計(jì)報(bào)表上的外幣資產(chǎn)和負(fù)債。二是海外戰(zhàn)略部署的風(fēng)險(xiǎn)敞口預(yù)判，對(duì)于戰(zhàn)略性海外投融資部署，企業(yè)應(yīng)及時(shí)預(yù)測(cè)未來可能發(fā)生的外匯敞口，提前規(guī)劃和制定應(yīng)對(duì)策略，使得匯率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案更具有主動(dòng)性。三是全盤識(shí)別集中管理風(fēng)險(xiǎn)敞口，企業(yè)應(yīng)對(duì)各類外匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口（包括集團(tuán)和子公司）進(jìn)行全盤化識(shí)別，集中化管理，降低風(fēng)險(xiǎn)管理和對(duì)沖成本。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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