重慶
廣發(fā)證券發(fā)布研報，對滬上阿姨(02589)給予“買入”評級，并指出其合理價值為121.32港元/股。
廣發(fā)證券預計，滬上阿姨2025 - 2027年經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為5.6億、6.4億、7.6億元。公司發(fā)展策略清晰，“一體”即滬上阿姨中國區(qū)基本盤快速成長，拓店與同店均有空間；“兩翼”茶瀑布、海外區(qū)協(xié)同補充，覆蓋更多客群，抗周期能力更強?；诖耍瑓⒖伎杀裙?，給予公司2026年18倍PE估值。
滬上阿姨作為中價現(xiàn)制茶飲品牌，2013年成立后迅速崛起，現(xiàn)已成為中價現(xiàn)制茶飲中第二個萬店品牌。自2025年5月起受益外賣大戰(zhàn)，同店GMV表現(xiàn)優(yōu)秀，未來拉新及留存用戶能力提升，主品牌同店有望保持韌性。
在北方地區(qū)，滬上阿姨優(yōu)勢顯著，截至2024年底，北方門店數(shù)4784家，比排名第二的品牌多約1900家，占比52.1%。其投資模型低投入、低成本，門店初始投入約27.5萬元，低于中價現(xiàn)制茶飲平均的35萬元，2024年加盟商續(xù)簽率98%，新開店中老加盟商開店比例達48.8%。
公司積極推新，2025年上半年推出136款新品，季度活躍會員1580萬人，季度復購率40.6%。拓品類上，重新梳理咖啡品類，有望貢獻同店銷售增量。茶瀑布核心產(chǎn)品定價10元以下，質(zhì)價比高，簽約和在營門店均突破1000家。
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