高市早苗在2025年10月21日當(dāng)選自民黨總裁并出任日本首相，上任沒多久就因?yàn)榕_(tái)灣問題言論鬧出大動(dòng)靜。她在11月7日議會(huì)發(fā)言時(shí)提到，如果中國大陸對臺(tái)灣動(dòng)武，日本會(huì)視作生存危機(jī)，可能出動(dòng)自衛(wèi)隊(duì)。中國外交部馬上抗議，說這是干涉內(nèi)政，要求她收回話。她沒答應(yīng)，在記者會(huì)上重申立場不變。中國接著采取反制行動(dòng)，比如停止從日本進(jìn)口海鮮，取消部分航班，還發(fā)出旅游警告。這些措施直接打到日本經(jīng)濟(jì)痛處，旅游業(yè)受沖擊，本來就指望中國游客拉動(dòng)消費(fèi)，現(xiàn)在門可羅雀。 這事兒讓中日關(guān)系一下子降到冰點(diǎn)，中國在聯(lián)合國會(huì)議上反復(fù)強(qiáng)調(diào)日本得反省歷史，別再攪局臺(tái)灣事宜。日本那邊呢，高市早苗繼續(xù)堅(jiān)持，還說大門對中國游客敞開，但實(shí)際效果擺在那，經(jīng)濟(jì)損失實(shí)打?qū)崱?/p>

話說回來，日本經(jīng)濟(jì)本來就一堆麻煩，高市早苗上臺(tái)后也沒能緩口氣。日本央行在2025年12月18日把基準(zhǔn)利率抬到30年來的高點(diǎn)，這步棋本想穩(wěn)住通脹，結(jié)果日元對美元匯率還是在高位晃蕩，沒見好轉(zhuǎn)。央行行長植田和男開會(huì)時(shí)說，繼續(xù)緊縮貨幣，得把通脹壓下來。可高市早苗政府反倒推出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激方案，2025年11月敲定，重點(diǎn)補(bǔ)貼家庭和孩子，花銷全靠發(fā)新債。這跟央行加息唱反調(diào)，通脹本來在高位盤旋，現(xiàn)在刺激消費(fèi)，豈不是火上澆油。 日本政府債臺(tái)高筑，占GDP比例在發(fā)達(dá)國家里拔尖，以前利率低，發(fā)債成本小，現(xiàn)在加息后，國債收益率躥到高位，市場投資者開始拋售，政府發(fā)新債得付更高利息。要是這么下去，償債壓力會(huì)越來越大，金融機(jī)構(gòu)分析說，利息支出可能在幾年內(nèi)大幅增加，財(cái)政收入跟不上，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)不是開玩笑。

高市早苗的政策讓市場不買賬，她想學(xué)安倍晉三那套經(jīng)濟(jì)學(xué)，靠弱日元提振出口，可日元弱勢反而加劇進(jìn)口成本上升，尤其是能源和原材料。日本依賴進(jìn)口石油，她卻推混合動(dòng)力車，砍電動(dòng)車補(bǔ)貼，說汽油車更靠譜，忽略了油價(jià)波動(dòng)的影響。她還反對補(bǔ)貼光伏發(fā)電，理由是別讓外國太陽能板占了本土土地，轉(zhuǎn)而計(jì)劃建更多核電站，但核燃料鈾棒每隔段時(shí)間就得換，全靠進(jìn)口。這套思路被經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德·卡茨點(diǎn)名批評，他說高市早苗活在不現(xiàn)實(shí)的世界里，迷信技術(shù)神話，卻不注重企業(yè)創(chuàng)新和重組。

日本企業(yè)在電動(dòng)車和人工智能領(lǐng)域被中國企業(yè)追上，她的支持弱日元政策沒從根上解決問題，反而讓產(chǎn)業(yè)競爭力滑坡。 卡茨還提到，高市早苗對通脹成因判斷有偏差，認(rèn)為主要是成本推動(dòng)，覺得增長就能解決，可實(shí)際是需求和供給雙重問題。她大把撒錢刺激，卻不提怎么漲工資，私企自己看著辦，這在滯脹環(huán)境下行不通。

再看日元套利交易這塊，以前日本利率近零，投資者借日元換美元投高收益資產(chǎn)，現(xiàn)在央行加息，基礎(chǔ)沒了，外資開始回流，全球金融市場跟著晃蕩。2025年12月后，日元弱勢沒止住，匯率低點(diǎn)創(chuàng)下多年紀(jì)錄，這讓carry trade解體加速，資金外逃加劇日本債市壓力。政府預(yù)算在2025年12月26日通過創(chuàng)紀(jì)錄規(guī)模，債務(wù)服務(wù)成本跳升，假設(shè)利率設(shè)定在較高位，贖債和付息開支占大頭。日本閣僚批準(zhǔn)這項(xiàng)預(yù)算時(shí)，還承諾管好債務(wù)，可市場測試高市早苗的刺激議程，新債發(fā)行讓公債負(fù)擔(dān)雪上加霜。 這不光是日本自家事，全球市場都盯著，萬一carry trade大崩盤，流動(dòng)性危機(jī)可能波及股市和債市。

高市早苗的刺激包在2025年12月16日通過議會(huì)額外預(yù)算，針對物價(jià)上漲補(bǔ)貼民生，可這筆錢從債市來，國債收益率高企，投資者用腳投票，拋舊買新或轉(zhuǎn)投別處。日本經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告顯示，增長預(yù)期靠財(cái)政拉動(dòng)，可債務(wù)堆積讓可持續(xù)性成疑。政府預(yù)計(jì)明年增長加快，但前提是刺激生效，實(shí)際通脹沒降下來，央行還得加息，政策沖突擺在那。理查德·卡茨分析，高市早苗的政策矛盾重重，政治約束下Popularity能撐多久是個(gè)問號(hào)。她推的21世紀(jì)產(chǎn)業(yè)政策，砸錢到前沿技術(shù)，卻忽略擴(kuò)散到中小企業(yè)，核聚變發(fā)電商業(yè)化時(shí)間表太激進(jìn)，中國在這領(lǐng)域領(lǐng)先，她卻沒現(xiàn)實(shí)評估。 日本央行展望報(bào)告評估風(fēng)險(xiǎn)，上行下行都有，物價(jià)和活動(dòng)發(fā)展成謎。