大家好，我是衛(wèi)明。

根據(jù)新聞報道，2025年前11個月，中國貨物貿(mào)易順差達(dá)到1.08萬億美元，這是歷史上首次突破1萬億美元大關(guān)，也是人類歷史上首次有國家的貿(mào)易順差突破1萬億美元大關(guān)。

根據(jù)海關(guān)總署和商務(wù)部的最新數(shù)據(jù)，中國在貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易上呈現(xiàn)出“雙向優(yōu)化”的趨勢。

應(yīng)該說，這是改革開放后取得的又一個成就。

不過，也有朋友們在說，這多賺了1萬億美元，為何體感上不明顯？

我認(rèn)為，這是一個好問題，今天我們就來分析一下。

一、貨物貿(mào)易順差

定義很簡單：出口 ? 進(jìn)口 = 順差。順差達(dá)到最大，是出口和進(jìn)口兩個參數(shù)變化的結(jié)果。先看一直以來強(qiáng)勁的出口。

2025年出口的核心品類貢獻(xiàn)：

• 機(jī)電產(chǎn)品（中流砥柱）：占出口總值的約59%。其中，高端裝備、集成電路、自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備是主力。
• “新三樣”（新增長極）：電動汽車、鋰電池、光伏產(chǎn)品在2025年依然保持了兩位數(shù)的增長，盡管面臨海外關(guān)稅壓力，但通過向東盟、拉美、非洲的市場轉(zhuǎn)移，實現(xiàn)了份額穩(wěn)固。
• 傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)品：占出口約17%，主要由民營企業(yè)驅(qū)動，依然保持了極強(qiáng)的全球韌性。

商品類別和占比估算如下，不精確，但大概比例可以參考：

而2025年的進(jìn)口需求偏弱，進(jìn)口額幾乎零增長（0.2%）。

這一來一去，貿(mào)易順差就達(dá)到了最大。

但為何很多人覺得體感不強(qiáng)？這里面有多種原因。

1. 資金的“體外循環(huán)”：結(jié)匯意愿降溫

貿(mào)易順差體現(xiàn)的是賬面上的“出口額減去進(jìn)口額”，但并不代表這些錢已經(jīng)全部換成人民幣進(jìn)入了國內(nèi)市場。

部分企業(yè)選擇持幣觀望：在2025年，由于全球降息節(jié)奏和匯率波動的復(fù)雜性，很多出口企業(yè)賺到美元后，并沒有第一時間去銀行換成人民幣（結(jié)匯），而是存放在海外賬戶或國內(nèi)銀行的美元存款里賺取息差。

這些錢雖然屬于中國企業(yè)，但它沒有完全轉(zhuǎn)化為國內(nèi)的人民幣流動性，也就沒法通過發(fā)工資、投資擴(kuò)產(chǎn)、消費流向普通人的口袋。

人民幣升值或許是督促更多企業(yè)考慮結(jié)匯。

2. “資產(chǎn)負(fù)債表”的修復(fù)：錢在還債

即便資金回流了，它們中一部分需要先還債。

很多制造業(yè)賺來的利潤，被用來償還之前的銀行貸款或彌補(bǔ)房地產(chǎn)板塊造成的虧損。

簡單說，就是去杠桿中。

3. 部分行業(yè)賺的是“辛苦錢”，但也有行業(yè)在突破

價格戰(zhàn)攤薄利潤：中國制造在2025年依然靠性價比橫掃全球，但一些企業(yè)是靠“以價換量”實現(xiàn)的順差。這種增長往往導(dǎo)致部分企業(yè)“增產(chǎn)不增收”，很難給員工大幅漲薪。

這其中還要考慮支付關(guān)稅、物流以及海外當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商的費用，會消耗一部分利潤。

當(dāng)然，確實也有行業(yè)如汽車，出口的利潤是足以覆蓋這些成本。

以一輛在歐洲或拉美售價約3.5萬歐元（約27萬人民幣）的中端國產(chǎn)電動車為例，其收入分成大致如下：

2025年中國車企，賺的并不只是“規(guī)模紅利”了，也有“技術(shù)紅利”。

未來，如果中國芯片等高附加值產(chǎn)業(yè)增加出口，那帶來的更多是實打?qū)嵉睦麧櫋?/p>

4. 財富效應(yīng)的“換位”：房地產(chǎn) vs. 制造業(yè)

過去房地產(chǎn)繁榮時期，房價上漲帶來的“賬面財富感”遠(yuǎn)超工資收入?，F(xiàn)在1萬億美元順差是制造業(yè)一筆一筆掙出來的，它的分配更集中在頭部科技企業(yè)、自動化工廠。而占普通人財富大頭的房地產(chǎn)價值在持續(xù)縮水。

制造業(yè)的“小紅利”抵消不了房地產(chǎn)價值波動帶來的“大縮水”感，目前貿(mào)易順差也不可能回流投資房地產(chǎn)，這就導(dǎo)致這部分的“溢出效應(yīng)”消失。

5. 海外投資或者再生產(chǎn)投入

這很容易理解，部分資金流向了海外的股票、債券或產(chǎn)業(yè)投資（如中資企業(yè)在全球建廠、投礦）。

剛才提到的汽車出口，很多車企雖然賬面上賺得多，但大量利潤正在被投入到全球工廠的建設(shè)中。

看起來錢在賬面上是中國企業(yè)的，但在國外還需要一些必要的花銷。

小結(jié)：

貨物貿(mào)易大概的情況就如上了，靠出口拉動增長的模式，目前還在不斷升級中，傳統(tǒng)的“溢出效應(yīng)”會直接或間接逐步惠及每個普通人，但速度不會像以前那么快了。

看完了貨物貿(mào)易，其實還有服務(wù)貿(mào)易，我們一起來看一下。

二、服務(wù)貿(mào)易逆差

長期以來，中國服務(wù)貿(mào)易一直是大幅逆差（主要是因為中國人出國旅游較多），但2025年發(fā)生了顯著變化。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報的報道，2025年1-10月，出口約2.909萬億元人民幣，進(jìn)口約3.6754萬億元人民幣，逆差約7663.7億元人民幣（約合1080億美元），同比大幅收窄約26%。

依然是逆差，但情況在改善。

雖然尚未出全年詳細(xì)分類，但商務(wù)部已發(fā)布相關(guān)分項進(jìn)出口情況：

中國服務(wù)外包研究中心副研究員鄭偉表示，知識密集型服務(wù)貿(mào)易占整體比重穩(wěn)定在38%左右，且出口增長較快。

他還指出，國家今年實施的一系列便利化入境政策撬動了國際旅行需求，吸引了更多外國游客來華消費。由此帶來的境外消費提升，直接拉動了我國旅行服務(wù)出口的增長。

綜合來看，旅行、運(yùn)輸、信息服務(wù)是出口較快增長的分項；但進(jìn)口服務(wù)（如金融、研發(fā)、技術(shù)授權(quán)、國外旅游、保險服務(wù)）仍量大，導(dǎo)致整體逆差。

不過，隨著逆差縮小，未來服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口會趨于平衡。

總結(jié)：

1萬億美元貨物貿(mào)易順差，是國家層面的賬面結(jié)果，并不直接等于居民收入增加；它更多反映的是生產(chǎn)體系的效率與外部結(jié)構(gòu)。

另外，賺取的外匯中一部分還需要穩(wěn)定匯率、應(yīng)對外部制裁、支撐糧食、能源和科技進(jìn)口以及維護(hù)金融系統(tǒng)安全，不會馬上全部轉(zhuǎn)化成國內(nèi)流通的貨幣（會造成國內(nèi)通脹）。但隨著貿(mào)易戰(zhàn)的逐步平穩(wěn)，反內(nèi)卷政策實施和高精尖技術(shù)突破，順差會通過各種渠道逐步惠及國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)市場，轉(zhuǎn)化成大家手中的可支配財富。

參考資料：海關(guān)總署、中國商務(wù)部網(wǎng)站，經(jīng)濟(jì)參考報，新浪財經(jīng)，中國科技網(wǎng)、環(huán)球時報、電子商情、安全網(wǎng)等媒體。