文/博鰲亞洲論壇秘書處主任助理舒蕾

我國居民部門最終消費在GDP中占比較低，居民消費能力和消費意愿不足，是消費疲軟的重要原因。2024年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議和2025年政府工作報告均將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”列為2025年首要任務(wù)。提振消費關(guān)鍵是要改善居民收入狀況，豐富收入來源，完善收入分配體制。

我國居民部門最終消費在GDP中占比較低，居民消費能力和消費意愿不足，是消費疲軟的重要原因。最終消費只占居民可支配收入的65%左右，長期低于國際水平，比德國低16個百分點，比美國低18個百分點。GDP中用于居民消費的比例較低，居民部門最終消費占GDP比重比國際平均水平低15個百分點左右。2024年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會議和2025年政府工作報告均將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”列為2025年首要任務(wù)。提振消費關(guān)鍵是要改善居民收入狀況，豐富收入來源，完善收入分配體制。

住戶部門調(diào)整后可支配總收入占比低于國際水平

GDP增長在多大程度上“涓滴”至居民部門是影響消費的重要因素。住戶部門收入來源日益多元化，薪酬收入已不能全面反映住戶部門收入狀況，且不同家庭收入類別間存在巨大差異，因而理解收入分配狀況要超越傳統(tǒng)的勞動份額概念，研究住戶部門與非住戶部門間的收入分配。住戶部門收入份額反映了GDP在住戶部門和其他部門之間的分配。

國民賬戶中的住戶部門調(diào)整后可支配總收入（AHDI）是進(jìn)行跨國比較時，衡量住戶部門生活條件的最好的指標(biāo)（經(jīng)合組織（OECD），2016）。AHDI是一個核算指標(biāo)，是以收入分配和資金流動為核算對象的資金流量表中的一項。AHDI主要由兩部分構(gòu)成，住戶部門在初次分配中的總收入和再分配收入。在初次分配環(huán)節(jié)，住戶部門收入包括住戶獲得的勞動者報酬、財產(chǎn)收入凈額（主要是紅利和利息），以及住戶部門增加值扣除住戶部門支付的勞動者報酬和繳納的生產(chǎn)稅凈額后的余額，包括個體經(jīng)營戶營業(yè)利潤、固定資產(chǎn)折舊和自有住房服務(wù)折舊。在再分配環(huán)節(jié)，住戶部門繳納所得稅和社會保險，獲得社會保險福利和其他社會補(bǔ)助，經(jīng)過經(jīng)常轉(zhuǎn)移調(diào)節(jié)，形成了住戶部門可支配總收入，再經(jīng)過教育、醫(yī)療、文化娛樂等實物社會轉(zhuǎn)移調(diào)節(jié)，形成住戶部門調(diào)整后可支配總收入AHDI。

我國AHDI占比持續(xù)低于國際水平，是制約居民部門消費增長的重要原因。2000年以前，盡管AHDI占比低，但跟歐盟、日本、美國等其他國家的差距還不是特別大，隨后我國AHDI占比持續(xù)降低，2007年份額僅為59.9%，比1992年下降11.2個百分點，與其他國家的差距也進(jìn)一步拉大。2010年后，AHDI占比呈上升趨勢，但依然低于20世紀(jì)90年代的水平，與其他國家的差距也高于90年代水平（見圖1）。

實物社會轉(zhuǎn)移低是造成我國AHDI占比低的重要原因。2022年，我國住戶部門可支配總收入占GDP比重（60.3%）已接近法國（61.9%）、德國（61.3%）、日本（60.9%）等一些經(jīng)濟(jì)體，但經(jīng)過實物社會轉(zhuǎn)移調(diào)節(jié)后，AHDI占比與主要經(jīng)濟(jì)體差距再次拉大（見表1）。

收入來源單一，收入增速放緩

收入是消費的源泉，消費可持續(xù)增長需要依賴居民收入。我國居民收入主要來自工資性收入，來源單一問題突出，既影響邊際消費傾向，也造成收入增速慢。

勞動收入占比高于國際水平

居民可支配收入過度依賴勞動收入，而勞動收入的消費傾向更低。居民部門可支配收入最重要的組成部分是勞動收入和資本收入，勞動收入包含雇員薪酬和自雇者的勞動收入，資本收入包含財產(chǎn)收入、營業(yè)收入和自雇者的資本收入。已有研究表明，薪酬收入的邊際消費傾向更低，而這正是我國居民部門可支配收入最重要的來源，占比接近85%，遠(yuǎn)高于德國（71%）、日本（78%）、法國（75%）、美國（64%）等國家。

資本收入不足源于居民金融資產(chǎn)、企業(yè)擁有量相對較少。我國居民平均100多人擁有一家中小企業(yè)，日本為30人，美國平均10余人就擁有一家中小企業(yè)。金融資產(chǎn)方面，盡管2024年全國住戶存款總額達(dá)到了151.25萬億元，但金融資產(chǎn)主要集中在少數(shù)人手中。2024年，我國人均GDP為95797元，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為54188元，財產(chǎn)性收入僅5455元。同期，4.65億農(nóng)村人口的人均可支配收入僅為23119元，財產(chǎn)性收入僅有580元，占可支配收入的2.5%。

多元化收入增速放緩

2020年后，居民收入增速降低，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入中位數(shù)實際增速低于GDP增速。2013—2023年期間，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實際增速均值為6.8%，高于同期GDP實際增速均值（6.0%）。新冠疫情后，居民部門收入增速放緩，2020—2023年期間，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實際增速平均值下降2.2個百分點至4.6%，低于同期GDP實際增速均值0.1個百分點。2024年，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增速與GDP增速差距進(jìn)一步擴(kuò)大到0.6個百分點。

人口密集、經(jīng)濟(jì)活躍的一線城市和東部省份收入增速放緩。分省份看，近10年，各?。ㄊ校┏擎?zhèn)居民人均可支配收入增速平均下降4.42個百分點，除西藏外，降幅都在3.5個百分點以上。2024年，各?。ㄊ校┏擎?zhèn)居民人均可支配收入增速高于5%的僅有西藏、新疆兩個西部省份，一線城市增速普遍較低，廣東、上海、北京三省市分別只有3.92%、4.04%、4.30%。

非工資收入增速降低是收入增長放緩的重要原因。新冠疫情前，工資收入增速低于財產(chǎn)性收入和轉(zhuǎn)移收入增速，居民收入呈現(xiàn)多元化趨勢。近兩年，經(jīng)濟(jì)下行壓力下經(jīng)營性收入、財產(chǎn)性收入和轉(zhuǎn)移性收入增速均低于工資性收入增速，不僅導(dǎo)致居民收入更加單一，也影響整體收入增長。

居民收入差距較大

居民收入分配、財富分配不均問題嚴(yán)重，降低整體消費傾向。

一是收入分配差距大。按收入五等分分組的高收入戶人均可支配收入是低收入戶的10.3倍。相比之下，美國這一倍數(shù)約為8.4，德國和法國等西歐國家接近5，中國的不平等程度與墨西哥相當(dāng)，墨西哥頂部20%的收入是最底部20%的10.4倍。我國頭部1%人口的收入份額從20世紀(jì)80年代初的6.57%不斷攀升，截至2022年已達(dá)15.72%，高于日本、歐盟等經(jīng)濟(jì)體。

二是財富過多集中于邊際消費傾向較低的富有人群手中。我國財富集中度比收入集中度更高，2022年，頭部10%的人口擁有全社會82.8%的財富，頭部1%的人口擁有全社會31.5%的財富。

社會保障不完善

社會安全網(wǎng)絡(luò)尚未織牢織密。一是養(yǎng)老保險保障力度低，且可持續(xù)性堪憂。城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險覆蓋勞動年齡人口的86%，但養(yǎng)老金額度較低，2022年，農(nóng)村居民每月基礎(chǔ)養(yǎng)老金平均為205元，相當(dāng)于農(nóng)村人均收入的12%，城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險退休人員月均領(lǐng)取養(yǎng)老金3605元，相當(dāng)于在職職工平均工資的41%。人口老齡化和歷史遺留問題挑戰(zhàn)養(yǎng)老金的財務(wù)可持續(xù)性，不考慮財政補(bǔ)助，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險當(dāng)期結(jié)余在2019年已是負(fù)值，到2050年缺口將達(dá)到16.73萬億元。

二是個人醫(yī)療支出負(fù)擔(dān)重，特別是農(nóng)村地區(qū)和低收入群體醫(yī)療保障不足。2020年，我國醫(yī)療費用自付比例為35%，高于美國（10%）、歐洲（14.4%）、日本（12.6%）等主要國家。而政府醫(yī)療支出僅占GDP的3%，低于OECD平均水平（7.8%）。農(nóng)村地區(qū)，新農(nóng)合農(nóng)民個人繳納的醫(yī)療保險從每人每年10元提升到400元，但報銷比例未有直觀提升......

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來源 | 《清華金融評論》2025年12月刊總第145期

編輯 | 王茅

審核丨丁開艷

責(zé)編 | 蘭銀帆

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