文/VR陀螺 冉啟行

12月24日，全球微顯示行業(yè)龍頭視涯科技股份有限公司（以下簡稱“視涯科技”）科創(chuàng)板IPO申請成功過會。作為全球少數(shù)掌握硅基OLED全棧自研能力的科創(chuàng)企業(yè)，視涯科技的成功上市不僅具有里程碑式的行業(yè)意義，更使其成為2025年中國XR產(chǎn)業(yè)的 “第一股”，為整個賽道注入強(qiáng)勁信心。

據(jù) VR陀螺獲悉，這并非個例——當(dāng)前AR眼鏡領(lǐng)域部分頭部企業(yè)也已在陸續(xù)準(zhǔn)備進(jìn)入上市排隊序列，中國XR行業(yè)正邁入資本加速期。

值得關(guān)注的是，VR陀螺在視涯科技長達(dá)445頁的招股書中還發(fā)現(xiàn)了一處關(guān)鍵信息，文檔內(nèi)披露了雷鳥創(chuàng)新等頭部AR企業(yè)與視涯科技的相關(guān)訂單數(shù)據(jù)，讓我們得以看見最「真實(shí)」的市場，并且它們也是推動視涯科技成為 “XR產(chǎn)業(yè)第一股”的第一增長力。

中國硅基OLED微顯示器第一股上市2025年H1營收達(dá)1.50億元

視涯科技的核心產(chǎn)品是硅基OLED微顯示屏，這是AR/VR眼鏡的核心光源。根據(jù)弗若斯特沙利文《2024年全球硅基OLED微顯示行業(yè)獨(dú)立市場研究》報告，2024年視涯科技在全球XR設(shè)備硅基OLED產(chǎn)品出貨量中排名全球第二、境內(nèi)第一，市場份額約占35.2%。

在財務(wù)表現(xiàn)方面，視涯科技展現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長勢頭。2022年至2024年，公司營業(yè)收入從1.90億元增長至2.80億元，年復(fù)合增長率達(dá)到21.2%。其中，2025年上半年營業(yè)收入達(dá)1.50億元，較2024年同期增速明顯加快。硅基OLED產(chǎn)品收入占比逐年提升，2025年1-6月達(dá)到85.98%，核心業(yè)務(wù)聚焦。

作為全球首家基于12英寸晶圓背板實(shí)現(xiàn)硅基OLED微顯示屏規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)，視涯科技打破了這一領(lǐng)域長期被索尼等國外企業(yè)壟斷的局面。數(shù)據(jù)顯示，視涯科技最近三年累計研發(fā)投入為79,300.63萬元，占最近三年累計營業(yè)收入的比例為115.61%。

目前，視涯科技公司已成為全球少數(shù)具備硅基OLED“顯示芯片+微顯示屏+光學(xué)系統(tǒng)”全棧自研能力的科創(chuàng)企業(yè)，掌握電流驅(qū)動、高刷新率、廣色域、疊層OLED等一批關(guān)鍵核心技術(shù)。

硅基OLED微型顯示屏（圖源：視涯科技官網(wǎng)）

在這次IPO中，視涯科技擬募資20.15億元，其中16.09億元用于超高分辨率硅基OLED微型顯示器件生產(chǎn)線擴(kuò)建項目，4.06億元用于研發(fā)中心建設(shè)。

半年超15萬臺AR眼鏡招股書揭秘XR產(chǎn)業(yè)頭部企業(yè)數(shù)據(jù)

在視涯科技的招股書中，除對其自身財務(wù)狀況與業(yè)務(wù)布局進(jìn)行常規(guī)披露外，VR陀螺還發(fā)現(xiàn)了一項關(guān)鍵信息：在當(dāng)前視涯科技的客戶結(jié)構(gòu)中，對于硅基OLED微顯示屏采購需求最大的并非VR/MR廠商，而是AR廠商。

數(shù)據(jù)顯示，2025年1至6月期間，雷鳥創(chuàng)新（列為"雷鳥"）向視涯科技采購金額達(dá)4,711.66萬元，占視涯科技當(dāng)期銷售收入的31.31%，遠(yuǎn)高于第二大客戶的9.99%，也超過了一般VR/MR廠商的采購需求。

基于視涯科技公布的2025年1-6月硅基OLED微顯示屏銷售價格，以及產(chǎn)業(yè)鏈可以得到最低議價權(quán)模糊計算，雷鳥創(chuàng)新在2025年1-6月預(yù)計Air系列眼鏡備貨量或超過150000臺。

該數(shù)據(jù)雖然理論上不包含光機(jī)制造、運(yùn)輸上等方面的折損，不過整體數(shù)據(jù)不會出現(xiàn)太大偏差。此前，Counterpoint Research指出，2025Q1-Q3，雷鳥創(chuàng)新出貨量全球第一，其中3季度出貨量占比高達(dá)24%；雷鳥創(chuàng)新官方的數(shù)據(jù)也顯示，截止 2025年上半年，雷鳥創(chuàng)新海外市場銷量同比增長3.8倍。從這些數(shù)據(jù)來看，約15萬臺AR眼鏡的備貨量/出貨量擁有較高可信度。

視涯科技向雷鳥提供的主要是兩款核心屏幕規(guī)格：0.6英寸和0.49英寸的Micro-OLED屏幕，主要應(yīng)用于去年10月發(fā)布的雷鳥Air 3、2025年6月發(fā)布的雷鳥Air 3S和2025年10月發(fā)布的雷鳥Air 4系列。據(jù)業(yè)內(nèi)人士推測，上述4,711.66萬元訂單主要為雷鳥Air 4的備貨。

第四代口袋電視「雷鳥 Air 4 系列」AR眼鏡延續(xù)此前Air系列的產(chǎn)品定位，并配備了Vision 4000畫質(zhì)芯片，成為全球首款支持HDR10的AR眼鏡，產(chǎn)品還擁有B&O聯(lián)調(diào)音頻系統(tǒng)，并支持AI HDR和AI 3D視頻功能，從畫質(zhì)、音質(zhì)到內(nèi)容實(shí)現(xiàn)三位一體跨越，重新定義觀影類AR眼鏡的性能上限。

事實(shí)上，除了覆蓋Micro-OLED+Birdbath 的觀影娛樂形態(tài)AR眼鏡外，雷鳥創(chuàng)新今年出貨較多的產(chǎn)品還有主打AI拍攝形態(tài)的雷鳥V3系列，以及全彩Micro-LED+刻蝕衍射光波導(dǎo)工藝的雷鳥X3 Pro。伴隨著多模態(tài)AI的普及，智能眼鏡市場需求的增長，預(yù)計2025年雷鳥創(chuàng)新在全球的智能原價出貨量將再創(chuàng)新高。

寫在最后

從視涯科技的招股書看，硅基OLED微顯示屏已成為新一代智能終端的核心硬件。這種微型顯示屏具有高分辨率、低功耗、輕薄等特點(diǎn)，完全滿足AR眼鏡對顯示性能和體積的雙重需求。視涯科技的技術(shù)突破，為包括雷鳥創(chuàng)新在內(nèi)的國內(nèi)XR企業(yè)提供了強(qiáng)大的技術(shù)支撐，打破了長期以來的國外壟斷。

而雷鳥創(chuàng)新在消費(fèi)級AR眼鏡領(lǐng)域的連續(xù)創(chuàng)新，正是這一硅基OLED國產(chǎn)化成果的最好詮釋。從價格下探到1,699元的Air 3，到采用最新一代Micro-OLED的Air 3s，雷鳥創(chuàng)新通過與視涯科技等國內(nèi)供應(yīng)商的深度合作，證明了國產(chǎn)硅基OLED的可靠性、穩(wěn)定性和成本競爭力。