全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)正步入新能源化、輕量化的深度變革周期，汽車(chē)外飾與車(chē)身結(jié)構(gòu)件賽道的競(jìng)爭(zhēng)邏輯，已從 “傳統(tǒng)配套供應(yīng)” 轉(zhuǎn)向 “高附加值產(chǎn)品迭代 + 全球化產(chǎn)能布局” 的綜合實(shí)力比拼。作為深耕行業(yè)三十余年的全球頭部供應(yīng)商，敏實(shí)集團(tuán)的業(yè)務(wù)布局正精準(zhǔn)契合這一產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，并在 2025 年迎來(lái)業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)邏輯的關(guān)鍵升級(jí)節(jié)點(diǎn)。

從核心主業(yè)看，敏實(shí)覆蓋金屬飾條、塑件、鋁件及新能源汽車(chē)電池盒四大產(chǎn)品線(xiàn)，服務(wù)寶馬、奔馳等 70 余家全球頭部車(chē)企；2025H1 其海外收入占比已從 2021 年的 41% 提升至 65%，全球化布局成效顯著。同時(shí)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：電池盒作為重點(diǎn)拓展方向，2025H1 營(yíng)收占比達(dá) 27%，躍居第一大收入來(lái)源；鋁件業(yè)務(wù)受益于汽車(chē)輕量化趨勢(shì)，2020-2024 年?duì)I收 CAGR 達(dá) 12%，毛利率穩(wěn)定在 30% 以上，疊加產(chǎn)能利用率提升與成本管控，公司營(yíng)收與凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

更關(guān)鍵的是，敏實(shí)已從傳統(tǒng)外飾件供應(yīng)商，拓展為 “穩(wěn)健主業(yè) + 高成長(zhǎng)新業(yè)務(wù)” 的雙輪驅(qū)動(dòng)主體：外飾業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)固基本盤(pán)，電池盒與車(chē)身結(jié)構(gòu)件憑借輕量化、智能化升級(jí)打開(kāi)價(jià)值空間，相關(guān)產(chǎn)品已切入歐美高端品牌供應(yīng)鏈；同時(shí)依托汽車(chē)制造的工藝與產(chǎn)能積淀，積極布局人形機(jī)器人（與智元機(jī)器人聯(lián)合開(kāi)發(fā)關(guān)節(jié)模組）、低空經(jīng)濟(jì)（與福曼航空合作 eVTOL 機(jī)體）等新興賽道，新業(yè)務(wù)與主業(yè)技術(shù)協(xié)同性強(qiáng)，商業(yè)化進(jìn)展持續(xù)落地。

在電池盒放量驅(qū)動(dòng)短期業(yè)績(jī)高增、新興賽道打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)邊界的當(dāng)下，亟需拆解敏實(shí)集團(tuán)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)邏輯、新業(yè)務(wù)潛力與全球化競(jìng)爭(zhēng)力 —— 本報(bào)告正是基于這一產(chǎn)業(yè)與企業(yè)的雙重升級(jí)節(jié)點(diǎn)，展開(kāi)系統(tǒng)性分析。

一、深耕汽車(chē)外飾領(lǐng)域，敏實(shí) “全球化 + 電動(dòng)化” 成果顯著

1.1 汽車(chē)外飾件與車(chē)身結(jié)構(gòu)件：兩大業(yè)務(wù)、四條主力產(chǎn)品線(xiàn)

敏實(shí)集團(tuán)是全球汽車(chē)外飾與車(chē)身結(jié)構(gòu)件供應(yīng)領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，前身為 1992 年成立的企業(yè)，2005 年于香港交易所上市。公司核心業(yè)務(wù)分為兩類(lèi)：一是汽車(chē)零部件（含金屬飾條、塑件、鋁件、電池盒）的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售；二是工裝模具業(yè)務(wù)，提供外飾件、結(jié)構(gòu)件開(kāi)發(fā)生產(chǎn)所需的模具、檢具與夾具。憑借對(duì)汽車(chē)電動(dòng)化領(lǐng)域的重點(diǎn)布局，敏實(shí)目前已成為全球規(guī)模最大的電池盒與車(chē)身結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商。

歷經(jīng)三十余年發(fā)展，敏實(shí)逐步構(gòu)建起四大產(chǎn)品線(xiàn)：

• 成立初期：主營(yíng)車(chē)身結(jié)構(gòu)件、不銹鋼飾條、門(mén)框等汽車(chē)外飾；

• 2003-2009 年：拓展塑件、電鍍件、格柵等產(chǎn)品，進(jìn)入福特、日產(chǎn)供應(yīng)鏈；

• 2010 年：布局汽車(chē)輕量化鋁外飾件 / 結(jié)構(gòu)件，切入寶馬鋁飾條供應(yīng)鏈；

• 2016-2018 年：研發(fā)鋁動(dòng)力電池盒、發(fā)光格柵等產(chǎn)品，核心業(yè)務(wù)體系成型，后續(xù)持續(xù)拓展新品。

金屬飾條與塑料外飾件：敏實(shí)的金屬飾條產(chǎn)品包含門(mén)框總成、外水切、門(mén)柜飾條等，基于高彈性 TPV、亮面不銹鋼等材料研發(fā)，兼具輕量化與環(huán)保特性；塑料外飾件以改性塑料為基礎(chǔ)，結(jié)合自主表面處理工藝，形成了格柵總成、擾流板總成、毫米波雷達(dá)罩等飾件、飾條及智能外飾產(chǎn)品。

鋁件與電池盒：敏實(shí)具備高性能鋁材質(zhì)全工藝鏈制備能力，通過(guò)鋁材改性配方與表面處理，打造出輕量化、高性能的鋁外飾件體系 —— 涵蓋副車(chē)架、防撞梁等結(jié)構(gòu)件，以及行李架、后三角窗等裝飾件。電池盒是新能源汽車(chē)電池模塊的核心承載部件（關(guān)乎電池安全與防護(hù)，是底盤(pán)一體化關(guān)鍵件），敏實(shí)的電池盒業(yè)務(wù)專(zhuān)注鋁電池盒及配件的設(shè)計(jì)、研發(fā)與產(chǎn)銷(xiāo)，擁有完整工藝鏈，產(chǎn)品包含鋁動(dòng)力電池盒總成及相關(guān)配件。

1.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，管理層經(jīng)驗(yàn)深厚

秦榮華、魏清蓮夫婦是敏實(shí)集團(tuán)實(shí)際控制人，合計(jì)持股 38.78%（直接持股 0.06%、間接持股 38.72%）；其余主要股東中，摩根大通持股 5.17%，公司首席財(cái)務(wù)官?gòu)堄裣汲止?0.01%。

公司管理層在各領(lǐng)域深耕多年：魏清蓮（執(zhí)行董事）：擅長(zhǎng)人才開(kāi)發(fā)、團(tuán)隊(duì)文化建設(shè)；葉國(guó)強(qiáng)（執(zhí)行董事）：深耕機(jī)械電子領(lǐng)域，近 20 年汽車(chē)零部件研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，主導(dǎo)技術(shù)創(chuàng)新；張玉霞（執(zhí)行董事）：具備近二十年財(cái)稅、并購(gòu)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)。

1.3 全球化戰(zhàn)略深入推進(jìn)，優(yōu)質(zhì)客戶(hù)覆蓋全球

敏實(shí)以中國(guó)為根基布局全球：作為全球性供應(yīng)商，公司在 3 大洲 14 國(guó)設(shè)有 77 家工廠 / 辦事處，服務(wù)超 70 個(gè)汽車(chē)品牌，研發(fā)產(chǎn)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國(guó)、美國(guó)、墨西哥、德國(guó)等多地。其中，中國(guó)工廠是全球布局中最完善的板塊，可覆蓋國(guó)內(nèi)自主 / 合資品牌，且能實(shí)現(xiàn)較高毛利率。

敏實(shí)具備全球化研發(fā)與生產(chǎn)能力：在各區(qū)域搭建 “樞紐式中心工廠 + 衛(wèi)星工廠” 模式，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能聯(lián)動(dòng)與區(qū)域獨(dú)立運(yùn)營(yíng)并行 —— 歐洲由塞爾維亞基地與英、德總成工廠互補(bǔ)覆蓋；北美布局墨、美、加工廠；亞洲由中、泰、韓工廠支撐當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。通過(guò)整合產(chǎn)能，可按客戶(hù)所在地調(diào)配就近資源，快速切入客戶(hù)平臺(tái)化供應(yīng)鏈。

優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源穩(wěn)定。主機(jī)廠選擇供應(yīng)商需 1-3 年認(rèn)證（考察技術(shù)、供貨等能力），敏實(shí) 2020 年前后已覆蓋全球主要整車(chē)企，合作對(duì)象包含年銷(xiāo)超 100 萬(wàn)的品牌（如寶馬、大眾），同時(shí)進(jìn)入特斯拉、蔚來(lái)等新能源車(chē)企供應(yīng)鏈。由于主機(jī)廠更換供應(yīng)商成本高、周期長(zhǎng)，雙方長(zhǎng)期合作關(guān)系較穩(wěn)定。

多元結(jié)構(gòu)提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。國(guó)內(nèi)：聚焦中系品牌 / 新勢(shì)力，助力中系品牌出海；歐洲：突破電池盒、底盤(pán)結(jié)構(gòu)件等新業(yè)務(wù)；北美：優(yōu)化區(qū)域業(yè)務(wù)布局；日本：拓展日系頭部車(chē)企多品類(lèi)業(yè)務(wù)。多元產(chǎn)品 + 均衡客戶(hù)結(jié)構(gòu)，既提升了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，也增強(qiáng)了抗風(fēng)險(xiǎn)能力，支撐長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

1.4 業(yè)績(jī)保持高增，盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

公司盈利水平穩(wěn)步提升，近年始終維持較高的增長(zhǎng)節(jié)奏。2020 年至 2024 年間，營(yíng)收從 124.67 億元增長(zhǎng)至 231.47 億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá) 16.73%；扣非歸母凈利潤(rùn)從 13.96 億元增長(zhǎng)至 23.19 億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為 13.53%。2024 年，受益于承接項(xiàng)目逐步量產(chǎn)、新能源汽車(chē)銷(xiāo)量穩(wěn)健增長(zhǎng)，電池盒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速放量；同時(shí)公司國(guó)際市場(chǎng)主力配套車(chē)型銷(xiāo)量表現(xiàn)優(yōu)異，客戶(hù)結(jié)構(gòu)持續(xù)均衡優(yōu)化，最終實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng) 12.78%；疊加生產(chǎn)效率提升與成本管控，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 21.86%。2025 年上半年（2025H1），依托歐洲市場(chǎng)電池盒與結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)、國(guó)際市場(chǎng)傳統(tǒng)外飾件的穩(wěn)健貢獻(xiàn)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 122.87 億元，同比增長(zhǎng) 10.79%；扣非歸母凈利潤(rùn) 12.77 億元，同比增長(zhǎng) 19.58%。

公司盈利質(zhì)量維持較高水平，期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定且逐步下行。近年借助營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)的規(guī)模效應(yīng)、降采購(gòu)成本、提全球工廠管理水平等舉措，盈利始終處于高水準(zhǔn)：2024 年毛利率 28.94%（同比 + 1.54 個(gè)百分點(diǎn)），凈利率 10.26%（同比 + 0.69 個(gè)百分點(diǎn)）；2025H1 毛利率 28.27%、凈利率 10.74%。期間費(fèi)用率方面：銷(xiāo)售費(fèi)用率：2024 年為 4.53%（同比 + 0.67 個(gè)百分點(diǎn)）；2025H1 受紅海事件帶動(dòng)單位運(yùn)輸成本回落，疊加本地化生產(chǎn)、成本管控，降至 4.17%；管理 / 財(cái)務(wù)費(fèi)用率：2024 年 / 2025H1 管理費(fèi)用率為 7.08%/6.55%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為 0.85%/0.58%，整體保持穩(wěn)健。

電池盒業(yè)務(wù)營(yíng)收占比大幅提升，海外收入持續(xù)增長(zhǎng)：電池盒是重點(diǎn)賽道，2020 年?duì)I收占比 0.74%，2024 年升至 21.76%；2025H1 成為第一大收入來(lái)源，占比達(dá) 27.04%；國(guó)際產(chǎn)能布局完善，國(guó)外主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比從 2021 年的 41.08%，升至 2025H1 的 64.95%，全球化戰(zhàn)略成效顯著。

公司研發(fā)支出持續(xù)增加，資源優(yōu)化帶動(dòng)營(yíng)收占比下降：聚焦電池盒、車(chē)身底盤(pán)結(jié)構(gòu)件等新產(chǎn)品 / 技術(shù)，引高端研發(fā)人才，近五年研發(fā)支出穩(wěn)步提升；2024 年研發(fā)支出 14.49 億元（占營(yíng)收 6.26%，同比 - 0.55 個(gè)百分點(diǎn)）；2025H1 支出 7.26 億元（占比 5.91%）。

產(chǎn)能布局基本完善，資本開(kāi)支逐步縮減：2024 年資本開(kāi)支 19.12 億元（同比 - 40.91%）；2025H1 為 9.02 億元（同比 - 17.5%），主要投入國(guó)際產(chǎn)能、電池盒等產(chǎn)品；2024 年后實(shí)現(xiàn)全球產(chǎn)能聯(lián)動(dòng) + 區(qū)域獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，嚴(yán)控固定資產(chǎn)投入、改造舊設(shè)備，提升產(chǎn)能利用率。

現(xiàn)金流與負(fù)債水平。2025H1 公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量達(dá) 22.37 億元，同比增長(zhǎng) 29.25%；疊加資本開(kāi)支管控，自由現(xiàn)金流改善，資產(chǎn)負(fù)債率顯著降低：2024 年資產(chǎn)負(fù)債率 45.15%（同比 - 3.87 個(gè)百分點(diǎn)）；2025 年進(jìn)一步降至 44.07%，保持健康負(fù)債水平。

二、外飾件業(yè)務(wù)：穩(wěn)健發(fā)展，布局鋁件與智能產(chǎn)品

2.1 外飾件成購(gòu)車(chē)關(guān)注重點(diǎn)，行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)

汽車(chē)外飾件是車(chē)身外部、通過(guò)螺栓 / 卡扣等連接的部件，承擔(dān)裝飾、保護(hù)、開(kāi)啟等功能，涵蓋飾條、保險(xiǎn)杠、格柵等品類(lèi)；按材質(zhì)分為三類(lèi)：

• 鋁合金外飾件：適配豪華 / 中高端車(chē)型；

• 不銹鋼外飾件：適配中端車(chē)型；

• 復(fù)合材料外飾件：適配入門(mén)級(jí)車(chē)型。

靜態(tài)體驗(yàn)是當(dāng)前購(gòu)車(chē)關(guān)鍵因素，外飾件是靜態(tài)體驗(yàn)中最直觀的部件之一（關(guān)聯(lián)外觀印象）。據(jù) 2024 年麥肯錫報(bào)告，燃油車(chē)、新能源車(chē)主均將靜態(tài)體驗(yàn)列為核心購(gòu)車(chē)考量。

全球外飾件市場(chǎng)規(guī)模與汽車(chē)銷(xiāo)量強(qiáng)關(guān)聯(lián)：Wise Guy Reports 預(yù)測(cè)，2024 年市場(chǎng)規(guī)模 257.5 億美元，2025 年達(dá) 264.8 億美元，2035 年將增至 350 億美元（復(fù)合年增約 2.83%）。

競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)分散：外飾件領(lǐng)域：敏實(shí)與福耀玻璃、彼歐集團(tuán)等企業(yè)存在業(yè)務(wù)重合 / 交叉競(jìng)爭(zhēng)；電池盒領(lǐng)域：屬重資產(chǎn)行業(yè)，參與者包括零部件龍頭、底盤(pán)件 / 鋁外飾件供應(yīng)商。

2.2 輕量化 + 智能化驅(qū)動(dòng)外飾件升級(jí)

2.2.1 新能源汽車(chē)輕量化需求，推高鋁合金外飾件滲透率

新能源汽車(chē)滲透率快速提升：2020 年零售滲透率 5.80%，2024 年底達(dá) 47.6%；2018-2024 年中國(guó)純電車(chē)型產(chǎn)量從 98 萬(wàn)輛增至 774 萬(wàn)輛，銷(xiāo)量從 98 萬(wàn)輛增至 771 萬(wàn)輛。續(xù)航是用戶(hù)核心痛點(diǎn)，車(chē)身重量影響續(xù)航表現(xiàn)，因此在電池電量固定時(shí)，輕量化材料（如鋁合金）成減車(chē)重、提續(xù)航的關(guān)鍵選擇；隨著新能源汽車(chē)滲透，單車(chē)輕量化材料用量有望持續(xù)提升。

在保障汽車(chē)安全性的基礎(chǔ)上，未來(lái)汽車(chē)輕量化材料將以鋁合金為核心。當(dāng)前汽車(chē)輕量化領(lǐng)域的應(yīng)用材料主要分為高強(qiáng)度鋼、鋁合金、鎂合金與碳纖維幾類(lèi)；選擇這類(lèi)材料時(shí)需綜合考量減重效果、成本、工藝難度等因素，而鋁合金性?xún)r(jià)比突出且技術(shù)成熟，是現(xiàn)階段汽車(chē)輕量化的首選材料。

鋁外飾件：輕量化關(guān)鍵，滲透率持續(xù)提升。汽車(chē)外飾件是車(chē)身的重要組成部分，也是整車(chē)輕量化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一。相比鋼材，鋁合金成本更高、用于外飾件時(shí)工藝難度較大，因此多適配中高端車(chē)型。目前鋁車(chē)門(mén)、鋁合金車(chē)架、行李架、發(fā)動(dòng)機(jī)蓋等結(jié)構(gòu)件與覆蓋件是應(yīng)用較廣的鋁合金外飾件。

伴隨整車(chē)輕量化趨勢(shì)及相關(guān)技術(shù)的成熟，鋁外飾件在汽車(chē)中的應(yīng)用比例有望持續(xù)提升：據(jù) Ducker Worldwide 預(yù)測(cè)，2025 年鋁制引擎蓋滲透率將從 2015 年的 48% 升至 85%，鋁制車(chē)門(mén)滲透率將從 2015 年的 6% 提升至 46%；

據(jù)中國(guó)鋁業(yè)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)，汽車(chē)外飾覆蓋件中鋁合金的滲透率已從 2015 年的 48% 升至 2020 年的 73%，2025 年預(yù)計(jì)達(dá) 85%；車(chē)門(mén)系統(tǒng)中鋁合金滲透率從 2015 年的 6% 增至 2020 年的 28%，2025 年有望提升至 46%。

2.2.2 汽車(chē)智能化趨勢(shì)下，外飾件向智能硬件融合升級(jí)

自動(dòng)駕駛等智能化需求的崛起，讓外飾件的智能化功能逐漸凸顯。汽車(chē)智能化涵蓋智能駕駛、人車(chē)交互、整車(chē)全生命周期迭代等維度，而外飾件除了基礎(chǔ)的外觀裝飾與保護(hù)作用外，還是汽車(chē)智能設(shè)備與外界連接的 “紐帶”，對(duì)智能化功能的落地起到關(guān)鍵銜接作用。將外飾件與智能硬件整合為智能外飾系統(tǒng)，以適配自動(dòng)駕駛等需求，是當(dāng)前外飾件的核心發(fā)展方向之一。

汽車(chē)外飾件覆蓋車(chē)身表面，是智能駕駛感知硬件的重要載體。智能模塊對(duì)產(chǎn)品精度、材料特性的要求更為嚴(yán)苛，這將驅(qū)動(dòng)外飾件升級(jí)并提升其價(jià)值量。當(dāng)前外飾件的升級(jí)路徑主要是傳統(tǒng)外飾件與智能硬件集成，實(shí)現(xiàn)外飾智能化，公司重點(diǎn)布局的毫米波雷達(dá)覆蓋件、智能前臉等都屬于這類(lèi)智能化飾件。

毫米波雷達(dá)具備體積小、質(zhì)量輕、空間分辨率高的優(yōu)勢(shì)，是汽車(chē)實(shí)現(xiàn)主動(dòng)安全及 ADAS（L1-L5）功能的核心硬件，在未來(lái)自動(dòng)駕駛場(chǎng)景中應(yīng)用前景廣闊。汽車(chē)前臉系統(tǒng)包含標(biāo)牌、格柵、車(chē)燈等，是 OEM 品牌設(shè)計(jì)的標(biāo)識(shí)；隨著電動(dòng)車(chē)發(fā)展，格柵等前裝飾模塊被賦予了更多智能集成功能。

2.3 公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)地位穩(wěn)固，重點(diǎn)布局智能內(nèi)飾等新產(chǎn)品

公司的汽車(chē)零部件產(chǎn)品涵蓋金屬飾條、塑件、鋁件與鋁電池盒件，其中金屬飾條、塑件、鋁件是同時(shí)供應(yīng)新能源汽車(chē)與燃油車(chē)的傳統(tǒng)產(chǎn)品，鋁電池盒件則僅面向新能源汽車(chē)銷(xiāo)售。

2.3.1 金屬飾條：品類(lèi)豐富，可提供多元外觀效果

敏實(shí)的金屬飾條產(chǎn)品包括門(mén)柜總成、外水切、門(mén)框飾條等，能夠滿(mǎn)足客戶(hù)的個(gè)性化需求。該類(lèi)產(chǎn)品基于高彈性 TPV、亮面不銹鋼等材料研發(fā)生產(chǎn)，可呈現(xiàn)豐富的外觀效果，既適配不同層級(jí)、檔次車(chē)型的需求，也能兼顧輕量化、個(gè)性化等多元訴求。

金屬飾條業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，毛利率保持穩(wěn)?。?/strong>2020-2024 年，營(yíng)收從 46.73 億元增至 54.88 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為 4.1%；2025H1 營(yíng)收達(dá) 26.6 億元，同比增長(zhǎng) 4.65%；依托高彈性 TPV 等國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，毛利率始終維持在 25% 以上：2024 年為 27.8%（同比 + 1.31 個(gè)百分點(diǎn)），2025H1 進(jìn)一步升至 28.13%。

2.3.2 塑件產(chǎn)品：深耕存量市場(chǎng)，向智能外飾轉(zhuǎn)型

塑件產(chǎn)品涵蓋飾件、飾條與智能外飾，品類(lèi)較為豐富。公司的塑料外飾件以改性塑料為基材，通過(guò)自主表面處理工藝制成，具體包括格柵總成、擾流板總成、功能性格柵、毫米波雷達(dá)罩等產(chǎn)品。按核心工藝劃分，塑件產(chǎn)品主要分為塑料涂裝件與塑料電鍍件：涂裝是汽車(chē)制造的關(guān)鍵工藝，包含前處理、噴涂、干燥 / 固化等環(huán)節(jié)；電鍍則是塑料外飾件實(shí)現(xiàn)金屬視覺(jué)效果、提升表面耐久性的重要工藝。

塑件業(yè)務(wù)營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，盈利水平持續(xù)提升：近年全球運(yùn)營(yíng)能力增強(qiáng)：2023 年北美工廠降本增效扭虧為盈，泰國(guó)工廠表現(xiàn)改善，當(dāng)年?duì)I收增速達(dá) 17.62%；2020-2024 年，營(yíng)收從 37 億元增至 58.65 億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為 12.21%；2025H1 營(yíng)收達(dá) 28.67 億元，同比增長(zhǎng) 0.88%；毛利率逐步提升：2024 年為 25.1%（同比 + 1.08 個(gè)百分點(diǎn)），2025H1 升至 26.13%。

2.3.3 鋁件產(chǎn)品：乘輕量化東風(fēng)，盈利持續(xù)增長(zhǎng)

敏實(shí)集團(tuán)具備較完整的高性能鋁材工藝鏈制備能力，相關(guān)技術(shù)已廣泛應(yīng)用于各類(lèi)產(chǎn)品。公司通過(guò)鋁材改性配方與表面處理工藝，構(gòu)建了高性能鋁外飾件產(chǎn)品體系，產(chǎn)品兼具重量輕、性能強(qiáng)的特點(diǎn)，涵蓋結(jié)構(gòu)鋁件（副車(chē)架、防撞梁、縱梁等）與裝飾鋁件（行李架、后三角窗、水切亮條等）。

截至 2024 年底，公司已擁有鋁合金材料配方、工藝技術(shù)等核心專(zhuān)利 60 余項(xiàng)，相關(guān)技術(shù)廣泛應(yīng)用于寶馬、奔馳、大眾等主機(jī)廠的電池盒及車(chē)身底盤(pán)結(jié)構(gòu)件，成為亞太乃至全球范圍內(nèi)產(chǎn)品與材料技術(shù)兼具的領(lǐng)先市場(chǎng)參與者。

2.3.4 順應(yīng)汽車(chē)飾件智能化趨勢(shì)，積極拓展智能飾件領(lǐng)域

公司順應(yīng)汽車(chē)飾件智能化趨勢(shì)，重點(diǎn)拓展智能前后臉系統(tǒng)和智能車(chē)門(mén)系統(tǒng)。產(chǎn)品涵蓋電動(dòng)門(mén)系統(tǒng)、發(fā)光面罩、主動(dòng)進(jìn)氣格柵等，其中一體化智能前臉集成了發(fā)光、加熱、透波、自動(dòng)清潔等功能，可應(yīng)用于L4級(jí)以上自動(dòng)駕駛場(chǎng)景。智能車(chē)門(mén)系統(tǒng)則提供人臉識(shí)別、電動(dòng)開(kāi)閉等解決方案，實(shí)現(xiàn)無(wú)接觸生物識(shí)別與車(chē)門(mén)隨動(dòng)開(kāi)啟。目前，人臉識(shí)別智能柱板、電動(dòng)側(cè)開(kāi)門(mén)系統(tǒng)等產(chǎn)品已進(jìn)入訂單收獲期。公司同時(shí)積極研發(fā)高附加值內(nèi)飾總成與智能表面技術(shù)。

公司在傳統(tǒng)塑件、金屬飾條及組件業(yè)務(wù)方面，持續(xù)加強(qiáng)新業(yè)務(wù)承接，特別是在新能源和海外客戶(hù)領(lǐng)域，穩(wěn)步擴(kuò)大了市場(chǎng)份額。在智能飾件領(lǐng)域，憑借現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源和技術(shù)積累，公司不斷豐富智能內(nèi)外飾件產(chǎn)品線(xiàn)并提升市場(chǎng)份額，目前已覆蓋中系、歐系、日系品牌以及跨界科技企業(yè)。

三、重點(diǎn)開(kāi)拓電池盒業(yè)務(wù)，建立全球化供應(yīng)布局

3.1 電池盒作為新能源汽車(chē)的關(guān)鍵部件，市場(chǎng)規(guī)模正快速擴(kuò)大

動(dòng)力電池盒由上蓋和下殼體構(gòu)成，主要用于保護(hù)電芯免受外界碰撞、擠壓的損害，對(duì)電池系統(tǒng)的安全性、密封性、防沖撞能力及集成效果起著關(guān)鍵作用。

動(dòng)力電池系統(tǒng)處于新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中游，主要由電芯/模組、管理系統(tǒng)、電池盒及電子電氣部件等構(gòu)成。電池盒因體積較大，對(duì)加工設(shè)備、工藝和設(shè)計(jì)能力要求較高，目前主要由專(zhuān)業(yè)供應(yīng)商提供。

動(dòng)力電池盒的材料主要包括鋼材、鋁合金及復(fù)合材料。上殼體通常采用金屬或復(fù)合材料，相對(duì)輕薄；下殼體因需承載電芯/模組的重量，多采用金屬材質(zhì)以保障強(qiáng)度。在同等尺寸下，鋁制電池殼較鋼制可減重20%-30%，因此主流純電動(dòng)車(chē)型的下殼體多采用鋁合金，以提升續(xù)航里程。

隨著新能源汽車(chē)行業(yè)的迅速發(fā)展，作為電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力電池保護(hù)裝置的電池盒市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)QYResearch預(yù)測(cè)，2024年全球新能源汽車(chē)動(dòng)力電池盒市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)60.81億美元，預(yù)計(jì)到2031年將達(dá)197.1億美元，2025年至2031年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為16.29%。

電池盒行業(yè)屬于重資產(chǎn)投入型，目前參與者包括全球底盤(pán)件龍頭供應(yīng)商、鋁外飾件龍頭供應(yīng)商以及傳統(tǒng)汽車(chē)零部件生產(chǎn)商。公司以傳統(tǒng)零部件業(yè)務(wù)積累的客戶(hù)群為切入點(diǎn)，依托雄厚的資金實(shí)力，迅速擴(kuò)大了電池盒產(chǎn)能并進(jìn)入新能源汽車(chē)供應(yīng)鏈體系。初期以歐洲汽車(chē)廠商客戶(hù)為主，隨后市場(chǎng)逐步拓展至國(guó)內(nèi)整車(chē)廠和電池廠商。

3.2 汽車(chē)動(dòng)力電池盒逐漸輕量化，材料以鋁合金為主

電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力電池盒的輕量化是當(dāng)前主要發(fā)展方向。新能源汽車(chē)因搭載三電系統(tǒng)及大量智能化設(shè)備，重量較傳統(tǒng)汽車(chē)顯著增加，而續(xù)航里程和充電便利性仍是產(chǎn)業(yè)面臨的挑戰(zhàn)，因此輕量化對(duì)新能源汽車(chē)至關(guān)重要。在動(dòng)力電池系統(tǒng)中，電池殼占系統(tǒng)總重約20-30%，是主要結(jié)構(gòu)件，在保證安全的前提下，電池殼的輕量化已成為電池系統(tǒng)改進(jìn)的重要目標(biāo)。

鋁合金作為輕量化材料具有顯著優(yōu)勢(shì)，其密度僅為鋼材的1/3，減重和節(jié)能效果明顯，并具備良好的加工性、耐腐蝕性和可回收性。通過(guò)合理配比，鋁合金能滿(mǎn)足動(dòng)力電池殼體的安全需求。在政策推動(dòng)下，汽車(chē)用鋁量快速增長(zhǎng)，據(jù)《中國(guó)汽車(chē)工業(yè)用鋁量評(píng)估報(bào)告（2016-2030）》，預(yù)計(jì)2030年我國(guó)汽車(chē)用鋁量將較2020年增長(zhǎng)101.95%，達(dá)到910萬(wàn)噸。

動(dòng)力電池盒向底盤(pán)一體化是當(dāng)前電池包發(fā)展的主要方向。該技術(shù)可將部分電池包的承重轉(zhuǎn)移至底盤(pán)，從而提升車(chē)輛簧載質(zhì)量，改善底盤(pán)性能；同時(shí)能減少零件數(shù)量，降低車(chē)輛裝配復(fù)雜度，有利于建設(shè)全自動(dòng)生產(chǎn)線(xiàn)，進(jìn)而降低制造成本和人工成本。目前全球動(dòng)力電池系統(tǒng)集成技術(shù)主要包括傳統(tǒng)模組電池包技術(shù)（CTM）、無(wú)模組設(shè)計(jì)電池包技術(shù)（CTP）以及電池車(chē)身一體化技術(shù)（CTB/CTC）?，F(xiàn)階段CTM技術(shù)仍占據(jù)較高市場(chǎng)份額，行業(yè)正處于從標(biāo)準(zhǔn)化模組CTM技術(shù)向CTP技術(shù)加速過(guò)渡的階段。敏實(shí)集團(tuán)作為新能源汽車(chē)鋁合金動(dòng)力電池盒供應(yīng)商，依托自身在高性能鋁材與底盤(pán)結(jié)構(gòu)件方面的優(yōu)勢(shì)，在持續(xù)完善各類(lèi)電池盒產(chǎn)品序列的同時(shí)，同步開(kāi)展動(dòng)力電池盒底盤(pán)一體化、整車(chē)一體化等前瞻性技術(shù)的研發(fā)工作。

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