文 / 巴九靈（微信公眾號：吳曉波頻道）

“我認為，這次的AI泡沫和互聯(lián)網(wǎng)泡沫并不一樣。”

“AI在提升效率的同時，也會放大并固化人類原有的偏見，因此，我最擔(dān)心的并不是AI不夠聰明，而是人類過度依賴AI?！?/p>

2025年，AI狂潮襲來，各大廠商競相推出新模型、英偉達市值破5萬億美元、數(shù)據(jù)中心建設(shè)遍地開花。

但在這一條條烈火烹油的新聞背后，還有越來越多針對AI的質(zhì)疑聲。

有人擔(dān)心，AI的熱烈恰是泡沫的溫床。他們舉例說，瘋狂建設(shè)的數(shù)據(jù)中心老化極快，投資不一定能回本，他們還質(zhì)疑，AI智能的躍遷，可能并不是通過堆算力實現(xiàn)的。

對此，資深科技自媒體人莊明浩總結(jié)道：“正反兩面怎么看，似乎都有道理，歷史也提醒我們，過早成為‘看懂一切的人’，本身可能是最大的風(fēng)險?！?/p>

而對普通用戶而言，AI幻覺、數(shù)據(jù)投毒、信息錯漏百出，仍是當(dāng)下AI行業(yè)亟待解決的問題，這讓香港大學(xué)中國商學(xué)院客座教授王勇堅信，獨立思考、持續(xù)學(xué)習(xí)，將變得越來越重要。

如今，在AI產(chǎn)業(yè)中狂奔的2025年接近尾聲，明年，AI泡沫的爭論將圍繞什么展開，AI行業(yè)會如何演變，普通人又能做些什么？

不久前，兩位老師分別做客吳曉波頻道視頻直播間，讓我們一起來看看他們的答案。兩天后，12月28日，吳老師將在廈門為大家?guī)硪粓觥癆I閃耀中國”科技人文秀，對于AI話題的所有答案，他會分享他的看法和調(diào)研成果，歡迎預(yù)約直播間~

1

怎么看待AI泡沫？

莊明浩

■ 資深科技自媒體人

■ 屠龍之術(shù)播客主理人

當(dāng)前這個階段，大家已經(jīng)不再糾結(jié)“有沒有AI泡沫”，而是在默認它存在的同時轉(zhuǎn)而討論：這到底是一種什么類型的泡沫？比如貝索斯就表示，這是一個“好的泡沫”。簡單來說，當(dāng)前較為普遍的共識是：AI更是由股權(quán)和生產(chǎn)性因素引起的泡沫，這類泡沫通常并不那么危險。當(dāng)然，在進入2025年第四季度之后，由于數(shù)據(jù)中心所引發(fā)的巨額債務(wù)也加劇了業(yè)界對于泡沫的擔(dān)憂。

與此同時，人們不可避免地會把今天與2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫作比較，于是問題又變成了：我們現(xiàn)在處在當(dāng)年的哪個階段？是早期增長階段，還是已經(jīng)接近1998—1999年的瘋狂階段？

我認為，這次和互聯(lián)網(wǎng)泡沫并不一樣。

一個常見的對比是當(dāng)年的思科與今天的英偉達。思科在互聯(lián)網(wǎng)泡沫頂峰時，市盈率超過100倍，盈利并不足以支撐其股價；而英偉達今天的股價，與其盈利能力是相對匹配的。

再看整體估值水平。2000年前后，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司的PE高達89倍，而今天的Magnificent 7（蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達、亞馬遜、Meta），即便加上博通，最高也不過37倍，很難說這是一個典型的估值泡沫。

再看資本開支與現(xiàn)金流?；ヂ?lián)網(wǎng)泡沫時期，頭部公司資本開支占自由現(xiàn)金流的比例一度超過100%，也就是說賺的錢不夠投入；而今天頭部科技公司的這一比例平均約在50%左右，現(xiàn)金流仍有較大緩沖空間。

回到歷史，泡沫通常經(jīng)歷三個階段：第一階段是泡沫形成；第二階段是資產(chǎn)錯配，參與者即便意識到風(fēng)險，也會繼續(xù)；第三階段才是崩潰。真正容易引發(fā)崩潰的更多的是表外的債務(wù)，因為債務(wù)會引發(fā)擠兌。

不過，相對于互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期，如今有一些外部變量看起來更糟糕一些。

當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時，美聯(lián)儲正在加息，收緊流動性；而今天，美聯(lián)儲正處在降息周期，在放水。

更關(guān)鍵的是基礎(chǔ)設(shè)施本身的差異。鐵路和光纖即便在泡沫破裂后，仍然長期存在并能支撐后續(xù)增長；而今天的數(shù)據(jù)中心、GPU的折舊周期要短得多——在這么短的折舊周期內(nèi)，成本能不能被收回，是個大問題。

總結(jié)來說，正反兩面怎么看，似乎都有道理，歷史也提醒我們，過早成為“看懂一切的人”，本身可能是最大的風(fēng)險。彼得·林奇說過：投資者因預(yù)測市場調(diào)整而損失的錢，往往比市場調(diào)整本身還多。

目前，真正價值最確定的，仍然集中在英偉達和臺積電這一端。應(yīng)用層和模型層的問題在于：即便假設(shè)全球用戶全面采用AI，其可計算的收入上限，是否足以覆蓋整個中間層的投入？這才是討論“泡沫”真正繞不開的核心問題。

最后補充一句，以上只是我的個人判斷，而不是確定結(jié)論。

2

對未來AI行業(yè)有何預(yù)測？

莊明浩

■ 資深科技自媒體人

■ 屠龍之術(shù)播客主理人

◎首先，我認為AI開源是一件長期可持續(xù)的事情。

過去大家之所以對開源持保留態(tài)度，很重要的原因在于，模型研發(fā)被認為是一項需要極其巨大投入的事情，但從目前的實際情況來看，這個投入并沒有最初想象得那么夸張。更重要的是，開源的邊際收益非常明顯。它能夠形成生態(tài)，吸引越來越多的開發(fā)者參與模型的使用、反饋與改進，這種參與本身會不斷強化模型的演進速度，形成正反饋循環(huán)。

這里有一點需要特別強調(diào)：今天的開源，并不等于放棄商業(yè)化。如今的開源生態(tài)，正在以多種方式與商業(yè)化深度結(jié)合，這也是它能夠持續(xù)運轉(zhuǎn)的重要原因。

◎第二，關(guān)于行業(yè)AI未來是“并購整合”還是“百花齊放”，我的判斷是，兩者都會發(fā)生。

并購其實已經(jīng)在進行中，而在應(yīng)用層面，細分方向的創(chuàng)新會越來越多，尤其到2026年，這種多點爆發(fā)的態(tài)勢會更加明顯，中國廠商在其中可能會展現(xiàn)出更強的競爭力。

回到應(yīng)用本身，目前最大的商業(yè)化痛點依然存在。很多產(chǎn)品的留存和使用時長并不理想，還遠沒有走到穩(wěn)定轉(zhuǎn)化的階段。這個問題并沒有捷徑，只能通過不斷迭代、不斷打磨，等產(chǎn)品能力、技術(shù)水平和使用場景疊加到某個臨界點，才可能出現(xiàn)明顯改善。

◎第三，關(guān)于2026年AI的具體落地方向，我認為有幾個趨勢相對清晰。

AI手機我認為已經(jīng)不再是一個邊緣戰(zhàn)場，會明顯抬高明年整個行業(yè)的競爭曲線。

當(dāng)前，中國的移動互聯(lián)網(wǎng)格局已經(jīng)非常穩(wěn)固，各大平臺像一個個“孤島”——微信、淘寶、抖音之間存在著清晰而堅固的壁壘，這是由原有商業(yè)模式?jīng)Q定的。而AI手機這種新的入口形態(tài)，客觀上具備削弱這些“城墻”的潛力，這也必然會遭遇既有巨頭的抵觸。

但從用戶角度來看，我認為用戶是愿意嘗試、也愿意接受這種新形態(tài)的。真正的問題在于，這種需求如何被表達、被放大、被持續(xù)滲透。多方力量的博弈，很可能會在2026年變得更加激進和清晰，包括隱私、數(shù)據(jù)、安全等問題，最終可能仍需要政策或監(jiān)管層面的進一步明確，才能推動事情真正向前。

關(guān)于AI與機器人的結(jié)合，我也非常看好。上一輪產(chǎn)業(yè)周期中，中國已經(jīng)在硬件、制造、控制等層面積累了大量經(jīng)驗，而AI的到來，補上了“智能大腦”這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)。具身智能在中國具備現(xiàn)實土壤，這一點已經(jīng)在大量初創(chuàng)公司的快速推進中得到了驗證。

此外，多模態(tài)會進一步深化，尤其是在圖像和視頻領(lǐng)域；AI硬件會更加豐富，從陪伴型玩具到智能眼鏡，都將成為競爭焦點；語音作為人類最自然的交互方式，也很可能在2026年迎來更廣泛的AI應(yīng)用落地。

至于AI是否會重演5G“預(yù)期很高、買單不足”的問題，我認為這種風(fēng)險確實存在。即便在非常理想化的情況下，用戶需求的天花板是否足以覆蓋當(dāng)前如此龐大的數(shù)據(jù)中心投入，可能會成為未來幾年行業(yè)繞不開的核心議題。

3

AI時代的個體該怎么辦？

王勇

■ 香港大學(xué)中國商學(xué)院客座教授

■ 新加坡星耀科技董事長

我首先想說的是，要保持獨立思考的能力。

此前，高盛與一家大型科技公司推出了一款信用卡產(chǎn)品，在使用AI進行信用額度審批的過程中，外界發(fā)現(xiàn)，女性用戶獲得的信用額度系統(tǒng)性地低于男性用戶，但是，這套算法并沒有在模型中直接區(qū)分“男性”和“女性”，出現(xiàn)這一問題的原因是，許多家庭中，主卡往往由男性持有，女性更常作為副卡用戶存在，而副卡天然會被賦予較低的信用權(quán)重。

模型并沒有“性別歧視”，它只是極其忠實地學(xué)習(xí)了人類社會早已存在的偏見，這也正是AI發(fā)展中一個極其典型，也極其棘手的問題：AI在提升效率的同時，也會放大并固化人類原有的偏見。因此，在AI時代，我個人最擔(dān)心的并不是AI不夠聰明，而是人類過度依賴AI。

當(dāng)孩子甚至成年人，把判斷、學(xué)習(xí)、思考全部外包給模型時，問題就出現(xiàn)了——AI學(xué)會了人類所有的知識，也學(xué)會了偏見、盲點和愚蠢。此外，它還會產(chǎn)生“幻覺”。我曾咨詢某大模型關(guān)于法律案件的細節(jié)，它洋洋灑灑列舉了10個完全符合我預(yù)期的歷史案例，但經(jīng)核實，這10個案例全部是AI虛構(gòu)的。

對此，我一直堅持一個簡單的使用原則：無關(guān)緊要的瑣事、重復(fù)性任務(wù)，可以交給AI；重要的事，一定要自己三思。

此外，還有很多人問，普通人會不會被AI淘汰？我常說：真正讓我感到有風(fēng)險的，不是硅基生命是否會取代碳基生命，而是當(dāng)別人都在進步時，我卻在原地踏步。對此，我有四點建議：

◎第一，積極學(xué)習(xí)。在日常工作中，我建議大家積極擁抱新的生產(chǎn)力工具，多使用ChatGPT、DeepSeek這些工具。

AI其實帶來了一個巨大的好處，那就是它實現(xiàn)了技術(shù)權(quán)威的去中心化。過去，某些高端技能被少數(shù)專家壟斷，但現(xiàn)在，只要你掌握了與AI協(xié)作的技巧，你也可以學(xué)習(xí)。

同時，不必排斥碎片化學(xué)習(xí)，但要保持連貫性。在這個時代，我們很難有長時間脫產(chǎn)學(xué)習(xí)的機會，但是可以通過碎片時間關(guān)注某一課題，然后通過持續(xù)的努力將這些碎片串聯(lián)起來。

◎第二，在AI時代，我們還要學(xué)會主動“清理”記憶。

那些腐朽的、過時的技巧，比如原本需要死記硬背的復(fù)雜公式，如果機器幾秒鐘就能生成，我們就應(yīng)該把它們從大腦中擠出去，騰出空間掌握最先進的工具。不斷學(xué)習(xí)不僅是抵抗衰老的良藥，更是防止被時代淘汰的工具。

◎第三，除了生成式AI、預(yù)測式AI等，我們現(xiàn)在更應(yīng)關(guān)注通用人工智能（AGI）的趨勢。

關(guān)注AGI，核心不在于它是否會完全取代人類，而在于它將如何深刻地改變我們的社會結(jié)構(gòu)和生活方式，比如，未來我們可能更需要機器人的陪伴而非僅僅是人的照料，這能從根本上解決老齡化社會的養(yǎng)老難題。

◎第四，面對“天塌下來”般的職業(yè)焦慮，我的建議是：

首先，縮小關(guān)注圈，先去關(guān)注AI對你自己行業(yè)的影響，別去管AI是否取代了與自己無關(guān)事情，比如，如果你是金融從業(yè)人員，AI是否能取代電影導(dǎo)演確實與你無關(guān)；

其次，弄清楚AI是如何沖擊你賴以生存的技能的，然后迅速用新工具完成自我迭代。今后，在大模型時代，學(xué)會問正確的問題，將是一個關(guān)鍵技能。

驚艷、尖叫和思考，都會出現(xiàn)在這場AI大秀上！12月28日在廈門，吳老師將通過一場名為“AI閃耀中國”科技人文秀，把他在今年的“AI大調(diào)研”成果展現(xiàn)給大家~

合作支持

聯(lián)合出品：吳曉波頻道、優(yōu)酷、七維動力、東南衛(wèi)視

官方AI助手：千問

首席戰(zhàn)略合作伙伴：廈門國貿(mào)控股集團

首席AI進化伙伴：飛書

超級品牌：金牌家居、雙鹿電池、東鵬瓷磚 · 衛(wèi)浴、聯(lián)想、1688、慕思集團、百度智能云、九牧集團、Fotile方太