杉杉集團(tuán)破產(chǎn)重整招募投資人，出現(xiàn)了“貍貓換太子”的鬧劇，結(jié)果被債權(quán)人會(huì)議否決。緊接著，管理人發(fā)布第二次招募公告，要求意向投資人應(yīng)具備與杉杉股份產(chǎn)業(yè)及規(guī)模相適應(yīng)的經(jīng)營(yíng)和管理能力。

這次吸引了12組聯(lián)合體或獨(dú)立機(jī)構(gòu)報(bào)名，參與企業(yè)超過20家。雖然數(shù)量上不及第一次的17組，但質(zhì)量高出很多，涉及多家上市公司和省級(jí)國(guó)企，畢竟上市公司杉杉股份的控股權(quán)（23.37%股份）還是很有吸引力的。

但在12月18日現(xiàn)場(chǎng)述標(biāo)環(huán)節(jié)之前，方大炭素、湖南鹽業(yè)集團(tuán)、天齊鋰業(yè)等5組意向投資人選擇退出。因此，最終提交重整方案并進(jìn)入現(xiàn)場(chǎng)述標(biāo)環(huán)節(jié)的意向投資人只有7組，包括：

1、中國(guó)寶安集團(tuán)股份有限公司（牽頭方）、TCL科技集團(tuán)股份有限公司、京東方科技集團(tuán)股份有限公司和中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司深圳分公司聯(lián)合體。

前三家都是上市公司，證券簡(jiǎn)稱分別是中國(guó)寶安、TCL科技、京東方。

2、安徽皖維集團(tuán)有限責(zé)任公司（牽頭方，簡(jiǎn)稱“皖維集團(tuán)”）和安徽海螺集團(tuán)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“海螺集團(tuán)”）聯(lián)合體。

皖維集團(tuán)由安徽省政府全資控股，是上市公司皖維高新的控股股東，持股33.55%。

海螺集團(tuán)也是安徽省屬國(guó)企，實(shí)控人為安徽國(guó)資委。該公司是上市公司海螺水泥的控股股東，持股36.40%。

3、永榮控股集團(tuán)有限公司（牽頭方，簡(jiǎn)稱“永榮控股”）和TCL科技聯(lián)合體。

永榮控股是上市公司永衫鋰業(yè)的關(guān)聯(lián)方，實(shí)控人都是吳華新。

4、翰博控股集團(tuán)有限公司（牽頭方，簡(jiǎn)稱“翰博控股”）、京東方、TCL科技聯(lián)合體。

翰博控股持有上市公司翰博高新10.52%的股份，為第二大股東，翰博控股和翰博高新的實(shí)控人都是王照忠。

從以上名單可以看出，TCL科技和京東方都是“多頭下注”，分別參與三個(gè)和兩個(gè)聯(lián)合體，而且共同參與了兩個(gè)聯(lián)合體。

這兩家公司都不是以牽頭人的身份參與，因此“多頭下注”也符合規(guī)則。

此前，方大炭素、湖南鹽業(yè)集團(tuán)和中國(guó)寶安被視為三大熱門。如今，前兩者都已選擇退出，中國(guó)寶安聯(lián)合體被選中的概率進(jìn)一步提升。

中國(guó)寶安旗下貝特瑞新材料集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“貝特瑞”），與杉杉股份具有較高的產(chǎn)業(yè)協(xié)同性。其主營(yíng)業(yè)務(wù)包括鋰離子電池負(fù)極材料、正極材料及石墨烯材料三大業(yè)務(wù)板塊，在負(fù)極材料領(lǐng)域出貨量位居行業(yè)前列。

貝特瑞是北交所上市公司，中國(guó)寶安直接持股23.67%，通過全資控股子公司“中國(guó)寶安集團(tuán)控股有限公司”間接持股42.55%，合計(jì)持股66.22%，達(dá)到絕對(duì)控股。

不過，中國(guó)寶安聯(lián)合體也面臨著兩大障礙。

一是反壟斷集中審查。

根據(jù)經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的有關(guān)規(guī)定：所有參與集中的經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度全球營(yíng)業(yè)額合計(jì)超過120億元人民幣，且其中至少兩個(gè)經(jīng)營(yíng)者在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額均超過8億元人民幣時(shí)，必須事先向國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)申報(bào)，未申報(bào)者不得實(shí)施集中。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告：2024年中國(guó)石墨負(fù)極材料上市企業(yè)中石墨負(fù)極材料相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模最高的是貝特瑞，超過100億元。杉杉股份次之，超過50億元。

因此，如果中國(guó)寶安聯(lián)合體被確定為重整投資人，可能觸發(fā)經(jīng)營(yíng)者集中審查程序，能否獲得通過存在不確定性。

二、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

貝特瑞與杉杉股份在鋰電池負(fù)極材料領(lǐng)域處于直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，一旦中國(guó)寶安通過重整成為杉杉股份的控股股東，將直接構(gòu)成關(guān)聯(lián)方之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，勢(shì)必引起重點(diǎn)監(jiān)管關(guān)注。

這點(diǎn)相對(duì)容易解決！可以考慮將貝特瑞注入杉杉股份，做大杉杉股份的市值，符合債權(quán)人利益最大化的原則，但前提是通過經(jīng)營(yíng)者集中審查。