《投資者網(wǎng)》引力丨張靜懿

一支官方售價近兩萬元的“童顏針”，在新氧青春診所拼團(tuán)價只要999元。價格直接砍到零頭，消費者狂歡，上游廠商卻坐不住了。自2025年6月起，圣博瑪、普麗妍、斐縵生物等多家醫(yī)美原料商輪番發(fā)聲明，公開切斷與新氧的合作，甚至質(zhì)疑其產(chǎn)品“來路不明”或“涉嫌假貨”。

曾經(jīng)的“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美第一股”新氧（SY.US），正陷入一場由低價引發(fā)的供應(yīng)鏈信任危機(jī)。這場混戰(zhàn)背后，是新氧從平臺向自營診所轉(zhuǎn)型的激進(jìn)嘗試，也是整個醫(yī)美行業(yè)高價默契與價格透明化的激烈對撞。

2025年前三季度，公司凈虧損1.33億元，低價策略雖在短期內(nèi)帶來了流量，卻也使其置身于上游廠商抵制與資本市場盈利預(yù)期的雙重夾擊之中。

從“醫(yī)美淘寶”到自建診所：新氧的轉(zhuǎn)型豪賭

新氧的起點，是一個信息撮合平臺。2013年上線初期，它被稱作“醫(yī)美界的淘寶”，靠用戶真實案例、醫(yī)生點評和價格比對吸引流量。那時的醫(yī)美市場信息極度不對稱，消費者怕踩坑，機(jī)構(gòu)愁獲客，新氧恰好卡在中間，成了連接供需的“信任中介”。

2019年赴美上市（股票代碼：SY.US）后，新氧一度風(fēng)光無限，坐穩(wěn)“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美第一股”寶座。但平臺模式天花板明顯：抽傭有限、議價能力弱，且難以控制服務(wù)質(zhì)量。于是從2020年起，新氧開始悄然轉(zhuǎn)向——自建線下醫(yī)美機(jī)構(gòu)“新氧青春診所”，主打輕醫(yī)美項目，如水光針、激光、注射填充等。

轉(zhuǎn)型邏輯看似清晰：掌握終端，就能掌握定價權(quán)和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。 公開資料顯示，新氧青春診所已在北京、上海、深圳等17個城市開出47家門店，并朝著“千家診所”的目標(biāo)邁進(jìn)。但真正引爆行業(yè)地震的，是它對“童顏針”這類高毛利產(chǎn)品的價格策略。

童顏針，主要成分為聚左旋乳酸（PLLA），能刺激膠原蛋白再生，實現(xiàn)除皺塑形，業(yè)內(nèi)戲稱“貴婦針”。目前市面上主流產(chǎn)品如高德美“塑顏萃”、圣博瑪“艾維嵐”，終端售價普遍在1.2萬至2.8萬元之間。有機(jī)構(gòu)估算，這類產(chǎn)品的品牌溢價與渠道利潤合計占比超70%。

新氧看準(zhǔn)了這層“價格泡沫”。2025年4月，新氧推出“奇跡童顏1.0”，采用普麗妍產(chǎn)品，定價4999元/支，不到該產(chǎn)品官方指導(dǎo)價1.68萬元的三成；2025年6月，“奇跡童顏2.0”采用艾維嵐與潤百顏玻玻水光復(fù)配，定價5999元/支 。這兩次低價嘗試均引發(fā)了上游廠商的強烈反彈和斷貨要求。為擺脫供應(yīng)鏈依賴，2025年9月，新氧與西宏生物合作，定制推出“塑緹妍”（亦稱素緹妍pretty）產(chǎn)品，定價2999元/支，拼團(tuán)價999元，進(jìn)一步拉低了童顏針的市場價格。

這場“價格屠夫”式打法，徹底動了上游廠商的奶酪。

十家廠商圍剿：低價是擾亂秩序，還是揭穿皇帝新衣？

2025年11月22日，童顏針品牌“普麗妍”再次發(fā)難，將新氧旗下46家診所列入“非官方合作醫(yī)療機(jī)構(gòu)”名單，質(zhì)疑其既無授權(quán)，醫(yī)生也未接受廠家培訓(xùn)。12月11日，斐縵生物跟進(jìn)，宣布自10月1日起停止供貨，并警告：“若繼續(xù)大量銷售‘弗縵’，則涉嫌來源不合規(guī)或假冒偽劣?！?/b>

這不是孤立事件。據(jù)行業(yè)觀察，長春圣博瑪（旗下?lián)碛型佱槷a(chǎn)品“艾維嵐”）為代表的上游廠商，普遍通過控價、授權(quán)認(rèn)證、醫(yī)生培訓(xùn)等手段，維護(hù)品牌價值與渠道秩序。而新氧的低價策略，直接沖擊了原有的定價體系，并削弱了廠商對終端的控制力。

面對圍攻，新氧發(fā)布聲明，強調(diào)其所有產(chǎn)品均來自具備醫(yī)療器械經(jīng)營資質(zhì)的合法供應(yīng)商，具備完整可追溯憑證，醫(yī)生持證上崗，診所依法備案。新氧旗下公司確實擁有相關(guān)的醫(yī)療器械經(jīng)營資質(zhì)。其回應(yīng)的核心論點在于，反對廠商以“官方授權(quán)”和“安全”為名，行市場壟斷之實。

這場爭端的實質(zhì)，是醫(yī)美行業(yè)兩種邏輯的碰撞：一邊是上游廠商依賴技術(shù)壁壘和渠道控制維持高溢價；另一邊是平臺型公司試圖通過規(guī)?；少徍屯该骰\營，打破價格壁壘，爭奪定價話語權(quán)。

有趣的是，新氧并非唯一降價者。北京部分醫(yī)美機(jī)構(gòu)已將“艾維嵐”與熱瑪吉打包，總價不過16800元。行業(yè)分析普遍認(rèn)為，中國童顏針市場潛力巨大，隨著入局者增多，原有的高價體系難以為繼。

但新氧模式的風(fēng)險在于，其激進(jìn)低價缺乏上游廠商的官方背書。在醫(yī)美這類高敏感領(lǐng)域，消費者對資質(zhì)和安全的擔(dān)憂遠(yuǎn)超其他行業(yè)。調(diào)查顯示，超四成消費者對醫(yī)美行業(yè)持不信任態(tài)度，且對極端低價產(chǎn)品抱有強烈疑慮。一旦“正品”信任基石動搖，平臺面臨的將是系統(tǒng)性風(fēng)險。

業(yè)績承壓、股價腰斬：低價換增長，值不值？

新氧的財務(wù)數(shù)據(jù)，正為這場豪賭付出代價。2025年前三季度，公司營收10.63億元，同比微降3.1%；凈虧損1.33億元，而去年同期還是盈利2078萬元。單看第三季度，營收3.87億元，同比增長不到4%，但凈虧損擴(kuò)大至6428萬元，同比下滑超400%。

虧損主因，正是自建診所的高投入。新氧財報顯示，其傳統(tǒng)信息服務(wù)業(yè)務(wù)（即平臺廣告、導(dǎo)流）運營利潤率（OPM）已超50%，盈利穩(wěn)定；但新業(yè)務(wù)——即線下診所——仍處大規(guī)模擴(kuò)張期，人力、租金、營銷成本高企。

但Z世代消費者關(guān)心的，從來不只是財報數(shù)字。對他們而言，醫(yī)美正在從“奢侈消費”轉(zhuǎn)向“日常護(hù)膚”的延伸。一支千元童顏針，如果真能安全變美，為何不試？但前提是——真的安全。調(diào)研顯示，54.7%的Z世代消費者將安全性視為醫(yī)美消費的絕對首要關(guān)注點。

新氧的問題在于，它試圖用電商打法做醫(yī)療：拼團(tuán)、貼牌、極致性價比。可醫(yī)美不是口紅，試錯成本極高。一旦因渠道爭議引發(fā)一例安全事故，整個低價敘事將反噬品牌。

更深層的困境是：醫(yī)美行業(yè)正從“野蠻生長”進(jìn)入“合規(guī)重建”階段。國家藥監(jiān)局已全面推行UDI（醫(yī)療器械唯一標(biāo)識）追溯系統(tǒng)，醫(yī)美常用器械已分批納入實施目錄。這意味著，未來“灰色渠道”空間將被極大壓縮，新氧若無法與主流廠商重建合作，其供應(yīng)鏈穩(wěn)定性將長期受質(zhì)疑。

新氧用999元的童顏針，撕開了醫(yī)美行業(yè)價格體系的一角。它讓消費者看到，那些動輒上萬元的“貴婦針”，或許本就不該那么貴。但這場挑戰(zhàn)舊秩序的戰(zhàn)役，光有勇氣和流量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。在醫(yī)療安全、合規(guī)鏈條與商業(yè)可持續(xù)之間，新氧需要證明：低價，不是廉價，更不是冒險。否則，這場由Z世代買單的價格革命，終將成為一場無人買單的信任崩塌。（思維財經(jīng)出品）■

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