產(chǎn)業(yè)協(xié)同~

2025年12月24日，一份重磅公告，給桂林萊茵生物科技股份有限公司動(dòng)蕩的一年，按下了一個(gè)意味深長(zhǎng)的“暫停鍵”。

公告發(fā)布當(dāng)日，萊茵生物開(kāi)盤即封漲停。

就在幾個(gè)月前，這家被稱為“植物提取第一股”的上市公司，仍深陷多重危機(jī)：工廠爆炸致人傷亡、前實(shí)控人因操縱股價(jià)被重罰、實(shí)名舉報(bào)在輿論場(chǎng)持續(xù)發(fā)酵……而如今，資本市場(chǎng)給出的第一反應(yīng)，卻是“買單”。

原因只有一個(gè)：公司控制權(quán)將正式易主。

更關(guān)鍵的是，新東家德福資本并非“空手而來(lái)”，而是選擇控制權(quán)變更與資產(chǎn)注入同步推進(jìn)。

危機(jī)疊加的一年

回看2025年，萊茵生物的處境堪稱“冰火交織”。

8月21日，一聲爆炸打破了工廠的寧?kù)o。事故造成1死7傷，調(diào)查認(rèn)定為一般生產(chǎn)安全責(zé)任事故，直接原因是當(dāng)班操作人員未按規(guī)程操作，公司被處以60萬(wàn)元罰款。這場(chǎng)事故不僅造成生命財(cái)產(chǎn)損失，也暴露出公司在生產(chǎn)安全管理上存在的漏洞。

也就在同一年里，另一條輿論線索持續(xù)發(fā)酵——湖南子承乳業(yè)董事長(zhǎng)李帥通過(guò)社交平臺(tái)實(shí)名舉報(bào)，直指萊茵生物實(shí)控人秦本軍存在操縱股價(jià)行為，引發(fā)廣泛關(guān)注。

而監(jiān)管層面的“靴子”，其實(shí)早已落地。

2024年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露處罰決定：認(rèn)定秦本軍與私募基金經(jīng)理王洋合謀，在2021年4月至11月期間，利用資金優(yōu)勢(shì)和持股優(yōu)勢(shì)，通過(guò)連續(xù)交易、對(duì)倒等方式操縱“萊茵生物”股價(jià)。秦本軍因此被沒(méi)收違法所得，處以三倍罰款，并被采取5年證券市場(chǎng)禁入措施。

有意思的是，據(jù)證監(jiān)會(huì)的處罰決定書披露：2021年,秦本軍出資1.2億元認(rèn)購(gòu)相關(guān)私募基金產(chǎn)品,交予王洋操作和管理。2021年4月14日至2021年11月15日期間王洋控制使用“陳某鳴”等28個(gè)證券賬戶利用資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)集中連續(xù)交易“萊茵生物”,多次以對(duì)倒、拉抬、反向交易等手段影響股票交易價(jià)格和交易量,累計(jì)買入277099917股,買入成交金額2295590349.69元,累計(jì)賣出273908469股,賣出成交金額2267818394.45元,盈利1381849.02元。

若不考慮其他情況，只看收益的話，1.2億本金，操作了7個(gè)月時(shí)間，收益才138萬(wàn)，微超1%，看來(lái)莊家賺錢也不容易啊。

隨后，秦本軍辭去了公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等一切職務(wù)。

這兩起事件，一虛一實(shí)，共同指向公司內(nèi)部治理與風(fēng)險(xiǎn)控制的薄弱環(huán)節(jié)。它們成為推動(dòng)創(chuàng)始人秦本軍最終“放手”的原因之一。

一舉兩得：一場(chǎng)“帶著嫁妝”的資本運(yùn)作

正是在這樣的背景下，德福資本選擇出手。

此次交易的核心設(shè)計(jì)，是將控制權(quán)變更與資產(chǎn)注入“捆綁”進(jìn)行。根據(jù)公告，交易分為緊密關(guān)聯(lián)的兩部分：

首先是變更控制權(quán)。

之前，萊茵生物控股股東、實(shí)際控制人秦本軍直接持有上市公司36.59%的股份，另外其兄弟蔣安明、蔣小三分別持有2.51%、1.03%的股份，為公司第二、第六大股東。

秦本軍擬將部分股份轉(zhuǎn)讓給廣州德福營(yíng)養(yǎng)，并放棄其所持剩余股份中對(duì)應(yīng)25.50%公司股份的表決權(quán)。交易完成后，廣州德福營(yíng)養(yǎng)將成為控股股東。

然后是資產(chǎn)注入。在易主的同時(shí)，萊茵生物擬以發(fā)行股份的方式，向德福金康普和廈門德福金普購(gòu)買其合計(jì)持有的北京金康普食品科技有限公司80%股權(quán)。值得注意的是，這兩家交易對(duì)方同樣由德福資本控制，與入主方“廣州德福營(yíng)養(yǎng)”屬于同一控制下的主體。此外，萊茵生物還將向廣州德福營(yíng)養(yǎng)募集配套資金，用于收購(gòu)北京金康普剩余的部分股權(quán)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

從商業(yè)邏輯看，這筆交易旨在打造從上游原料到下游解決方案的產(chǎn)業(yè)鏈。萊茵生物的主業(yè)是提供羅漢果、甜葉菊等植物提取物原料，而北京金康普是食品營(yíng)養(yǎng)強(qiáng)化劑的配方制定和生產(chǎn)商，其產(chǎn)品是眾多嬰幼兒配方奶粉企業(yè)的供應(yīng)商。收購(gòu)?fù)瓿珊?，萊茵生物得以將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至下游高附加值的復(fù)配領(lǐng)域。公告亦明確，此舉符合當(dāng)前資本市場(chǎng)鼓勵(lì)上市公司通過(guò)并購(gòu)重組促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合優(yōu)化的政策導(dǎo)向。

簡(jiǎn)而言之，這是一場(chǎng)典型的“帶著嫁妝進(jìn)門”的資本運(yùn)作。德福資本不僅拿下了上市公司的控制權(quán)，更將其已孵化的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)同步裝入，意圖在最短時(shí)間內(nèi)改善公司基本面和盈利能力，實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)。

不過(guò)，公司公告明確上述交易仍處于籌劃階段，具體交易對(duì)價(jià)、股份轉(zhuǎn)讓比例、表決權(quán)放棄范圍等核心條款尚未最終確定，需經(jīng)各方進(jìn)一步論證及監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批，但協(xié)同效應(yīng)描述已十分詳盡："形成從上游原料到下游配方的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)"，可謂先講故事，后談價(jià)格。

“植物提取第一股”的冰與火之歌

德福資本入主的同時(shí)，萊茵生物自身正承受不小的經(jīng)營(yíng)壓力。

公開(kāi)資料顯示，萊茵生物是植物提取賽道龍頭企業(yè)。

聚焦化妝品領(lǐng)域，萊茵生物與歐萊雅、雅詩(shī)蘭黛等企業(yè)保持長(zhǎng)期合作，提供積雪草、白芍等植物原料。此外，該公司還將“合成生物”作為重點(diǎn)發(fā)展方向，其創(chuàng)新開(kāi)發(fā)的左旋β-半乳葡聚糖產(chǎn)品，擁有保濕、抗炎、粘膜修復(fù)、促創(chuàng)面愈合等功效，在護(hù)膚美容領(lǐng)域具備廣泛應(yīng)用的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

雖然該公司營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，但歸母凈利潤(rùn)波動(dòng)顯著，今年業(yè)績(jī)更是持續(xù)承壓。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021-2024年，萊茵生物雖營(yíng)收從10.53億元增至17.72億元，但歸母凈利潤(rùn)卻“大起大落”——2022年達(dá)1.79億元后，2023年下跌53.84%至8251.1萬(wàn)元，2024年又反彈至1.63億元。

萊茵生物財(cái)報(bào)今年上半年，萊茵生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.37億元，同比增長(zhǎng)15.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3811萬(wàn)元，同比大跌41.27%。此外，今年前三季度，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.72億元，同比增長(zhǎng)8.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7039.53萬(wàn)元，同比下滑30.73%。

對(duì)此，萊茵生物曾在公開(kāi)財(cái)報(bào)中解釋稱，根本原因在于行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇，部分企業(yè)“以價(jià)換量”沖擊價(jià)格體系，疊加內(nèi)部折舊攤銷成本增加，導(dǎo)致毛利率持續(xù)承壓。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的波動(dòng)清晰地揭示了萊茵生物“增收不增利”的窘境。其背后是多重壓力：

除了行業(yè)內(nèi)卷加劇，還包括成本與擴(kuò)張壓力以及債務(wù)與現(xiàn)金流壓力。公司新建產(chǎn)能帶來(lái)的折舊攤銷成本增加，以及為維護(hù)市場(chǎng)采取的保守銷售策略，都在侵蝕利潤(rùn)。

截至2025年9月末，公司有息負(fù)債合計(jì)近9億元，而賬面貨幣資金僅2.55億元，同時(shí)應(yīng)收賬款同比激增129%，遠(yuǎn)超營(yíng)收增速，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)承壓明顯。

公司在困境中也試圖突圍，將未來(lái)押注于合成生物技術(shù)和全球化產(chǎn)能。其自主研發(fā)的酶轉(zhuǎn)甜菊糖苷RebM2已獲得美國(guó)FDA認(rèn)證，并計(jì)劃在美國(guó)印第安納州的工廠進(jìn)行生產(chǎn)，以期通過(guò)高技術(shù)壁壘產(chǎn)品重塑競(jìng)爭(zhēng)格局。然而，新技術(shù)的市場(chǎng)開(kāi)拓和產(chǎn)能釋放需要時(shí)間，難解眼前之渴。

結(jié)語(yǔ)

萊茵生物正站在一個(gè)交織著歷史包袱與未來(lái)賭注的十字路口。最壞的時(shí)期或許將隨著舊模式的終結(jié)而過(guò)去?，F(xiàn)在，它獲得了一次難得的重啟機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)期待，德福資本的入主，能夠系統(tǒng)性阻斷舊有治理問(wèn)題對(duì)公司價(jià)值的持續(xù)侵蝕，并將一個(gè)由外部舉報(bào)、監(jiān)管處罰和安全事故構(gòu)成的“惡性循環(huán)”，切換至一個(gè)以產(chǎn)業(yè)整合、協(xié)同增效為目標(biāo)的新敘事軌道。

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