今天商業(yè)航天板塊繼續(xù)領(lǐng)漲大盤(pán)，熱度越來(lái)越高了。

在之前的商業(yè)航天板塊系列文章中，君臨跟大家探討了商業(yè)航天的短期機(jī)會(huì)、產(chǎn)業(yè)鏈、長(zhǎng)期邏輯等。

有讀者留言說(shuō)，這個(gè)板塊的公司業(yè)績(jī)差，不值得投。

君臨想說(shuō)，早期風(fēng)險(xiǎn)投資就是這樣的，風(fēng)險(xiǎn)投資看的是前景，而不是利潤(rùn)，要看利潤(rùn)，買(mǎi)銀行和茅臺(tái)就好了嘛，風(fēng)險(xiǎn)投資不適合你。

試想，商業(yè)航天目前國(guó)內(nèi)僅僅處于技術(shù)突破期，在0-1這個(gè)過(guò)程中更接近于0。

絕大部分都還沒(méi)有規(guī)模性的商業(yè)營(yíng)收，但又要燒很多錢(qián)去搞研發(fā)、投資生產(chǎn)基地建設(shè)，運(yùn)營(yíng)成本巨大，虧損自然是常態(tài)。

但投資肯定是有風(fēng)險(xiǎn)的。

在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，巨大的前景又是確定性的，就不會(huì)妨礙一撥又一撥的資金涌進(jìn)來(lái)淘金，押注未來(lái)的高收益回報(bào)。

那么，有沒(méi)有平衡一些的選擇呢？

既在當(dāng)前有業(yè)績(jī)支撐，風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)那么大，又在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)一席之地，未來(lái)能夠分到一杯羹的個(gè)股。

有沒(méi)有？

當(dāng)然是有的，今天我們就聊聊其中幾個(gè)代表性龍頭。

1，中國(guó)衛(wèi)星。

中國(guó)衛(wèi)星此前業(yè)績(jī)也不好，23-24年連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)了兩年，今年上半年仍然負(fù)增長(zhǎng)。

但Q3財(cái)報(bào)成功扭轉(zhuǎn)了悲觀預(yù)期，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比+85.28%，凈利潤(rùn)同比+200.48%。

為什么業(yè)績(jī)大幅反轉(zhuǎn)？

核心原因就是：產(chǎn)能開(kāi)始釋放了。

中國(guó)衛(wèi)星是我國(guó)重大項(xiàng)目GW星座（中國(guó)星網(wǎng)主導(dǎo)，規(guī)劃1.29萬(wàn)顆低軌衛(wèi)星）的核心供應(yīng)商，承擔(dān)60%的衛(wèi)星研制份額。

按照規(guī)劃，GW星座是我國(guó)主導(dǎo)的國(guó)家戰(zhàn)略項(xiàng)目，服務(wù)政府、軍隊(duì)、應(yīng)急等關(guān)鍵領(lǐng)域，不追求商業(yè)盈利。

所以，無(wú)需等待可回收火箭技術(shù)成熟，只要組網(wǎng)發(fā)射開(kāi)始，產(chǎn)業(yè)鏈公司就可以進(jìn)入業(yè)績(jī)爆發(fā)期。

整個(gè)項(xiàng)目按照技術(shù)驗(yàn)證期（2020-2024）、密集組網(wǎng)期（2025-2029）、全面運(yùn)營(yíng)期（2030-2035）三個(gè)階段推進(jìn)。

2025年開(kāi)始，項(xiàng)目進(jìn)入密集組網(wǎng)期，2025年發(fā)射數(shù)百顆，2027年突破1000顆，2028年發(fā)射4000顆，2030年完成最后10%（1300顆）衛(wèi)星的發(fā)射，然后逐漸進(jìn)入全球無(wú)縫覆蓋運(yùn)營(yíng)。

從項(xiàng)目規(guī)劃進(jìn)度條來(lái)看，今年下半年才剛剛開(kāi)始爆發(fā)，明年的業(yè)績(jī)至少要翻倍，2028年會(huì)達(dá)到項(xiàng)目巔峰，營(yíng)收規(guī)模將是今年的10倍左右。

那么，是不是中國(guó)衛(wèi)星只有這一個(gè)項(xiàng)目呢？

不是的。

中國(guó)衛(wèi)星還承接了“千帆星座”的業(yè)務(wù)。

千帆星座是由上海國(guó)資主導(dǎo)的另一個(gè)大型商業(yè)衛(wèi)星項(xiàng)目，對(duì)標(biāo)SpaceX星鏈，核心是搶占國(guó)際商業(yè)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，主打“低成本+高用戶(hù)體驗(yàn)”，是我國(guó)首個(gè)進(jìn)入正式組網(wǎng)階段的商業(yè)巨型星座。

這個(gè)項(xiàng)目三期規(guī)劃超1.5萬(wàn)顆，比GW星座規(guī)模更大，預(yù)計(jì)從2026年進(jìn)入密集發(fā)射期，當(dāng)年發(fā)射2000顆衛(wèi)星，2027年開(kāi)始每年發(fā)射3600顆衛(wèi)星以上，直至發(fā)射完畢。

中國(guó)衛(wèi)星承接的“千帆星座”（規(guī)劃648顆衛(wèi)星）首批28顆衛(wèi)星在Q3完成交付，確認(rèn)收入2.5億元。

那么，是不是只有這兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)期呢？

不是的。

目前國(guó)內(nèi)在推進(jìn)中的大型衛(wèi)星項(xiàng)目，還有成都和中科院等數(shù)十家單位主導(dǎo)的星算計(jì)劃（算力星座），核心是“把數(shù)據(jù)中心搬上太空”，構(gòu)建天地一體化算力網(wǎng)絡(luò)。

整個(gè)項(xiàng)目規(guī)劃了2800顆算力衛(wèi)星，搭配百余地面智算中心，形成“太空數(shù)據(jù)中心+地面云網(wǎng)”協(xié)同架構(gòu)。

除了國(guó)內(nèi)的，還有國(guó)外的訂單。

中國(guó)衛(wèi)星Q3中標(biāo)阿聯(lián)酋813高光譜衛(wèi)星項(xiàng)目（我國(guó)首個(gè)星載高光譜衛(wèi)星系統(tǒng)出口項(xiàng)目），實(shí)現(xiàn)技術(shù)服務(wù)收入1.2億元，國(guó)際業(yè)務(wù)首次成為單季收入增長(zhǎng)點(diǎn)。

你看，國(guó)內(nèi)短期就有如此多的大型衛(wèi)星項(xiàng)目，需要的衛(wèi)星制造訂單都將在未來(lái)五年內(nèi)落地；

再加上國(guó)外也開(kāi)始收獲訂單，接下來(lái)幾年，這業(yè)績(jī)想象空間，會(huì)有多大？

2，星圖測(cè)控

衛(wèi)星發(fā)射上去了，就要增加相關(guān)的下游測(cè)控服務(wù)支出。

星圖測(cè)控就是干這事的。

公司Q3營(yíng)收同比+15.57%，凈利潤(rùn)同比+25.28%，看起來(lái)沒(méi)有中國(guó)衛(wèi)星的爆發(fā)力強(qiáng)。

那是因?yàn)樾l(wèi)星剛剛制造出來(lái)，一小部分發(fā)射上去了，絕大部分還沒(méi)有發(fā)射。

星圖測(cè)控的爆發(fā)還沒(méi)有開(kāi)始。

2026-2028年才是我國(guó)商業(yè)航天“萬(wàn)星組網(wǎng)”關(guān)鍵期（GW星座、千帆星座等幾個(gè)推進(jìn)中的項(xiàng)目，合計(jì)規(guī)劃超4萬(wàn)顆衛(wèi)星）。

衛(wèi)星一旦發(fā)射上去了，開(kāi)始在軌運(yùn)營(yíng)，測(cè)運(yùn)控就將成為“剛需環(huán)節(jié)”，并直接受益于衛(wèi)星數(shù)量激增。

星圖測(cè)控是我國(guó)太空管理服務(wù)的龍頭，憑借“技術(shù)壟斷+客戶(hù)綁定”有望搶占超60%市場(chǎng)份額。

業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)明年就開(kāi)始大爆發(fā)了。

3，乾照光電。

公司Q3財(cái)報(bào)營(yíng)收同比+46.36%，凈利潤(rùn)同比+80.17%。

這是個(gè)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈上游的核心零部件公司，主打砷化鎵太陽(yáng)能電池。

砷化鎵太陽(yáng)能電池在過(guò)去市場(chǎng)規(guī)模不大，因?yàn)閮r(jià)格太貴，在民用市場(chǎng)沒(méi)有性?xún)r(jià)比。

但它的電池轉(zhuǎn)換效率達(dá)28%-30%（實(shí)驗(yàn)室突破34.5%），遠(yuǎn)超傳統(tǒng)硅基電池（效率約22%）；

抗輻照能力是硅基電池的10倍以上，能耐受太空±120℃大溫差、高能質(zhì)子輻射、原子氧侵蝕等極端環(huán)境，確保衛(wèi)星10年以上在軌壽命。

由于這兩大優(yōu)點(diǎn)，砷化鎵太陽(yáng)能電池很快就成了商業(yè)衛(wèi)星的“唯一能源解決方案”。

因?yàn)樾l(wèi)星在太空中無(wú)法依賴(lài)地面供電，需通過(guò)太陽(yáng)能電池將光能轉(zhuǎn)化為電能，支撐通信、遙感、姿態(tài)控制等核心功能。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，砷化鎵太陽(yáng)能電池=衛(wèi)星界的動(dòng)力電池。

而在這個(gè)領(lǐng)域，乾照光電的市占率超過(guò)了60%，其地位等于動(dòng)力電池行業(yè)的寧德時(shí)代。

在Q3，乾照光電錄得砷化鎵電池業(yè)務(wù)收入3.2億元，同比+98%，是最重要的營(yíng)收增長(zhǎng)來(lái)源。

4，芯動(dòng)聯(lián)科。

公司Q3營(yíng)收同比+72.91%，凈利潤(rùn)同比+84.89%，相當(dāng)亮眼。

又是一個(gè)賣(mài)鏟子的公司。

芯動(dòng)聯(lián)科是我國(guó)商業(yè)航天領(lǐng)域高性能MEMS慣性傳感器核心供應(yīng)商，其產(chǎn)品作為衛(wèi)星姿態(tài)控制、軌道確定的“神經(jīng)中樞”，深度綁定低軌星座組網(wǎng)需求。

在目前國(guó)內(nèi)截至2025年，國(guó)內(nèi)已經(jīng)發(fā)射升空的幾百顆在軌衛(wèi)星中，公司提供的MEMS傳感器份額占比在30%以上。

那么，未來(lái)幾年隨著4萬(wàn)顆以上的低軌衛(wèi)星陸續(xù)發(fā)射，公司的業(yè)績(jī)又會(huì)增長(zhǎng)多少倍呢？

要知道，芯動(dòng)聯(lián)科的利潤(rùn)率可是以上幾家公司中最高的。

Q3毛利率86.07%，凈利率59.54%。

這個(gè)利潤(rùn)率，連英偉達(dá)來(lái)了，都要甘拜下風(fēng)。

誰(shuí)還敢說(shuō)商業(yè)航天業(yè)務(wù)模式不好的，賺不到錢(qián)的，讓他來(lái)看看。

好了，今天我們簡(jiǎn)單分享了4個(gè)衛(wèi)星鏈龍頭的優(yōu)質(zhì)公司，下一次，讓我們?cè)倏纯椿鸺湽纠?，又有哪些?yōu)質(zhì)龍頭。

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