文|創(chuàng)客公社產(chǎn)研組

寒武紀(jì)+摩爾線程+沐曦的超級投資組合，讓“最牛風(fēng)投城市”易主了？

12月17日，國產(chǎn)GPU領(lǐng)軍企業(yè)沐曦股份登陸科創(chuàng)板，首日股價最高漲幅超850%，市值突破3300億元。但早在沐曦成立僅兩個月，南京的國資基金便領(lǐng)投5000萬元天使輪。此后，市區(qū)兩級基金持續(xù)加碼，累計投資約8億元。

如今，這筆早期投資，不僅為南京帶來了巨額的賬面浮盈，更關(guān)鍵的是，還成功將沐曦的核心研發(fā)中心鎖定在南京。其承擔(dān)了沐曦全系列產(chǎn)品的研發(fā)重任，也是沐曦旗下營收最高的子公司。詳見：5年大賺118億！南京“神操作”，捕獲科創(chuàng)板“新股王”）

無獨有偶，南京不僅通過基金參與了投資，更憑借產(chǎn)業(yè)生態(tài)和人才資源，吸引了包括、寒武紀(jì)、勝科納米、海博思創(chuàng)等一批上市公司在成長階段獲得投資后，主動在南京設(shè)立子公司。

如果說以引進京東方、長鑫存儲等成熟項目著稱的“合肥模式”是招商引強的教科書，那么南京的“耐心資本”則體現(xiàn)出一種“投早、投小、投硬科技”的細膩匠心。

南京的野心遠不止于財務(wù)回報的“賺麻了”，更在于產(chǎn)業(yè)地圖上的扎深根。通過“耐心資本”吸引龍頭企業(yè)落地核心研發(fā)，帶動產(chǎn)業(yè)鏈集聚，最終灌溉出長遠未來。

當(dāng)前，南京正圍繞“人工智能+”行動，全力推進116個重點項目，計劃投資額超1700億元，聚力打造萬億元級產(chǎn)業(yè)集群。從浦口區(qū)的“芯片之城”到軟件谷的“AI·鏡界”生態(tài)街區(qū)，南京正在系統(tǒng)性地將科技創(chuàng)新的關(guān)鍵變量，轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量發(fā)展的增量。

應(yīng)該說，南京近期的連續(xù)成功并非偶然的運氣，而是依靠系統(tǒng)化的支撐體系，一步步構(gòu)建起的“南京模式”必然結(jié)果。

它證明了，城市科創(chuàng)實力的競爭道路上，除了精準(zhǔn)的“狙擊”，更有價值的或許是陪伴成長的“耐心”。

南京“賺麻了”的背后，

是對長期主義的耐心堅守

南京是如何“賺麻”的？

時間回溯到五年前，當(dāng)通用GPU賽道對大多數(shù)人而言還只是一個模糊而前沿的概念時，成立僅40天的沐曦便收到了來自南京合作子基金領(lǐng)投的5000萬元天使輪資金。

此后，南京市創(chuàng)新投資集團通過旗下多只子基金持續(xù)加碼，從2020年的天使輪，到2021年的Pre-A輪、Pre-A+輪、Pre-B輪，一路追投。截至目前，南京市區(qū)兩級基金已累計投資沐曦股份約8億元。

這筆早期投資帶來了驚人的財務(wù)回報。以領(lǐng)投天使輪的和利國信智芯基金為例，其累計投資1.53億元，上市后持股市值近120億元，浮盈高達約118億元。而穿透計算，南京國資通過此次投資總計浮盈約40億元，成為“投小投早投科技”的經(jīng)典案例。

與此同時，南京“賺到”的，遠不止賬面上的數(shù)字。

2020年10月，沐曦在南京江北新區(qū)成立了第一家全資子公司——沐曦集成電路（南京）有限公司。經(jīng)過五年發(fā)展，這里已成長為近百人的核心研發(fā)基地，承擔(dān)著沐曦全系列GPU產(chǎn)品的研發(fā)重任，2024年營收達1.76億元，成為沐曦旗下營收最高的子公司。

通過“合作基金”這一創(chuàng)新模式，南京巧妙地繞開了傳統(tǒng)行政化投資的束縛，實現(xiàn)了資本招商與風(fēng)險控制的平衡，最終將一家頂尖硬科技企業(yè)的研發(fā)命脈和核心創(chuàng)新能力，穩(wěn)穩(wěn)地握在了手中。

沐曦并非孤例，而是南京系統(tǒng)性“耐心資本”模式的縮影。

南京有超過20家本土上市公司在登陸資本市場前，都曾得到過本地創(chuàng)投基金“活水”的澆灌。無論是2023年登陸科創(chuàng)板的、晶升股份，還是2025年8月在創(chuàng)業(yè)板上市的，其成長路上都伴隨著南京政策與資本的堅定支持。此外，數(shù)字化領(lǐng)軍企業(yè)浩鯨科技、AIGC領(lǐng)域代表性企業(yè)等，它們的成長故事里，同樣閃爍著南京“耐心資本”的身影。

這種“耐心資本”滋養(yǎng)創(chuàng)新、并吸引科技黑馬落地生根的效應(yīng)，在影石創(chuàng)新的軌跡上得到了另一種詮釋。

這家如今與GoPro在全球市場正面競爭的全球全景相機冠軍，起點正是南京大學(xué)的教室。2025年11月，創(chuàng)始人劉靖康帶著全球首款全景無人機項目和智能影像算法創(chuàng)新中心，再次回到了夢開始的地方。

從項目洽談到辦公空間裝修完成，僅用了20天，高效的“南京速度”為產(chǎn)品創(chuàng)新按下加速鍵。從南大校園走向世界，再從世界回歸南京，這個閉環(huán)詮釋了南京創(chuàng)新生態(tài)強大的“磁力效應(yīng)”。

南京的實踐清晰地表明，真正的產(chǎn)業(yè)投資勝利，是財務(wù)回報與戰(zhàn)略卡位的雙贏。它不追求短期套利，而是通過長期的、有溫度的資本陪伴，與企業(yè)家共擔(dān)風(fēng)險、共享成長。

最終，資本收獲了超額的回報，城市則收獲了完整的產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)、頂尖的研發(fā)團隊和面向未來的產(chǎn)業(yè)生態(tài)競爭力。

這筆賬，算的是長遠，贏的是未來。

南京VS合肥

誰才是“最牛風(fēng)投城市”

說到"最牛風(fēng)投城市"，合肥無疑是這一稱號的代名詞。

2008年，財力并不雄厚的合肥，做出緩建地鐵的艱難決定，以175億“重倉”投資當(dāng)時陷入困境的京東方。這一筆“風(fēng)險投資”，不僅讓合肥抓住了中國新型顯示產(chǎn)業(yè)崛起的機遇，更奠定了其“以投帶引”的產(chǎn)業(yè)培育模式。

此后，這套方法被不斷復(fù)制和升級：為解決“缺芯之痛”，2016年合肥投資長鑫存儲，最終培育出全球前四大DRAM企業(yè)；2020年，在蔚來汽車股價低迷時合肥果斷“接盤”，成功推動其中國總部落戶，助力合肥新能源汽車產(chǎn)量在2024年躍居全國城市第二。

通過一套“以投帶引‘栽大樹’，以投促創(chuàng)‘育幼苗’”的成熟打法，合肥成功實現(xiàn)了城市產(chǎn)業(yè)的跨越式升級。這種以資本為紐帶撬動產(chǎn)業(yè)升級的模式，已經(jīng)成為中國城市發(fā)展的典型案例。

而當(dāng)人們還在津津樂道于合肥的“風(fēng)投神話”時，南京正以其獨特的“耐心資本”模式、深厚的產(chǎn)業(yè)生態(tài)和科教資源，在這場關(guān)乎城市未來發(fā)展的對決中，展現(xiàn)出不容小覷的競爭優(yōu)勢。

南京的投資邏輯，核心在于“長期主義”與“戰(zhàn)略聚焦”。事實上，早在2016年，南京市政府投資基金便確立了“投早、投小、投長期、投硬科技”的原則，并將觸角伸向人工智能、高端制造等關(guān)鍵領(lǐng)域，全額出資設(shè)立了新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金和科技創(chuàng)新基金。

這種“耐心資本”不是盲目撒網(wǎng)，而是系統(tǒng)性的戰(zhàn)略選擇。南京將新一代人工智能、集成電路等列為未來產(chǎn)業(yè)的核心方向，并圍繞算法、算力、數(shù)據(jù)、場景、生態(tài)等核心要素進行布局。

圍繞這一布局，南京市計劃整合資源，打造總規(guī)模超2000億元的“4+N”產(chǎn)業(yè)基金集群，覆蓋重大項目落地、強鏈補鏈等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。龐大的資本蓄水池，為捕捉下一個“沐曦”提供了充足的彈藥。

南京市財政局提供的數(shù)據(jù)顯示，市級政府投資基金累計投資南京項目751個，招引蜂巢能源、蔚來汽車XPT等項目落地，培育產(chǎn)生高新技術(shù)企業(yè)281家，省級及以上專精特新企業(yè)146家，獨角獸企業(yè)31家，培育獨角獸企業(yè)53家，瞪羚、培育瞪羚企業(yè)48家。

而南京投資成功的背后，不僅是賬面的浮盈，更是企業(yè)核心業(yè)務(wù)的扎根。從“投資單體”到“構(gòu)建群落”，從“單點突破”到“系統(tǒng)賦能”，資本、技術(shù)、企業(yè)在南京交匯，形成了一個不斷壯大的創(chuàng)新共同體。

南京的"耐心資本"，說到底就是愿意花時間陪伴企業(yè)成長。不急著要回報，而是扎實地把產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)打好。在全球科技競爭越來越激烈的今天，這種"慢功夫"反而顯得格外珍貴。

人工智能和半導(dǎo)體是未來發(fā)展的關(guān)鍵，南京正在這些領(lǐng)域默默布局。它投資的不僅是幾家企業(yè)，更是未來十年、二十年的發(fā)展根基。當(dāng)別人忙著摘果子的時候，南京更愿意耐心地種樹、澆水，等待它們慢慢長大——

這種長遠眼光，或許才是城市發(fā)展最需要的智慧。

文章素材來源：

南京發(fā)布：《寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦…阿南都投了》

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