近期，阿里老員工元安（花名）發(fā)表萬(wàn)字離職感言，談及阿里的發(fā)展歷程、現(xiàn)存問(wèn)題及相關(guān)建議，馬云也對(duì)該帖子進(jìn)行了回復(fù)與點(diǎn)贊。在此背景下，本著友善提醒、共同推進(jìn)平臺(tái)健康發(fā)展的初衷，網(wǎng)經(jīng)社推出《AI視角下互聯(lián)網(wǎng)公司“大廠病”問(wèn)題、根源與解決方案”系列大型策劃》。

從阿里系（包括阿里巴巴集團(tuán)、淘天集團(tuán)、虎鯨集團(tuán)、本地生活集團(tuán)、菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)、螞蟻金服集團(tuán)等）切入，延伸至頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠包括騰訊集團(tuán)、京東集團(tuán)、拼多多、抖音集團(tuán)、快手、美團(tuán)、攜程、滴滴出行、網(wǎng)易、百度、58同城、小米、貝殼、嗶哩嗶哩、去哪兒、唯品會(huì)、途虎養(yǎng)車、獵聘、蘇寧易購(gòu)、螞蟻集團(tuán)等，以及知名MCN機(jī)構(gòu)包括謙尋、美腕（美one）、無(wú)憂傳媒、宸帆、東方甄選、交個(gè)朋友、遙望科技、三只羊、辛選集團(tuán)等。該系列借助AI大模型，通過(guò)客觀、系統(tǒng)分析，并給出對(duì)應(yīng)建議（AI生成內(nèi)容或存在偏差，內(nèi)容僅供參考）。

作為中國(guó)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”領(lǐng)域的早期探索者，微醫(yī)集團(tuán)曾被視為數(shù)字醫(yī)療革命的引領(lǐng)者。然而，這家創(chuàng)立十余年的數(shù)字醫(yī)療企業(yè)，在資本市場(chǎng)與業(yè)務(wù)拓展中屢次遭遇挑戰(zhàn)。本文將深入分析微醫(yī)面臨的核心問(wèn)題、問(wèn)題根源及可行的解決方案，為微醫(yī)及同行提供參考，“有則改之無(wú)則加勉”。

出品 | 網(wǎng)經(jīng)社

撰寫 | 南燭

一審 | 無(wú)痕

二審 | 云馬

配圖 | 網(wǎng)經(jīng)社圖庫(kù)

據(jù)網(wǎng)經(jīng)社企業(yè)庫(kù)顯示，微醫(yī)隸屬于微醫(yī)控股有限公司，注冊(cè)于浙江省杭州市蕭山區(qū)，法定代表人鄭建敏。

網(wǎng)經(jīng)社企業(yè)庫(kù)內(nèi)共收錄641家數(shù)字健康企業(yè)，既有“輕松健康”、“復(fù)星健康”、“太醫(yī)管家”等提供線上診療與健康管理的綜合服務(wù)平臺(tái)；也有如“ABC數(shù)字醫(yī)療云”、“不吃藥藥”這類聚焦數(shù)字技術(shù)與醫(yī)療健康結(jié)合的創(chuàng)新企業(yè)；同時(shí)在垂直細(xì)分領(lǐng)域，涵蓋了“問(wèn)止中醫(yī)”（人工智能中醫(yī)）、“迪安診斷”（第三方醫(yī)學(xué)診斷）、“問(wèn)吉口腔網(wǎng)”（口腔數(shù)字化平臺(tái)）、“天與”（智慧養(yǎng)老）以及“JEAN錦恩健康”（母嬰健康服務(wù)）等專業(yè)服務(wù)商。此外，“老白健康”也代表了在健康保險(xiǎn)科技等交叉領(lǐng)域的新興力量。

一、微醫(yī)面臨的核心問(wèn)題

1.1 合規(guī)治理漏洞：信披違規(guī)與監(jiān)管處罰

2022年6月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)微醫(yī)集團(tuán)及其法定代表人廖杰遠(yuǎn)作出行政處罰，合計(jì)罰款3030萬(wàn)元。處罰決定書(shū)顯示，2018年10月至2019年3月期間，微醫(yī)集團(tuán)利用10個(gè)證券賬戶交易易聯(lián)眾股票，在持有股份達(dá)到5%和10%時(shí)未依法履行信披義務(wù)，且在限制轉(zhuǎn)讓期內(nèi)進(jìn)行交易。

更值得關(guān)注的是，微醫(yī)集團(tuán)在相關(guān)公告中披露的持股數(shù)量和持股比例與賬戶組實(shí)際持股情況不一致，構(gòu)成誤導(dǎo)性陳述。微醫(yī)集團(tuán)在申辯中試圖將責(zé)任歸咎于個(gè)別員工，稱其對(duì)某些賬戶交易“不知情”，但證監(jiān)會(huì)經(jīng)復(fù)核未予采納這一觀點(diǎn)。

除了證券合規(guī)問(wèn)題，微醫(yī)在業(yè)務(wù)拓展過(guò)程中也面臨監(jiān)管挑戰(zhàn)。2021年11月，微醫(yī)（北京）保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司因“首月0元”收費(fèi)方式受到銀保監(jiān)會(huì)消保局行政處罰。這表明微醫(yī)在快速擴(kuò)張過(guò)程中，合規(guī)體系建設(shè)未能與業(yè)務(wù)發(fā)展同步。

1.2 商業(yè)模式困境：高投入與盈利難平衡

作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的先行者，微醫(yī)長(zhǎng)期面臨盈利難題。根據(jù)其港交所上市申請(qǐng)文件，2021年至2023年，微醫(yī)控股營(yíng)收分別為9.62億元、13.68億元及18.63億元，但經(jīng)調(diào)整后的持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)虧損額也高達(dá)13.54億元、8.17億元、5.05億元。

盡管虧損額在收窄，但直到2024年上半年，公司仍虧損1.28億元，虧損率為7.0%。這種持續(xù)虧損狀態(tài)反映出互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)高投入、慢回報(bào)的特性，以及微醫(yī)在商業(yè)模式可持續(xù)性方面的挑戰(zhàn)。

微醫(yī)的營(yíng)收結(jié)構(gòu)也顯示其業(yè)務(wù)模式仍在探索中。2024年上半年，其AI醫(yī)療服務(wù)收入達(dá)14.4億元，占比近八成。這一方面顯示AI醫(yī)療已成為核心業(yè)務(wù)，另一方面也暴露了收入來(lái)源相對(duì)單一的風(fēng)險(xiǎn)。

1.3 戰(zhàn)略執(zhí)行波動(dòng)：從多元化到聚焦的搖擺

微醫(yī)的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略經(jīng)歷了多次調(diào)整。2019年3月，微醫(yī)宣布進(jìn)行兩年來(lái)最大規(guī)模的“組織升級(jí)”，從微醫(yī)云、微醫(yī)療、微醫(yī)藥、微醫(yī)保四大業(yè)務(wù)板塊，轉(zhuǎn)向聚焦打造開(kāi)放的“三醫(yī)聯(lián)”平臺(tái)。

從業(yè)務(wù)層面來(lái)看，微醫(yī)發(fā)展主要經(jīng)歷三個(gè)階段：

第一階段：掛號(hào)網(wǎng)階段。微醫(yī)在起步初期從事將線下醫(yī)療服務(wù)在線化。微醫(yī)從上海起步，以復(fù)旦大學(xué)附屬華山醫(yī)院為起點(diǎn)，為醫(yī)院提供就醫(yī)流程優(yōu)化服務(wù)。將醫(yī)院的號(hào)源移到互聯(lián)網(wǎng)上，通過(guò)線上平臺(tái)，患者可以預(yù)約掛號(hào)，改善了就醫(yī)體驗(yàn)。

第二階段：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院階段。2015年，掛號(hào)網(wǎng)升級(jí)為微醫(yī)，定位于數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)。在該階段，微醫(yī)致力于實(shí)現(xiàn)線上線下診療一體化，患者通過(guò)掛號(hào)問(wèn)診、圖文咨詢、電話咨詢等在線進(jìn)行輕問(wèn)診。此外，微醫(yī)還在烏鎮(zhèn)成立了中國(guó)首家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。

第三階段：AI醫(yī)療健康解決方案提供商。2017年，受AI科技興起啟發(fā)，微醫(yī)成立了AI醫(yī)療團(tuán)隊(duì)。

同時(shí)，微醫(yī)在資本市場(chǎng)上的動(dòng)作也反映出其戰(zhàn)略波動(dòng)。微醫(yī)曾積極舉牌A股上市公司易聯(lián)眾，并增持成為第二大股東。然而，這一資本運(yùn)作最終引來(lái)了監(jiān)管處罰，顯示其在戰(zhàn)略投資決策和執(zhí)行力方面存在不足。

微醫(yī)的上市計(jì)劃也一波三折。2021年4月微醫(yī)控股首次赴港IPO，但并未成功上市。此后2024年12月31日再次向香港證券交易所遞交了上市申請(qǐng)，由招銀國(guó)際獨(dú)家保薦。

二、問(wèn)題根源分析

2.1 行業(yè)特性與政策依賴度髙

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)具有獨(dú)特的行業(yè)特性，這是微醫(yī)面臨挑戰(zhàn)的外部因素。一方面，醫(yī)療行業(yè)專業(yè)壁壘高，從供給側(cè)看有極高的專業(yè)壁壘；從需求側(cè)看人們對(duì)于健康存在高需求。僅憑技術(shù)手段，互聯(lián)網(wǎng)也難以改變供需不匹配的天然矛盾。

另一方面，微醫(yī)的商業(yè)模式對(duì)政策依賴度較高。其核心業(yè)務(wù)“數(shù)字健共體”主要面向政府業(yè)務(wù)，收入來(lái)源很大程度上依賴于醫(yī)保結(jié)算。這種政策依賴性雖然能帶來(lái)穩(wěn)定業(yè)務(wù)，但也意味著企業(yè)自主盈利能力相對(duì)較弱。

醫(yī)療行業(yè)的監(jiān)管環(huán)境也較為嚴(yán)格。隨著《醫(yī)藥代表管理辦法》等政策出臺(tái)，醫(yī)藥領(lǐng)域監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)，對(duì)微醫(yī)這類涉足醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)提出了更高的合規(guī)要求。

2.2 技術(shù)創(chuàng)新與商業(yè)化的平衡難題

微醫(yī)在AI醫(yī)療領(lǐng)域投入巨大，自主研發(fā)了醫(yī)療垂類大模型，并開(kāi)發(fā)出“AI醫(yī)生、AI藥師、AI健管、AI智控”四大智能體。然而，技術(shù)創(chuàng)新與商業(yè)化落地之間存在鴻溝。

8月19日，上海市網(wǎng)信辦公布新一批生成式人工智能服務(wù)登記名單，微醫(yī)控股自主研發(fā)的“微小醫(yī)AI健康管家”（以下簡(jiǎn)稱“微小醫(yī)”）正式通過(guò)登記，作為國(guó)內(nèi)首款覆蓋“診前-診中-診后”全流程的臨床級(jí)AI健康管家產(chǎn)品獲準(zhǔn)上線。在微醫(yī)的業(yè)務(wù)體系內(nèi)，“微小醫(yī)”與天津人工智能總醫(yī)院的各類智能體協(xié)同，共同形成了技術(shù)與服務(wù)聯(lián)動(dòng)的落地矩陣。

AI醫(yī)療技術(shù)的研發(fā)需要持續(xù)大量投入，且商業(yè)回報(bào)周期較長(zhǎng)。為應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，微醫(yī)近期積極拓展生態(tài)合作：與阿里云達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同構(gòu)建醫(yī)療大模型基礎(chǔ)能力。目前，微醫(yī)在天津落地的數(shù)字健共體項(xiàng)目已顯現(xiàn)初步成效——在管糖尿病會(huì)員的糖化血紅蛋白達(dá)標(biāo)率從17.8%提升至44.2%。然而，該類重度依賴本地化運(yùn)營(yíng)與生態(tài)協(xié)同的模式，能否在更廣區(qū)域快速?gòu)?fù)制并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利，仍需進(jìn)一步驗(yàn)證。

此外，醫(yī)療AI產(chǎn)品的審批和臨床應(yīng)用也面臨嚴(yán)格監(jiān)管。與普通互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品不同，醫(yī)療AI產(chǎn)品需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的臨床驗(yàn)證和監(jiān)管審批，這進(jìn)一步延長(zhǎng)了技術(shù)變現(xiàn)的周期，對(duì)企業(yè)的資金鏈和耐心構(gòu)成考驗(yàn)。

三、解決方案與實(shí)施路徑

3.1 治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化：構(gòu)建制度化決策機(jī)制

為解決權(quán)力過(guò)于集中的問(wèn)題，微醫(yī)應(yīng)當(dāng)著力構(gòu)建制度化的決策機(jī)制。具體而言，可在董事會(huì)下設(shè)立戰(zhàn)略決策委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)等專門機(jī)構(gòu)，引入外部專業(yè)人士參與重大決策評(píng)估。

針對(duì)投資和資本運(yùn)作，應(yīng)建立全流程風(fēng)控體系。從項(xiàng)目初審、盡職調(diào)查、投決審批到投后管理，每個(gè)環(huán)節(jié)都應(yīng)有明確的權(quán)限劃分和制衡機(jī)制。對(duì)于達(dá)到一定規(guī)模的投資項(xiàng)目，必須引入第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估。

在合規(guī)管理方面，微醫(yī)可參考行業(yè)最佳實(shí)踐，建立垂直管理的合規(guī)線。確保合規(guī)部門獨(dú)立于業(yè)務(wù)部門，直接向董事會(huì)匯報(bào)，并有權(quán)對(duì)重大業(yè)務(wù)決策提出合規(guī)審查意見(jiàn)，從組織結(jié)構(gòu)上保障合規(guī)的獨(dú)立性。

3.2 商業(yè)模式創(chuàng)新：從G端到B/C端的平衡拓展

微醫(yī)應(yīng)優(yōu)化其收入結(jié)構(gòu)，降低對(duì)單一政府業(yè)務(wù)的依賴。具體而言，可在現(xiàn)有數(shù)字健共體基礎(chǔ)上，拓展兩類服務(wù)：面向企業(yè)的健康管理服務(wù)和面向個(gè)人的會(huì)員制健康服務(wù)。

面向企業(yè)的健康管理服務(wù)可借鑒微醫(yī)在天津的模式，為大型企業(yè)提供員工慢病管理、就醫(yī)綠色通道等增值服務(wù)。這不僅可開(kāi)辟新收入來(lái)源，也能積累更多用戶數(shù)據(jù)優(yōu)化產(chǎn)品。

面向個(gè)人的會(huì)員制服務(wù)則可針對(duì)高凈值人群，提供定制化健康管理方案。通過(guò)提供差異化服務(wù)，微醫(yī)可逐步建立直接面向消費(fèi)者的業(yè)務(wù)模式，降低對(duì)醫(yī)保支付的依賴，提高業(yè)務(wù)自主性。

3.3 技術(shù)賦能與生態(tài)共建策略

微醫(yī)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步開(kāi)放其技術(shù)平臺(tái)，構(gòu)建醫(yī)療AI生態(tài)系統(tǒng)?？煽紤]將自有AI能力封裝為標(biāo)準(zhǔn)化工具，向第三方醫(yī)療機(jī)構(gòu)和開(kāi)發(fā)者開(kāi)放，既促進(jìn)技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新，也分散研發(fā)成本。

在數(shù)據(jù)應(yīng)用方面，微醫(yī)可積極探索隱私計(jì)算技術(shù)，在保障數(shù)據(jù)安全的前提下最大化數(shù)據(jù)價(jià)值。通過(guò)聯(lián)邦學(xué)習(xí)等技術(shù)，可在不轉(zhuǎn)移原始數(shù)據(jù)的情況下完成模型訓(xùn)練，解決醫(yī)療數(shù)據(jù)隱私和孤島問(wèn)題。

此外，微醫(yī)還應(yīng)加強(qiáng)與傳統(tǒng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的深度合作。通過(guò)共建聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室、聯(lián)合臨床研究等形式，將技術(shù)能力與醫(yī)療專業(yè)知識(shí)深度融合，提升AI產(chǎn)品的臨床適用性和權(quán)威性，加速技術(shù)創(chuàng)新向臨床價(jià)值的轉(zhuǎn)化。

從外部競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，目前上市的數(shù)字健康公司已有1藥網(wǎng)、平安好醫(yī)生、新氧、阿里健康、京東健康、合縱藥易購(gòu)、智云健康、叮當(dāng)健康、梅斯健康、藥師幫等。此外，還有微脈、春雨醫(yī)生、七樂(lè)康、健海科技、健培科技、卓健科技等一眾未上市的公司，都在布局?jǐn)?shù)字健康賽道。這也給微醫(yī)帶來(lái)不小的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

四、前景展望

如果微醫(yī)能成功實(shí)施上述改革，短期內(nèi)將面臨轉(zhuǎn)型陣痛。降低對(duì)政府業(yè)務(wù)的依賴可能影響營(yíng)收增長(zhǎng)，合規(guī)體系建設(shè)會(huì)增加運(yùn)營(yíng)成本，技術(shù)平臺(tái)開(kāi)放也需要時(shí)間積累生態(tài)伙伴。

然而，從中長(zhǎng)期看，這種轉(zhuǎn)型將為微醫(yī)帶來(lái)更可持續(xù)的增長(zhǎng)模式。通過(guò)構(gòu)建多元收入來(lái)源，微醫(yī)可降低政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；通過(guò)技術(shù)生態(tài)共建，可分散研發(fā)成本，加速創(chuàng)新迭代；通過(guò)治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化，可提升決策質(zhì)量，降低合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

反之，如果微醫(yī)固守現(xiàn)有模式，將面臨多重風(fēng)險(xiǎn)。一方面，醫(yī)保支付壓力增大可能壓縮數(shù)字健共體的利潤(rùn)空間；另一方面，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇可能導(dǎo)致市場(chǎng)份額流失。隨著阿里健康、京東健康等對(duì)手的持續(xù)投入，微醫(yī)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)正逐漸減弱。

政策環(huán)境的變化也將影響微醫(yī)的發(fā)展路徑。以上海發(fā)布的《上海市發(fā)展醫(yī)學(xué)人工智能工作方案（2025—2027年）》為例，各地政府正加大對(duì)AI醫(yī)療的扶持，為微醫(yī)這類技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)提供新的機(jī)遇。

微醫(yī)若能把握政策紅利，在加強(qiáng)合規(guī)治理的同時(shí)推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新與商業(yè)模式升級(jí)，有望在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的下半場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利位置，真正實(shí)現(xiàn)“通過(guò)人工智能實(shí)現(xiàn)患者‘按效付費(fèi)’”的愿景。

結(jié)論

微醫(yī)所呈現(xiàn)的“大廠病”，本質(zhì)上是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)在高速發(fā)展與合規(guī)治理失衡的典型表現(xiàn)。當(dāng)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新的步伐與內(nèi)部治理體系現(xiàn)代化進(jìn)程不同步時(shí)，必然引發(fā)一系列系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

解決微醫(yī)“大廠病”的根本出路，在于將醫(yī)療行業(yè)的專業(yè)性與互聯(lián)網(wǎng)科技的創(chuàng)新性有機(jī)融合。這意味著不能將合規(guī)視為束縛創(chuàng)新的枷鎖，而應(yīng)將其作為高質(zhì)量發(fā)展的基石。公司需要從“規(guī)模擴(kuò)張”的舊思維轉(zhuǎn)向“價(jià)值醫(yī)療”的新范式。

微醫(yī)的轉(zhuǎn)型之路對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)具有重要啟示。只有通過(guò)持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新、穩(wěn)健的合規(guī)管理和可持續(xù)的商業(yè)模式，才能真正實(shí)現(xiàn)“讓天下人就醫(yī)不難”的愿景，在服務(wù)中國(guó)醫(yī)改進(jìn)程中創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。

參考文獻(xiàn)：

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3.微醫(yī)宣布內(nèi)部組織調(diào)整，或?yàn)樯鲜星白詈鬁?zhǔn)備動(dòng)作，2019年

4.解碼奔跑中的微醫(yī)控股：AI醫(yī)療實(shí)現(xiàn)患者“按效付費(fèi)”，2025年

5.中新健康｜再啟上市？微醫(yī)回應(yīng)，2024年

6.服務(wù)醫(yī)改收獲多方共贏 微醫(yī)控股遞表港股IPO，2025年

7.健康科普如何回歸公益與專業(yè)？專家：平臺(tái)更新審核機(jī)制加強(qiáng)內(nèi)容關(guān)聯(lián)性審查，2025年

8.中國(guó)網(wǎng)、新華網(wǎng)等媒體關(guān)于醫(yī)藥領(lǐng)域監(jiān)管政策的相關(guān)報(bào)道

【小貼士】

網(wǎng)經(jīng)社深耕數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)18年，長(zhǎng)期關(guān)注數(shù)字健康，我們重點(diǎn)報(bào)道與研究的公司有：1.互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療：京東健康、醫(yī)鹿、平安健康、微脈、丁香園、微醫(yī)、春雨醫(yī)生、好大夫在線、愛(ài)連健康、健康160、卓正醫(yī)療、小荷健康、荷葉健康、禾連健康、智云健康、健?？萍?、健培科技、醫(yī)日健、創(chuàng)業(yè)慧康、新氧、美唄等；2.醫(yī)藥電商：藥師幫、合縱藥易購(gòu)、1藥網(wǎng)、藥房網(wǎng)、方舟健客、叮當(dāng)快藥、上藥云健康等。

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