美國財(cái)政部最新數(shù)據(jù)顯示，中國在最近一段時間減持了118億美元的美國國債。中國的美債持倉因此降到6887億美元，這是自2008年以來的最低水平。這個動作不只是普通操作，而是一個明確信號。緊接著，加拿大和開曼群島也開始跟著拋售，美聯(lián)儲連忙宣布每月回購400億美元美債，想穩(wěn)住市場，但恐慌情緒仍然存在。

根據(jù)美國國際資本流動報(bào)告，截至2025年10月，海外投資者持有的美債總量已經(jīng)連續(xù)幾個月下降。但與去年同期相比，總量仍上漲6.3%。其中，中國過去一年減持超過9%，持倉跌破7000億美元。與此同時，日本和英國卻在逆勢加倉，日本持倉1.2萬億美元穩(wěn)居全球第一，英國也在今年4月超過中國升至第二位。這種反向操作說明，全球資本對美國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有了新的判斷。

美國國債規(guī)模已經(jīng)超過38萬億美元，財(cái)政赤字巨大，政策又反復(fù)不定，美債信用正在下滑。那么為什么日本、英國瘋狂買入美債時，中國反而持續(xù)減持？按這個速度，中國手里的美債，四五年后可能真的會清空。

中國減持的原因有幾個。首先，美國債務(wù)太大了。光利息支出就比軍費(fèi)還高。中國將持倉降到6887億美元，其實(shí)是戰(zhàn)略撤退，把風(fēng)險(xiǎn)留給美國。美國10月起每月回購400億美元美債，說明市場沒人接盤，美國只能自己印錢接盤。這是典型的龐氏游戲末期表現(xiàn)：左手倒右手，泡沫隨時可能破裂。

其次，日本和英國增持美債，表面上幫美國，實(shí)際上是在履行“盟友義務(wù)”。日本長期需要美元流動性，美債流動性高、交易方便。英國持倉從2021年437億美元升到現(xiàn)在的4462億美元。日本增持美債時，也有被迫操作的因素，比如2022年日元大跌，導(dǎo)致短期減持1660億美元，這才是真正被動拋售。相比之下，中國一直采取“到期不續(xù)”的策略，穩(wěn)步減持，避免市場劇烈波動，也保留談判籌碼。

第三，減持方式講究節(jié)奏。一次性清倉會讓美債價格暴跌，中國資產(chǎn)縮水，還可能引發(fā)全球金融市場震蕩。穩(wěn)步減持可以降低風(fēng)險(xiǎn)，同時向市場釋放信號：中國對美元資產(chǎn)保持謹(jǐn)慎，但不會突然拋售。

再說中美關(guān)系和戰(zhàn)略考量。美國近幾年政策反復(fù)，對華不確定性增加。美債有時被當(dāng)作施壓工具，中國減持既是防風(fēng)險(xiǎn)，也是增強(qiáng)談判主動權(quán)。

還有經(jīng)濟(jì)基本面問題。表面上美國經(jīng)濟(jì)看起來不錯，但很多數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑?？萍脊筛吖琅菽黠@，市場爭議很大。在這種背景下，中國作為理性投資者，減少美債持倉，是為了保護(hù)外匯儲備和降低風(fēng)險(xiǎn)。

長期來看，中國的減持正在推動全球金融格局變化。如果更多國家跟隨減持，美元儲備地位將受沖擊，國際貨幣體系可能走向多極化，降低對美元依賴，有利于全球經(jīng)濟(jì)平衡。

美國面對中國減持也無太多辦法。特朗普政府可能施壓美聯(lián)儲降息，但降息雖緩解債務(wù)壓力，又可能推高通脹，政策陷入兩難。美國債務(wù)結(jié)構(gòu)性問題不解決，所謂技術(shù)革命和AI紅利也救不了。正如馬斯克說的，數(shù)學(xué)不會說謊，復(fù)利的威力比技術(shù)效率更可怕。

所以，中國采取溫和、有序的減持策略，將持倉控制在既能隨時清倉，又能形成市場威懾的水平，大約3000億美元左右。美國財(cái)政部公布數(shù)據(jù)包含金融機(jī)構(gòu)頭寸，與實(shí)際央行持倉略有偏差，但趨勢明確。

可以說，中國減持美債是理性策略。它既防風(fēng)險(xiǎn)，也保籌碼，更在向全球傳遞信號：美元霸權(quán)并非不可動搖。只要中國不再無限借錢給美國，美國就必須面對自己的債務(wù)壓力。