作者| 云開(kāi)

編輯| 方喬

建筑防水龍頭東方雨虹的海外業(yè)務(wù)遭遇意外打擊。12月23日晚間，公司披露其美國(guó)全資子公司OYH建材公司疑似遭遇電信詐騙，涉案金額約171.83萬(wàn)美元，折合人民幣超過(guò)1200萬(wàn)元。

詐騙分子通過(guò)入侵郵箱并偽造總包方身份騙取了工程款項(xiàng)。目前公司已向當(dāng)?shù)鼐郊癋BI報(bào)案，并成立專項(xiàng)工作組處理善后事宜。

這起詐騙案發(fā)生在東方雨虹加速海外擴(kuò)張的關(guān)鍵時(shí)期，今年以來(lái)公司頻繁出手并購(gòu)海外資產(chǎn)，試圖通過(guò)國(guó)際化戰(zhàn)略對(duì)沖國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的持續(xù)承壓。然而從員工持股計(jì)劃巨額浮虧到海外子公司遭遇詐騙，這家市值超300億元的行業(yè)龍頭正面臨內(nèi)外交困的局面。

電信詐騙事件暴露了東方雨虹海外業(yè)務(wù)管理的薄弱環(huán)節(jié)，據(jù)公司公告，OYH建材公司在支付建設(shè)工程進(jìn)度款時(shí)，犯罪分子入侵了郵箱系統(tǒng)并偽造總包方身份實(shí)施詐騙。

發(fā)現(xiàn)異常后，公司向哈里斯縣治安官辦公室、伍德斯托克警察局以及FBI休斯頓分局報(bào)案。東方雨虹在公告中表示這是偶發(fā)獨(dú)立事件，不會(huì)對(duì)正常經(jīng)營(yíng)造成重大影響，但已成立專項(xiàng)工作組針對(duì)海外子公司的資金支付審批流程、網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)等方面深入排查。

詐騙案發(fā)生前，東方雨虹的海外并購(gòu)正在加速推進(jìn)。今年2月，原副總裁王文萍升任海外發(fā)展集團(tuán)總裁后，公司開(kāi)始加快“貿(mào)易、投資、并購(gòu)”三駕馬車戰(zhàn)略。3月完成對(duì)香港萬(wàn)昌五金建材和康寶香港的股權(quán)合作，兩筆交易合計(jì)支付4.3億元，但兩家公司的凈資產(chǎn)公允價(jià)值合計(jì)僅0.87億元，溢價(jià)率達(dá)394%。

7月啟動(dòng)收購(gòu)智利Construmart，10月完成交割，交易價(jià)1.23億美元。這家智利建材零售企業(yè)擁有約32家門店，凈資產(chǎn)5.2億元，收購(gòu)價(jià)溢價(jià)69%。12月19日，公司再次出手，以約1.44億元收購(gòu)巴西Novakem公司60%股權(quán)。

這種快速擴(kuò)張需要大量資金支撐，但東方雨虹的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想。公司三季報(bào)顯示，2025年前三季度營(yíng)收206.01億元，同比下滑5.06%；歸母凈利潤(rùn)8.1億元，同比下滑36.61%。海外業(yè)務(wù)雖然保持增長(zhǎng)，收入從2020年的2.467億元增至2024年的8.77億元，但占總營(yíng)收比重仍不足5%。

業(yè)績(jī)持續(xù)承壓之下，公司選擇的海外擴(kuò)張路徑難度較大。與同行業(yè)的北新建材直接收購(gòu)印尼防水企業(yè)獲得20%市場(chǎng)份額不同，東方雨虹推進(jìn)的是“產(chǎn)能+營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)”的本地化策略。

這種策略雖然長(zhǎng)期看有利于渠道和價(jià)格管控，但前期需要投入大量資金，且在復(fù)雜的地緣政治環(huán)境下充滿不確定性。

東方雨虹的困境根源在于房地產(chǎn)行業(yè)的深度調(diào)整，公司借助房地產(chǎn)行業(yè)的快速發(fā)展，營(yíng)收從2008年上市時(shí)的7.12億元增至2018年的140.46億元，確立了行業(yè)龍頭地位。

但2021年后房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入下行周期，大量房企資金鏈斷裂，東方雨虹作為下游企業(yè)受到直接沖擊。2022年公司應(yīng)收賬款達(dá)到113.9億元峰值，大量資金被房地產(chǎn)客戶占用。2023年和2024年計(jì)提的信用減值中，超過(guò)80%來(lái)自中小房企的壞賬。

為緩解資金壓力，公司開(kāi)始處置與主業(yè)關(guān)聯(lián)度不高的房產(chǎn)資產(chǎn)。10月底出售北京昌平區(qū)2套不動(dòng)產(chǎn)，成交價(jià)2313.08萬(wàn)元，預(yù)計(jì)虧損2345.61萬(wàn)元。11月拋售北京密云和杭州上城區(qū)7宗房產(chǎn)，12月再次出售北京昌平一套不動(dòng)產(chǎn)，售價(jià)1011.59萬(wàn)元。

這些房產(chǎn)處置預(yù)計(jì)總損失超過(guò)千萬(wàn)元。此外公司還減持了金科服務(wù)2840.51萬(wàn)股股票，套現(xiàn)1.89億港元。

值得注意的是，員工持股計(jì)劃的困境。2021年公司推出員工持股計(jì)劃時(shí)，以55.78元的均價(jià)累計(jì)買入4947.17萬(wàn)股，成交總金額超27.6億元。但截至12月24日，股價(jià)已跌至13.49元，較買入價(jià)下跌76%。

經(jīng)過(guò)多年減持，該計(jì)劃目前僅剩余200萬(wàn)股，浮虧金額超8460萬(wàn)元。這一計(jì)劃將于2026年6月22日屆滿，已減持的部分大概率也難以盈利。

面對(duì)多重壓力，東方雨虹加快了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。公司將產(chǎn)品線從防水延伸至涂料、砂粉、保溫、管業(yè)、膠粘劑等五大領(lǐng)域，同時(shí)主動(dòng)壓縮地產(chǎn)直供比例，2021年后終止約12億元高風(fēng)險(xiǎn)地產(chǎn)項(xiàng)目，聚焦央企國(guó)企基建、保障房等高回款客戶。

2024年工程和零售渠道收入達(dá)235.62億元，占比83.98%，同比增長(zhǎng)8.1%。同時(shí)公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶頭漲價(jià)，7月份將防水涂料價(jià)格上調(diào)3%-13%，推動(dòng)行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)跟進(jìn)。但東方雨虹選擇的這條高投入海外擴(kuò)張道路能否帶來(lái)預(yù)期回報(bào)，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容僅供參考，文內(nèi)信息或所表達(dá)的意見(jiàn)不構(gòu)成任何投資建議，請(qǐng)讀者謹(jǐn)慎作出投資決策。

內(nèi)容溝通請(qǐng)聯(lián)系：禾苗 15601300818 （微信同號(hào)）

更多內(nèi)容請(qǐng)關(guān)注