2025年，全球大宗商品市場(chǎng)供需兩端都經(jīng)歷深刻重構(gòu)：貿(mào)易博弈與地緣競(jìng)合交織，重塑全球產(chǎn)業(yè)鏈格局；科技革命與綠色轉(zhuǎn)型提速，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新動(dòng)能。站在新舊周期交替的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，大宗商品價(jià)格全年波動(dòng)劇烈，金銀銅等價(jià)格屢創(chuàng)新高，能化及農(nóng)產(chǎn)品則整體弱勢(shì)。

面對(duì)充滿不確定性的市場(chǎng)環(huán)境，越來(lái)越多的經(jīng)營(yíng)主體開(kāi)始關(guān)注并參與期貨市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示：今年前11個(gè)月，我國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交額為675.45萬(wàn)億元，超過(guò)去年全年，創(chuàng)出歷史新高；10月9日，期貨市場(chǎng)資金總量突破2萬(wàn)億元；12月8日，期貨公司客戶權(quán)益突破2萬(wàn)億元；產(chǎn)業(yè)客戶、境外客戶參與度均明顯提升。

針對(duì)各方的風(fēng)險(xiǎn)管理訴求，我國(guó)期貨市場(chǎng)的服務(wù)能力及配套制度持續(xù)完善。今年以來(lái)，上海證券報(bào)記者多次走進(jìn)一線采訪，深刻感受到期貨不再是一串晦澀難懂的字母與數(shù)字，而是真正融入了千行百業(yè)，在促進(jìn)商品保供穩(wěn)價(jià)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)方面發(fā)揮了突出且獨(dú)特的作用。

品種體系擴(kuò)容

品種創(chuàng)新是近年來(lái)中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的重要主線，也是提升期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)廣度深度的主要抓手。中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月末，我國(guó)共上市期貨期權(quán)品種164個(gè)，較去年底增加18個(gè)。

從新品種特點(diǎn)來(lái)看，主要可分為三類：

一是對(duì)原有覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈的品種補(bǔ)齊，打通“原材料—中間產(chǎn)品—產(chǎn)成品”的風(fēng)險(xiǎn)管理閉環(huán)。比如：今年7月，純苯、丙烯期貨先后上市，填補(bǔ)了石化中上游原料的工具空白，并與已上市的甲醇、苯乙烯、聚丙烯期貨等形成聯(lián)動(dòng)，增強(qiáng)了服務(wù)烯烴產(chǎn)業(yè)鏈的精準(zhǔn)度；9月，膠版印刷紙期貨上市，與紙漿期貨緊密聯(lián)動(dòng)，提升造紙產(chǎn)業(yè)鏈的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

二是貼近現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)貿(mào)易習(xí)慣，創(chuàng)新期貨合約模式。10月28日，線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均價(jià)期貨正式上市，這是境內(nèi)商品期貨市場(chǎng)首次推出月均價(jià)期貨品種。月均價(jià)期貨的推出，呼應(yīng)當(dāng)前化工外貿(mào)普遍采用的均價(jià)計(jì)價(jià)方式，彌補(bǔ)傳統(tǒng)套保操作存在模擬誤差的痛點(diǎn)，為產(chǎn)業(yè)鏈提供更直接、更精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

三是緊扣行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型，加速構(gòu)建綠色品種體系。比如：6月，鑄造鋁合金期貨上市，這是我國(guó)期貨市場(chǎng)首個(gè)再生金屬期貨品種，通過(guò)交割標(biāo)準(zhǔn)和品牌認(rèn)證引導(dǎo)鋁行業(yè)完善廢鋁利用；11月，鉑、鈀期貨同步上市，不僅豐富了有色金屬板塊，更直接服務(wù)下游風(fēng)電、氫能等綠色產(chǎn)業(yè)。

此外，期權(quán)的加速覆蓋也是今年市場(chǎng)的一大特點(diǎn)。今年以來(lái)，所有期貨新品種都與期權(quán)同步推出，原有品種（紙漿、石油瀝青、燃料油）也上線了對(duì)應(yīng)期權(quán)。

新湖期貨研究所副所長(zhǎng)李明玉向上海證券報(bào)記者表示，期權(quán)工具可以憑借其非線性的損益結(jié)構(gòu)、多樣性的套保及交易策略，為實(shí)體企業(yè)提供更精細(xì)、更靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)基本實(shí)現(xiàn)了成熟品種的期權(quán)全覆蓋，不僅可以滿足產(chǎn)業(yè)多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，也減少了工具缺失帶來(lái)的套利空間，使風(fēng)險(xiǎn)管理鏈條更完整。從經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)層面看，期權(quán)品種豐富也促使期貨公司從傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)商向綜合金融服務(wù)商轉(zhuǎn)型。

服務(wù)能級(jí)提升

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是期貨市場(chǎng)的初心與使命，僅靠品種創(chuàng)新遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，更關(guān)鍵在于增強(qiáng)價(jià)格及服務(wù)的觸達(dá)性，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)真正了解、會(huì)用、用好期貨和衍生品工具。對(duì)此，今年期貨交易所、期貨公司等針對(duì)各產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)及需求，優(yōu)化了一系列服務(wù)模式。

在服務(wù)產(chǎn)業(yè)方面，今年2月，上期所在我國(guó)西北地區(qū)批準(zhǔn)的首個(gè)鋼材交割庫(kù)——中儲(chǔ)發(fā)展股份有限公司西安物流中心，生成了首批熱軋卷板標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，標(biāo)志著長(zhǎng)期困擾西北地區(qū)鋼鐵企業(yè)的“千里交割”難題被成功破解，鋼鐵期貨服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)向西部地區(qū)深入推進(jìn)。

中儲(chǔ)西安物流中心總經(jīng)理范國(guó)利向上海證券報(bào)記者表示，在首單標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單生成后，越來(lái)越多的西部鋼鐵企業(yè)開(kāi)始關(guān)注期貨市場(chǎng)。交割庫(kù)的設(shè)立，也促進(jìn)園區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)集聚，結(jié)合倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓、期轉(zhuǎn)現(xiàn)等功能，實(shí)現(xiàn)了將期貨交割與當(dāng)?shù)匚锪?、倉(cāng)儲(chǔ)、加工等環(huán)節(jié)有機(jī)結(jié)合，帶動(dòng)本地鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

在服務(wù)“三農(nóng)”方面，今年是“保險(xiǎn)+期貨”模式推出十周年。十年間，這一期貨市場(chǎng)創(chuàng)新助農(nóng)模式經(jīng)歷多次迭代，參與主體從原先只有保險(xiǎn)公司和期貨公司，即只能保障農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，到如今采取“龍頭企業(yè)+銀行+保險(xiǎn)+期貨”方案，能夠?yàn)檗r(nóng)戶打造覆蓋農(nóng)作物從種到賣的全周期綜合保障體系。

今年3月起，大商所“銀期?！表?xiàng)目首次在全國(guó)范圍內(nèi)支持申報(bào)和開(kāi)展。中國(guó)建設(shè)銀行新疆區(qū)分行與建信期貨成功助力新疆塔城市玉米“銀期?！表?xiàng)目落地，保障玉米種植面積3萬(wàn)畝，建行為符合貸款要求且有信貸需求的農(nóng)戶提供了低息貸款支持。

“我們將銀行的信貸資源與‘保險(xiǎn)+期貨’的避險(xiǎn)功能相結(jié)合，更好地把金融資源配置到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的薄弱環(huán)節(jié)，既能讓農(nóng)戶通過(guò)銀行貸款增產(chǎn)，又能通過(guò)保險(xiǎn)增收?！苯ㄐ朽l(xiāng)村振興金融部總經(jīng)理吳敏向上海證券報(bào)記者表示。

在對(duì)外開(kāi)放方面，今年7月，上期所業(yè)務(wù)規(guī)則國(guó)際化改造落地，涉及對(duì)35項(xiàng)第二層級(jí)業(yè)務(wù)規(guī)則的制定與修訂，旨在構(gòu)建一套與上期所平臺(tái)國(guó)際化相適應(yīng)的制度體系，為未來(lái)在符合條件的商品期貨期權(quán)品種上引入境外參與者夯實(shí)制度根基。

磐石金融首席執(zhí)行官石成虎對(duì)上海證券報(bào)記者表示：“境外客戶對(duì)中國(guó)開(kāi)放更多流動(dòng)性好、與國(guó)際聯(lián)動(dòng)緊密、功能效果強(qiáng)的期貨品種，如上期所的銅、鎳、黃金等，呼聲越來(lái)越高?！?/p>

深化“規(guī)則之治”

自2022年《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法》施行以來(lái)，我國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)則體系和配套制度持續(xù)完善。行業(yè)“規(guī)則之治”的不斷深化，與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)的既“放得活”又“管得好”的要求相契合。

今年6月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《期貨市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》，全面總結(jié)期貨市場(chǎng)程序化交易監(jiān)管實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)對(duì)期貨市場(chǎng)程序化交易的全過(guò)程監(jiān)管，維護(hù)交易秩序和市場(chǎng)公平。

8月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《期貨公司互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷管理暫行規(guī)定》，針對(duì)期貨公司互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷活動(dòng)出現(xiàn)的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)隱患，加強(qiáng)對(duì)期貨公司互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷活動(dòng)的全過(guò)程監(jiān)管，指導(dǎo)期貨公司合規(guī)有序展業(yè)，保護(hù)期貨交易者合法權(quán)益。

9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《期貨公司分類評(píng)價(jià)規(guī)定》，完善期貨行業(yè)分類監(jiān)管體系，更好分配監(jiān)管資源。規(guī)定將風(fēng)險(xiǎn)管理能力、競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)等納入評(píng)級(jí)，引導(dǎo)期貨公司提升自身競(jìng)爭(zhēng)力和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

此外，中期協(xié)今年陸續(xù)發(fā)布了《期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司衍生品交易業(yè)務(wù)管理規(guī)則》《期貨公司居間人管理辦法》《期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司人員管理規(guī)則》等多項(xiàng)規(guī)章制度，進(jìn)一步細(xì)化業(yè)務(wù)規(guī)范，推動(dòng)提升期貨公司服務(wù)質(zhì)效。

浙商期貨有關(guān)負(fù)責(zé)人向上海證券報(bào)記者表示，期貨市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展，本質(zhì)上是“規(guī)則之治”的不斷深化。今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)、中期協(xié)等部門出臺(tái)一系列制度，直指行業(yè)發(fā)展的階段性痛點(diǎn)，有效規(guī)范了程序化交易、互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷、居間人管理、衍生品交易業(yè)務(wù)等領(lǐng)域。隨著行業(yè)各方對(duì)規(guī)則內(nèi)涵的深入理解與嚴(yán)格執(zhí)行，一個(gè)規(guī)范透明、高效協(xié)同、開(kāi)放包容的現(xiàn)代期貨市場(chǎng)將加速形成，從而為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)施提供更有力的金融支撐。

值得注意的是，今年8月，中期協(xié)發(fā)布《期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為管理規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》，針對(duì)行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇、內(nèi)卷突出的典型問(wèn)題，擬出臺(tái)一系列措施維護(hù)公平有序的市場(chǎng)環(huán)境，被業(yè)內(nèi)視為期貨行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的又一里程碑。

中糧期貨總經(jīng)理吳浩軍在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，上述文件將推動(dòng)期貨行業(yè)從三方面破局：一是使得傭金率回歸合理區(qū)間，終結(jié)“賠本賺吆喝”；二是嚴(yán)懲低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、虛假宣傳與同行詆毀，重塑行業(yè)形象；三是引導(dǎo)資源從“拉客戶”轉(zhuǎn)向服務(wù)能力全面系統(tǒng)性升級(jí)，推動(dòng)“通道服務(wù)”向“綜合解決方案”轉(zhuǎn)型，回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源。