受益于強(qiáng)勁的消費(fèi)者和企業(yè)支出以及更加平穩(wěn)的貿(mào)易政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第三季度展現(xiàn)出兩年來最快的擴(kuò)張步伐。

23日，美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）公布的初步數(shù)據(jù)顯示：

• 美國(guó)三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比 4.3%，預(yù)期 3.3%，前值 3.8%；
• 美國(guó)三季度核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)年化季環(huán)比 2.9%，預(yù)期 2.9%，前值 2.6%。

此次數(shù)據(jù)的發(fā)布背景較為特殊。原定于10月30日公布的GDP先期預(yù)估數(shù)據(jù)因政府停擺而被取消，而此次停擺也創(chuàng)下了歷史最長(zhǎng)紀(jì)錄。受此影響，數(shù)據(jù)發(fā)布流程作出了調(diào)整。美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局通常會(huì)分三次發(fā)布季度增長(zhǎng)預(yù)估，并在更多數(shù)據(jù)流入后對(duì)預(yù)測(cè)進(jìn)行微調(diào)，但針對(duì)本次受停擺影響的周期，該機(jī)構(gòu)將一改慣例，僅發(fā)布兩次估算數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)發(fā)布后，美元指數(shù)短線拉升約10點(diǎn)，現(xiàn)報(bào)97.99。美股期貨短線波動(dòng)不大，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨維持約0.15%左右的跌幅。美國(guó)10年期國(guó)債收益率短線拉升，現(xiàn)報(bào)4.149%?，F(xiàn)貨黃金短線走低約4美元，現(xiàn)報(bào)4485.51美元/盎司。

消費(fèi)支出領(lǐng)跑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

本次報(bào)告詳細(xì)數(shù)據(jù)顯示，作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)最大支柱的消費(fèi)者支出在第三季度表現(xiàn)尤為亮眼，增長(zhǎng)了3.5%，遠(yuǎn)高于第二季度的2.5%。這表明盡管面臨借貸成本壓力，美國(guó)家庭的消費(fèi)意愿依然強(qiáng)烈，直接推動(dòng)了整體經(jīng)濟(jì)的加速擴(kuò)張。

相比之下，投資端表現(xiàn)分化。非住宅類投資雖然保持增長(zhǎng)，但增速?gòu)纳弦患径鹊?.3%放緩至2.8%。住宅投資則繼續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)，第三季度下降5.1%，與第二季度的降幅持平。

與此同時(shí)，衡量生產(chǎn)端收入的國(guó)內(nèi)總收入（GDI）增長(zhǎng)了2.4%，較上一季度的3.8%有所回落。

政策干擾與未來展望

這份滯后的經(jīng)濟(jì)“成績(jī)單”揭示了在特朗普關(guān)稅政策被撤銷之際，經(jīng)濟(jì)成功維持了增長(zhǎng)勢(shì)頭。由于美國(guó)政府經(jīng)歷了創(chuàng)紀(jì)錄的長(zhǎng)時(shí)間停擺，BEA取消了原定于10月底發(fā)布的GDP初值預(yù)估。通常該機(jī)構(gòu)會(huì)發(fā)布三次季度增長(zhǎng)預(yù)估，隨著數(shù)據(jù)完善進(jìn)行微調(diào)，但受停擺影響，本季度僅將發(fā)布兩次預(yù)估。

盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)政府停擺將對(duì)第四季度的增長(zhǎng)造成壓力，但市場(chǎng)對(duì)2026年的前景持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。分析人士預(yù)計(jì)，隨著家庭收到退稅款，以及最高法院可能作出的一項(xiàng)裁決——該裁決預(yù)計(jì)將推翻特朗普廣泛的全球關(guān)稅政策，經(jīng)濟(jì)有望在明年迎來溫和反彈。

美聯(lián)儲(chǔ)維持謹(jǐn)慎立場(chǎng)

強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)最新的預(yù)測(cè)相呼應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾指出，支持性的財(cái)政政策、人工智能數(shù)據(jù)中心的支出以及持續(xù)的家庭消費(fèi)，是央行預(yù)測(cè)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快的主要原因。

然而，部分官員對(duì)進(jìn)一步大幅降低借貸成本表現(xiàn)出猶豫，主要原因在于通脹率仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。報(bào)告顯示，美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)——剔除食品和能源的個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)，在第三季度上漲了2.9%。

受停擺影響，BEA尚未重新安排10月及11月PCE月度數(shù)據(jù)的發(fā)布時(shí)間。基于當(dāng)前的通脹與增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，政策制定者目前預(yù)計(jì)，在今年結(jié)束前的連續(xù)三次降息之后，2026年將僅有一次降息。