上交所官網(wǎng)12月17日公告顯示，上市委定于12月24日審議視涯科技股份有限公司（簡稱“視涯科技”）的首發(fā)申請。 作為全球領(lǐng)先的微顯示一體化解決方案提供商，視涯科技以硅基OLED微型顯示屏為核心，協(xié)同戰(zhàn)略產(chǎn)品開發(fā)、光學(xué)系統(tǒng)及XR整體解決方案，其IPO進程不僅關(guān)乎企業(yè)自身資本化突破，更承載著推動XR核心硬件國產(chǎn)替代攻堅的重要使命。

一、前瞻布局卡位賽道，國產(chǎn)替代破局海外壟斷

1、XR加速崛起：從“平面交互”到“空間交互”的革命

XR即擴展現(xiàn)實，是整合虛擬現(xiàn)實（VR）、增強現(xiàn)實（AR）與混合現(xiàn)實（MR）的沉浸式技術(shù)，本質(zhì)是打破虛擬與現(xiàn)實的邊界，讓用戶通過穿戴設(shè)備實現(xiàn)虛實共生的交互體驗。不同于智能手機的平面觸控交互，XR設(shè)備以空間感知和自然交互為核心，能承載AI時代的多模態(tài)信息處理需求，例如在辦公場景中實現(xiàn)3D虛擬桌面，在工業(yè)場景中通過AR眼鏡實時顯示設(shè)備參數(shù)，或在消費場景中提供身臨其境的游戲與觀影體驗。

圖片來源：視涯科技官網(wǎng)

科技巨頭的布局已印證這一趨勢：蘋果、Meta、華為等企業(yè)近年來均在該領(lǐng)域持續(xù)加碼，推動產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)快速壯大，使XR設(shè)備成為智能手機之后的新一代計算終端。

在這一技術(shù)浪潮中，硅基OLED微型顯示屏憑借其獨特的技術(shù)特性，成為XR設(shè)備不可或缺的“視覺核心”，與XR場景需求完美契合：其輕薄小型化特性可實現(xiàn)2英寸以下的微型尺寸，完美適配AR眼鏡、VR頭顯的穿戴屬性；高分辨率與高對比度則使分辨率達3000PPI以上，徹底消除近眼顯示的像素顆粒感（紗窗效應(yīng)），提升沉浸真實感；低延遲與高響應(yīng)表現(xiàn)為響應(yīng)速度低于1ms，有效避免VR/AR場景中的眩暈感；廣色域與高亮度則充分滿足戶外AR應(yīng)用的嚴(yán)苛要求。

相較之下，傳統(tǒng)LCD與普通OLED技術(shù)難以企及這些優(yōu)勢，使得硅基OLED成為XR設(shè)備無可替代的核心硬件。

然而，該核心領(lǐng)域長期被日本索尼、韓國三星（2023年收購美國eMagin）、法國MICROOLED等海外巨頭壟斷。索尼憑借2011年推出的第一代產(chǎn)品及先發(fā)優(yōu)勢，長期主導(dǎo)傳統(tǒng)專業(yè)市場。但隨著XR設(shè)備市場規(guī)模持續(xù)擴張，傳統(tǒng)低色域、低亮度的硅基OLED產(chǎn)品已難以滿足高性能顯示需求，市場亟需技術(shù)革新者打破既有格局。

2、一站式服務(wù)聚焦高標(biāo)準(zhǔn)，精準(zhǔn)適配市場需求

正是洞察到這一市場機遇與痛點，2016年，以顧鐵為核心的創(chuàng)始團隊創(chuàng)立了視涯科技，專注于高性能硅基OLED產(chǎn)品的研發(fā)，直指傳統(tǒng)技術(shù)瓶頸。

視涯科技摒棄了傳統(tǒng)硅基OLED的電壓驅(qū)動、弱微腔、單層發(fā)光等落后結(jié)構(gòu)，針對性地突破高性能顯示的核心需求。歷經(jīng)近十年深耕，公司建成并運營全球首條12英寸硅基OLED微型顯示器量產(chǎn)線，成為全球少數(shù)具備“顯示芯片+微顯示屏+光學(xué)系統(tǒng)”全棧自研能力的企業(yè)。

市場表現(xiàn)印證了其技術(shù)路線的成功。據(jù)弗若斯特沙利文報告，2024年，視涯科技在全球XR設(shè)備硅基OLED產(chǎn)品出貨量中占比達35.2%，位列全球第二、國內(nèi)第一，成功打破了索尼在熱成像、夜視儀等傳統(tǒng)專業(yè)市場的長期壟斷。

目前，公司已成功切入字節(jié)跳動、影石創(chuàng)新、雷鳥、聯(lián)想等全球一線終端廠商供應(yīng)鏈。值得一提的是，公司為雷鳥Air3供應(yīng)的高解析度微顯示屏，助力其斬獲2024年雙十一京東、天貓XR行業(yè)銷量冠軍；為聯(lián)想Legion Glasses2提供“顯示屏+光學(xué)系統(tǒng)+XR方案”一站式服務(wù)，加速其高性能AR眼鏡產(chǎn)品落地。

二、技術(shù)驅(qū)動鑄就競爭壁壘，全棧自研奠定領(lǐng)先地位

1、研發(fā)陣容強配置，高投入支撐技術(shù)迭代

打破海外壟斷的背后，是視涯科技以頂尖技術(shù)團隊與持續(xù)高研發(fā)投入構(gòu)建的深層技術(shù)壁壘。

公司創(chuàng)始人顧鐵擁有美國賓夕法尼亞州立大學(xué)工程博士學(xué)位，曾參與美國第一條2代TFT-LCD生產(chǎn)線組建、世界第一臺胸腔數(shù)字X光機研發(fā)，主導(dǎo)中國第一條4.5代TFT-LCD生產(chǎn)線籌建，既懂技術(shù)原理，又熟稔產(chǎn)業(yè)化落地，避免了實驗室技術(shù)無法量產(chǎn)的行業(yè)通病。

在核心團隊引領(lǐng)下，公司組建了一支覆蓋全流程的研發(fā)隊伍。截至2025年6月30日，研發(fā)人員達224人，占員工總數(shù)31.02%，涵蓋芯片設(shè)計、OLED屏設(shè)計、光機設(shè)計、整機系統(tǒng)設(shè)計等關(guān)鍵領(lǐng)域，形成了強大的全鏈條自研能力。

持續(xù)的高研發(fā)投入是技術(shù)迭代的堅實保障。2022年至2025年6月，公司研發(fā)費用分別為23,705.02萬元、28,729.54萬元、26,866.06萬元和12,073.90萬元，占營業(yè)收入比例分別為124.48%、133.35%、95.93%和80.23%，持續(xù)保持高位。截至2025年6月30日，公司已累計獲得境內(nèi)外專利267項，其中境內(nèi)發(fā)明專利120項、境外發(fā)明專利60項，構(gòu)建起難以復(fù)制的技術(shù)護城河。

2、持續(xù)攻堅高難技術(shù)，性能超越巨頭競品

依托強大的研發(fā)實力，視涯科技在多個核心技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)從跟跑到領(lǐng)跑，產(chǎn)品性能達到甚至超越國際巨頭競品。

具體來看，硅基OLED強微腔技術(shù)是針對XR戶外應(yīng)用的核心痛點研發(fā)。傳統(tǒng)弱微腔結(jié)構(gòu)出光效率低，導(dǎo)致全彩屏亮度不足。視涯科技通過高反射率金屬與透明電極組合，大幅提升頂部出光效率，成為全球唯一實現(xiàn)該技術(shù)規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)，使全彩屏亮度突破6000尼特，顯著拓寬了XR設(shè)備在戶外強光下的應(yīng)用場景邊界。

硅基OLED串?dāng)_截斷技術(shù)則有效解決了傳統(tǒng)顯示中相鄰像素光線干擾導(dǎo)致的畫面模糊、重影問題（沉浸感失真），大幅提升畫面清晰度，帶來更純凈、逼真的視覺體驗。

硅基高光效疊層OLED全彩技術(shù)采用疊層發(fā)光結(jié)構(gòu)替代傳統(tǒng)單層發(fā)光，對比度最高可達600,000:1，DCI-P3色域覆蓋率超99%，指標(biāo)已超越索尼同類產(chǎn)品，滿足電影級色彩還原與專業(yè)設(shè)計的高精度需求。

在生產(chǎn)工藝方面，為滿足專業(yè)場景適配，視涯科技推出了低溫濾光彩膜工藝，該工藝讓濾光彩膜與OLED器件兼容性更強，色彩穩(wěn)定性得到提升，幫助公司成功切入醫(yī)療、安防等專業(yè)市場。

同時，公司首創(chuàng)了12英寸規(guī)模化量產(chǎn)方案。相較于行業(yè)主流的8英寸產(chǎn)線，12英寸晶圓可切割出更多芯片，顯著降低單位成本并提高良率，實現(xiàn)降本增效。

三、技術(shù)成果加速轉(zhuǎn)化，業(yè)績增長彰顯盈利潛力

硬核技術(shù)的成功落地，直接驅(qū)動了公司業(yè)績的持續(xù)增長與盈利潛力的顯現(xiàn)。

2022-2024年，視涯科技營業(yè)收入分別為19,043.31萬元、21,544.56萬元、28,005.51萬元，復(fù)合增長率達21.27%，保持穩(wěn)健增長。2025年1-9月，營收進一步增至29,275.49萬元，同比大幅增長54.67%。增長動力主要來自核心產(chǎn)品的規(guī)?；帕?，2024年硅基OLED顯示屏收入占比達79.70%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高度聚焦核心賽道，規(guī)避了資源分散風(fēng)險。

此外，隨著特定戰(zhàn)略客戶等項目的大規(guī)模量產(chǎn)，視涯科技預(yù)測2025–2027年營業(yè)收入將分別達到4.69億元、22.60億元和37.34億元，實現(xiàn)跨越式增長。其中，結(jié)合當(dāng)年業(yè)績進展，2025年營業(yè)收入有望超過5億元。

盈利能力方面，公司正步入關(guān)鍵拐點。2025年1-9月，視涯科技扣非歸母凈利潤虧損較上年同期收窄24.68%；尤為關(guān)鍵的是，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額達14,082.38萬元，同比激增286.71%。這一積極變化一方面得益于戰(zhàn)略客戶鎖定產(chǎn)能的保證金到賬；另一方面，公司核心產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，單位成本持續(xù)下降，現(xiàn)金流健康度顯著提升，為未來盈利奠定堅實基礎(chǔ)?；趯?2025-2027 年度經(jīng)營業(yè)績情況，視涯科技預(yù)計將于2026年實現(xiàn)盈虧平衡。

在核心顯示屏之外，視涯科技還積極延伸服務(wù)鏈條，提供戰(zhàn)略產(chǎn)品開發(fā)、光學(xué)系統(tǒng)及XR整體解決方案等增值服務(wù)。其中，公司光學(xué)系統(tǒng)方案自主研發(fā)了Pancake（VR主流）、Birdbath（AR主流）等核心光學(xué)方案，與顯示屏形成“軟硬件協(xié)同”。XR整體解決方案則基于場景需求，形成P（消費：觀影、游戲）、M（專業(yè)：醫(yī)療、辦公）、I（輕量：戶外騎行）三大系列，實現(xiàn)“場景化全覆蓋”。

通過構(gòu)建軟硬件與解決方案的生態(tài)協(xié)同，視涯科技不僅增強了客戶粘性，更獲得了超越單一器件供應(yīng)商的溢價能力。

四、AI驅(qū)動XR市場爆發(fā)，募資賦能助力長期增長

1、端側(cè)載體價值升級，XR設(shè)備戰(zhàn)略地位凸顯

AI技術(shù)的爆發(fā)式增長，正在深刻重塑XR產(chǎn)業(yè)的發(fā)展邏輯。XR設(shè)備不僅是生成式AI內(nèi)容的“最佳呈現(xiàn)載體”，更是代理型AI、物理智能的“關(guān)鍵端側(cè)入口”。

隨著生成式AI技術(shù)加速成熟，3D空間內(nèi)容創(chuàng)作成本大幅降低，而XR是唯一能讓用戶“進入”這些內(nèi)容的設(shè)備。在此背景下，作為XR視覺核心的硅基OLED，其高分辨率、低延遲、高亮度特性與AI迭代深度適配，戰(zhàn)略價值在AI產(chǎn)業(yè)國際競爭中日益凸顯。

行業(yè)數(shù)據(jù)充分印證其增長潛力，弗若斯特沙利文預(yù)測，全球硅基OLED市場規(guī)模將以94.11%的年復(fù)合增長率擴張，2030年有望達679.3億元；出貨量預(yù)計從2024年的636.5萬塊激增至2030年的39,956.6萬塊，增長超60倍，市場空間廣闊。

2、補齊產(chǎn)能短板，強化產(chǎn)業(yè)協(xié)同

當(dāng)前，行業(yè)正處于AI驅(qū)動下的產(chǎn)能擴張關(guān)鍵期。作為硅基OLED領(lǐng)域的頭部企業(yè)，視涯科技有望深度受益并加速發(fā)展。

然而，公司現(xiàn)有產(chǎn)能已難以應(yīng)對下游需求的快速增長。 2022年至2025年6月，視涯科技的總產(chǎn)能利用率已從70.28%攀升至98.92%，逼近飽和上限。與此同時，下游客戶需求持續(xù)加速增長，尤其值得注意的是，公司已與客戶三簽訂了長期產(chǎn)能鎖定及意向金合同，提前鎖定了2026及2027年合計數(shù)百萬塊顯示屏的產(chǎn)能需求。這進一步凸顯了當(dāng)前產(chǎn)能與市場需求間的顯著矛盾。

為了更好地把握市場機遇，本次IPO，視涯科技擬募集資金201,457.25萬元，主要用于超高分辨率硅基OLED微型顯示器件生產(chǎn)線擴建及研發(fā)中心建設(shè)，旨在構(gòu)建“規(guī)模擴張+技術(shù)迭代”的雙輪驅(qū)動格局。

一方面，項目達產(chǎn)后將有效擴充公司 12 英寸硅基 OLED 顯示屏產(chǎn)能規(guī)模，緩解供需矛盾，降低單位成本；另一方面，項目將帶動上游設(shè)備及材料國產(chǎn)替代，保障了我國微顯示產(chǎn)品的供應(yīng)安全的同時，更將全面提升產(chǎn)業(yè)鏈綜合競爭力，助力我國在全球AI與XR產(chǎn)業(yè)競爭中占據(jù)有利地位。

整體來看，作為國產(chǎn)硅基OLED龍頭，視涯科技憑借前瞻布局、全棧自研技術(shù)和快速增長的業(yè)績，正迎來資本化與產(chǎn)業(yè)化的雙重突破。隨著IPO推進及募投項目落地，公司有望在AI賦能的XR產(chǎn)業(yè)浪潮中持續(xù)領(lǐng)航，為市場創(chuàng)造長期價值，同時為我國新型顯示產(chǎn)業(yè)的自主可控進程貢獻關(guān)鍵力量。