金融監(jiān)管總局

擬資產(chǎn)負(fù)債管理新規(guī)

自2026年7月起施行

①資產(chǎn)負(fù)債管理

側(cè)重三大目標(biāo)，考驗(yàn)長期經(jīng)營

②新增監(jiān)管指標(biāo)和監(jiān)測(cè)指標(biāo)

不達(dá)標(biāo)的公司會(huì)被采取監(jiān)管措施

③壽險(xiǎn)公司資負(fù)管理監(jiān)管指標(biāo)

綜合投資看5年，凈投資看3年

④董事會(huì)負(fù)最終責(zé)任

成立資產(chǎn)負(fù)債管理部門

資負(fù)管理納入保險(xiǎn)公司監(jiān)管評(píng)級(jí)

1

預(yù)定利率影響負(fù)債成本

資負(fù)管理考驗(yàn)，穩(wěn)健經(jīng)營能力

近日，金融監(jiān)管總局下發(fā)《保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理辦法（征求意見稿）》，這標(biāo)志著自2018年運(yùn)行以來，資產(chǎn)負(fù)債管理即將迎來新的升級(jí)，并從暫行辦法升級(jí)為正式文件。

對(duì)于從業(yè)人員來講，對(duì)償付能力都很熟悉，對(duì)預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制也有所了解，但是，什么是資產(chǎn)負(fù)債管理呢？

簡單來講，償付能力是指保險(xiǎn)公司履行賠付義務(wù)的能力，而預(yù)定利率決定了負(fù)債成本的高低。

但是，資產(chǎn)端的久期匹配、投資收益能否覆蓋成本、現(xiàn)金流穩(wěn)定性等，則能更全面的考察，公司長期經(jīng)營穩(wěn)健能力。

保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的三大目標(biāo)，就包括期限結(jié)構(gòu)匹配、成本收益匹配、流動(dòng)性匹配等，從而針對(duì)性的防范利率、利差、流動(dòng)性等，詳見上圖。

當(dāng)前，在人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率非對(duì)稱下調(diào)后，分紅險(xiǎn)與普通型產(chǎn)品的預(yù)定利率差異縮小至0.25%，疊加抓住投資機(jī)遇后，浮動(dòng)收益部分有更大的空間，成為行業(yè)主推的產(chǎn)品之一，也是頭部公司個(gè)代渠道“開門紅”的主力產(chǎn)品。

然而，浮動(dòng)收益的高低，與保險(xiǎn)公司的實(shí)際經(jīng)營和投資水平高度相關(guān)，加之，保險(xiǎn)產(chǎn)品的期限較長。

因此，越多越多的消費(fèi)者，在購買分紅險(xiǎn)前，開始關(guān)注險(xiǎn)企的長期穩(wěn)健經(jīng)營能力，這也成為很多從業(yè)人員，被問及較多的問題之一。

其實(shí)，在當(dāng)前的利率環(huán)境下，保險(xiǎn)公司長期穩(wěn)健經(jīng)營能力，不止消費(fèi)者關(guān)注，對(duì)于保險(xiǎn)公司自身，甚至整個(gè)行業(yè)來講，也至關(guān)重要。

這也是為何，近年來，金融監(jiān)管總局在多個(gè)文件中，都提到要加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理。

比如，保險(xiǎn)公司監(jiān)管評(píng)級(jí)辦法中，也有資產(chǎn)和負(fù)債管理的指標(biāo)，詳見《》

近日，金融監(jiān)管總局副局長肖遠(yuǎn)企先生，在談及當(dāng)前全球保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)，提到“建立可持續(xù)的商業(yè)模式，打造真正的‘百年老店’，對(duì)保險(xiǎn)公司顯得尤為重要”。

其中，對(duì)于保險(xiǎn)公司商業(yè)模式的監(jiān)管評(píng)估，主要談及四個(gè)方面，一是，公司戰(zhàn)略，二是，資產(chǎn)負(fù)債表，三是，內(nèi)外部資源的支撐能力，四是，公司的應(yīng)變彈性。

對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債，要重點(diǎn)關(guān)注期限相對(duì)匹配和成本收益動(dòng)態(tài)匹配，二者關(guān)乎流動(dòng)性和償付能力，詳見上圖。

2

資負(fù)管理新規(guī)

自2026年7月起施行

雖然，2018年陸續(xù)下發(fā)的《保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管暫行辦法》和五項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則，初步構(gòu)建了保險(xiǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理和監(jiān)管體系。

但是，隨著近年來外部環(huán)境的快速變化，以及，保險(xiǎn)業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，對(duì)資負(fù)管理提出新的要求，加之，新準(zhǔn)則即將在2026年全面實(shí)施。

因此，金融監(jiān)管總局?jǐn)M定保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理新規(guī)，最快或于2026年7月1日起施行。

根據(jù)辦法的定義，資產(chǎn)負(fù)債管理，是保險(xiǎn)公司根據(jù)戰(zhàn)略、經(jīng)營目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，制定、執(zhí)行、評(píng)估和調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債相關(guān)的政策和程序，維持資產(chǎn)與負(fù)債的合理匹配，降低資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

與暫行辦法相比，新的資產(chǎn)負(fù)債管理辦法，將此前的定性和定量評(píng)估進(jìn)行整合，匯總在一起。

定性部分，對(duì)基礎(chǔ)環(huán)境和績效考核的要求，整合到治理結(jié)構(gòu)中，對(duì)控制與流程和管理報(bào)告的要求，整合到政策和程序中，詳見上圖。

定量部分，對(duì)于期限結(jié)構(gòu)、成本收益、現(xiàn)金流匹配的要求，整合到第三章監(jiān)管指標(biāo)和監(jiān)測(cè)指標(biāo)中。

3

資產(chǎn)負(fù)債管理

有監(jiān)管指標(biāo)和監(jiān)測(cè)指標(biāo)

1.壽險(xiǎn)公司：監(jiān)管和監(jiān)測(cè)指標(biāo)最多！

第三章監(jiān)管指標(biāo)和監(jiān)測(cè)指標(biāo)，也是相較暫行辦法，最為重要的一個(gè)變化！

一方面，金融監(jiān)管總局，將以監(jiān)管指標(biāo)為重點(diǎn)，設(shè)定最低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于不達(dá)標(biāo)公司采取一定的監(jiān)管措施，詳見后文。

另一方面，金融監(jiān)管總局，還將對(duì)監(jiān)測(cè)指標(biāo)，設(shè)置差異化預(yù)警區(qū)間，進(jìn)行適時(shí)地風(fēng)險(xiǎn)提醒，詳見下圖。

分保險(xiǎn)公司來看，財(cái)險(xiǎn)公司方面，共有3個(gè)監(jiān)管指標(biāo)和3個(gè)監(jiān)測(cè)指標(biāo)，壽險(xiǎn)公司方面，則有4個(gè)監(jiān)管指標(biāo)和7個(gè)監(jiān)測(cè)指標(biāo)。

之所以，壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理指標(biāo)較多，與壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營的長久期產(chǎn)品，對(duì)資負(fù)管理的要求更高有關(guān)。

2.監(jiān)管指標(biāo)：考察期限結(jié)構(gòu)、成本收益、現(xiàn)金流的匹配...

財(cái)險(xiǎn)公司的資負(fù)管理監(jiān)管指標(biāo)，包括沉淀資金覆蓋率、收入覆蓋率、壓力情景下流動(dòng)性覆蓋率，分別對(duì)應(yīng)期限結(jié)構(gòu)、成本收益、現(xiàn)金流三個(gè)方面。

壽險(xiǎn)公司的資負(fù)管理監(jiān)管指標(biāo)，包括有效久期缺口、綜合投資收益覆蓋率、凈投資收益覆蓋率、壓力情景下流動(dòng)性覆蓋率。

其中，有效久期缺口、壓力情景下流動(dòng)性覆蓋率，分別對(duì)應(yīng)期限結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流兩個(gè)方面。

綜合投資收益覆蓋率、凈投資收益覆蓋率，則對(duì)應(yīng)成本收益！

金融監(jiān)管總局，對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債管理的監(jiān)管指標(biāo)，都有最低標(biāo)準(zhǔn)要求，詳見上圖。

4

壽險(xiǎn)公司資負(fù)管理監(jiān)管指標(biāo)

綜合投資看5年，凈投資看3年

不達(dá)標(biāo)的公司會(huì)被采取監(jiān)管措施

1.壽險(xiǎn)公司資負(fù)管理監(jiān)管指標(biāo)，評(píng)價(jià)周期拉長，保本看凈投資！

那么，什么是綜合投資收益覆蓋率、凈投資收益覆蓋率呢？

從上圖的公式可以看出，綜合投資收益覆蓋率，是衡量人身險(xiǎn)公司較長期間的投資收益水平，能否覆蓋公司整體的業(yè)務(wù)成本。

所謂整體的業(yè)務(wù)成本，以分紅險(xiǎn)為例，就是包括保證成本和浮動(dòng)收益成本。

凈投資收益覆蓋率，則是衡量保險(xiǎn)公司投資收益中較為穩(wěn)定的部分是否能夠滿足公司給予客戶的保證利益要求，反映公司相對(duì)剛性的成本收益匹配情況。

值得注意的是，相較暫行辦法，投資收益覆蓋率的評(píng)價(jià)周期拉長至3至5年，與當(dāng)前對(duì)國有保險(xiǎn)公司的考核周期拉長一致。

此外，有效久期缺口，還考慮了部分資產(chǎn)的含權(quán)因素，比如，分紅利率和萬能結(jié)算利率的可調(diào)節(jié)因素等對(duì)預(yù)期現(xiàn)金流的影響。

2.監(jiān)管指標(biāo)不達(dá)標(biāo)，會(huì)談話要求整改！

對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管指標(biāo)不達(dá)標(biāo)，或資產(chǎn)負(fù)債管理存在缺陷的保險(xiǎn)公司，金融監(jiān)管總局可以采取五項(xiàng)監(jiān)管措施。

一是，可與董事會(huì)和高級(jí)管理層談話；二是，可下發(fā)監(jiān)管意見書，責(zé)令整改，三是，可增加現(xiàn)場(chǎng)檢查內(nèi)容等。

對(duì)于到期整改不到位的保險(xiǎn)公司，監(jiān)管還會(huì)要求保險(xiǎn)公司調(diào)整保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)或資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，詳見上圖。

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董事會(huì)負(fù)最終責(zé)任

成立資產(chǎn)負(fù)債管理部門

資負(fù)管理納入保險(xiǎn)公司監(jiān)管評(píng)級(jí)

1.董事會(huì)負(fù)最終責(zé)任，成立資產(chǎn)負(fù)債管理部門！

此次，資產(chǎn)負(fù)債管理新規(guī)中，在治理結(jié)構(gòu)中，也對(duì)保險(xiǎn)公司各層級(jí)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理工作的職責(zé)，進(jìn)行了明確。

董事會(huì)層面，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理，負(fù)最終責(zé)任，要審批資產(chǎn)負(fù)債管理的總體目標(biāo)和戰(zhàn)略，與之相關(guān)的制度、業(yè)務(wù)規(guī)劃；以及，資產(chǎn)負(fù)債管理績效評(píng)估體系。

高管層，直接領(lǐng)導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債管理工作。

值得注意的是，新規(guī)還明確保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)設(shè)置資產(chǎn)負(fù)債管理部門，并配備所需要的人力、物力資源，確保履職獨(dú)立性，不受保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和投資管理部門干預(yù)，詳見上圖。

2.資產(chǎn)負(fù)債管理，納入保險(xiǎn)公司監(jiān)管評(píng)級(jí)！

對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債管理績效考核，也要明確負(fù)責(zé)的部門，并實(shí)施長周期考核評(píng)價(jià)！

最后，金融監(jiān)管總局，將對(duì)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理情況，實(shí)施差別化監(jiān)管措施。

同時(shí)，還會(huì)評(píng)估保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力建設(shè)情況，并將資產(chǎn)負(fù)債匹配指標(biāo)執(zhí)行情況和能力建設(shè)評(píng)估結(jié)果納入保險(xiǎn)公司監(jiān)管評(píng)級(jí)。

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