股市風(fēng)云、變幻莫測(cè)，沒(méi)有任何投資者可以保證在股市中永遠(yuǎn)立于不敗之地。市場(chǎng)上有很多優(yōu)秀的投資者，投資策略和方法可以拿來(lái)作為借鑒，但是務(wù)必要明白的是，別人的思想即使是精髓也永遠(yuǎn)是別人的，最重要的是如何在浩如煙海的理論中找到最適合自己的，并將其轉(zhuǎn)化為自己的投資風(fēng)格，這需要長(zhǎng)時(shí)間的實(shí)踐積累。因此，投資者進(jìn)入實(shí)戰(zhàn)以后，一定要注重知識(shí)的積累和融會(huì)貫通，根據(jù)自己的偏好，不斷調(diào)整投資策略，久而久之一定會(huì)形成自己的投資風(fēng)格。

在股票交易市場(chǎng)中，常有投資者提出疑問(wèn)：當(dāng)股票已經(jīng)跌到全部股東都套牢了為什么還會(huì)跌？

首先，需要明確的是，此處所討論的“股東”，主要指向參與二級(jí)市場(chǎng)交易的投資者，而這種現(xiàn)象的背后，蘊(yùn)含著復(fù)雜的市場(chǎng)邏輯與資金博弈關(guān)系。

從表面現(xiàn)象來(lái)看，股價(jià)不斷創(chuàng)出新低，似乎意味著所有大小股東都已處于虧損狀態(tài)。但實(shí)際情況并非如此，核心原因在于，大小非股東的持股成本與二級(jí)市場(chǎng)投資者存在本質(zhì)差異，其持股成本來(lái)自一級(jí)半市場(chǎng)的發(fā)行價(jià)、股權(quán)激勵(lì)價(jià)或原始出資額，這些成本往往遠(yuǎn)低于二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格。即便股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，甚至創(chuàng)下歷史新低，大小非股東仍可能處于盈利狀態(tài)，例如部分新股上市后連續(xù)下跌，看似所有二級(jí)市場(chǎng)參與者都已套牢，但原始股東的持股成本可能僅為發(fā)行價(jià)的10%-30%，仍有巨大的利潤(rùn)空間。因此，“全部股東均被套牢”的說(shuō)法，在實(shí)際市場(chǎng)環(huán)境中并不嚴(yán)謹(jǐn)準(zhǔn)確。

其次，股價(jià)漲跌的本質(zhì)始終是圍繞著資金與籌碼的供需關(guān)系博弈，如果籌碼分散在大量散戶或中小投資者手中，即便股價(jià)已跌穿多數(shù)人的成本線，仍會(huì)因恐慌性拋盤而持續(xù)下跌，直到籌碼完成向主力轉(zhuǎn)移，才可能形成真正的底部。

對(duì)于主力莊家而言，在正式進(jìn)場(chǎng)建倉(cāng)前，會(huì)優(yōu)先考慮資金安全性，并對(duì)目標(biāo)股票的介入價(jià)位進(jìn)行審慎評(píng)估，隨后再制定具體操作策略。而在開(kāi)始建倉(cāng)時(shí)，莊家通常會(huì)刻意打壓股價(jià)進(jìn)行試盤，只有當(dāng)股價(jià)跌無(wú)可跌、成交極其清淡的情況下，確認(rèn)流通籌碼已基本處于被套牢狀態(tài)，且市場(chǎng)拋壓已充分釋放，場(chǎng)內(nèi)無(wú)其他實(shí)力機(jī)構(gòu)入駐的情況下，才會(huì)考慮逐步開(kāi)啟建倉(cāng)工作。

在這一過(guò)程中，從K線圖上觀察，首先往往會(huì)出現(xiàn)多根帶有長(zhǎng)上影線或長(zhǎng)下影線的K線，隨后的走勢(shì)則以陰陽(yáng)相間的小陰線、小陽(yáng)線為主，成交量同步呈現(xiàn)溫和放大的態(tài)勢(shì)，完整展現(xiàn)出從“縮量到放量”的全過(guò)程。在此階段，股價(jià)成本重心雖持續(xù)下移，但整體漲升幅度相對(duì)有限，避免引起市場(chǎng)的過(guò)早關(guān)注。

經(jīng)過(guò)數(shù)周至數(shù)月的震蕩整理后，莊家通過(guò)持續(xù)建倉(cāng)通常能收集到足夠數(shù)量的流通籌碼，達(dá)到相對(duì)控盤的狀態(tài)。隨著時(shí)間推移，當(dāng)股價(jià)在莊家引導(dǎo)下出現(xiàn)一定漲幅并形成階段性獲利空間后，市場(chǎng)關(guān)注度逐步提升，參與交易的投資者數(shù)量會(huì)逐漸增多，成交量也隨之趨于活躍。

此時(shí)，莊家為進(jìn)一步激活市場(chǎng)交投氛圍、清洗短線獲利籌碼，同時(shí)阻止散戶跟風(fēng)搶籌，會(huì)通過(guò)控制自身籌碼的買賣節(jié)奏，嚴(yán)格塑造股價(jià)形態(tài)，營(yíng)造符合自身操盤需求的趨勢(shì)。具體操作中，莊家往往會(huì)運(yùn)用自身控制的部分流通籌碼，在關(guān)鍵阻力位（如重要均線、前期高點(diǎn)）主動(dòng)拋售，推動(dòng)股價(jià)出現(xiàn)較大幅度的震蕩回調(diào)，導(dǎo)致意志不堅(jiān)定的短線投資者因擔(dān)心利潤(rùn)回吐而被迫出局。隨著短線籌碼的清洗完成，市場(chǎng)拋壓再度減弱，成交量會(huì)再度逐漸縮小，當(dāng)縮量在極致后，說(shuō)明市場(chǎng)籌碼已基本被莊家鎖定，股價(jià)才會(huì)逐步平穩(wěn)止跌，此時(shí)莊家將根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境與自身計(jì)劃，開(kāi)啟下一步的股價(jià)推升計(jì)劃。

由此可見(jiàn)，為了實(shí)現(xiàn)建倉(cāng)吸籌目標(biāo)，莊家往往會(huì)采用大量砸盤打壓的操作方式，在此過(guò)程中甚至?xí)挥?jì)成本，徹底摧毀投資者的心理防線。即便盤面中不存在獲利籌碼，莊家仍會(huì)通過(guò)對(duì)倒交易制造股價(jià)大幅跳水的假象，讓套牢投資者產(chǎn)生“股價(jià)無(wú)底”的恐慌，最終選擇割肉離場(chǎng)。這種砸盤并非莊家真虧損出貨，而是以短期資金成本換取長(zhǎng)期籌碼優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，莊家會(huì)通過(guò)媒體、研報(bào)等渠道釋放利空消息，如行業(yè)政策收緊、公司業(yè)績(jī)預(yù)減等，從基本面層面強(qiáng)化市場(chǎng)的看空預(yù)期，配合盤面下跌形成雙重打擊，迫使投資者交出廉價(jià)籌碼，從而在低位完成籌碼收集。

實(shí)際案例解析：最常使用的恐嚇式建倉(cāng)方式——持續(xù)盤跌建倉(cāng)

在莊家的各類建倉(cāng)手法中，“持續(xù)盤跌建倉(cāng)”是恐嚇式吸籌中最具代表性的方式，其操作特征與市場(chǎng)影響具有鮮明特點(diǎn)。從整體走勢(shì)來(lái)看，這種建倉(cāng)方式下跌周期長(zhǎng)、速度緩，單日跌幅不大，且很少出現(xiàn)跳空缺口，讓投資者難以判斷底部位置，逐漸喪失耐心。期間成交量總體呈萎縮狀態(tài)，開(kāi)盤多以平開(kāi)為主；有時(shí)莊家為了更好地引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，迷惑技術(shù)派投資者，會(huì)故意采用“低開(kāi)高走”的手法，制造實(shí)體較大的假陽(yáng)線，但股價(jià)整體仍處于明確的下跌趨勢(shì)中，且可能連續(xù)數(shù)日以這種方式延續(xù)調(diào)整，從而進(jìn)一步消磨投資者的耐心。

在此走勢(shì)下，投資者普遍持悲觀態(tài)度，對(duì)后市上漲預(yù)期持續(xù)降低，將每次盤中反彈均視為解套或出逃的機(jī)會(huì)，逐漸形成“早出局少損失”的共識(shí)，進(jìn)而持續(xù)拋售籌碼，莊家則借此機(jī)會(huì)大量吸納廉價(jià)籌碼。持續(xù)盤跌建倉(cāng)的主要特征可歸納為以下三點(diǎn)：

1、成交量呈階段性萎縮：整個(gè)盤跌期間成交量始終維持在相對(duì)低位，僅在偶爾反彈過(guò)程中可能出現(xiàn)小幅放量，但其幅度有限且難以持續(xù)，如果盤中突發(fā)巨量反彈，則屬于異常信號(hào)，往往是多方急于拉升的表現(xiàn)，而非真實(shí)底部信號(hào)；在盤跌后期，從尤其是莊家逼多的時(shí)候，成交量才可能會(huì)出現(xiàn)明顯放大。

2、反彈為下跌積蓄能量：股價(jià)在緩慢下跌過(guò)程中，通常不會(huì)呈現(xiàn)明顯的直線式下跌走勢(shì)，而是會(huì)以小幅反彈的方式不斷進(jìn)行抵抗，甚至?xí)纬删植啃⌒偷腣形、W形或頭肩底等經(jīng)典的反彈形態(tài)，吸引技術(shù)派投資者入場(chǎng)抄底，但這些形態(tài)多為莊家刻意營(yíng)造的假象，反彈結(jié)束后股價(jià)仍會(huì)延續(xù)下跌趨勢(shì)。這種反彈本質(zhì)上是為后續(xù)下跌積蓄能量，只有當(dāng)股價(jià)失去反彈動(dòng)能、無(wú)法再形成有效反彈時(shí)，才可能觸及真實(shí)底部。

3、波浪式下行趨勢(shì)明顯：從股價(jià)整體趨勢(shì)上看，反彈高點(diǎn)逐步降低，低點(diǎn)不斷下移，形成“波浪式下跌”的走勢(shì)，就像退潮的海水一樣，一波比一波低。在均線系統(tǒng)上，股價(jià)通常緊貼5日均線下行，5日均線持續(xù)向下壓制股價(jià)，反彈時(shí)則很少能突破30日均線的壓力，股價(jià)整體回落的角度多在30度、45度或60度左右，其中30-45度的緩跌走勢(shì)最為常見(jiàn)，這種角度的下跌既能持續(xù)消耗投資者耐心，又不會(huì)引發(fā)監(jiān)管層的關(guān)注。

以鄂爾多斯（600295）的走勢(shì)為例，該股在經(jīng)歷快速?zèng)_高后，進(jìn)入放量下跌階段，階段性跌幅達(dá)到35%，從表面看所有追高與持倉(cāng)投資者都已套牢，這都是莊家刻意打壓的結(jié)果，每日盤中僅維持小幅波動(dòng)，但收盤價(jià)不斷創(chuàng)出新低，營(yíng)造出“跌勢(shì)遠(yuǎn)不見(jiàn)底”的絕望市場(chǎng)氛圍，直接導(dǎo)致大量投資者在恐慌情緒下紛紛割肉離場(chǎng)，而莊家則趁機(jī)在低位大量吸納這些廉價(jià)籌碼，逐步完成建倉(cāng)工作。

伴隨著散戶拋盤的逐步衰竭，股價(jià)開(kāi)始進(jìn)入企穩(wěn)回升階段。但值得注意的是，此階段莊家并未選擇快速拉升，而是采用緩慢推升的走勢(shì)，核心原因在于給那些在前期暴跌中未來(lái)得及離場(chǎng)的散戶最后的機(jī)會(huì)，讓他們?cè)诰徛粕薪馓谆驕p倉(cāng)，避免后續(xù)拉升時(shí)形成拋壓。因此，莊家會(huì)采取邊推升邊建倉(cāng)的策略，在股價(jià)上漲過(guò)程中繼續(xù)承接散戶拋出的籌碼，將股價(jià)逐步抬高，當(dāng)籌碼收集完成后，股價(jià)便會(huì)進(jìn)入加速上升階段，前期盤跌區(qū)域成為堅(jiān)實(shí)的底部。

莊家通過(guò)邊建倉(cāng)邊打壓，人為制造股價(jià)緩慢下行的趨勢(shì)，不斷消磨散戶的投資信心與持股耐心，同時(shí)疊加基本面不佳預(yù)期，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)的看空情緒，快速達(dá)成主倉(cāng)期的吸籌目標(biāo)。更為關(guān)鍵的是，這種建倉(cāng)方式還能逐步培養(yǎng)高位套牢者的心理承受能力，通過(guò)每日小幅下跌，讓套牢者逐漸適應(yīng)虧損狀態(tài)，避免其因短期劇烈波動(dòng)而集中拋盤，為后續(xù)股價(jià)上漲清除潛在的拋壓隱患。

面對(duì)莊家的持續(xù)盤跌建倉(cāng)，投資者需要制定針對(duì)性的應(yīng)對(duì)策略，避免陷入恐慌割肉或盲目抄底的誤區(qū)。對(duì)于持股者而言，應(yīng)摒棄“死扛到底”的想法，在反彈高點(diǎn)果斷減倉(cāng)，降低倉(cāng)位成本，在股價(jià)急跌或跌幅較大時(shí)，再逢低補(bǔ)倉(cāng)，通過(guò)波段操作攤薄平均成本。對(duì)于持幣者而言，切忌過(guò)早介入，因?yàn)檫@類股票的底部難以判斷，盲目抄底可能被套在“半山腰”。正確的做法是密切跟蹤盤面信號(hào)，當(dāng)股價(jià)出現(xiàn)放量突破關(guān)鍵壓力位（如30日均線、前期反彈高點(diǎn)、成交密集區(qū)）時(shí)，說(shuō)明主力建倉(cāng)完成，趨勢(shì)即將反轉(zhuǎn)，此時(shí)可適量介入；在股價(jià)回抽確認(rèn)突破有效后，再加倉(cāng)買入，形成“突破介入+回抽確認(rèn)”的雙重保險(xiǎn)。

總結(jié)來(lái)看，“全股東套牢仍下跌”的現(xiàn)象，本質(zhì)是主力通過(guò)成本優(yōu)勢(shì)與信息優(yōu)勢(shì)進(jìn)行的籌碼博弈。投資者要打破“套牢即見(jiàn)底”的認(rèn)知誤區(qū)，通過(guò)K線形態(tài)、量能變化、均線排列等技術(shù)信號(hào)，識(shí)別主力的建倉(cāng)痕跡。在操作中，需保持理性與耐心，避免被盤面的恐慌情緒左右，既不盲目割肉交出廉價(jià)籌碼，也不急于抄底承擔(dān)不必要的風(fēng)險(xiǎn)。只有讀懂主力的操盤邏輯，把握“量?jī)r(jià)配合+突破確認(rèn)”的核心原則，才能在這種看似絕望的盤面中，捕捉到主力建倉(cāng)后的上漲機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)從“被套”到“盈利”的轉(zhuǎn)變。