12月22日早間，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格強(qiáng)勢(shì)拉漲，再度創(chuàng)下歷史新高。

2025年初，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格不足2600美元/盎司。但截至發(fā)稿，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格已突破4400美元/盎司，最高報(bào)4419.82美元/盎司，年內(nèi)漲幅達(dá)到67%。

“在10月下旬創(chuàng)歷史新高后，國(guó)際金價(jià)一度顯著下挫。12月以來，黃金價(jià)格呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì)，截至最新交易日，國(guó)際金價(jià)較月初累計(jì)上漲約4%�！弊縿�(chuàng)資訊貴金屬分析師黃加奇表示，近期黃金上漲主要受到宏觀面利好影響。其一，美國(guó)勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局公布11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，雖非農(nóng)就業(yè)人口增量略高于預(yù)期，但相對(duì)前值明顯放緩，加之11月失業(yè)率達(dá)到近四年新高以及通脹控制超預(yù)期良好，市場(chǎng)對(duì)2026年貨幣政策偏鴿走向加注；其二，美聯(lián)儲(chǔ)下任主席競(jìng)選進(jìn)入白熱化階段，候選人基本鎖定在沃勒和哈塞特之間，其中哈塞特與特朗普聯(lián)系緊密，如當(dāng)選或加大市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂，進(jìn)而成為黃金的核心利多因素，沃勒則更趨向于“穩(wěn)健鴿派”，但無(wú)論是誰(shuí)當(dāng)選，后續(xù)同等市場(chǎng)情況利率路徑偏向降息的概率均將上升；其三，鉑金、白銀等相關(guān)資產(chǎn)因?yàn)閭惗噩F(xiàn)貨市場(chǎng)交割貨源緊張而面臨擠倉(cāng)難題，強(qiáng)勁基本面推動(dòng)鉑金、白銀寬幅上漲，持有黃金相對(duì)機(jī)會(huì)成本減小，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)價(jià)格抬升；其四，意大利雖宣布“黃金為人民資產(chǎn)”，但附加說明“并未要求清算黃金，而是著重強(qiáng)調(diào)法律所有權(quán)”，被市場(chǎng)視為更傾向政治表態(tài)而非政策轉(zhuǎn)變，消解了部分對(duì)于意大利出售黃金的隱憂；其五，日本央行加息，日元資產(chǎn)走強(qiáng)壓制美指，間接形成對(duì)黃金的支撐。

對(duì)于目前金價(jià)創(chuàng)新高的推動(dòng)因素，上海鋼聯(lián)稀貴金屬事業(yè)部貴金屬分析師黃廷也提及，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇。金價(jià)持續(xù)上漲映射出全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高企及市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期下行的悲觀情緒。

此外，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)。密歇根大學(xué)消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)在2025年11月錄得51，處于歷史低位；美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)持續(xù)下修，失業(yè)率高達(dá)4.6%，持續(xù)高于4%的衰退警戒線并仍有上行趨勢(shì)，反映消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)前景信心不足，進(jìn)一步推升避險(xiǎn)需求。密歇根大學(xué)未來一年通脹預(yù)測(cè)值在2025年11月為4.5%，高于長(zhǎng)期中樞水平，符合年初市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅和債務(wù)雪球?qū)е峦浿袠猩弦祁A(yù)期，黃金抗通脹屬性凸顯價(jià)值。

“央行購(gòu)金與投資需求支撐、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，也均是支撐金價(jià)走勢(shì)的因素。”黃廷表示，當(dāng)前全球央行購(gòu)金行為持續(xù)，其宣示效應(yīng)強(qiáng)化市場(chǎng)信心。2024年全球央行凈增持黃金1045噸，而同年全球產(chǎn)量?jī)H4974噸。2025年有望連續(xù)第四年維持1000噸以上，為金價(jià)提供基本面支撐。COMEX黃金價(jià)格在2025年11—12月呈現(xiàn)單邊上漲，期貨未平倉(cāng)單邊交易頭寸累創(chuàng)新高，表明投資熱情高漲。同時(shí)，2025年全球地緣危機(jī)升溫，中東及俄烏沖突加劇，亞洲及南美也存不穩(wěn)定因素，推升避險(xiǎn)需求。

對(duì)于后期金價(jià)走勢(shì)，黃廷稱，COMEX黃金于12月22日周一突破10月前高，再創(chuàng)歷史新高4425美元/盎司，SHFE黃金再逼1000元/克整數(shù)關(guān)口及10月前高。疊加前期銀價(jià)大漲推動(dòng)金銀比跌至大周期相對(duì)低位，短期金價(jià)或有較強(qiáng)補(bǔ)漲需求。

長(zhǎng)期來看，2026年金價(jià)有望突破4750美元/盎司至4900美元/盎司。2026年黃金供需將繼續(xù)呈現(xiàn)需求剛性增長(zhǎng)與供給彈性不足的結(jié)構(gòu)性矛盾，這一格局將成為金價(jià)的長(zhǎng)期支撐。除了繼續(xù)受央行購(gòu)金延續(xù)、地緣風(fēng)險(xiǎn)及投資熱情驅(qū)動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)2026年政策獨(dú)立性受擾可能性增加，特朗普政府或促使美國(guó)聯(lián)邦基金利率進(jìn)一步降低，是貴金屬的重要利好因素。

不過他也提示，2025年至2030年市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)先增后減，預(yù)計(jì)2030年回落至4508噸。若全球經(jīng)濟(jì)債務(wù)結(jié)構(gòu)改善，全球經(jīng)濟(jì)在AI人工智能、新能源等技術(shù)驅(qū)動(dòng)下獲得新增長(zhǎng)點(diǎn)，可能削弱黃金配置吸引力。

對(duì)于后市，黃加奇認(rèn)為，隨著全球央行債務(wù)擴(kuò)張以及經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期，支撐黃金的動(dòng)力逐漸從流動(dòng)性寬松轉(zhuǎn)向市場(chǎng)對(duì)于整個(gè)信用貨幣體系的信用降低，黃金作為無(wú)政府背書的資產(chǎn)，以及對(duì)抗通脹和金融市場(chǎng)波動(dòng)的工具，或逐漸在各項(xiàng)主體的資產(chǎn)儲(chǔ)備中緩慢加大比重。

他也提示，市場(chǎng)短期需要擔(dān)憂逼近歷史高位的上方技術(shù)形態(tài)壓力，以及俄羅斯可能出售黃金資產(chǎn)、俄烏和談進(jìn)展順利造成的貴金屬風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降低，短期國(guó)際黃金價(jià)格或在4250美元/盎司至4550美元/盎司區(qū)間震蕩。

責(zé)編：彭勃

校對(duì) ：彭其華