盛景嘉成創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人劉昊飛

由北京市通州區(qū)人民政府指導，《財經(jīng)》雜志、財經(jīng)網(wǎng)、《財經(jīng)智庫》主辦的“《財經(jīng)》年會2026：預測與戰(zhàn)略·年度對話暨2025全球財富管理論壇”于12月18日至20日在北京舉行，主題為“變局中的中國定力”。

12月20日，盛景嘉成創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人劉昊飛在會上表示：“科技服務業(yè)靠的是人，如何把產(chǎn)業(yè)方的訴求和科技結合在一起是很重要的點。”

劉昊飛表示，創(chuàng)投機構在金融領域里并不是主流的，首先它的管理資產(chǎn)規(guī)模就不大，其次，創(chuàng)投的模式跟金融很遠，跟今天的金融體系也很遠。但他一直認為他們做的是科技服務業(yè)，服務業(yè)靠的是人，是非常個性化的。它最核心的目標是幫助我們選出好公司，然后思考投資的項目如何能不死。

他認為，現(xiàn)在最大的問題，在于金融對科技的理解。因為最前沿的科技沒有多少人能夠理解，所有的創(chuàng)新都是從邊緣化發(fā)生的，當它走到主流的時候也不需要額外太多的資源支持了，所以這是一種相悖的情況。即便都是投資這個行業(yè)領域，大家對不同的方向、不同的公司也有很大的分歧和看法，所以理解這件事情確實很難。

另外一個難點是在現(xiàn)實經(jīng)營過程當中，一個科技工作者背景的創(chuàng)業(yè)團隊最后做成功的概率是很小的?？茖W家對產(chǎn)業(yè)的理解不可能很到位，對商業(yè)的理解也不是很清楚，最后他的轉(zhuǎn)化率是非常低的。

對于如何提高轉(zhuǎn)化率，劉昊飛提出，首先，創(chuàng)投機構跟金融之間要形成有效的連接，可以通過基金有效分散風險，并且有效形成可持續(xù)的盈利模式。另外，在產(chǎn)業(yè)側(cè)，創(chuàng)投機構如何把產(chǎn)業(yè)方的訴求和科技結合在一起是很重要的點，打通科技和產(chǎn)業(yè)之間的關系，再通過創(chuàng)投打通金融和科技之間的關系，起到紐帶的作用。

部分發(fā)言實錄如下：

劉昊飛：

謝謝《財經(jīng)》，盛景嘉成是一家百分之百純民營的創(chuàng)投機構，一點國資都沒有，所以我們只能做非常市場化的事情，我們誕生在五道口，誕生在清華東門，我們這個機構是由清華企業(yè)高管和清華工科校友作為核心決策人的一家創(chuàng)投機構。到今天為止15年的時間，都只在五道口和中關村這一帶，就沒有離開過這個地方，在北京是一個非典型的創(chuàng)投機構，因為北京做投資的VC、PE主要還是在國貿(mào)和華貿(mào)這一帶，真正投科技的只有少數(shù)可能是在中關村，我們就是在中關村扎根了15年時間。

所以我們最大的資源是什么呢？就是清華、北大、中科院這些科技的工作者，包括教授，博導，他們的弟子，有代表性的科技工作者，在全中國高校密度和科研密度最高的、沒有之一的地方。北京再堵車，除非下大雨，下大雪，我們基本上步行或單車10分鐘到清華、北大、中科院各個所，所以我們的投資一直沒有變過，就是以科技作為核心方向，以科技作為導向。實際上還是挺寂寞的一個過程，因為真正的科技項目是賺錢，都有挺長的路要走。

我們認為互聯(lián)網(wǎng)項目嚴格來說并不是科技導向的項目，它是一個模式創(chuàng)新導向的項目，互聯(lián)網(wǎng)時代從80年代開始，基本上都是從美國引進的底層技術，從美國引進的產(chǎn)品原型，從美國引進的商業(yè)模式，然后在中國做本地化，借助中國人口規(guī)模進行放大，不管是PC互聯(lián)網(wǎng)，還是移動互聯(lián)網(wǎng)，我們有自主創(chuàng)新的模式，比如我們的電商有211，京東自建物流，移動互聯(lián)網(wǎng)時代，我們有“百團大戰(zhàn)”，拼多多“砍一刀”，這是模式上的創(chuàng)新。

我們今天講的金融、科技和產(chǎn)業(yè)，尤其是科技，在我們的語境之下是一個非常狹義的東西，泛泛地談科技它可以非常廣，狹義的是什么呢？一定是技術含量在全球領先，并且能夠真正通過科技轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品和商業(yè)運作的放大，形成顯著的財務上的回報，并且能夠通過資本化的方式支撐足夠的市值，給背后的投資人、投資機構帶來可觀的回報，能夠把投資機構投的其他失敗項目投進去的這些本金覆蓋掉，最終能夠賺錢，這是我們討論的今天這個語境下最重要的科技。

實際上泛泛而說，科技有很多，我們肯定是個科技大國，但是不是在最領先的領域里？既然到了G2的競爭情況下，在每個細分領域我們要足夠強，并且不能被“卡脖子”，還能被商業(yè)化，這是我們今天討論這個話題最重要的一個原因，因為金融和產(chǎn)業(yè)大家都關心，如果沒有今天這個時代背景，我們談科技可能沒有人愿意聽。

作為創(chuàng)投機構，我們是一個邊緣化的行業(yè)，在金融領域里它不是主流的，首先它的管理資產(chǎn)規(guī)模就不大，創(chuàng)投機構管到上百億的已經(jīng)是“稀有動物”了，按道理說不應該管這么大，因為在管的基金加在一起過百億還是能管得了的，再多，怎么投早投小投硬科技呢？這是很大的問號，按道理說，投早投小，基金的規(guī)模太大了反而沒辦法聚焦。

創(chuàng)投的模式跟金融相距很遠，跟今天的金融體系也很遠，它跟什么很近呢？我們一直認為我們做的是科技服務業(yè)，服務業(yè)靠人，服務業(yè)不是靠跑一個系統(tǒng)，為什么創(chuàng)投不能通過一套系統(tǒng)選出投資標的，完成盡職調(diào)查，完成整個募資，完成對項目的篩選、賦能、輔導，這個做不到，主要是靠人，而且是非常個性化。

我們這些人都是有足夠長時間的經(jīng)驗，換句話說，吃過足夠多的虧，我個人做了20年創(chuàng)投，在這個領域里看過別人“死過”的各種方式，也看過成功的路徑，實際上我們做的是科技服務業(yè)，它最核心的目標是幫助我們選出好公司。怎么來選？肯定不是財務報表來選。

選出來以后把我們的錢千挑萬選的交給他，下一步是讓它怎么別死，所謂做增值服務就是每個投資機構都有自己的一套方法論，我講的是成熟的投資機構，但是我們對投資賦能最核心的理解就是讓我們投資的項目如何不死，如何晚死。

怎么讓它不死呢？給它找HR、法務、市場是比較外圍的，最核心的是這個創(chuàng)始人持續(xù)的成長和核心的商業(yè)決策的質(zhì)量，因為創(chuàng)業(yè)者一般都是比較強的，落地執(zhí)行能力都很強，就怕方向沒選對，做的事情不是最正確的事，不會做減法。這種情況下，我們往往要做好創(chuàng)始人的外腦，因為我們投的就是在創(chuàng)投和天使階段，在這個階段，一個早期公司發(fā)展的可能性是非常多樣化的，我們怎么選定一個方向，而不要偏離，確定這個方向是正確的方向，如何在實際工作中不被其他東西帶歪。

舉一個例子，如果你的目標是做一個好的產(chǎn)品，請跟任何承接項目的機會說拜拜，如果你想通過項目有點現(xiàn)金收入，你相當?shù)木蜁煌系巾椖坷锶ァ?/strong>

所以如果想做一個好的產(chǎn)品公司，目標很明確，就是要做那個產(chǎn)品，靠融資，我們幫你找錢，把你后續(xù)的資金問題解決掉，但你要做出一個有殺傷力的產(chǎn)品，這才是你的目標，而不是靠做點項目掙點錢。

這種例子非常非常多，聽起來很合理，能給公司創(chuàng)造收入，但實際上是錯的，不應該這么做。這種層面的決策是作為產(chǎn)業(yè)老炮能夠幫助公司識別的，我們叫科技服務業(yè)。

今天為什么我們能夠坐在這兒，還有一個很重要的原因，就是黨和國家的政策對于科技創(chuàng)新前所未有重視，不管從資本市場還是從政策層面，包括債券市場，我們在12月1日剛剛完成了第一期科技創(chuàng)新債的發(fā)行，也是今年5月7日國務院通過，由央行發(fā)布，把科技創(chuàng)新債向民營的創(chuàng)投機構進行擴容，到今天為止發(fā)了兩批，我們是第二批里唯一一家來自北京市的民營創(chuàng)投機構，總共發(fā)的9家里，我們應該是僅有的兩家之一完全沒有任何國資成分的機構。

這個代表了什么？代表了我們作為金融領域里邊緣化行業(yè)的頭部代表的作用是被國家所看到和認可的。如何讓金融有效結合科技這件事是很難的，如果不難就不會有五篇大文章，如果不難也不會有幾十家銀行過來找我們，希望我們把他們過去沒有太關注到的方面進行補足，幫助他們看到大量小的科技企業(yè)為什么能夠有投資價值，它的成長性在什么地方。當你沒辦法從財務報表評估的時候，沒有辦法通過固定資產(chǎn)評估的時候，你的價值在哪兒？這是我們今天探討這個話題的意義所在。

謝謝！

楊濤：謝謝劉總的分享，好幾個點我們都有共鳴，一開始提到了金融支持科技發(fā)展過程當中，硬科技還是跟商業(yè)有關的軟科技一直是大家引起來探討的，從中長期看需要投硬，短期來看，好像離不開軟科技，究竟邊界在哪里，大家都在探討。另外，他特別談到了他是服務業(yè)，服務好這個企業(yè)，姑且不論未來怎么成功，暫且討論先活下去。另外強調(diào)私募領域有點非標準化特征，所以很難按照標準化的主流金融體系發(fā)展的趨勢，一切都依靠數(shù)字化、依靠技術的力量替代，這些值得我們大家思考和討論。

楊濤：剛才幾位專家從不同的領域做了非常好的分享，下面還有點時間，我想到的幾個不同層面的問題試圖從幾個方面進一步細化。第一想跟各位專家問的問題，還是圍繞我們討論金融科技產(chǎn)業(yè)融合的時候，大家從不同視角細化了，但是里面肯定有各種各樣的痛點、難點、堵點，從不同的視角怎么認識這些痛點、難點、堵點，希望各位專家依靠自己的理解做點分享，時間有限，希望每位專家把握兩分鐘時間。有請劉總。

劉昊飛：問題是堵點、難點，我覺得金融科技和產(chǎn)業(yè)這里面，用了我剛才加了一堆定語的科技，現(xiàn)在最大的距離在于金融對科技的理解，事實上不是那么容易理解的，因為最前沿的科技真的也沒有多少人能夠理解，所有的創(chuàng)新都是從邊緣化發(fā)生的，這是個規(guī)律，當它走到主流的時候也不需要額外太多的資源支持了，所以這是一種相悖的情況，在我們這個行業(yè)非共識是常態(tài)，即便都是投資這個行業(yè)領域，大家對不同的方向、不同的公司也有很大的分歧和看法，所以理解這件事情確實是很難。

另外一個比較難的是什么呢？我們在現(xiàn)實經(jīng)營過程當中發(fā)現(xiàn)，一個科技工作者背景的創(chuàng)業(yè)團隊，最后做成功的概率是很小的，科學家創(chuàng)業(yè)能夠走出來，最后還能夠做到一定規(guī)模，還能上市，概率非常小，為什么？因為他的所有精力和時間放在科研工作上，并且他是有退路的，你可以在象牙塔里，沒有做成沒有關系，這種情況下，他的轉(zhuǎn)化率不可能高?？茖W家對產(chǎn)業(yè)的理解不可能很到位，對商業(yè)的理解不可能很清楚，如果僅僅投一個科學家希望他能夠轉(zhuǎn)化，最后他的轉(zhuǎn)化率是非常低的。

怎么提高轉(zhuǎn)化率？我們有方法論來解決。

我們有幾十號人的團隊做剛才說的所有這些工作，最重要的是兩塊：

第一，我們作為一個創(chuàng)投機構，跟金融之間要形成有效的連接，或者我們看到從國務院到央行能夠把科創(chuàng)債向民營科創(chuàng)機構擴容，最重要的一點是創(chuàng)投機構由過去十幾二十年的時間證明了是有盈利模式的，不是所有的創(chuàng)投機構都有盈利模式，只有極少數(shù)創(chuàng)投機構是有盈利模式的，因為備案的GP管理人超過2萬家，但持續(xù)能夠盈利的，這指的是給基金帶來盈利，管理公司肯定也是盈利的，把這走通的，家數(shù)雖然不多，但一定有，因為沒有就不成立了。

既然有，抓頭部創(chuàng)投機構，作為金融和科技之間的連接，這個抓手我們的政策抓得是非常準的，因為高層很難讓一個金融機構面向每一個早期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，創(chuàng)業(yè)者也好，科學家也好，跟銀行之間談不上有太多共同語言的，在清華也有很多不同的銀行，基本上都是請老教授們談談怎么買保險的事，他不會跟老教授談你怎么搞科創(chuàng)。怎么辦呢？創(chuàng)投機構連接，通過我們的基金有效分散風險，并且有效形成可持續(xù)的盈利模式，完成這個點。

另外一個，在產(chǎn)業(yè)側(cè)，實際上這里面可以細分成兩類，首先是科技工作者對于商業(yè)的理解，怎么符合商業(yè)規(guī)律做事情，而不是說我覺得這個科研成果在細分領域是全球領先的，因此我的商業(yè)就會特別好，其實不是，產(chǎn)品跟市場的匹配永遠是個概率問題，你可以改進，可以提升，但如果心態(tài)上沒有尊重市場，有可能你的技術出來以后就是沒有辦法形成一個被市場接受的產(chǎn)品，我們要怎么解決這個問題？我就不展開講了。

我們抓的更多的是從產(chǎn)業(yè)側(cè)，抓產(chǎn)業(yè)側(cè)的什么呢？我們過去十幾年的時間通過直投和母基金已經(jīng)投過的投資組合項目里有270家公司完成了上市，到今天為止，在過去幾年時間里我們跟200多家上市公司進行了持續(xù)交流，我們也提出了大企業(yè)產(chǎn)業(yè)孵化，多方聯(lián)創(chuàng)，有科學家、產(chǎn)業(yè)方，加上我們，我們跟產(chǎn)業(yè)方的合作更多不是讓基金出錢，更多的是讓產(chǎn)業(yè)方如何跟科技工作者、跟科學家創(chuàng)業(yè)、跟創(chuàng)業(yè)者和科學家結合的團隊之間能不能形成協(xié)同，這個協(xié)同代表什么呢？代表有沒有可能你的需求是他能滿足的，如果有，我們相當于帶了一個產(chǎn)業(yè)買方，這個買方不是資本買方，是對更先進供給的一種購買需求。

比如我們今天做AI，機器人確實很炫，大家都在炫自己的運動能力，但是在作業(yè)場景下，機器人很多時候就顯得癡呆，所以如何把產(chǎn)業(yè)方的訴求和科技結合在一起是很重要的點，把這個結合在一起之后我們打通了科技和產(chǎn)業(yè)之間的關系，再通過創(chuàng)投打通金融和科技之間的關系，我們在當中起到了一個很好紐帶的作用。

楊濤：謝謝劉總的分享。

文章轉(zhuǎn)載自《財經(jīng)》新媒體，原文標題《盛景嘉成創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人劉昊飛：創(chuàng)投是科技服務業(yè)，要做好金融與科技間的紐帶》

2025盛景半年回顧

人生只有四千周，而企業(yè)生存期更短，跨越10年經(jīng)營期的企業(yè)少之又少，企業(yè)要想有質(zhì)量地活下去，活得更好更久，“極簡增長”就是看透并掌控事物本質(zhì)的那個關鍵點。

選對了路，路就不會遠。盛景推出《極簡增長 立竿見影》在線課程，期望能夠幫助更多的企業(yè)走上增長道路。未來有多近，在于我們已經(jīng)走了多遠。未來有多遠，在于我們與誰同行。期待與你同行、共勉。

歡迎大家點擊底部【閱讀原文】觀看《極簡增長 立竿見影》的在線視頻課程，了解如何用極致簡單的增長方法論，實現(xiàn)快速增長。