盛景嘉成創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人劉昊飛

由北京市通州區(qū)人民政府指導(dǎo)，《財(cái)經(jīng)》雜志、財(cái)經(jīng)網(wǎng)、《財(cái)經(jīng)智庫(kù)》主辦的“《財(cái)經(jīng)》年會(huì)2026：預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略·年度對(duì)話暨2025全球財(cái)富管理論壇”于12月18日至20日在北京舉行，主題為“變局中的中國(guó)定力”。

12月20日，盛景嘉成創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人劉昊飛在會(huì)上表示：“科技服務(wù)業(yè)靠的是人，如何把產(chǎn)業(yè)方的訴求和科技結(jié)合在一起是很重要的點(diǎn)。”

劉昊飛表示，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在金融領(lǐng)域里并不是主流的，首先它的管理資產(chǎn)規(guī)模就不大，其次，創(chuàng)投的模式跟金融很遠(yuǎn)，跟今天的金融體系也很遠(yuǎn)。但他一直認(rèn)為他們做的是科技服務(wù)業(yè)，服務(wù)業(yè)靠的是人，是非常個(gè)性化的。它最核心的目標(biāo)是幫助我們選出好公司，然后思考投資的項(xiàng)目如何能不死。

他認(rèn)為，現(xiàn)在最大的問(wèn)題，在于金融對(duì)科技的理解。因?yàn)樽钋把氐目萍紱](méi)有多少人能夠理解，所有的創(chuàng)新都是從邊緣化發(fā)生的，當(dāng)它走到主流的時(shí)候也不需要額外太多的資源支持了，所以這是一種相悖的情況。即便都是投資這個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，大家對(duì)不同的方向、不同的公司也有很大的分歧和看法，所以理解這件事情確實(shí)很難。

另外一個(gè)難點(diǎn)是在現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中，一個(gè)科技工作者背景的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)最后做成功的概率是很小的�？茖W(xué)家對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解不可能很到位，對(duì)商業(yè)的理解也不是很清楚，最后他的轉(zhuǎn)化率是非常低的。

對(duì)于如何提高轉(zhuǎn)化率，劉昊飛提出，首先，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)跟金融之間要形成有效的連接，可以通過(guò)基金有效分散風(fēng)險(xiǎn)，并且有效形成可持續(xù)的盈利模式。另外，在產(chǎn)業(yè)側(cè)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)如何把產(chǎn)業(yè)方的訴求和科技結(jié)合在一起是很重要的點(diǎn)，打通科技和產(chǎn)業(yè)之間的關(guān)系，再通過(guò)創(chuàng)投打通金融和科技之間的關(guān)系，起到紐帶的作用。

部分發(fā)言實(shí)錄如下：

劉昊飛：

謝謝《財(cái)經(jīng)》，盛景嘉成是一家百分之百純民營(yíng)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，一點(diǎn)國(guó)資都沒(méi)有，所以我們只能做非常市場(chǎng)化的事情，我們誕生在五道口，誕生在清華東門(mén)，我們這個(gè)機(jī)構(gòu)是由清華企業(yè)高管和清華工科校友作為核心決策人的一家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。到今天為止15年的時(shí)間，都只在五道口和中關(guān)村這一帶，就沒(méi)有離開(kāi)過(guò)這個(gè)地方，在北京是一個(gè)非典型的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，因?yàn)楸本┳鐾顿Y的VC、PE主要還是在國(guó)貿(mào)和華貿(mào)這一帶，真正投科技的只有少數(shù)可能是在中關(guān)村，我們就是在中關(guān)村扎根了15年時(shí)間。

所以我們最大的資源是什么呢？就是清華、北大、中科院這些科技的工作者，包括教授，博導(dǎo)，他們的弟子，有代表性的科技工作者，在全中國(guó)高校密度和科研密度最高的、沒(méi)有之一的地方。北京再堵車(chē)，除非下大雨，下大雪，我們基本上步行或單車(chē)10分鐘到清華、北大、中科院各個(gè)所，所以我們的投資一直沒(méi)有變過(guò)，就是以科技作為核心方向，以科技作為導(dǎo)向。實(shí)際上還是挺寂寞的一個(gè)過(guò)程，因?yàn)檎嬲目萍柬?xiàng)目是賺錢(qián)，都有挺長(zhǎng)的路要走。

我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目嚴(yán)格來(lái)說(shuō)并不是科技導(dǎo)向的項(xiàng)目，它是一個(gè)模式創(chuàng)新導(dǎo)向的項(xiàng)目，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代從80年代開(kāi)始，基本上都是從美國(guó)引進(jìn)的底層技術(shù)，從美國(guó)引進(jìn)的產(chǎn)品原型，從美國(guó)引進(jìn)的商業(yè)模式，然后在中國(guó)做本地化，借助中國(guó)人口規(guī)模進(jìn)行放大，不管是PC互聯(lián)網(wǎng)，還是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，我們有自主創(chuàng)新的模式，比如我們的電商有211，京東自建物流，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，我們有“百團(tuán)大戰(zhàn)”，拼多多“砍一刀”，這是模式上的創(chuàng)新。

我們今天講的金融、科技和產(chǎn)業(yè)，尤其是科技，在我們的語(yǔ)境之下是一個(gè)非常狹義的東西，泛泛地談科技它可以非常廣，狹義的是什么呢？一定是技術(shù)含量在全球領(lǐng)先，并且能夠真正通過(guò)科技轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品和商業(yè)運(yùn)作的放大，形成顯著的財(cái)務(wù)上的回報(bào)，并且能夠通過(guò)資本化的方式支撐足夠的市值，給背后的投資人、投資機(jī)構(gòu)帶來(lái)可觀的回報(bào)，能夠把投資機(jī)構(gòu)投的其他失敗項(xiàng)目投進(jìn)去的這些本金覆蓋掉，最終能夠賺錢(qián)，這是我們討論的今天這個(gè)語(yǔ)境下最重要的科技。

實(shí)際上泛泛而說(shuō)，科技有很多，我們肯定是個(gè)科技大國(guó)，但是不是在最領(lǐng)先的領(lǐng)域里？既然到了G2的競(jìng)爭(zhēng)情況下，在每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域我們要足夠強(qiáng)，并且不能被“卡脖子”，還能被商業(yè)化，這是我們今天討論這個(gè)話題最重要的一個(gè)原因，因?yàn)榻鹑诤彤a(chǎn)業(yè)大家都關(guān)心，如果沒(méi)有今天這個(gè)時(shí)代背景，我們談科技可能沒(méi)有人愿意聽(tīng)。

作為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，我們是一個(gè)邊緣化的行業(yè)，在金融領(lǐng)域里它不是主流的，首先它的管理資產(chǎn)規(guī)模就不大，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)管到上百億的已經(jīng)是“稀有動(dòng)物”了，按道理說(shuō)不應(yīng)該管這么大，因?yàn)樵诠艿幕鸺釉谝黄疬^(guò)百億還是能管得了的，再多，怎么投早投小投硬科技呢？這是很大的問(wèn)號(hào)，按道理說(shuō)，投早投小，基金的規(guī)模太大了反而沒(méi)辦法聚焦。

創(chuàng)投的模式跟金融相距很遠(yuǎn)，跟今天的金融體系也很遠(yuǎn)，它跟什么很近呢？我們一直認(rèn)為我們做的是科技服務(wù)業(yè)，服務(wù)業(yè)靠人，服務(wù)業(yè)不是靠跑一個(gè)系統(tǒng)，為什么創(chuàng)投不能通過(guò)一套系統(tǒng)選出投資標(biāo)的，完成盡職調(diào)查，完成整個(gè)募資，完成對(duì)項(xiàng)目的篩選、賦能、輔導(dǎo)，這個(gè)做不到，主要是靠人，而且是非常個(gè)性化。

我們這些人都是有足夠長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)驗(yàn)，換句話說(shuō)，吃過(guò)足夠多的虧，我個(gè)人做了20年創(chuàng)投，在這個(gè)領(lǐng)域里看過(guò)別人“死過(guò)”的各種方式，也看過(guò)成功的路徑，實(shí)際上我們做的是科技服務(wù)業(yè)，它最核心的目標(biāo)是幫助我們選出好公司。怎么來(lái)選？肯定不是財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)選。

選出來(lái)以后把我們的錢(qián)千挑萬(wàn)選的交給他，下一步是讓它怎么別死，所謂做增值服務(wù)就是每個(gè)投資機(jī)構(gòu)都有自己的一套方法論，我講的是成熟的投資機(jī)構(gòu)，但是我們對(duì)投資賦能最核心的理解就是讓我們投資的項(xiàng)目如何不死，如何晚死。

怎么讓它不死呢？給它找HR、法務(wù)、市場(chǎng)是比較外圍的，最核心的是這個(gè)創(chuàng)始人持續(xù)的成長(zhǎng)和核心的商業(yè)決策的質(zhì)量，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)者一般都是比較強(qiáng)的，落地執(zhí)行能力都很強(qiáng)，就怕方向沒(méi)選對(duì)，做的事情不是最正確的事，不會(huì)做減法。這種情況下，我們往往要做好創(chuàng)始人的外腦，因?yàn)槲覀兺兜木褪窃趧?chuàng)投和天使階段，在這個(gè)階段，一個(gè)早期公司發(fā)展的可能性是非常多樣化的，我們?cè)趺催x定一個(gè)方向，而不要偏離，確定這個(gè)方向是正確的方向，如何在實(shí)際工作中不被其他東西帶歪。

舉一個(gè)例子，如果你的目標(biāo)是做一個(gè)好的產(chǎn)品，請(qǐng)跟任何承接項(xiàng)目的機(jī)會(huì)說(shuō)拜拜，如果你想通過(guò)項(xiàng)目有點(diǎn)現(xiàn)金收入，你相當(dāng)?shù)木蜁?huì)被拖到項(xiàng)目里去。

所以如果想做一個(gè)好的產(chǎn)品公司，目標(biāo)很明確，就是要做那個(gè)產(chǎn)品，靠融資，我們幫你找錢(qián)，把你后續(xù)的資金問(wèn)題解決掉，但你要做出一個(gè)有殺傷力的產(chǎn)品，這才是你的目標(biāo)，而不是靠做點(diǎn)項(xiàng)目掙點(diǎn)錢(qián)。

這種例子非常非常多，聽(tīng)起來(lái)很合理，能給公司創(chuàng)造收入，但實(shí)際上是錯(cuò)的，不應(yīng)該這么做。這種層面的決策是作為產(chǎn)業(yè)老炮能夠幫助公司識(shí)別的，我們叫科技服務(wù)業(yè)。

今天為什么我們能夠坐在這兒，還有一個(gè)很重要的原因，就是黨和國(guó)家的政策對(duì)于科技創(chuàng)新前所未有重視，不管從資本市場(chǎng)還是從政策層面，包括債券市場(chǎng)，我們?cè)?2月1日剛剛完成了第一期科技創(chuàng)新債的發(fā)行，也是今年5月7日國(guó)務(wù)院通過(guò)，由央行發(fā)布，把科技創(chuàng)新債向民營(yíng)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行擴(kuò)容，到今天為止發(fā)了兩批，我們是第二批里唯一一家來(lái)自北京市的民營(yíng)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，總共發(fā)的9家里，我們應(yīng)該是僅有的兩家之一完全沒(méi)有任何國(guó)資成分的機(jī)構(gòu)。

這個(gè)代表了什么？代表了我們作為金融領(lǐng)域里邊緣化行業(yè)的頭部代表的作用是被國(guó)家所看到和認(rèn)可的。如何讓金融有效結(jié)合科技這件事是很難的，如果不難就不會(huì)有五篇大文章，如果不難也不會(huì)有幾十家銀行過(guò)來(lái)找我們，希望我們把他們過(guò)去沒(méi)有太關(guān)注到的方面進(jìn)行補(bǔ)足，幫助他們看到大量小的科技企業(yè)為什么能夠有投資價(jià)值，它的成長(zhǎng)性在什么地方。當(dāng)你沒(méi)辦法從財(cái)務(wù)報(bào)表評(píng)估的時(shí)候，沒(méi)有辦法通過(guò)固定資產(chǎn)評(píng)估的時(shí)候，你的價(jià)值在哪兒？這是我們今天探討這個(gè)話題的意義所在。

謝謝！

楊濤：謝謝劉總的分享，好幾個(gè)點(diǎn)我們都有共鳴，一開(kāi)始提到了金融支持科技發(fā)展過(guò)程當(dāng)中，硬科技還是跟商業(yè)有關(guān)的軟科技一直是大家引起來(lái)探討的，從中長(zhǎng)期看需要投硬，短期來(lái)看，好像離不開(kāi)軟科技，究竟邊界在哪里，大家都在探討。另外，他特別談到了他是服務(wù)業(yè)，服務(wù)好這個(gè)企業(yè)，姑且不論未來(lái)怎么成功，暫且討論先活下去。另外強(qiáng)調(diào)私募領(lǐng)域有點(diǎn)非標(biāo)準(zhǔn)化特征，所以很難按照標(biāo)準(zhǔn)化的主流金融體系發(fā)展的趨勢(shì)，一切都依靠數(shù)字化、依靠技術(shù)的力量替代，這些值得我們大家思考和討論。

楊濤：剛才幾位專家從不同的領(lǐng)域做了非常好的分享，下面還有點(diǎn)時(shí)間，我想到的幾個(gè)不同層面的問(wèn)題試圖從幾個(gè)方面進(jìn)一步細(xì)化。第一想跟各位專家問(wèn)的問(wèn)題，還是圍繞我們討論金融科技產(chǎn)業(yè)融合的時(shí)候，大家從不同視角細(xì)化了，但是里面肯定有各種各樣的痛點(diǎn)、難點(diǎn)、堵點(diǎn)，從不同的視角怎么認(rèn)識(shí)這些痛點(diǎn)、難點(diǎn)、堵點(diǎn)，希望各位專家依靠自己的理解做點(diǎn)分享，時(shí)間有限，希望每位專家把握兩分鐘時(shí)間。有請(qǐng)劉總。

劉昊飛：問(wèn)題是堵點(diǎn)、難點(diǎn)，我覺(jué)得金融科技和產(chǎn)業(yè)這里面，用了我剛才加了一堆定語(yǔ)的科技，現(xiàn)在最大的距離在于金融對(duì)科技的理解，事實(shí)上不是那么容易理解的，因?yàn)樽钋把氐目萍颊娴囊矝](méi)有多少人能夠理解，所有的創(chuàng)新都是從邊緣化發(fā)生的，這是個(gè)規(guī)律，當(dāng)它走到主流的時(shí)候也不需要額外太多的資源支持了，所以這是一種相悖的情況，在我們這個(gè)行業(yè)非共識(shí)是常態(tài)，即便都是投資這個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，大家對(duì)不同的方向、不同的公司也有很大的分歧和看法，所以理解這件事情確實(shí)是很難。

另外一個(gè)比較難的是什么呢？我們?cè)诂F(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中發(fā)現(xiàn)，一個(gè)科技工作者背景的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，最后做成功的概率是很小的，科學(xué)家創(chuàng)業(yè)能夠走出來(lái)，最后還能夠做到一定規(guī)模，還能上市，概率非常小，為什么？因?yàn)樗乃芯蜁r(shí)間放在科研工作上，并且他是有退路的，你可以在象牙塔里，沒(méi)有做成沒(méi)有關(guān)系，這種情況下，他的轉(zhuǎn)化率不可能高�？茖W(xué)家對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解不可能很到位，對(duì)商業(yè)的理解不可能很清楚，如果僅僅投一個(gè)科學(xué)家希望他能夠轉(zhuǎn)化，最后他的轉(zhuǎn)化率是非常低的。

怎么提高轉(zhuǎn)化率？我們有方法論來(lái)解決。

我們有幾十號(hào)人的團(tuán)隊(duì)做剛才說(shuō)的所有這些工作，最重要的是兩塊：

第一，我們作為一個(gè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，跟金融之間要形成有效的連接，或者我們看到從國(guó)務(wù)院到央行能夠把科創(chuàng)債向民營(yíng)科創(chuàng)機(jī)構(gòu)擴(kuò)容，最重要的一點(diǎn)是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)由過(guò)去十幾二十年的時(shí)間證明了是有盈利模式的，不是所有的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都有盈利模式，只有極少數(shù)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)是有盈利模式的，因?yàn)閭浒傅腉P管理人超過(guò)2萬(wàn)家，但持續(xù)能夠盈利的，這指的是給基金帶來(lái)盈利，管理公司肯定也是盈利的，把這走通的，家數(shù)雖然不多，但一定有，因?yàn)闆](méi)有就不成立了。

既然有，抓頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，作為金融和科技之間的連接，這個(gè)抓手我們的政策抓得是非常準(zhǔn)的，因?yàn)楦邔雍茈y讓一個(gè)金融機(jī)構(gòu)面向每一個(gè)早期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，創(chuàng)業(yè)者也好，科學(xué)家也好，跟銀行之間談不上有太多共同語(yǔ)言的，在清華也有很多不同的銀行，基本上都是請(qǐng)老教授們談?wù)勗趺促I(mǎi)保險(xiǎn)的事，他不會(huì)跟老教授談你怎么搞科創(chuàng)。怎么辦呢？創(chuàng)投機(jī)構(gòu)連接，通過(guò)我們的基金有效分散風(fēng)險(xiǎn)，并且有效形成可持續(xù)的盈利模式，完成這個(gè)點(diǎn)。

另外一個(gè)，在產(chǎn)業(yè)側(cè)，實(shí)際上這里面可以細(xì)分成兩類(lèi)，首先是科技工作者對(duì)于商業(yè)的理解，怎么符合商業(yè)規(guī)律做事情，而不是說(shuō)我覺(jué)得這個(gè)科研成果在細(xì)分領(lǐng)域是全球領(lǐng)先的，因此我的商業(yè)就會(huì)特別好，其實(shí)不是，產(chǎn)品跟市場(chǎng)的匹配永遠(yuǎn)是個(gè)概率問(wèn)題，你可以改進(jìn)，可以提升，但如果心態(tài)上沒(méi)有尊重市場(chǎng)，有可能你的技術(shù)出來(lái)以后就是沒(méi)有辦法形成一個(gè)被市場(chǎng)接受的產(chǎn)品，我們要怎么解決這個(gè)問(wèn)題？我就不展開(kāi)講了。

我們抓的更多的是從產(chǎn)業(yè)側(cè)，抓產(chǎn)業(yè)側(cè)的什么呢？我們過(guò)去十幾年的時(shí)間通過(guò)直投和母基金已經(jīng)投過(guò)的投資組合項(xiàng)目里有270家公司完成了上市，到今天為止，在過(guò)去幾年時(shí)間里我們跟200多家上市公司進(jìn)行了持續(xù)交流，我們也提出了大企業(yè)產(chǎn)業(yè)孵化，多方聯(lián)創(chuàng)，有科學(xué)家、產(chǎn)業(yè)方，加上我們，我們跟產(chǎn)業(yè)方的合作更多不是讓基金出錢(qián)，更多的是讓產(chǎn)業(yè)方如何跟科技工作者、跟科學(xué)家創(chuàng)業(yè)、跟創(chuàng)業(yè)者和科學(xué)家結(jié)合的團(tuán)隊(duì)之間能不能形成協(xié)同，這個(gè)協(xié)同代表什么呢？代表有沒(méi)有可能你的需求是他能滿足的，如果有，我們相當(dāng)于帶了一個(gè)產(chǎn)業(yè)買(mǎi)方，這個(gè)買(mǎi)方不是資本買(mǎi)方，是對(duì)更先進(jìn)供給的一種購(gòu)買(mǎi)需求。

比如我們今天做AI，機(jī)器人確實(shí)很炫，大家都在炫自己的運(yùn)動(dòng)能力，但是在作業(yè)場(chǎng)景下，機(jī)器人很多時(shí)候就顯得癡呆，所以如何把產(chǎn)業(yè)方的訴求和科技結(jié)合在一起是很重要的點(diǎn)，把這個(gè)結(jié)合在一起之后我們打通了科技和產(chǎn)業(yè)之間的關(guān)系，再通過(guò)創(chuàng)投打通金融和科技之間的關(guān)系，我們?cè)诋?dāng)中起到了一個(gè)很好紐帶的作用。

楊濤：謝謝劉總的分享。

文章轉(zhuǎn)載自《財(cái)經(jīng)》新媒體，原文標(biāo)題《盛景嘉成創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人劉昊飛：創(chuàng)投是科技服務(wù)業(yè)，要做好金融與科技間的紐帶》

2025盛景半年回顧

人生只有四千周，而企業(yè)生存期更短，跨越10年經(jīng)營(yíng)期的企業(yè)少之又少，企業(yè)要想有質(zhì)量地活下去，活得更好更久，“極簡(jiǎn)增長(zhǎng)”就是看透并掌控事物本質(zhì)的那個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

選對(duì)了路，路就不會(huì)遠(yuǎn)。盛景推出《極簡(jiǎn)增長(zhǎng) 立竿見(jiàn)影》在線課程，期望能夠幫助更多的企業(yè)走上增長(zhǎng)道路。未來(lái)有多近，在于我們已經(jīng)走了多遠(yuǎn)。未來(lái)有多遠(yuǎn)，在于我們與誰(shuí)同行。期待與你同行、共勉。

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