2025年12月19日下午3點(diǎn)，貴州百靈的股民老王盯著收盤價(jià)5.63元長(zhǎng)舒一口氣，當(dāng)天1.81%的漲幅讓他暗自慶幸：“看來財(cái)務(wù)造假的利空消化了。”他壓根沒想到，一份深夜發(fā)布的公告，將把“貴州百靈”變成“ST百靈”。更諷刺的是，就在停牌前一天，還有1.23億資金沖進(jìn)場(chǎng)接盤。

這不是簡(jiǎn)單的戴帽事件，而是一場(chǎng)精心策劃四年的財(cái)務(wù)騙局崩塌現(xiàn)場(chǎng)。當(dāng)監(jiān)管重拳落下，8.1萬散戶才驚覺自己站在退市懸崖邊。

一、財(cái)報(bào)魔術(shù)：銷售費(fèi)用成了提款機(jī)

“銷售費(fèi)用”這個(gè)枯燥的會(huì)計(jì)科目，在貴州百靈手里變成了魔方。

根據(jù)貴州證監(jiān)局處罰書，2019年公司把本該入賬的3.5億元銷售費(fèi)用藏進(jìn)抽屜，虛增利潤(rùn)占當(dāng)年總利潤(rùn)總額的96%——相當(dāng)于每賺100塊錢，有96塊是畫出來的。

眼看要露餡，公司在2023年來了一波“反向操作”，突然把4.59億元正常支出塞進(jìn)銷售費(fèi)用，讓當(dāng)年利潤(rùn)暴跌93%。這種“先注水再放水”的把戲，就像燒烤攤老板往肉里打淀粉增重，被查時(shí)又用水狂沖。

最令人心寒的是審計(jì)防線崩塌。天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所每年收取數(shù)百萬審計(jì)費(fèi)，卻在2024年才出具否定意見。

相關(guān)網(wǎng)站顯示，該所近三年因?qū)徲?jì)失職被處罰7次，罰金總額還不夠貴州百靈實(shí)控人姜偉買輛限量版勞斯萊斯。

二、14億救命錢變奪命符

時(shí)間倒回2019年寒冬。貴陽市觀山湖區(qū)某會(huì)所里，姜偉握著華創(chuàng)證券總裁的手滿臉感激。

當(dāng)時(shí)公司債務(wù)壓頂，華創(chuàng)伸出“紓困援手”：14億買股權(quán)+3.61億借款，解了燃眉之急。

誰料六年后的今天，這紙協(xié)議成了催命符。2025年8月，華創(chuàng)突然向貴陽中院提起訴訟，要求姜偉償還本息17.61億元，并凍結(jié)其全部持股。

2025年12月，姜偉提出反訴，要求華創(chuàng)證券繼續(xù)履約，將其所持貴州百靈1.6億股紓困股份全部出售，賠償因其惡意舉報(bào)等違法行為給貴州百靈和姜偉造成的股票跌價(jià)損失等。案件原定于12月3日在貴陽市中級(jí)人民法院開庭，因姜偉提出反訴而延期。

這場(chǎng)“資本引狼入室”的悲劇，讓5.8萬散戶的股票淪為資本博弈的抵押物。

三、復(fù)牌倒計(jì)時(shí)：散戶的窒息72小時(shí)

12月22日凌晨，百靈股吧置頂帖標(biāo)紅：“記住ST康美復(fù)牌7連跌停！”。帖子下方是血淚清單：

- 2023年ST紫鑫退市，10萬股民割肉

- 2024年ST柏龍連續(xù)17跌停，私募踩踏慘烈

此刻貴州百靈的財(cái)務(wù)窟窿比當(dāng)年更駭人。三季報(bào)顯示賬面現(xiàn)金1.8億，但光短期借款就達(dá)9.75億。

更致命的是退市新規(guī)利劍高懸——根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例（公開征求意見稿）》，其中明確了對(duì)財(cái)務(wù)造假的嚴(yán)厲處罰措施。根據(jù)退市新規(guī)，連續(xù)三年造假超億元可能直接終止上市。

證券欺詐案平均審理周期3.7年，根據(jù)廣東法院數(shù)據(jù)，2022-2024年證券虛假陳述責(zé)任糾紛案件的一、二審調(diào)撤結(jié)案率分別為30.55%和30.67%。即便勝訴，參考ST中安案例，執(zhí)行到位率不足四成。等賠款到賬，孫子都上大學(xué)了。

ST百靈不是孤例。就在同一天，福能東方因同樣問題戴帽；12月初立方數(shù)科因虛增6.38億收入被立案。這場(chǎng)年報(bào)造假瘟疫背后，是注冊(cè)制改革后的監(jiān)管風(fēng)暴升級(jí)。

某投行老總在電話里嘆氣：“現(xiàn)在帶ST帽子的公司，十個(gè)有九個(gè)在財(cái)務(wù)洗澡。但像貴州百靈這樣雙向造假的，簡(jiǎn)直是教科書級(jí)反面案例?！?/p>

結(jié)語

12月23日9：15，ST百靈集合競(jìng)價(jià)封死跌停。盤面上78萬手賣單堆積如山，相當(dāng)每個(gè)股東掛出2萬元血籌卻無人接盤。

這場(chǎng)面像極了菜市場(chǎng)收攤前，菜販把發(fā)爛的蔬菜倒進(jìn)垃圾桶。

或許普通股民該記住三條鐵律：

1. 看到銷售費(fèi)用率突然暴跌的公司，跑得比兔子還快

2. 實(shí)控人質(zhì)押滿倉(cāng)的股票，本質(zhì)是顆核彈

3. 當(dāng)審計(jì)報(bào)告意見變臉，別信“財(cái)務(wù)洗澡”的鬼話

畢竟在A股這場(chǎng)掃雷游戲里，踩中一顆ST地雷，可能賠掉半輩子積蓄。