引子

最近科創(chuàng)板兩融數(shù)據(jù)又創(chuàng)新高，看著那些動(dòng)輒上億的融資買入，我突然想起前兩天跟老友喝茶時(shí)的對(duì)話。他一臉郁悶地說：“今年指數(shù)漲了16%，我買的股票也都漲了20%，怎么最后算下來還虧錢？”這話讓我不禁莞爾，因?yàn)檫@正是當(dāng)下市場最吊詭的地方。

一、慢牛行情下的集體困惑

2025年即將過去，上證指數(shù)16%的漲幅看似不錯(cuò)，個(gè)股漲幅中位數(shù)也有20%。但各大券商的數(shù)據(jù)顯示，收益超過20%的投資者竟然不到5%。這就像一場精心設(shè)計(jì)的魔術(shù)表演，明明看著魔術(shù)師把兔子放進(jìn)了帽子，可最后變出來的卻是鴿子。

問題的根源在于市場結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化。十年前的大資金運(yùn)作方式簡單粗暴——快速拉升遠(yuǎn)離成本區(qū)。那時(shí)候我們經(jīng)常能看到股價(jià)翻幾倍的“妖股”，本質(zhì)上是因?yàn)椴俦P成本太高。但現(xiàn)在不同了，機(jī)構(gòu)投資者占比提升，金融衍生品極大豐富，他們完全可以把股價(jià)控制在一個(gè)小箱體內(nèi)反復(fù)震蕩。

這就好比以前的菜市場，小販們都是明碼標(biāo)價(jià)；現(xiàn)在改成了拍賣會(huì)，專業(yè)買家有各種對(duì)沖工具來控制價(jià)格。普通散戶還在用老方法看K線、猜漲跌，結(jié)果自然是屢戰(zhàn)屢敗。

二、機(jī)構(gòu)的新游戲規(guī)則

現(xiàn)在的機(jī)構(gòu)玩法可以概括為：用衍生品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，在窄幅震蕩中收集足夠多的籌碼，然后突然拉升一波。以前的盈利模式是靠“漲價(jià)”，現(xiàn)在則是靠“跑量”。這就解釋了為什么會(huì)出現(xiàn)所謂的“慢牛行情”——不是牛市走得慢，而是機(jī)構(gòu)在玩新花樣。

更可怕的是，這種行情給散戶制造了嚴(yán)重的錯(cuò)覺?？粗约哼x的股票都有不錯(cuò)表現(xiàn)，很多人會(huì)產(chǎn)生“我眼光不錯(cuò)只是節(jié)奏沒把握好”的幻覺。于是越挫越勇、越勇越挫，最終陷入惡性循環(huán)。

以2025年表現(xiàn)亮眼的凌云光為例。60個(gè)交易日股價(jià)翻倍，但過程驚心動(dòng)魄——每次創(chuàng)新高后必有一波調(diào)整。如果僅憑感覺操作，90%的人都會(huì)在半路被震下車。但如果你能看到背后的機(jī)構(gòu)行為…

這張量化數(shù)據(jù)圖清晰地顯示：雖然股價(jià)起伏不定，但橙色柱體代表的機(jī)構(gòu)參與度始終維持高位。這就是為什么我說現(xiàn)在的市場已經(jīng)進(jìn)入“明牌時(shí)代”——關(guān)鍵不是猜漲跌，而是看穿機(jī)構(gòu)的底牌。

三、低點(diǎn)陷阱與量化曙光

另一個(gè)常見誤區(qū)是對(duì)“低點(diǎn)”的判斷。大多數(shù)人認(rèn)為跌多了就是底部，結(jié)果往往抄在半山腰。以2025年表現(xiàn)慘淡的三六五網(wǎng)為例：

每次下跌后都有誘人的反彈，吸引無數(shù)抄底者前赴后繼。但如果查看它的機(jī)構(gòu)行為數(shù)據(jù)：

除了第一次反彈時(shí)有短暫機(jī)構(gòu)參與外，后續(xù)反彈完全是大資金缺席的“假動(dòng)作”。這就好比賭場里的荷官手法再高明，也逃不過監(jiān)控?cái)z像頭的火眼金睛。

四、回歸開篇的兩融謎題

現(xiàn)在回頭看開篇提到的科創(chuàng)板兩融數(shù)據(jù)暴漲現(xiàn)象就很好理解了。那些獲得大額融資買入的個(gè)股——C優(yōu)迅、信科移動(dòng)-U等——背后必然有持續(xù)活躍的機(jī)構(gòu)身影。而普通投資者如果僅憑新聞追漲殺跌，很容易成為大資金收割的對(duì)象。

半導(dǎo)體、電子等科技板塊受捧也不是偶然。在國家政策加持下，這些領(lǐng)域更容易獲得大資金的持續(xù)關(guān)注。但重點(diǎn)不在于知道哪些板塊熱門，而在于識(shí)別資金是短期炒作還是長期布局。

五、給普通投資者的建議

在這個(gè)信息高度不對(duì)稱的市場里，散戶想要生存必須升級(jí)武器庫：

1. 放棄猜測漲跌的舊思維

2. 關(guān)注真實(shí)的資金動(dòng)向而非表面消息

3. 善用量化工具透視市場本質(zhì)

4. 建立符合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好的交易體系

我用了十八年的量化系統(tǒng)教會(huì)我一個(gè)道理：市場永遠(yuǎn)是對(duì)的，錯(cuò)的永遠(yuǎn)是我們的認(rèn)知方式。當(dāng)傳統(tǒng)分析方法失效時(shí)，不妨換個(gè)角度看看那些冰冷數(shù)據(jù)背后隱藏的熱血真相。

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