12月18日，“中信建投-明陽(yáng)智能新能源持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”（簡(jiǎn)稱(chēng)“明陽(yáng)智能機(jī)構(gòu)間REIT”）于上交所正式宣告成立，發(fā)行規(guī)模8.1267億元。作為全國(guó)首個(gè)由民企能源類(lèi)公募REITs發(fā)行人搭建的持有型不動(dòng)產(chǎn)平臺(tái)，該項(xiàng)目的落地也標(biāo)志著明陽(yáng)智能與中信建投的資產(chǎn)證券化合作再獲突破。

早在2024年7月，雙方已聯(lián)合打造全國(guó)首單陸上風(fēng)電公募REITs及全國(guó)首單民營(yíng)風(fēng)電公募REITs，而此次機(jī)構(gòu)間REIT的補(bǔ)位，正式構(gòu)建起“公募+機(jī)構(gòu)間”雙REITs平臺(tái)，為民營(yíng)能源企業(yè)存量資產(chǎn)盤(pán)活開(kāi)辟了新的權(quán)益融資路徑。

值得一提的是，2025年以來(lái)，以新能源為底層資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)間REITs密集涌現(xiàn)，憑借穩(wěn)定現(xiàn)金流與政策適配性，已成為資本市場(chǎng)的新熱點(diǎn)。

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雙REITs路徑探索

據(jù)了解，作為全球新能源裝備行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，明陽(yáng)智能2006年成立于廣東中山，2019年在上交所上市，業(yè)務(wù)覆蓋全球60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，累計(jì)投運(yùn)新能源項(xiàng)目超1900個(gè)，交付海陸風(fēng)電機(jī)組2.4萬(wàn)余臺(tái)，總交付量超過(guò)131GW。

此前，明陽(yáng)智能已與中信建投證券合作發(fā)行“中信建投明陽(yáng)智能新能源REIT”，這也是全國(guó)首單陸上風(fēng)電公募REITs。該項(xiàng)目2024年底層資產(chǎn)風(fēng)電場(chǎng)發(fā)電量達(dá)3.88億千瓦時(shí)，設(shè)備可利用率達(dá)99.61%，顯著高于全國(guó)平均水平。2025年上半年實(shí)現(xiàn)收入1.13億元，可供分配金額3672.33萬(wàn)元，自上市以來(lái)累計(jì)分配金額2.35億元，展現(xiàn)出良好現(xiàn)金流生成能力。

最新設(shè)立的明陽(yáng)智能機(jī)構(gòu)間REIT，以該公司的控股子公司陜西靖邊明陽(yáng)新能源發(fā)電有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“靖邊明陽(yáng)”）持有的陜西靖邊寧條梁風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目作為底層資產(chǎn)，總裝機(jī)容量150兆瓦。該項(xiàng)目近三年平均發(fā)電利用小時(shí)數(shù)超過(guò)2100小時(shí)，配套的吉山梁330kV升壓站系陜北新能源電力送出的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

資料顯示，2024年及2025年1-9月，靖邊明陽(yáng)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.58億元及1.32億元，凈利潤(rùn)則分別為8633.55萬(wàn)元及6749.70萬(wàn)元，資產(chǎn)的稀缺性與現(xiàn)金流穩(wěn)定性，是其獲得市場(chǎng)認(rèn)可的核心支撐。

從模式創(chuàng)新來(lái)看，雙平臺(tái)構(gòu)建精準(zhǔn)破解了民營(yíng)能源企業(yè)重資產(chǎn)盤(pán)活痛點(diǎn)，契合多層次REITs市場(chǎng)的發(fā)展邏輯。公募REITs雖然能廣泛覆蓋投資者，但存在發(fā)行門(mén)檻高、審批周期長(zhǎng)（通常超一年）的特點(diǎn)，要求底層資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)時(shí)間不低于三年，評(píng)估凈值不低于10億元（相當(dāng)于200-300兆瓦的新能源電站規(guī)模）。而機(jī)構(gòu)間REITs則以審批高效、估值靈活、資金用途自主等優(yōu)勢(shì)，成為公募平臺(tái)的重要補(bǔ)充。

因此，通過(guò)雙平臺(tái)運(yùn)行，企業(yè)可根據(jù)資產(chǎn)特性實(shí)現(xiàn)分級(jí)盤(pán)活，其中運(yùn)營(yíng)成熟、符合標(biāo)準(zhǔn)化要求的資產(chǎn)對(duì)接公募REITs，暫未滿足公募條件或需快速回籠資金的資產(chǎn)則通過(guò)機(jī)構(gòu)間REITs變現(xiàn)，形成“發(fā)行—盤(pán)活—再投資”的良性循環(huán)。

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新能源REITs擴(kuò)容提速

明陽(yáng)智能雙REITs平臺(tái)的落地并非孤立事件，而是清潔能源資產(chǎn)證券化市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的縮影。

自2022年國(guó)家發(fā)改委將新能源項(xiàng)目納入REITs試點(diǎn)支持范圍后，該領(lǐng)域已從試點(diǎn)探索轉(zhuǎn)向規(guī)范擴(kuò)容的新階段。2025年12月發(fā)布的《基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）項(xiàng)目行業(yè)范圍清單（2025版）》（簡(jiǎn)稱(chēng)“991號(hào)文”），首次將儲(chǔ)能設(shè)施納入公募REITs范圍，進(jìn)一步拓寬了資產(chǎn)邊界。

截至目前，國(guó)內(nèi)能源基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs已達(dá)8支，總募資額約為200億元，底層資產(chǎn)涵蓋風(fēng)電、光伏、水電、燃?xì)獍l(fā)電等多元類(lèi)型。同時(shí)，華夏中核清潔能源REIT計(jì)劃12月22日至23日正式發(fā)售，網(wǎng)下投資者有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)340.47倍，創(chuàng)下C-REITs發(fā)行以來(lái)的新高。

但公募REITs的發(fā)行門(mén)檻仍讓不少項(xiàng)目卻步，在此背景下，機(jī)構(gòu)間REITs成為新能源企業(yè)資產(chǎn)證券化的重要補(bǔ)充渠道，在政策導(dǎo)向與市場(chǎng)需求雙重驅(qū)動(dòng)下密集涌現(xiàn)。

今年6月，“泰康資產(chǎn)—財(cái)通—遠(yuǎn)景新能源持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃（碳中和）”落地，成為國(guó)內(nèi)首單清潔能源類(lèi)機(jī)構(gòu)間REITs，發(fā)行規(guī)模2.85億元，底層資產(chǎn)為河北省邯鄲市魏縣恒朋風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目。據(jù)遠(yuǎn)景能源新業(yè)務(wù)部總經(jīng)理?xiàng)蠲趄懲嘎?，該?xiàng)目擴(kuò)募計(jì)劃也已提上日程，相關(guān)推進(jìn)工作已經(jīng)啟動(dòng)，有望年內(nèi)完成。

11月，“太保資產(chǎn)—天合富家新能源基礎(chǔ)設(shè)施碳中和綠色持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃（鄉(xiāng)村振興）”正式獲批，成為光伏領(lǐng)域首單“碳中和+綠色+鄉(xiāng)村振興”三大主題機(jī)構(gòu)間REITs，擬發(fā)行規(guī)模達(dá)到30.45億元。

進(jìn)入12月，新能源機(jī)構(gòu)間REITs發(fā)行節(jié)奏進(jìn)一步加快。其中，“興證基實(shí)-碧澄能發(fā)新能源持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃（碳中和）”和“廣東風(fēng)電公司1-3期新能源基礎(chǔ)設(shè)施投資綠色資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”先后獲批，擬發(fā)行規(guī)模分別為3.2億元、30億元。

除此以外，“太保資產(chǎn)-港華智慧新能源基礎(chǔ)設(shè)施碳中和綠色持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”同樣遞交申請(qǐng)，目前已獲得深交所受理。據(jù)悉，港華智慧能源曾于2024年12月成功發(fā)行全市場(chǎng)首單工商業(yè)分布式光伏及儲(chǔ)能類(lèi)REITs，目前仍持續(xù)加碼新能源資產(chǎn)證券化布局。

展望未來(lái)，隨著雙REITs模式推廣、運(yùn)營(yíng)優(yōu)化及投資者結(jié)構(gòu)完善，新能源REITs將強(qiáng)化產(chǎn)融橋梁作用，有望形成“金融賦能產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)構(gòu)建生態(tài)”的良性格局。